Les introductions en Bourse crypto pourraient atteindre 1 000 milliards de dollars, mais personne n’est d’accord sur la méthode

Une projection qui aurait semblé absurde il y a trois ans circule désormais au sein de l’une des banques d’investissement les plus établies au monde.

Les analystes de Jefferies Financial Group ont estimé qu’une vague d’introductions en Bourse de sociétés crypto et blockchain au cours des deux prochaines années pourrait créer un marché combiné de 1 000 milliards de dollars. Les moteurs : la demande des investisseurs institutionnels, une réglementation en maturation et l’accélération de la tokenisation des actifs du monde réel.

Ce n’est pas une prédiction de détail. C’est un appel de Wall Street, et l’infrastructure pour le soutenir est déjà en cours de construction.

Le timing compte. Bitcoin (BTC) est resté au‑dessus de 75 000 $ pendant la majeure partie de 2026, les produits institutionnels négociés en bourse attirent des milliards, et une législation sur les stablecoins est plus proche que jamais d’être adoptée au Sénat américain.

Dans ce contexte, les entreprises natives de la blockchain qui étaient autrefois trop petites ou trop exposées réglementairement pour entrer en Bourse embauchent désormais discrètement des banques introductrices et déposent des dossiers.

La question n’est plus de savoir si un super‑cycle d’IPO crypto arrive.

La question est de savoir quelles entreprises vont le définir, et qui en profitera.

TL;DR

Jefferies prévoit une capitalisation boursière publique crypto agrégée de 1 000 milliards de dollars d’ici deux ans, portée par la tokenisation et la demande institutionnelle pour les actions natives de la blockchain.

Au moins une douzaine d’entreprises liées à la crypto sont à des stades pré‑IPO actifs ou rapportés à la mi‑2026, l’introduction en Bourse de Circle étant l’événement à court terme le plus scruté.

La tokenisation des actifs du monde réel est le moteur structurel sous‑jacent à la vague d’IPO, avec des volumes d’actifs on‑chain dépassant déjà 15 milliards de dollars et en hausse.

L’appel de Jefferies qui a changé la conversation

Le 27 mai 2026, les analystes de Jefferies ont publié une note expliquant que les flux institutionnels, une réglementation américaine plus claire et la tokenisation de tout, des bons du Trésor au crédit privé, pourraient produire un écosystème de marchés publics crypto totalisant 1 000 milliards de dollars de capitalisation dans les deux ans.

Cette estimation n’est pas un objectif de prix pour un seul actif. C’est une projection pour l’ensemble de la cohorte d’entreprises natives de la blockchain et d’infrastructures crypto qui atteindront les marchés publics dans cette fenêtre.

La note a marqué un véritable tournant dans la façon dont les grandes banques d’investissement cadrent le secteur.

Les précédents travaux de recherche crypto de Jefferies se concentraient principalement sur la dynamique du prix du Bitcoin et l’économie du minage. Cette projection traite l’infrastructure blockchain comme une classe d’actifs distincte, méritant sa propre analyse de pipeline d’IPO.

Ce cadrage rappelle le langage utilisé pour décrire la vague d’IPO du cloud computing de 2012 à 2015, lorsque des entreprises comme Workday, ServiceNow et Splunk sont entrées en Bourse et ont créé collectivement des centaines de milliards de dollars de valeur à partir d’une catégorie jusque‑là de niche.

Jefferies prévoit que les introductions en Bourse crypto et blockchain au cours des deux prochaines années pourraient produire un marché combiné de 1 000 milliards de dollars, représentant la plus grande opportunité d’IPO d’une seule cohorte que le secteur ait jamais connue.

Les analystes de la banque ont spécifiquement cité la tokenisation comme moteur structurel plutôt que l’activité de trading spéculatif. Cette distinction est importante. Les cycles d’IPO crypto précédents, y compris la vague de 2021 qui a vu Coinbase entrer en Bourse avec une valorisation de 65 milliards de dollars, étaient valorisés sur des multiples de revenus de trading. Le cycle de 2026 est valorisé sur des multiples d’infrastructure, historiquement plus durables et plus attrayants pour les investisseurs institutionnels généralistes.

(Image: Shutterstock)

Pourquoi ce cycle est structurellement différent de 2021

L’IPO de Coinbase en 2021 a été l’événement déterminant du dernier cycle des marchés publics crypto. Elle a levé 1,6 milliard de dollars lors de sa cotation directe et a brièvement propulsé la capitalisation de la société au‑delà de 85 milliards de dollars.

Mais en dix‑huit mois, l’action Coinbase avait chuté de plus de 80 % par rapport à son plus haut du jour de cotation, à mesure que les volumes de trading s’effondraient et que la pression réglementaire montait.

Ce crash a brûlé les gérants de fonds généralistes et rendu le secteur radioactif pour de nombreux allocataires de capitaux sur les marchés publics pendant près de trois ans.

Le cycle de 2026 semble différent selon quatre dimensions mesurables.

Premièrement, l’environnement réglementaire a fortement évolué. La Securities and Exchange Commission, sous sa direction actuelle, s’est éloignée de l’approche « enforcement‑first » qui a marqué 2022 et 2023, en publiant des lignes directrices plus claires sur la classification des actifs numériques et en approuvant des ETF au comptant sur Bitcoin et Ethereum (ETH).

Deuxièmement, le mix de revenus des entreprises natives de la crypto s’est diversifié. Les services de staking, la conservation, les infrastructures de conformité et les plateformes de tokenisation contribuent désormais de manière significative au chiffre d’affaires, réduisant la dépendance aux seuls volumes de trading.

Troisièmement, la détention institutionnelle d’actifs crypto a atteint une échelle à laquelle les actions crypto cotées deviennent un outil naturel de couverture et d’allocation, plutôt qu’un simple pari spéculatif.

Quatrièmement, le marché adressable total s’est étendu au‑delà du trading pour inclure l’infrastructure de règlement, de conservation et de gestion d’actifs.

L’action Coinbase a chuté de plus de 80 % par rapport à son plus haut de cotation directe de 2021 en dix‑huit mois, un effondrement qui a tenu le capital institutionnel généraliste à l’écart des actions crypto pendant près de trois ans.

La différence structurelle est également visible dans le type d’entreprise qui se prépare maintenant à entrer en Bourse. La vague de 2021 était dominée par les plateformes d’échange et les mineurs. Le pipeline de 2026 inclut des émetteurs de stablecoins, des plateformes de tokenisation, des prestataires d’infrastructures de conservation et des sociétés de middleware blockchain. Ces entreprises affichent des profils de marge proches de ceux des logiciels, qui se prêtent mieux aux cadres de valorisation technologique traditionnels, ce qui facilite leur analyse pour les gérants de fonds non spécialistes.

L’IPO de Circle comme baromètre pour l’ensemble du pipeline

Aucune introduction en Bourse dans le pipeline crypto 2026 ne porte plus de poids symbolique que l’offre publique prévue de Circle Internet Financial.

Circle, la société derrière USDC, le deuxième plus grand stablecoin par capitalisation, a déposé un document d’enregistrement auprès de la SEC début 2026 et est largement pressentie pour finaliser sa cotation avant la fin du troisième trimestre.

Un rapport de Tiger Research a noté fin mai 2026 que Circle a déjà fait évoluer son récit public de « simple émetteur de stablecoin » à « fournisseur d’infrastructure crypto intégrée ». Ce rebranding indique que l’entreprise optimise son histoire pour les investisseurs généralistes des marchés publics plutôt que pour les acteurs natifs de la crypto.

Le modèle de revenus de Circle dépend fortement des intérêts générés par les actifs de trésorerie adossant les réserves de USD Coin (USDC). Avec des taux d’intérêt américains demeurant élevés en 2026, ce modèle s’est révélé extrêmement rentable.

La société a déclaré plus de 1,6 milliard de dollars de revenus pour l’exercice 2025, ce qui la place dans le haut du panier des candidats à l’IPO fintech par la taille.

En même temps, ce modèle comporte un risque de duration. Si les taux baissent fortement, la marge nette d’intérêt de Circle se compresse, un risque que les banques introductrices et les investisseurs institutionnels intègrent activement dans leurs prix.

Circle a déclaré plus de 1,6 milliard de dollars de revenus pour l’exercice 2025, ce qui en fait l’un des plus grands candidats à l’IPO fintech en termes de chiffre d’affaires de ces dernières années.

Ce qui fait de l’introduction de Circle un baromètre, ce n’est pas seulement sa taille mais aussi sa composition. La circulation on‑chain de l’USDC dépasse actuellement 60 milliards de dollars. Si Circle se négocie sur un multiple de revenus comparable à celui des acteurs établis de l’infrastructure fintech, la capitalisation implicite se situera entre 8 et 12 milliards de dollars. Cette fourchette en ferait la deuxième plus grande entreprise crypto jamais cotée sur une place américaine après Coinbase, et sa valorisation servira de point de référence à toutes les sociétés liées aux stablecoins et à l’infrastructure de tokenisation qui lui emboîteront le pas sur les marchés.

La tokenisation, moteur sous le capot

La projection de 1 000 milliards de dollars de Jefferies ne repose pas sur les revenus de trading des plateformes d’échange ni sur l’économie des mineurs. Elle repose sur la tokenisation des actifs du monde réel, un processus par lequel les droits de propriété sur des instruments financiers traditionnels – obligations d’État, crédit privé, immobilier, actions – sont représentés sous forme de jetons sur des blockchains publiques ou permissionnées. Ce marché est passé d’environ 2 milliards de dollars de valeur totale on‑chain début 2023 à plus de 15 milliards en mai 2026, selon le suivi RWA de DefiLlama, et plusieurs projections indépendantes suggèrent qu’il pourrait atteindre 100 milliards de dollars d’ici 2030.

Les entreprises qui construisent le middleware pour cette transition sont celles qui attirent aujourd’hui l’attention la plus sérieuse en vue d’IPO.

Les plateformes qui gèrent l’origination des actifs, l’audit de smart contracts, la vérification de conformité et la liquidité du marché secondaire pour les instruments tokenisés génèrent désormais des revenus récurrents basés sur les frais, que les investisseurs des marchés publics peuvent modéliser avec une confiance relative. Le fonds monétaire tokenisé de BlackRock, BUIDL, détient déjà plus de 1,7 milliard de dollars d’actifs on-chain. Lorsque le plus grand gestionnaire d’actifs au monde met des produits sur une blockchain publique, les entreprises d’infrastructure qui assurent ce service deviennent du jour au lendemain des acteurs de niveau institutionnel.

Le suivi des RWA par DefiLlama montre que la valeur totale des actifs tokenisés on-chain est passée de moins de 2 milliards de dollars début 2023 à plus de 15 milliards de dollars en mai 2026, soit plus que septuplé en environ trois ans.

L’opportunité de la tokenisation reconfigure également le paysage concurrentiel des prestataires d’infrastructure financière traditionnels. Les équivalents de la Depository Trust and Clearing Corporation, les dépositaires et les agents de transfert sont tous confrontés à un risque potentiel de désintermédiation si le règlement migre on-chain. Cette menace crée un second moteur pour les IPO. Les plateformes de tokenisation crypto-natives ont intérêt à entrer en bourse non seulement pour lever des capitaux, mais aussi pour établir la crédibilité de marché nécessaire afin de supplanter les acteurs historiques sur des marchés réglementés où la confiance et la position réglementaire comptent autant que la technologie.

Le feu vert réglementaire qui a rendu cela possible

La variable externe la plus importante pour déterminer si la projection de Jefferies se matérialise est la clarté réglementaire américaine, et 2026 en a apporté davantage que n’importe quelle année précédente.

L’adoption du Digital Asset Market Structure Act par la Chambre et son examen actuel par le Sénat ont établi un cadre plus clair pour distinguer les titres des matières premières dans le contexte des actifs numériques, une distinction qui était auparavant la source de l’incertitude juridique la plus paralysante pour le secteur.

L’approbation par la SEC des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 puis des ETF Ethereum au comptant plus tard la même année n’était que la partie visible d’une reconfiguration institutionnelle plus large au sein de l’agence. Des orientations publiées début 2026 par le personnel de la SEC ont précisé les conditions dans lesquelles certaines distributions de tokens ne constitueraient pas des offres de titres, levant ainsi le principal obstacle juridique qui empêchait des dizaines d’entreprises nées sur la blockchain de déposer des formulaires S‑1. En outre, un projet de loi spécifique aux stablecoins actuellement en cours d’examen au Sénat créerait, s’il était adopté, un régime fédéral de licences pour les émetteurs de stablecoins, un développement qui augmente directement la certitude réglementaire et la lisibilité de la valorisation de Circle avant son introduction en bourse.

Des orientations du personnel de la SEC publiées début 2026 ont précisé les conditions dans lesquelles certaines distributions de tokens ne seraient pas traitées comme des offres de titres, levant le principal obstacle juridique qui avait retardé des dizaines de dépôts de formulaires S‑1 par des entreprises crypto-natives.

La Commodity Futures Trading Commission a également étendu son cadre de supervision des actifs numériques via de nouvelles lignes directrices couvrant les protocoles décentralisés, intégrant dans un périmètre de conformité une activité DeFi auparavant non réglementée mais tolérable pour les investisseurs institutionnels. L’effet combiné de l’action de la SEC et de la CFTC a réduit la décote réglementaire que les investisseurs des marchés publics appliquaient aux actions adjacentes à la crypto, ce qui est un préalable aux valorisations élevées rendant une IPO suffisamment attractive pour être poursuivie.

Les entreprises les plus susceptibles d’entrer en bourse dans les 24 prochains mois

Au‑delà de Circle, une liste crédible de candidats à l’IPO prend forme. Kraken, l’un des plus grands exchanges crypto domiciliés aux États‑Unis, aurait mandaté des banques d’investissement pour évaluer une introduction en bourse en 2026 après des années de délibérations.

Anchorage Digital, la seule banque crypto disposant d’une charte fédérale aux États‑Unis, se positionne comme un candidat à l’IPO d’infrastructure de conservation, avec des revenus institutionnels récurrents plutôt que dépendants du trading. Chainalysis, la société d’analytique blockchain, a porté son chiffre d’affaires annuel récurrent à plus de 500 millions de dollars et compte le gouvernement américain parmi ses plus gros clients, lui donnant un profil de revenus qui se compare aisément aux grands acteurs établis de la cybersécurité et de l’infrastructure.

Les sociétés de minage représentent une sous‑catégorie distincte et plus nuancée. TeraWulf, qui a récemment (voir la couverture précédente de Yellow) lancé un campus de 1 gigawatt dans le Kentucky pour étendre son infrastructure de calcul haute performance, est en train de reconfigurer son récit capitalistique, passant d’un minage Bitcoin pur à une infrastructure mixte IA‑et‑crypto, un double positionnement qui commande des multiples de valorisation sensiblement plus élevés.

Hut 8 a de la même manière repositionné sa stratégie vers la location de centres de données pour l’IA, en utilisant le Bitcoin comme capital relais. Ces deux entreprises illustrent une tendance plus large dans laquelle les opérateurs de matériel crypto-natifs recadrent leur activité pour attirer le bassin plus vaste de capitaux institutionnels à la recherche d’exposition à l’infrastructure IA.

Chainalysis a porté ses revenus annuels récurrents à plus de 500 millions de dollars, avec le gouvernement américain parmi ses plus gros clients, ce qui en fait l’une des sociétés privées d’infrastructure blockchain les plus crédibles au niveau institutionnel avant une éventuelle introduction en bourse.

Les entreprises nées dans la DeFi représentent l’extrémité la plus spéculative du pipeline. Hyperliquid (HYPE), qui capte actuellement (voir la couverture précédente de Yellow) environ 70 % du volume des DEX à perpétuité, fonctionne selon un modèle entièrement on-chain qui complique la structuration classique en actions.

Toute voie vers les marchés publics pour un protocole de ce type nécessiterait probablement la création d’une structure d’equity autour d’une fondation ou d’une entité trésor, une construction juridique qui n’a aucun précédent établi en droit boursier américain.

Comment les plateformes de tokenisation se valorisent

La méthodologie de valorisation appliquée aux entreprises axées sur la tokenisation diverge fortement des multiples d’exchanges qui dominaient le cycle 2021. Les banques d’investissement comparent de plus en plus ces sociétés à des prestataires traditionnels de données et d’infrastructure financière comme Broadridge Financial Solutions, SS&C Technologies et Intercontinental Exchange.

Ces entreprises se négocient généralement entre 20 et 35 fois l’EBITDA, reflétant les coûts de changement élevés, les fossés réglementaires et la nature récurrente des revenus d’infrastructure financière.

Une plateforme de tokenisation traitant 500 millions de dollars de volume de transactions annuel avec une capture de frais de 15 à 20 points de base génère entre 75 millions et 100 millions de dollars de chiffre d’affaires brut. À un multiple de 25x l’EBITDA et une marge de 40 %, cela implique une valorisation comprise entre 750 millions et 1 milliard de dollars, à partir d’un volume de transactions relativement modeste. L’implication est qu’à mesure que les volumes totaux d’actifs tokenisés se rapprochent du seuil des 100 milliards de dollars que le Boston Consulting Group et d’autres ont projeté pour 2030, les entreprises traitant ces volumes pourraient afficher des valorisations agrégées largement supérieures à 50 milliards de dollars même avec des multiples prudents.

Le Boston Consulting Group a projeté que les volumes totaux d’actifs tokenisés pourraient atteindre 100 milliards de dollars d’ici 2030, un chiffre qui implique des valorisations agrégées des entreprises d’infrastructure bien supérieures à 50 milliards de dollars aux multiples standards de l’infrastructure financière.

La discipline en matière de prix dans ce cycle bénéficie également de la familiarité des investisseurs institutionnels avec les modèles économiques d’infrastructure. En 2021, les gérants de fonds généralistes peinaient à attribuer des multiples défendables aux exchanges crypto, car le principal moteur de revenus, le volume de trading, est fortement cyclique et corrélé aux prix des actifs. Les revenus de l’infrastructure de tokenisation sont plus proches des frais de conservation et des commissions d’agent de transfert, des catégories que les gérants de portefeuille des grands fonds de pension et fondations modélisent depuis des décennies. Cette familiarité réduit directement la prime de risque appliquée à ces entreprises lors de leur IPO.

La domination des stablecoins et son rôle dans le récit des IPO

Un point de données du 27 mai 2026 mérite une attention particulière. Le Daybook de CoinDesk a noté que la domination des stablecoins, c’est‑à‑dire la part de la capitalisation totale du marché crypto représentée par Tether (USDT) et USDC, était de nouveau en hausse, un schéma que le média a décrit comme des traders préférant les dollars au Bitcoin. Cette dynamique est en réalité favorable à la thèse des IPO d’une manière contre‑intuitive.

Lorsque la domination des stablecoins augmente, cela indique généralement que le capital se déplace d’actifs volatils vers des positions libellées en dollars au sein de l’écosystème crypto, plutôt que de sortir complètement de cet écosystème. Ce comportement démontre la maturité de l’économie du dollar on-chain.

Il y a dix ans, une rotation de type « risk‑off » dans la crypto signifiait vendre tous ses actifs et revenir au fiat via un virement bancaire. Aujourd’hui, cela signifie passer du BTC à l’USDC sans quitter la chaîne. Ce changement représente une expansion structurelle du marché adressable pour les émetteurs de stablecoins et les dépositaires, car chaque dollar détenu en USDC représente une…unité génératrice de frais de l’infrastructure de dollars on-chain.

La domination croissante des stablecoins en mai 2026 reflects une économie crypto en maturation, où les rotations « risk-off » déplacent le capital vers les dollars on-chain plutôt que de le faire sortir entièrement de l’écosystème, constituant ainsi un vent arrière structurel pour les émetteurs de stablecoins qui s’approchent d’une IPO.

L’offre en circulation de l’USDC a dépassé 60 milliards de dollars en mai 2026, contre environ 25 milliards au début de 2024. L’offre d’USDT de Tether dépasse 110 milliards de dollars. Ensemble, ces deux instruments représentent plus de 170 milliards de dollars de liquidité en dollars on-chain, un chiffre qui rivalise avec les encours de fonds monétaires de certains gérants d’actifs de taille moyenne.

Les entreprises qui émettent, gèrent et fournissent l’infrastructure pour ce volume de dollars construisent de véritables activités financières, et les marchés publics sont l’étape naturelle suivante pour les plus crédibles d’entre elles.

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Les risques qui pourraient faire dérailler la projection à 1 000 milliards de dollars

La projection de Jefferies repose sur de véritables hypothèses qui pourraient ne pas se réaliser.

Le risque le plus important concerne le calendrier législatif. Si le projet de loi du Sénat sur les stablecoins est au point mort ou si le Digital Asset Market Structure Act ne parvient pas à être adopté avant la fin de la législature actuelle, l’incertitude réglementaire reviendra à une posture par défaut hostile, ce qui comprimera les valorisations des IPO et retardera les dépôts de dossiers.

Ce risque est loin d’être négligeable. La législation sur les stablecoins est une histoire « à quelques semaines près » à de multiples reprises au cours des trois dernières années, et le calendrier législatif pour le second semestre 2026 est chargé.

Le deuxième risque est macroéconomique. Les valorisations des IPO d’infrastructures crypto sont sensibles à l’appétit général pour le risque. Si les marchés actions entrent en correction, sous l’effet d’une inflation persistante ou d’un événement de crédit, la fenêtre d’IPO qui semble aujourd’hui grande ouverte pourrait se refermer rapidement. La corrélation entre le NASDAQ et les actions liées à la crypto est historiquement élevée lors des périodes de stress, ce qui signifie qu’un mouvement risk-off sur les marchés traditionnels freinerait la demande pour les nouvelles introductions crypto exactement au mauvais moment.

L’échec législatif ou une correction boursière d’origine macroéconomique représentent les deux scénarios les plus crédibles dans lesquels la fenêtre actuelle d’IPO se refermerait avant que le pipeline ne se résorbe, selon un schéma identified à travers les précédents cycles d’IPO du secteur technologique.

Le troisième risque est propre au récit de la tokenisation. Les volumes d’actifs du monde réel (RWA) on-chain de 15 milliards de dollars sont significatifs mais restent faibles par rapport aux marchés traditionnels qu’ils sont censés perturber. Si l’adoption de la tokenisation cale en raison de préoccupations liées à la responsabilité du dépositaire, d’échecs de sécurité des smart contracts ou de la résistance des institutions financières en place, la base de revenus projetée qui justifie des valorisations élevées pour l’infrastructure pourrait ne pas se matérialiser dans le calendrier que suppose Jefferies.

Les incidents de sécurité, en particulier, comportent un risque réputationnel disproportionné. Une faille majeure dans un fonds de trésorerie tokenisé ou un échec dans la gestion des réserves d’un stablecoin pourrait faire reculer le secteur de plusieurs années, comme l’effondrement de Terra/Luna en 2022 l’a fait pour les stablecoins algorithmiques.

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Ce que la barre des 1 000 milliards de dollars signifie réellement pour les marchés crypto

Il vaut la peine de remettre en perspective la capitalisation boursière agrégée de 1 000 milliards de dollars. La capitalisation totale du marché crypto était d’environ 3,3 billions de dollars fin mai 2026, selon les données de CoinGecko.

Un groupe d’entreprises natives de la blockchain cotées en bourse totalisant 1 000 milliards de dollars représenterait donc environ 30 % de la capitalisation actuelle totale du marché crypto, exprimée sous forme d’actions sur les bourses traditionnelles plutôt que sous forme de tokens sur des réseaux décentralisés.

Ce chevauchement crée une nouvelle dynamique pour la construction de portefeuille. Les grands investisseurs institutionnels qui devaient auparavant choisir entre acheter directement des actifs crypto ou obtenir une exposition indirecte via des mineurs et des plateformes d’échange auraient accès à un univers actions beaucoup plus large et différencié. Un fonds de pension qui ne peut pas détenir de BTC en portefeuille mais peut détenir des actions d’infrastructures technologiques serait en mesure d’obtenir une exposition significative à la croissance de la finance on-chain via des positions dans les émetteurs de stablecoins, les plateformes de tokenisation et les fournisseurs de middleware blockchain. Cette expansion de la base d’investisseurs éligibles est en elle-même un catalyseur d’expansion des valorisations pour l’ensemble du secteur.

Avec 1 000 milliards de dollars de capitalisation agrégée sur les marchés publics, les actions natives de la blockchain représenteraient environ 30 % de la capitalisation actuelle totale du marché crypto, élargissant considérablement la base d’investisseurs institutionnels éligibles à une exposition à la finance on-chain.

L’effet à long terme le plus conséquent pourrait être sur la découverte des prix. Lorsqu’un émetteur de stablecoin ou une plateforme de tokenisation est cotée en bourse et publie des résultats trimestriels, bénéficie de la couverture d’analystes et divulgue des données de réserves, cela fournit des données fondamentales en temps réel dont le marché crypto plus large est actuellement dépourvu.

Les introductions en bourse créent des points d’ancrage de prix, une responsabilité réglementaire et des références de valorisation comparative qui bénéficient à l’ensemble de la classe d’actifs. Si la projection de Jefferies se réalise, la vague d’IPO crypto de 2026 à 2028 fera davantage pour légitimer les marchés d’actifs numériques aux yeux des investisseurs traditionnels que n’importe quel seuil de prix que Bitcoin pourrait atteindre.

Conclusion

La projection de 1 000 milliards de dollars de Jefferies pour les IPO crypto est ambitieuse, mais elle n’est pas détachée de la réalité observable. Le pipeline est réel. Circle dépose son dossier. Kraken évalue ses options.

Chainalysis accroît sa base de revenus gouvernementaux. TeraWulf et Hut 8 se rebrandent en bailleurs d’infrastructures IA-et-crypto. Les volumes d’actifs tokenisés ont été multipliés par sept en trois ans et ne montrent aucun signe de recul. La clarté réglementaire aux États-Unis a davantage progressé au cours des cinq premiers mois de 2026 que durant les cinq années précédentes réunies.

Ce qui distingue ce cycle de la vague de 2021 est structurel plutôt que spéculatif. Les entreprises qui entrent aujourd’hui dans le pipeline d’IPO construisent des activités à revenus récurrents avec des profils de marge que les investisseurs institutionnels généralistes peuvent modéliser et souscrire à l’aide de cadres qu’ils comprennent déjà. La méthodologie de valorisation est passée de multiples liés au trading d’échange à des multiples d’infrastructure financière, une transition qui élargit la base d’acheteurs éligibles et réduit la prime spéculative qui avait rendu la « cuvée 2021 » si vulnérable à un retournement de marché.

Les risques sont réels et doivent être pris en compte honnêtement. Les retards législatifs, la volatilité macroéconomique et l’état encore précoce de l’adoption de la tokenisation représentent tous des scénarios crédibles dans lesquels la fenêtre se rétrécit ou se referme. Mais la direction de déplacement est plus claire aujourd’hui qu’à n’importe quel autre moment de l’histoire de l’industrie. Même si seulement la moitié de la projection de Jefferies se matérialise, la cohorte d’introductions publiques crypto de 2026 à 2028 remodelera durablement la manière dont le capital institutionnel interagit avec la finance on-chain et la façon dont le secteur est valorisé, réglementé et compris par les marchés traditionnels.