Tether a annoncé qu'il lancera USAT, un stablecoin exclusivement destiné aux États-Unis conçu pour se conformer à la loi GENIUS, marquant un pivot stratégique pour l'émetteur dominant des stablecoins dans le monde. La société de 170 milliards de dollars prévoit de lancer USAT d'ici la fin de 2025, sous réserve d'une approbation réglementaire, alors que la nouvelle législation fédérale oblige les émetteurs étrangers de stablecoins à s'adapter ou à perdre l'accès aux marchés américains.
Ce qu'il faut savoir :
- Tether lancera USAT, un stablecoin conforme aux États-Unis, d'ici la fin 2025 pour répondre aux exigences de la loi GENIUS signée en juillet
- La société a embauché l'ancien cadre crypto de la Maison-Blanche, Bo Hines, et s'est associée à Anchorage Digital Bank pour l'émission
- Le siège social d'USAT sera situé à Charlotte, Caroline du Nord, avec Cantor Fitzgerald gérant les services de garde
Pression réglementaire incitant une adaptation stratégique
La loi GENIUS, adoptée le 18 juillet 2025, a établi des cadres réglementaires clairs distinguant entre les émetteurs de stablecoins nationaux et étrangers. Tether, classé comme « émetteur de stablecoin étranger », fait face à des restrictions en vertu de la nouvelle législation qui pourraient limiter son accès au marché sans mesures de conformité appropriées.
Le stablecoin original de la société, USDT, a été lancé en 2014, lorsque le Bitcoin avait à peine cinq ans. L'USDT a fourni une liquidité en dollars cruciale pour les marchés de la crypto souvent exclus des systèmes financiers traditionnels. Le stablecoin est devenu la principale référence pour la paire de trading USD pour le Bitcoin et d'autres crypto-monnaies tout en servant de solution bancaire synthétique offshore pour les utilisateurs du monde entier.
La capitalisation boursière de Tether atteint maintenant 170 milliards de dollars, rendant ses avoirs en obligations du Trésor américain équivalents au 18ème plus grand détenteur national.
Cette échelle a poussé le Congrès à adopter une législation complète sur les stablecoins pour combler les lacunes réglementaires de l'industrie.
Pour naviguer dans cet environnement réglementaire complexe, Tether a embauché Bo Hines, ancien directeur exécutif du conseil des crypto-monnaies de la Maison-Blanche. Lors de la conférence de presse de lancement d'USAT, Hines a projeté un potentiel de croissance significatif pour le nouveau stablecoin. « Je pense que notre expansion sera exorbitante au cours des 12 à 24 prochains mois », a déclaré Hines. « Nous voulons que les gens sachent que Tether est ici pour participer à l'économie américaine de manière énorme. »
Les exigences de la loi GENIUS façonnent la structure du marché
La législation établit les Émetteurs de Stablecoins de Paiement Autorisés (PPSI), des entreprises légalement autorisées à émettre des stablecoins aux États-Unis. Sans désignation PPSI, les entreprises ne peuvent pas émettre de stablecoins au niveau national, répertorier des tokens sur les bourses américaines ou s'engager avec des institutions financières américaines pour des services de garde.
Les exigences de réserve prévues par la loi GENIUS dépassent les normes pour les émetteurs étrangers.
Les PPSI doivent maintenir des audits réguliers et se conformer aux lois anti-blanchiment et de sanctions. Les réserves approuvées incluent de la trésorerie, des dépôts à vue, des bons du Trésor arrivant à échéance dans un délai de 93 jours, des accords de rachat au jour le jour et certains fonds communs de placement du marché monétaire.
La loi interdit aux émetteurs de stablecoins de détenir du Bitcoin, d'autres crypto-monnaies ou des obligations de long terme comme garantie. Selon les données de CoinLaw de janvier 2025, Tether détenait environ 84 % de la garantie USDT en espèces et en équivalents comme les bons du Trésor, avec de plus petites allocations en Bitcoin et d'autres investissements. Les réserves doivent maintenir des ratios de couverture 1 pour 1 sans réhypothécation, et les émetteurs ne peuvent offrir de paiements d'intérêts aux détenteurs de stablecoins.
Des exceptions pour les émetteurs étrangers existent sous certaines conditions. Le Secrétaire au Trésor doit déterminer que les régulateurs étrangers fournissent des normes de surveillance comparables. Les entreprises doivent s'enregistrer auprès du Bureau du Contrôleur de la Monnaie, maintenir leurs réserves dans des institutions financières américaines et éviter leur domiciliation dans des pays sanctionnés.
USAT fonctionnera comme un stablecoin indexé sur le dollar entièrement couvert par des USD et des actifs liquides libellés en USD, reflétant la structure de l'USDT. Anchorage Digital Bank se chargera des responsabilités d'émission tandis que Cantor Fitzgerald gérera la garde des garanties et les fonds connexes. Les deux partenariats répondent aux exigences de la loi GENIUS pour l'implication d'une institution financière fédérale nationale.
Comprendre la dynamique du marché des stablecoins
Les stablecoins représentent des tokens numériques conçus pour maintenir une valeur stable par rapport aux actifs de référence, généralement le dollar américain. Ces instruments augmentent la demande de dollars et de titres du Trésor tout en fonctionnant comme des dollars synthétiques non-étatiques en dehors des cadres juridiques traditionnels. Les tokens résument désormais des parts substantielles des volumes de paiements en ligne.
Le traitement réglementaire des stablecoins est historiquement resté flou alors que les autorités pesaient les implications positives et négatives. Les stablecoins existaient dans un flou réglementaire où les autorités ne les interdisaient pas ni ne les régulaient de manière exhaustive. La loi GENIUS aborde cette incertitude avec des exigences spécifiques en matière de licences et d'exploitation.
La concentration du marché en stablecoins s'est intensifiée autour d'émetteurs majeurs comme Tether et le USDC de Circle.
La concurrence entre tokens régulés et non régulés remodelera probablement la dynamique du marché alors que les coûts de conformité et les exigences opérationnelles créent des barrières à l'entrée pour les petits émetteurs.
Implications futures pour le leadership sur le marché
USAT représente la réponse de Tether à la pression réglementaire plutôt qu'un abandon de l'USDT. Le nouveau stablecoin capturera probablement des parts de marché à l'USDT par nécessité réglementaire, le token original étant confronté à des restrictions de trading sur les marchés américains sans exemptions pour les émetteurs étrangers.
La création de stablecoins séparés conformes et non conformes suggère une fragmentation du marché selon les lignes réglementaires. La décision de Tether de maintenir des offres duales indique la confiance dans la conformité intérieure et la demande du marché international pour des alternatives moins régulées.
Le USDC de Circle, construit avec la conformité américaine comme un principe fondamental depuis le lancement, fait face à une concurrence intensifiée de l'adaptation réglementaire de Tether. Le USDC maintient des avantages grâce au statut de société publique et à des opérations transparentes, bien que la domination du marché de Tether et ses ressources présentent une pression concurrentielle redoutable.
Réflexions de clôture
Le lancement d'USAT par Tether montre comment les cadres réglementaires transforment les marchés des crypto-monnaies en forçant les acteurs établis à adapter leurs modèles commerciaux pour se conformer. La mise en œuvre de la loi GENIUS déterminera si les émetteurs étrangers de stablecoins peuvent maintenir l'accès au marché américain tandis que les concurrents nationaux exploitent les avantages réglementaires pour croître.