La stablecoin de finance décentralisée (DeFi) d'Ethena, USDe, a franchi une étape significative en surpassant le Dai de Sky (DAI) en termes de capitalisation boursière, se classant désormais comme la troisième plus grande stablecoin derrière Tether (USDT) et USD Coin (USDC).
Malgré la capitalisation boursière de USDe qui reste derrière USDT et USDC, à environ 140 milliards de dollars et 40 milliards de dollars respectivement, elle a réussi à se tailler une position notable avec moins de 6 milliards de dollars. En revanche, la capitalisation boursière du DAI, autrefois dominant, a chuté à environ 4,5 milliards de dollars contre plus de 7 milliards de dollars en 2022. La capitalisation boursière collective de toutes les stablecoins plane juste au-dessus de 200 milliards de dollars.
Lancé en février, USDe a réussi à attirer des milliards d'investisseurs en stablecoin recherchant des rendements élevés grâce à la stratégie de rendement CeDeFi d'Ethena. Cela combine des contrats intelligents de finance décentralisée avec le trading de produits dérivés hors chaîne. CeDeFi implique la fusion des capacités DeFi avec des activités de trading généralement associées aux échanges centralisés (CEX).
Selon une analyse du 12 décembre par le chercheur en cryptomonnaies Messari, les détenteurs de sUSDe ont bénéficié de rendements substantiels, avec une moyenne de 17,5%. Les rendements ont culminé à 55,9% le 7 mars 2024 et atteint un minimum de 4,3% le 8 août 2024. Au 12 décembre, sUSDe offre un rendement annuel attrayant d'environ 24%, selon les données de DefiLlama.
Les utilisateurs peuvent générer des USDe en exploitant des actifs comme le Bitcoin, l'Ether, des jetons de staking liquides, et d'autres stablecoins. Ethena gère la volatilité inhérente du portefeuille à travers des dérivés financiers hors chaîne.
Messari note que cette stratégie exploite le rendement des actifs stakés, ainsi que les spreads des marchés à terme et perpétuels, au profit des détenteurs de sUSDe. Néanmoins, cette approche n'est pas sans risque, y compris les échecs potentiels des échanges hors chaîne et des déposants.
Malgré les risques inhérents, l'adoption de USDe a été rapide. En octobre, la société de trading Wintermute a commencé à utiliser USDe comme garantie de trading. De plus, en juin, sUSDe a été intégré à la plateforme de prêt DeFi Aave, devenant rapidement son actif à la plus forte croissance, selon Messari.
Rien qu'en 2024, Ethena a généré environ 200 millions de dollars de frais. Par la suite, le 15 novembre, la Fondation Ethena s'est engagée à redistribuer une partie de ces revenus aux détenteurs de tokens. Le token natif d'Ethena, ENA, a connu une croissance substantielle, multipliant par cinq sa valeur depuis juin, selon CoinGecko.
Parallèlement, Sky a subi un rebranding en Maker en août et a modifié DAI, notamment en changeant son nom en USDS. Cette transition a suscité des débats, notamment concernant les menaces de cybersécurité et le potentiel de gel des actifs.