Ripple et la course à la création d’un réseau mondial de paiements

Lors d’un panel de la Crypto Valley Association à Zurich ce mois-ci, les cadres de Ripple (XRP) ont exposé leur vision d’un remplacement du système mondial de banque correspondante par des rails reposant sur la blockchain — un projet appuyé par 4 milliards de dollars d’acquisitions, une valorisation privée de 40 milliards de dollars, des partenariats avec plus de 300 institutions financières et la fin tant attendue du procès de la SEC intenté contre l’entreprise.

TL;DR

Ripple a dépensé environ 2,45 milliards de dollars pour trois grandes acquisitions en 2025 — Hidden Road, GTreasury et Rail — tout en levant 500 millions de dollars à une valorisation de 40 milliards auprès de Fortress et Citadel Securities.

Le procès de la SEC qui pesait sur l’entreprise depuis quatre ans s’est terminé en août 2025, ouvrant la voie aux ETF spot XRP, à une licence de banque fiduciaire nationale et à des partenariats avec Mastercard, BNY Mellon et SBI Holdings.

Les critiques soutiennent que XRP reste en grande partie déconnecté du succès commercial de Ripple, en soulignant moins de 200 000 dollars par mois de frais de transaction on-chain pour soutenir une capitalisation de marché de plus de 80 milliards de dollars.

D’ODL à Ripple Payments : ce que fait réellement le réseau

Ripple a rebaptisé son service On-Demand Liquidity en Ripple Payments en septembre 2023. La vice‑présidente Emi Yoshikawa a expliqué que ce changement visait à abandonner le jargon crypto au profit d’un langage compréhensible pour les institutions financières traditionnelles. Le rebranding signalait quelque chose de plus profond que du marketing.

Ripple consolidait sa gamme de produits fragmentée en une plateforme composable articulée autour de quatre capacités clés. Ces capacités sont Collect (accepter des flux entrants en fiat et en stablecoins), Hold (comptes virtuels et portefeuilles), Exchange (conversion 24/7 de monnaies fiduciaires en actifs numériques) et Payout (versements de masse en temps réel).

Le réseau couvre désormais plus de 300 institutions financières dans plus de 55 pays, avec plus de 90 marchés de paiement.

Ces marchés représentent environ 90 % du marché mondial quotidien des changes. Le règlement intervient en trois à cinq secondes pour un coût moyen d’environ 0,0002 $ par transaction — contre 15 à 50 $ et un à cinq jours ouvrables via les rails bancaires correspondants traditionnels.

Le XRP Ledger traite environ 1 500 transactions par seconde. Il est conforme à la norme de messagerie ISO 20022, vers laquelle SWIFT a elle‑même achevé sa migration en novembre 2025.

La mécanique de la fonction de pont de XRP est simple.

Lorsqu’une entreprise américaine doit payer un fournisseur en Thaïlande, les dollars de l’expéditeur sont convertis en XRP sur une bourse locale, sont transférés en quelques secondes via le XRP Ledger, puis convertis en bahts thaïlandais à la réception. XRP n’est détenu que quelques secondes pendant le processus. Cela élimine le besoin de comptes nostro et vostro préfinancés — les réserves en devises étrangères que les banques correspondantes immobilisent dans le monde entier à un coût énorme.

L’adoption du réseau de Ripple augmente (Image : Shutterstock)

La frénésie d’acquisitions à 2,45 Md$ de Ripple transforme l’entreprise

La transformation la plus spectaculaire ne s’est pas produite on-chain mais via des fusions‑acquisitions. Ripple a dépensé environ 2,45 milliards de dollars pour trois grandes acquisitions rien qu’en 2025. Le PDG Brad Garlinghouse a décrit cette stratégie comme la construction d’infrastructures pour les institutions souhaitant accéder à la crypto et à la blockchain.

Le joyau de la couronne a été Hidden Road, acquis pour 1,25 milliard de dollars en avril 2025 et rebaptisé Ripple Prime en octobre.

Hidden Road était l’un des courtiers principaux non bancaires connaissant la croissance la plus rapide au monde, compensant 3 000 milliards de dollars par an pour plus de 300 clients institutionnels sur le FX, les dérivés et les actifs numériques.

L’accord a fait de Ripple la première société crypto à posséder une broker‑dealer principal mondial multi‑actifs.

Selon l’entreprise, son activité a triplé depuis l’acquisition. RLUSD, le stablecoin de Ripple, sert désormais de collatéral pour les produits Ripple Prime, tandis que l’activité post‑négociation migre vers le XRP Ledger.

En octobre 2025, Ripple a annoncé l’acquisition pour 1 milliard de dollars de GTreasury, un système de gestion de trésorerie vieux de 40 ans traitant environ 12 500 milliards de dollars de volume annuel de paiements pour des clients du Fortune 500. Cet accord ouvre le marché de la trésorerie d’entreprise de plus de 120 000 milliards de dollars et intègre une infrastructure basée sur XRP dans les systèmes opérationnels où les trésoriers de multinationales gèrent les paiements transfrontaliers.

Un mois plus tôt, Ripple avait acquis la société torontoise Rail pour 200 millions de dollars. Cet accord a ajouté un traitement des paiements B2B en stablecoins qui gère plus de 10 % du marché mondial des paiements B2B en stablecoins, estimé à 36 milliards de dollars.

Voici à quoi ressemble le portefeuille d’acquisitions :

Hidden Road (1,25 milliard de dollars) : prime brokerage, 3 000 milliards de dollars de volume annuel de compensation, rebaptisé Ripple Prime
GTreasury (1 milliard de dollars) : gestion de trésorerie d’entreprise, 12 500 milliards de dollars de volume annuel de paiements, base de clients Fortune 500
Rail (200 millions de dollars) : paiements B2B en stablecoins, part de marché de plus de 10 % du volume mondial B2B en stablecoins

RLUSD, la levée de 500 M$ et le pari sur les stablecoins

Le stablecoin RLUSD a été lancé en décembre 2024 dans le cadre d’une licence du New York DFS, avec BNY Mellon comme dépositaire principal des réserves. Il a atteint environ 1,4 milliard de dollars de capitalisation, ce qui en fait le dixième stablecoin mondial.

RLUSD répond à une critique fondamentale.

Les banques ont longtemps hésité à utiliser le XRP volatil pour le règlement.

En proposant un actif stable indexé sur le dollar en parallèle de la fonction de liquidité de XRP, Ripple poursuit ce qu’elle appelle une approche à deux actifs — XRP pour la vitesse et la liquidité, RLUSD pour la stabilité et la conformité.

En novembre 2025, Ripple a levé 500 millions de dollars à une valorisation de 40 milliards auprès de Citadel Securities, Fortress Investment Group, Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard et Marshall Wace. Garlinghouse y a vu un pari clair sur ce à quoi ressemblera l’avenir de la crypto.

Au cœur du panel de Zurich où Ripple a exposé sa vision

Lors du Web3 Banking Symposium organisé par la Crypto Valley Association à Zurich en mars 2026, la directrice commerciale de Ripple, Tania Griffith, a donné un aperçu de la façon dont l’entreprise se présente aux cadres bancaires européens.

Le panel comptait également le PDG de YouHodler et membre du conseil de la CVA, Ilya Volkov, ainsi que des intervenants de N3XT et Unblock.ch. La discussion portait sur les paiements internationaux, le règlement en stablecoins et l’intégration de la blockchain dans la banque traditionnelle.

Griffith a expliqué au public que les banques et institutions financières sont de plus en plus à l’aise avec l’utilisation de la crypto et de la blockchain pour les paiements.

Elle a décrit les stablecoins comme un cas d’usage éprouvé et évolutif pour les clients institutionnels. Elle a cité comme principaux moteurs un règlement plus rapide, des coûts plus bas, un fonctionnement 24/7 et une sécurité renforcée.

Surtout, elle a présenté l’approche de Ripple comme complémentaire aux rails financiers traditionnels, et non comme une alternative. Ce message était calibré pour un public de banquiers suisses habitués à une grande précision réglementaire. Elle a détaillé la fonction de XRP comme monnaie de pont, en utilisant l’exemple du règlement instantané entre des paires de devises peu courantes que les systèmes traditionnels ont du mal à servir.

Griffith a mis en avant la première solution de paiement agréée de Ripple, lancée en novembre 2023.

Elle a également évoqué le rôle de RLUSD dans la rationalisation des paiements de trésorerie transfrontaliers et a relié les progrès institutionnels au règlement MiCA de l’UE, qui, selon elle, a fourni le cadre plus clair dont les institutions européennes avaient besoin.

Volkov a résumé la trajectoire générale lors du panel : le secteur a commencé comme une technologie et des tokens, mais c’est désormais une activité financière entièrement réglementée.

Les banques s’inscrivent, mais le fossé d’adoption de XRP persiste

La liste des partenaires de Ripple ressemble à un annuaire de la finance mondiale.

Parmi les relations clés figurent SBI Holdings (plus grand conglomérat financier du Japon et partenaire le plus proche de Ripple), Santander (One Pay FX), Standard Chartered, PNC Financial, Bank of America (pilotes confirmés) et Zand Bank (première banque numérique des EAU, intégrée en mai 2025).

Le pilote Mastercard annoncé lors de la conférence Swell 2025 de Ripple représente une étape notable.

Il utilise RLUSD sur le XRP Ledger pour régler les transactions par carte de crédit en fiat pour la carte de crédit Gemini via WebBank, une banque assurée par la FDIC.

Cela en fait l’un des premiers cas où un stablecoin réglementé est utilisé pour régler des paiements par carte de crédit en monnaies fiduciaires. paiements classiques par carte sur une blockchain publique.

Les indicateurs d’adoption racontent une histoire de croissance :

Les clients de Ripple Payments ont doublé d’un trimestre sur l’autre en 2025
ODL a traité 15 milliards de dollars de paiements transfrontaliers en 2024, soit une hausse de 32 % sur un an
La région Asie-Pacifique représente environ 56 % du volume d’ODL sur plus de 70 paires de corridors
La fintech panafricaine Onafriq a construit des corridors de transfert de fonds reliant 27 pays africains au Royaume-Uni, à l’Australie et au Golfe via plus de 1 300 connexions de portefeuilles mobiles sur RippleNet

Mais c’est ici que se trouve la nuance essentielle qui sépare le récit d’entreprise de Ripple de la réalité de marché de l’XRP.

Plus de 300 partenaires institutionnels de Ripple utilisent l’infrastructure de messagerie et de règlement sans toucher à l’XRP. Même le CTO de Ripple, David Schwartz, a reconnu que de nombreux clients préfèrent un règlement hors chaîne.

The Motley Fool a signalé ce décalage de la manière la plus nette : la capitalisation boursière de 116 milliards de dollars de l’XRP à son sommet de fin 2025 reposait sur environ 1 million de dollars de frais de transaction annuels — offrant un ratio cours/ventes effectif supérieur à 60 000. Cet écart entre la traction commerciale et l’utilité du jeton reste la question non résolue la plus importante pour les investisseurs dans l’XRP.

L’affaire avec la SEC est close, les portes institutionnelles s’ouvrent

La résolution du procès intenté par la SEC contre Ripple — déposé le dernier jour de mandat de Jay Clayton en tant que président de la SEC en décembre 2020 — a supprimé le plus grand frein pesant à la fois sur l’entreprise et sur le jeton. La décision de juillet 2023 de la juge Analisa Torres a établi un précédent historique : l’XRP n’est pas un titre financier lorsqu’il est vendu de manière programmatique sur des bourses publiques, même si les ventes institutionnelles constituaient des émissions de titres non enregistrées.

La SEC a abandonné son appel en mars 2025 sous l’administration Trump.

L’affaire a été officiellement close en août 2025 après le retrait des appels par les deux parties. Garlinghouse a estimé que Ripple avait dépensé plus de 150 millions de dollars pour sa défense juridique. Le directeur juridique Stuart Alderoty a décrit l’impact plus large en affirmant que la SEC avait abandonné toutes les affaires contre toutes les entreprises crypto aux États-Unis.

L’impact commercial a été immédiat. Dans les mois qui ont suivi la clôture de l’affaire, la SEC a approuvé des ETF spot XRP de Canary Capital, Franklin Templeton, Bitwise, Grayscale et 21Shares. Le XRPC de Canary a fait ses débuts le 13 novembre 2025 avec 59 millions de dollars de volume d’échanges lors de la première journée — le plus élevé de tous les ETF lancés cette année-là.

Collectivement, les ETF spot XRP ont attiré plus de 1,25 milliard de dollars d’entrées cumulées, immobilisant environ 810 millions de jetons en garde institutionnelle. L’OCC a accordé à Ripple une approbation conditionnelle pour une charte de banque fiduciaire nationale en décembre 2025, le positionnant pour assurer la garde d’actifs numériques et potentiellement accéder directement au système de la Réserve fédérale.

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Ce que les partisans et les critiques voient juste — et faux

Le scénario haussier pour l’approche de Ripple vient le plus fortement de ses propres dirigeants. La présidente Monica Long a déclaré début 2026 que les vannes s’ouvriraient cette année, citant la réaffirmation de l’engagement de Bank of America et l’abrogation par la SEC du bulletin SAB 121 comme des moments clés.

Garlinghouse a projeté que Ripple pourrait capter 14 % des 155 000 milliards de dollars de volume de transactions annualisé de SWIFT.

Geoffrey Kendrick de Standard Chartered, l’analyste institutionnel le plus en vue couvrant l’XRP, prévoyait initialement 8 dollars d’ici 2026 et 28 dollars d’ici 2030. Il a ensuite réduit de 65 % son objectif 2026 à 2,80 dollars — la plus forte réduction parmi toutes ses prévisions crypto — tout en maintenant l’objectif de 28 dollars à long terme, à condition que l’XRP devienne une infrastructure financière mondiale centrale.

Les sceptiques soulèvent des points substantiels. Ryan Selkis, fondateur de la société de recherche Messari, a qualifié l’XRP d’actif dépassé appartenant à l’ère pré‑stablecoins. Il soutient que sa proposition de valeur a été érodée par des stablecoins réglementés comme USDC (USDC).

Des capital-risqueurs anonymes ont déclaré à Unchained Crypto que Ripple ne vaut rien en dehors de ses avoirs en XRP et que les investisseurs de la levée de 500 millions de dollars achetaient probablement de l’XRP à prix réduit plutôt que de la valeur d’entreprise. Le directeur de l’innovation de SWIFT, Tom Zschach, a soutenu que les banques ne délégueront pas la finalité du règlement à l’XRP, en soulignant que la liquidité est une chose, mais que la force obligatoire juridique en est une autre.

La critique la plus forte est peut-être structurelle. Le XRP Ledger génère moins de 200 000 dollars par mois en frais de transaction — une fraction de ce que sa capitalisation boursière de plus de 80 milliards de dollars implique en termes d’utilisation. RippleNet peut croître alors que l’activité on-chain de l’XRP reste modeste, créant un décalage entre le succès de l’entreprise et la valeur du jeton.

Un paysage concurrentiel qui converge rapidement

Ripple n’opère pas dans le vide. SWIFT connecte plus de 11 000 institutions dans plus de 200 pays et traite plus de 5 000 milliards de dollars par jour — de quoi éclipser le réseau de Ripple de plusieurs ordres de grandeur. SWIFT GPI a permis à 50 % des paiements d’être finalisés en moins de 30 minutes, avec la transaction SWIFT Go la plus rapide exécutée en 21 secondes.

L’achèvement de la migration de SWIFT vers ISO 20022 en novembre 2025 positionne l’acteur historique pour l’interopérabilité avec la blockchain. Des partenariats avec Chainlink, HSBC et Ant International sur le traitement d’actifs tokenisés montrent que SWIFT ne reste pas immobile.

Le marché des stablecoins représente peut-être la concurrence la plus redoutable. Le volume total des transactions en stablecoins a atteint 33 000 milliards de dollars en 2025 — une hausse de 72 % sur un an — avec USDC à lui seul traitant 18,3 000 milliards de dollars. Les stablecoins offrent une absence de risque de volatilité, fonctionnent sur plusieurs blockchains et ne nécessitent aucune infrastructure spécifique à une entreprise. Stripe, Visa, Mastercard et PayPal intègrent tous le règlement en stablecoins.

Dans ce contexte, le RLUSD de Ripple fait office à la fois d’armure défensive et d’arme concurrentielle. Il reconnaît que la volatilité de l’XRP a constitué un obstacle tout en positionnant Ripple au sein de l’écosystème des stablecoins contre lequel il était autrefois en concurrence.

Stellar (XLM), fondé par le cofondateur de Ripple Jed McCaleb, cible un créneau complémentaire — inclusion financière, transferts de fonds et aide humanitaire — avec une capitalisation boursière d’environ 7,9 milliards de dollars contre plus de 80 milliards de dollars pour l’XRP. Bien que Stellar serve un marché sensiblement différent, son existence souligne que la technologie de Ripple n’est pas unique.

Pendant ce temps, des fintechs comme Wise ont traité 118 milliards de dollars de transferts transfrontaliers en 2024 en utilisant un modèle de comptes locaux non‑blockchain. La plateforme Kinexys de JPMorgan traite des paiements réglés sur blockchain au sein de son propre écosystème. L’avenir impliquera probablement la coexistence plutôt qu’un gagnant unique — avec Ripple en concurrence sur le règlement institutionnel et les corridors des marchés émergents tandis que SWIFT conserve sa domination dans les relations bancaires établies.

Où en est la situation : prix, ETF et suite des événements

L’XRP s’échange autour de 1,33 à 1,39 dollar fin mars 2026, en baisse d’environ 63 % par rapport à son record historique de 3,65 dollars atteint en juillet 2025. La capitalisation du jeton se situe autour de 82‑85 milliards de dollars, le classant parmi les cinq plus grandes cryptomonnaies.

Le déclin post‑pic a été persistant. Après un bond de 580 % entre novembre 2024 et janvier 2025, porté par la résolution de l’affaire avec la SEC et un environnement politique favorable aux crypto‑actifs, l’XRP a passé la seconde moitié de 2025 à perdre de la valeur. Une vaste vente sur le marché crypto en février 2026 — Bitcoin (BTC) a chuté de 25 % — a fait passer l’XRP sous 1,20 dollar avant un léger rebond.

Les ETF spot XRP, bien qu’ayant attiré plus de 1,25 milliard de dollars d’entrées cumulées, ont vu leurs entrées hebdomadaires s’effondrer de 200 millions à environ 2 millions de dollars au milieu de ce repli. Les objectifs révisés de Standard Chartered encadrent une large plage de résultats possibles :

2026 : 2,80 dollars (réduit de 65 % par rapport à l’objectif initial de 8 dollars)
2027 : 7 dollars
2028 : 12,60 dollars
2030 : 28 dollars

La trajectoire de l’entreprise Ripple et celle du prix de l’XRP racontent des histoires différentes. La société détient plus de 75 licences réglementaires. Elle dispose d’une charte de banque fiduciaire nationale, de plus de 4 milliards de dollars déployés en acquisitions et de relations avec des centaines d’institutions financières. Son stablecoin RLUSD gagne du terrain. Le projet pilote avec Mastercard pourrait s’avérer transformateur. Pourtant, le prix de l’XRP reste obstinément lié aux cycles spéculatifs du marché crypto plutôt qu’aux indicateurs opérationnels de Ripple.

Conclusion

Ripple a construit quelque chose de tangible. Le pivot de l'entreprise, passée d'une start‑up de messagerie blockchain à un fournisseur d'infrastructure financière full‑stack — avec une activité de prime brokerage, de gestion de trésorerie, d'émission de stablecoins et des licences réglementaires qui rivalisent avec celles des banques traditionnelles — compte parmi les transformations d'entreprise les plus ambitieuses de l'histoire de la crypto.

Les plus de 100 milliards de dollars de volume de paiements cumulés, le partenariat avec Mastercard et la valorisation de 40 milliards de dollars soutenue par Citadel/Fortress représentent une véritable crédibilité institutionnelle.

La question non résolue est de savoir si le jeton XRP capture cette valeur. La fracture entre le succès commercial de Ripple et l’activité on‑chain de XRP — moins de 200 000 dollars par mois de frais réseau pour soutenir une capitalisation boursière de plus de 80 milliards de dollars — demeure la tension centrale.

RLUSD pourrait éventuellement aider en rendant l’écosystème Ripple plus attractif pour les banques, qui peuvent utiliser les stablecoins pour le règlement tandis que XRP fournit la liquidité de fond.

Mais la concurrence des stablecoins génériques, la modernisation de SWIFT et les alternatives fintech signifie que la fenêtre de tir de Ripple pour établir XRP comme une infrastructure indispensable se rétrécit. L’entreprise a construit les rails. Que les trains transportent XRP ou autre chose est la question à 80 milliards de dollars.