Le prochain grand gagnant de la vague de tokenisation pourrait ne pas être les stablecoins ni les actions tokenisées elles‑mêmes, mais plutôt l’infrastructure de finance décentralisée censée traiter des milliers de milliards de dollars qui afflueront on-chain au cours des next several years.
C’est la thèse centrale qui se dégage d’un nouveau rapport de recherche de Standard Chartered publié lundi, dans lequel la banque prévoit que les actifs tokenisés atteindront 4 000 milliards de dollars d’ici fin 2028, répartis à parts égales entre stablecoins et actifs réels tokenisés.
Le rapport soutient qu’une fois les actifs migrés on-chain, l’infrastructure financière traditionnelle devient inefficace pour les gérer. À la place, des protocoles de finance décentralisée comme les marchés de prêts, les bourses décentralisées et les systèmes de coffres‑forts tokenisés pourraient évoluer pour devenir le système d’exploitation natif des marchés de capitaux mondiaux.
« Nous estimons que 4 000 milliards de dollars d’actifs tokenisés seront on‑chain d’ici fin 2028 », a écrit Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered.
La banque indique que cette transition pourrait augmenter fortement le volume traité par les protocoles DeFi établis, renforçant leurs revenus et pouvant soutenir les valorisations des jetons de gouvernance à mesure que l’activité institutionnelle se développe.
Standard Chartered voit la DeFi comme l’infrastructure native des marchés tokenisés
Le rapport ne présente pas la DeFi comme un segment spéculatif des marchés crypto, mais comme une infrastructure remplaçant de nombreuses fonctions actuellement assurées par les intermédiaires financiers traditionnels.
Selon Standard Chartered, les actifs tokenisés acquièrent des capacités entièrement nouvelles une fois déplacés sur un registre blockchain partagé, notamment le règlement instantané, la négociation mondiale continue, l’émission sans autorisation et l’utilisation simultanée dans plusieurs applications financières.
La banque qualifie cette dynamique de « composabilité », la décrivant comme la caractéristique déterminante qui distingue la finance décentralisée de la finance traditionnelle.
« La composabilité réduit le coût du capital : une seule position peut simultanément générer du rendement, servir de collatéral pour un prêt et rester liquide, ce qui augmente le rendement effectif sans prise de risque supplémentaire », indique le rapport.
Le rapport met en avant le fonds de bons du Trésor tokenisé BUIDL de BlackRock comme exemple de la manière dont les actifs tokenisés interagissent déjà simultanément avec des systèmes de prêt décentralisés, des cadres de collatéral et des réserves de stablecoins.
Standard Chartered cite également l’intégration de Coinbase avec le protocole de prêt DeFi Morpho comme une preuve supplémentaire que la finance institutionnelle utilise de plus en plus les protocoles décentralisés comme infrastructure de back‑end plutôt que de construire des systèmes blockchain séparés à partir de zéro.
Pourquoi la banque pense que les jetons de protocole pourraient en profiter
Le rapport affirme que la croissance des protocoles DeFi devient multiplicative à mesure que davantage d’actifs passent on‑chain.
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Standard Chartered identifie trois grands moteurs susceptibles d’augmenter le volume traité par les protocoles :
More tokenized assets entering blockchain ecosystems A larger percentage of those assets being deposited into DeFi protocols Growing lending activity against tokenized assets
« Les trois facteurs ont un effet multiplicatif sur le volume traité par les protocoles DeFi et donc sur les prix des jetons », souligne le rapport.
La banque estime que les protocoles établis, dotés de solides systèmes de gouvernance et de contrôles des risques, sont les mieux placés pour bénéficier de l’arrivée des capitaux institutionnels sur les marchés décentralisés.
Cette distinction est importante, car l’adoption institutionnelle dépend de plus en plus de la clarté réglementaire, des audits de sécurité et de la fiabilité opérationnelle, plutôt que de récits spéculatifs autour des jetons.
Le rapport note que l’activité sur les bourses décentralisées a régulièrement augmenté par rapport aux plateformes centralisées, tandis que des protocoles comme AAVE ont atteint une taille d’actifs comparable à celle de banques américaines de taille moyenne.
Le CLARITY Act pourrait devenir un catalyseur majeur
Standard Chartered identifie la régulation américaine comme le prochain catalyseur majeur de l’adoption institutionnelle de la DeFi.
La banque estime que l’adoption du CLARITY Act, attendue plus tard cette année, pourrait accélérer la migration des actifs financiers traditionnels vers les rails blockchain.
Le texte de loi établirait des frontières juridictionnelles plus claires entre la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission, tout en créant des voies réglementaires plus formelles pour les actifs tokenisés et l’infrastructure décentralisée.
« La DeFi pourrait atteindre sa maturité au second semestre 2026 », indique le rapport.
Malgré cette perspective optimiste, Standard Chartered reconnaît que des risques importants subsistent, notamment les vulnérabilités des smart contracts, les défaillances de gouvernance, la manipulation des oracles et la fragmentation réglementaire non résolue entre juridictions.
La banque soutient néanmoins que la direction d’ensemble des marchés de capitaux semble de plus en plus claire.
« Il y a actuellement environ 1 000 fois plus d’actifs off‑chain qu’on‑chain », note le rapport, ajoutant que la tokenisation d’actifs de qualité institutionnelle devrait devenir le principal moteur de croissance de l’infrastructure de finance décentralisée dans les années à venir.
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