Le marché boursier américain fonctionne environ 6,5 heures par jour, cinq jours par semaine, puis s’arrête. Les transactions exécutées en millisecondes nécessitent toujours une journée ouvrable complète pour être réglées. L’infrastructure qui relie acheteurs, vendeurs, chambres de compensation, dépositaires et agents de transfert a été conçue il y a plusieurs décennies, et cela se voit.
Aujourd’hui, la convergence des approbations réglementaires, des capitaux institutionnels et du déploiement on-chain produit quelque chose que l’ancien système n’a jamais été conçu pour offrir : des actions tokenisées qui se règlent en quelques secondes, se négocient en continu et se déplacent aussi librement qu’un transfert de stablecoin entre portefeuilles.
Ondo Finance a apporté plus de 200 actions américaines et fonds négociés en bourse tokenisés à la blockchain Solana (SOL) en janvier 2026, étendant sa plateforme Ondo Global Markets au-delà d’Ethereum (ETH) et de BNB Chain, où elle a été lancée fin 2025.
Cinq jours avant la publication de cet article, la Securities and Exchange Commission a approuvé une modification des règles du Nasdaq permettant aux actions de l’indice Russell 1 000 et aux principaux ETF indiciels de se négocier sous forme tokenisée via la Depository Trust Company.
La plateforme xStocks de Backed Finance, distribuée via Kraken et Bybit, est passée d’environ 20 millions de dollars de valeur et moins de 1 500 détenteurs en décembre 2024 à plus de 1 milliard de dollars de capitalisation boursière agrégée et plus de 185 000 détenteurs en mars 2026, selon des données compilées par Falcon Finance.
Le marché plus large des actifs du monde réel tokenisés a atteint environ 23,6 milliards de dollars sur les blockchains publiques à la mi-mars 2026, soit une augmentation de 66 % depuis le début de l’année, d’après les données de DeFiLlama rapportées par Cointelegraph.
Les actions tokenisées sont désormais le segment à la croissance la plus rapide de ce secteur. La question n’est plus de savoir si les actifs financiers traditionnels existeront sur les blockchains. La question est de savoir si la plomberie héritée que Wall Street a construite dans les années 1970 peut survivre à la comparaison.
Qu’est-ce qu’une action tokenisée, exactement ?
L’idée fausse la plus répandue au sujet des actions tokenisées est qu’il s’agit de dérivés synthétiques créés à partir de rien par des contrats intelligents anonymes.
La génération actuelle de produits institutionnels d’actions tokenisées fonctionne différemment. Lorsqu’un utilisateur émet une action tokenisée via Ondo Global Markets, la plateforme achète le véritable titre sous-jacent via un courtier-négociant enregistré aux États-Unis et le conserve en dépôt.
Le jeton sur blockchain représente l’exposition économique à ce titre, y compris les mouvements de prix et les dividendes, tandis que les actions physiques restent chez le dépositaire réglementé, hors chaîne.
Ce modèle adossé à la garde est fondamentalement différent de l’approche synthétique utilisée par des protocoles antérieurs comme Mirror Protocol et Synthetix, qui suivaient les cours des actions au moyen de flux oracle et de pools de collatéral sans détenir aucune action réelle.
La déclaration conjointe de janvier 2026 de la SEC, émise par sa Division of Corporation Finance, sa Division of Investment Management et sa Division of Trading and Markets, a tracé une ligne nette entre ces modèles. Les titres tokenisés par l’émetteur lui‑même, lorsque la société autorise directement la tokenisation, peuvent représenter une véritable participation au capital avec maintien des droits de vote.
Les jetons adossés à la garde, comme ceux d’Ondo et d’xStocks, offrent une exposition économique, y compris les dividendes, mais ne confèrent pas de droits directs d’actionnaire dans les sociétés sous-jacentes.
Cette distinction est importante. Les propres divulgations d’Ondo précisent que la créance de l’investisseur porte sur le flux de rendements économiques provenant d’un pool réglementé de titres sous-jacents, et non sur des droits directs d’actionnaire.
La blockchain sert de registre en temps réel indiquant qui détient quel intérêt économique, tandis que les actions réelles sont conservées dans le même type de structure de garde qui soutient un ETF traditionnel.
Pour le détenteur, la différence pratique est que le jeton peut être transféré, négocié ou utilisé comme collatéral sur des protocoles décentralisés à toute heure, tandis que la performance économique suit celle de l’action sous-jacente.
Pourquoi Solana, et pourquoi est-ce important ?
La décision d’Ondo de s’étendre à Solana après un lancement sur Ethereum et BNB Chain a été motivée par les caractéristiques de performance du réseau.
Solana traite généralement les transactions avec des frais d’environ 0,00025 dollar chacune et produit des blocs toutes les 400 millisecondes environ, selon des données du réseau citées par Genfinity.
Au premier semestre 2025, le réseau comptait entre 3 et 6 millions d’adresses actives quotidiennes en moyenne. Pour un actif qui doit se comporter comme une position en actions tout en vivant dans un portefeuille de cryptomonnaies, ces caractéristiques — frais inférieurs au centime, blocs en moins d’une seconde et large base d’utilisateurs actifs — influent directement sur l’utilisabilité.
Ian De Bode, président d’Ondo Finance, a déclaré à CoinDesk que cette expansion visait à résoudre le problème de la faible profondeur de liquidité et du choix limité d’actifs des produits existants d’actions tokenisées sur Solana.
« Les actions tokenisées d’Ondo sont conçues pour répondre à cela en apportant une liquidité héritée des places boursières traditionnelles et un large catalogue d’actions et d’ETF on-chain », a expliqué De Bode.
Le déploiement sur Solana a fait d’Ondo le plus grand émetteur d’actifs du monde réel sur ce réseau en nombre d’actifs, affirme la société, couvrant des actions technologiques, des blue chips, des ETF larges et sectoriels, ainsi que des produits liés aux matières premières.
Ondo a démontré une qualité d’exécution comparable à celle des marchés traditionnels.
Une analyse de Bankless a montré que l’achat de 500 000 dollars d’actions Alphabet tokenisées via la plateforme n’entraînait qu’un slippage de 0,03 %, avec un prix décrit comme « pratiquement identique » à celui des équivalents négociés en bourse. Le coût total de cette transaction était inférieur à 102 dollars, bien en deçà des minimums de courtage traditionnels pour des volumes similaires.
Le processus de création et de rachat fonctionne selon un calendrier 24/5 aligné sur les heures de marché traditionnelles, tandis que la négociation secondaire et les transferts sur Solana se déroulent 24h/24, 7j/7.
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Le problème de la plomberie des marchés traditionnels
Pour comprendre pourquoi les actions tokenisées attirent l’intérêt des institutionnels, il est utile de voir précisément ce qui dysfonctionne dans le système actuel. Le marché actions américain est passé d’un règlement T+2, où une transaction est finalisée en deux jours ouvrables, à T+1 le 28 mai 2024.
Cette évolution a été largement considérée comme une amélioration, mais T+1 signifie toujours qu’une action achetée un lundi ne change formellement de mains que le mardi, en l’absence de jour férié.
Entre l’exécution et le règlement, la transaction passe par une chaîne d’intermédiaires : le courtier exécutant, la société de compensation, la DTC, la banque dépositaire et l’agent de transfert. Chaque maillon introduit un risque opérationnel, un risque de contrepartie et du capital immobilisé.
Ross Shemeliak, cofondateur et directeur des opérations de Stobox, a indiqué à Cointelegraph que les investisseurs en ont « assez des marchés financiers qui ferment à 16 heures et exigent des couches d’intermédiaires simplement pour déplacer du capital ».
La frustration n’est pas purement émotionnelle. Le fait que les marchés actions américains ne fonctionnent qu’environ 6,5 heures par jour signifie que les événements d’actualité survenant en dehors des heures de négociation – qu’il s’agisse de décisions de la Réserve fédérale publiées après 14 h (heure de l’Est) un mercredi ou d’escalades géopolitiques un samedi – créent des écarts entre le prix de clôture et le prix à la réouverture.
Des séances hors marché et pré‑ouverture existent, mais avec une liquidité limitée et des spreads nettement plus larges.
Sur une blockchain, la couche de règlement fonctionne en continu. Une action tokenisée transférée un samedi soir se règle en autant de secondes qu’une action transférée un mardi matin.
Il n’y a ni rapprochement de chambre de compensation, ni traitement par lots, ni blocage nocturne. Le capital qui, autrement, serait immobilisé durant le règlement T+1 est immédiatement disponible pour être redéployé. Pour les participants institutionnels gérant de grands portefeuilles à travers les fuseaux horaires, la différence entre un cycle de règlement d’un jour et un cycle d’une seconde n’est pas une amélioration marginale.
C’est un modèle fondamentalement différent de circulation du capital.
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L’approbation du Nasdaq : quand l’ancien système commence à adhérer
L’approbation, le 18 mars 2026, par la SEC de la proposition de tokenisation du Nasdaq, documentée dans le Release n° 34‑105047, constitue la preuve la plus claire à ce jour que le système financier traditionnel s’adapte activement.
Dans le cadre approuvé, les participants éligibles du Nasdaq peuvent choisir de régler les transactions sous forme de jetons basés sur la blockchain qui se négocient aux côtés des actions traditionnelles avec le mêmes tickers, mêmes prix et mêmes droits pour les investisseurs.
Le bassin initial de titres éligibles couvre les composants du Russell 1 000 et les fonds négociés en bourse répliquant les principaux indices de référence tels que le S&P 500 et le Nasdaq 100.
Cette approbation est étroitement liée à la lettre de non‑intervention de la SEC adressée à la DTC en décembre 2025, qui a autorisé la DTC à tokeniser des actions au niveau post‑négociation. Les actions conventionnelles et tokenisées confèrent les mêmes droits et sont traded de la même manière sur les mêmes carnets d’ordres.
La seule différence est qu’un acheteur définit un indicateur de tokenisation pour indiquer qu’il souhaite une livraison sous forme de jeton, en précisant la blockchain et l’adresse de portefeuille. La DTC se charge de la tokenisation et du règlement.
Val Gui, directeur général de la plateforme d’actions tokenisées xStocks de Kraken, a called cette approbation « un signal clair que le marché actions de 126 000 milliards de dollars va migrer vers des rails blockchain ».
De Bode, d’Ondo, l’a qualifiée « d’encourageante » et a déclaré qu’elle « s’appuie sur les travaux de la SEC avec la DTC ». Parallèlement, Intercontinental Exchange, propriétaire du New York Stock Exchange, a investi dans la bourse de cryptomonnaies OKX avec l’intention de lancer ses propres produits d’actions tokenisées et de contrats à terme sur cryptomonnaies.
Les trajectoires parallèles de l’approche native crypto d’Ondo et de l’approche bourse réglementée du Nasdaq convergent vers la même destination : des titres qui existent et se règlent sur une infrastructure blockchain.
Une conformité qui voyage avec l’actif
L’une des objections récurrentes à l’émission de titres réglementés sur des blockchains publiques concerne la conformité : comment faire respecter les obligations KYC, LBA et les restrictions juridictionnelles sur un actif que toute personne disposant d’un portefeuille peut théoriquement recevoir ?
La génération actuelle de plateformes d’actions tokenisées a répondu à cela grâce à une conformité programmable intégrée au niveau du jeton plutôt qu’imposée par chaque application individuellement.
Les Token Extensions de Solana, en particulier l’extension Transfer Hook, permettent à des fragments de code de s’exécuter automatiquement chaque fois qu’un jeton moves.
Un transfert de jeton peut vérifier si l’émetteur et le destinataire sont autorisés à détenir l’actif, confirmer que le mouvement reste dans les zones géographiques approuvées, ou bloquer complètement les transferts vers certains contrats intelligents.
Ces contrôles de conformité voyagent avec l’actif partout où il va dans l’écosystème. Au lieu d’exiger de chaque bourse décentralisée et de chaque protocole de prêt qu’ils maintiennent une couche de conformité indépendante, l’émetteur peut encoder les règles directement dans le standard du jeton.
Ondo a designated Chainlink comme couche d’oracle officielle, avec des flux de données personnalisés pour chaque action tokenisée intégrant à la fois les mouvements de prix et les événements d’entreprise tels que versements de dividendes, divisions d’actions et fusions.
Cette infrastructure d’oracle est cruciale, car le jeton doit suivre le titre sous‑jacent avec précision pour maintenir sa proposition de valeur. Si la chaîne de garde ou les flux de données défaillent, la promesse d’un comportement d’action « on‑chain » se brise, quelle que soit la fluidité apparente de l’interface utilisateur.
L’infrastructure de conformité et de tarification n’est pas un module complémentaire. C’est le produit.
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L’aboutissement : la composabilité DeFi
La caractéristique la plus déterminante des actions tokenisées n’est peut‑être pas la négociation 24 h/24, 7 j/7 ni le règlement instantané. C’est peut‑être la composabilité : la capacité de brancher une action tokenisée dans les protocoles de finance décentralisée comme un utilisateur brancherait du Bitcoin (BTC) ou de l’ETH en tant que collatéral.
C’est une fonctionnalité sans équivalent dans le système de courtage traditionnel, et elle est déjà opérationnelle.
Falcon Finance a integrated xStocks comme collatéral pour l’émission de l’USDF, son stablecoin, et a lancé un coffre SPYx offrant environ 3 % de rendement annuel (APR) en plus de l’exposition à l’indice S&P 500.
Kamino, un protocole de prêt basé sur Solana, est devenu la première grande plateforme DeFi à accept des actions tokenisées comme collatéral pour des prêts en stablecoins.
Un investisseur détenant des actions tokenisées Apple ou Tesla pourrait emprunter sur cette position sans vendre, en utilisant la même infrastructure on‑chain qui permet déjà d’emprunter contre du BTC ou de l’ETH. L’opération ne déclenche pas d’événement taxable de vente, car l’actif sous‑jacent n’est jamais vendu, seulement nanti.
Sentora, une entité issue de la fusion des analyses d’IntoTheBlock et des stratégies de rendement institutionnel de Trident Digital, a introduced Stey, un coffre de rendement conçu pour fonctionner avec les offres tokenisées d’Ondo.
Sa thèse est que les actions tokenisées déposées sur des marchés monétaires on‑chain pour emprunter des stablecoins représentent le prochain cas d’usage majeur, en particulier pour les actions appréciées qui ne versent pas de dividendes, comme les grandes capitalisations technologiques.
La proposition de valeur est simple : au lieu de vendre des actions appréciées pour accéder à des liquidités et payer l’impôt sur les plus‑values, un investisseur dépose les actions tokenisées en garantie, emprunte des stablecoins et conserve l’exposition à la hausse.
Carlos Domingo, PDG de la société de tokenisation Securitize, a told à CoinDesk que « la DeFi a besoin d’une adoption institutionnelle pour croître, et les institutions ont besoin de collatéral de haute qualité.
Ce seront les actifs tokenisés. » La logique est circulaire de manière productive : davantage d’actifs tokenisés créent des réserves de collatéral plus profondes, qui attirent davantage de participants institutionnels, ce qui stimule une tokenisation accrue.
Les risques que personne ne met en avant
La communication promotionnelle autour des actions tokenisées a tendance à insister sur le potentiel tout en minimisant plusieurs risques substantiels. Le risque de contrepartie n’a pas été éliminé ; il a été déplacé.
Le jeton n’est fiable qu’à hauteur de la solidité du dépositaire qui détient les actions sous‑jacentes. Si le courtier‑négociant qui garantit les jetons d’Ondo fait faillite, la voie pour récupérer les titres sous‑jacents passe par les mêmes procédures de faillite qui s’appliqueraient à tout échec de garde traditionnel.
L’enveloppe tokenisée ne crée pas de protections magiques des créanciers qui n’existent pas dans la structure juridique sous‑jacente.
Le risque d’oracle est un autre sujet de préoccupation. Les actions tokenisées s’appuient sur des flux de prix hors‑chaîne pour maintenir la parité avec le titre sous‑jacent. En période de stress de marché, l’écart entre les prix des jetons on‑chain et les prix des actions off‑chain peut se creuser, notamment si les flux d’oracle accusent un retard ou si la frappe et le rachat se retrouvent engorgés.
L’analyse de Sentora a elle‑même acknowledged que la liquidation de collatéral en actions tokenisées devrait s’étendre sur plusieurs systèmes : un liquidateur dépose des stablecoins, emprunte l’action sous‑jacente auprès d’un prêteur de titres, la vend sur le Nasdaq, puis défait l’enveloppe tokenisée une fois le règlement effectué.
Comme ce processus s’étale sur plusieurs jours, les premières mises en œuvre exigeront des ratios prêt‑valeur prudents et des écarts plus larges.
La fragmentation de la liquidité est un problème structurel. CoinDesk a reported que Gabe Otte, cofondateur de Dinari, a averti que « les titres tokenisés ne résideront pas sur un seul registre ».
Une action Apple tokenisée sur Solana, une sur Ethereum et une via le pilote DTC du Nasdaq ne sont pas automatiquement interchangeables. Sans normes d’interopérabilité inter‑chaînes, le marché risque de recréer la même fragmentation qui plombe le système traditionnel.
Le risque réglementaire demeure. Les directives de la SEC de janvier 2026 ont clarifié que les titres tokenisés restent soumis aux mêmes lois fédérales sur les valeurs mobilières, quel que soit le format de détention. Mais l’interaction entre le droit des valeurs mobilières, les réglementations étatiques sur les transmetteurs de fonds et l’application transfrontalière du droit reste inédite à grande échelle.
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La convergence institutionnelle
Malgré ces risques, la dynamique institutionnelle est difficile à ignorer. PYMNTS a reported que la valeur des actifs du monde réel tokenisés a dépassé 26,4 milliards de dollars on‑chain, six catégories franchissant la barre du milliard : le crédit privé, les matières premières, les bons du Trésor américain, les obligations d’entreprise, la dette publique non américaine et les fonds alternatifs institutionnels.
Le fonds BUIDL de BlackRock, le produit USYC de Circle (USDC), le jeton BENJI de Franklin Templeton et les produits USDY et OUSG d’Ondo ont collectivement tokenisé des milliards d’actifs à revenu fixe et se déploient désormais sur les actions.
Le GENIUS Act, promulgué le 18 juillet 2025, a provided le cadre réglementaire pour les stablecoins qui sert de rampe d’accès aux achats d’actifs tokenisés, tandis que le CLARITY Act devrait progresser au Sénat en 2026.
BDO a souligné que ces évolutions législatives ont levé l’incertitude qui poussait investisseurs particuliers et institutionnels à redouter un contrôle de conformité inattendu.
Samir Kerbage, directeur des investissements chez Hashdex, a told à CoinDesk que les actifs tokenisés pourraient dépasser 400 milliards de dollars d’ici la fin de 2026, contre 36 milliards de dollars au moment de son estimation. McKinsey a prévu 2 000 milliards de dollars d’actifs tokenisés d’ici 2030.
La concrétisation de ces projections dépend de l’exécution en matière de conservation, de conformité, d’interopérabilité et de clarté réglementaire durable, aucune de ces dimensions n’étant garantie.
What the Data Supports
Le marché des actions tokenisées est passé d’environ 20 millions de dollars à plus de 1 milliard de dollars de capitalisation boursière agrégée en environ 15 mois, xStocks représentant à lui seul environ 25 % de la valeur du secteur.
Ondo a émis 365 millions de dollars via ses produits de tokenisation et déployé plus de 200 actions et ETF tokenisés sur Solana.
La SEC a autorisé le Nasdaq à négocier des versions tokenisées des actions de l’indice Russell 1000. Les protocoles DeFi acceptent déjà les actions tokenisées comme collatéral pour des prêts en stablecoins.
Cela ne signifie pas que le modèle de courtage traditionnel est sur le point de disparaître. L’écrasante majorité des volumes de négociation d’actions passent encore par les canaux conventionnels, et le marché des actions tokenisées à 1 milliard de dollars ne représente qu’un arrondi au regard du marché actions mondial de 126 000 milliards de dollars.
Les données on-chain citées par PYMNTS montrent que nombre des plus grosses transactions de RWA tokenisées tournent autour de 10 millions de dollars par transfert, un schéma cohérent avec des allocations institutionnelles groupées plutôt qu’avec du trading de détail actif.
Ce que les données confirment, c’est que l’écart d’infrastructure entre la finance traditionnelle et le règlement sur blockchain se réduit, et que cette réduction se fait simultanément dans les deux sens.
Ondo et xStocks construisent des produits natifs en cryptomonnaies qui ressemblent et se comportent comme des actions traditionnelles. Le Nasdaq et la DTC construisent des enveloppes tokenisées autour d’actions existantes en utilisant des rails blockchain.
Les deux approches s’adressent à des bases d’utilisateurs différentes et opèrent sous des cadres réglementaires distincts, mais la destination est structurellement identique : des titres qui se règlent instantanément, se transfèrent librement, se négocient en continu et s’intègrent à des protocoles financiers programmables.
L’infrastructure héritée fonctionne toujours. Elle fonctionne simplement de manière lente, coûteuse, et dans des plages horaires définies par les parquets de négociation physiques du XXᵉ siècle.
La mise à niveau est déjà en cours d’installation. Qu’elle remplace le système existant ou fonctionne à ses côtés dépend des courbes d’adoption et des décisions réglementaires, non de la faisabilité technique.
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