Stablecoin Algoritmik Dijelaskan: Panduan Utama Anda

Stablecoin adalah pengetahuan umum. Aset digital yang nilainya terkait langsung dengan mata uang fiat, paling sering dolar AS. Namun, bagaimana patokan ini dipertahankan? Stablecoin USDT dan USDC dari Tether dan Circle, masing-masing, didukung oleh uang sungguhan, obligasi Treasury, dan aset keuangan dunia nyata lainnya.

Tapi sekarang ada wajah baru di kota. Stablecoin algoritmik akan menaklukkan dunia kripto. Bagaimana cara kerjanya, apa mereka, dan dapatkah Anda mempercayainya? Mari kita selidiki.

Memahami Stablecoin Algoritmik

Tantangan utama untuk adopsi luas aset digital seiring tumbuhnya adalah volatilitas mereka. Orang-orang ragu untuk menerima konsep mata uang digital karena nilainya bisa berfluktuasi setiap hari. Apa yang baik untuk pedagang, yang aktif menghasilkan uang dari fluktuasi harga, buruk bagi pengguna biasa yang perlu yakin mereka dapat melestarikan kekayaan mereka dalam bentuk digital untuk masa depan.

Saat itulah stablecoin membuat penampilan epiknya, ala Hollywood. Dalam beberapa tahun sejak pengenalan mereka, stablecoin telah menjadi darah nyata dari tubuh crypto yang berkembang.

Masukkan stablecoin: cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil relatif terhadap aset referensi, biasanya mata uang fiat seperti dolar AS. Mata uang digital baru ini memiliki harga konstan, tidak seperti Bitcoin atau Ethereum, yang akan kita bahas sebentar lagi.

Stablecoin telah muncul sebagai penghubung penting antara sistem keuangan cryptocurrency dan konvensional, berfungsi untuk mempermudah transaksi, perdagangan, dan melindungi investor dari fluktuasi pasar.

Setelah mengatakan itu, tidak semua stablecoin sama. Pendekatan mereka untuk mencapai kestabilan harga berbeda.

Stablecoin algoritmik, kumpulan kripto, dan kumpulan fiat adalah tiga jenis yang paling umum. Alih-alih mengandalkan cadangan aset, stablecoin algoritmik bertujuan untuk mempertahankan nilainya melalui rumus matematika dan kontrak pintar.

Sebagai pendekatan baru, stablecoin algoritmik bertujuan menawarkan stabilitas tanpa perlu cadangan jaminan. Ini adalah langkah besar ke depan untuk industri yang menghargai efisiensi dan desentralisasi.

Evolusi stablecoin algoritmik penuh dengan keberhasilan, kegagalan, dan coba-coba.

Apa Itu Stablecoin Algoritmik?

Istilah "stablecoin algoritmik" merujuk pada jenis cryptocurrency yang tidak menyimpan cadangan fisik tetapi bergantung pada kontrak pintar dan algoritma untuk menjaga nilainya tetap, biasanya terkait dengan mata uang fiat seperti dolar AS.

Ya, Anda benar, tidak ada jaminan nyata untuk mendukung nilai stablecoin algoritmik, namun ide ini berhasil.

Gagasan itu muncul sebagai pendekatan segar terhadap masalah yang dimiliki oleh stablecoin kumpulan, termasuk ketidakefisienan pemeliharaan cadangan dan risiko sentralisasi.

Stablecoin yang ditentukan oleh algoritma berakar pada proyek seperti Basis (sebelumnya dikenal sebagai Basecoin) tahun 2017, yang menawarkan model mirip dengan mekanisme bank sentral untuk mengendalikan inflasi dan permintaan secara dinamis. Meskipun ditutup karena masalah regulasi, Basis menetapkan fondasi bagi stablecoin algoritmik yang mengikutinya.

Konsep elastisitas pasokan adalah dasar dari stablecoin algoritmik.

Protokol memutuskan untuk meningkatkan pasokan stablecoin untuk menurunkan harganya setiap kali harganya naik di atas patokannya. Pasokan dikurangi ke arah yang berlawanan jika harga turun di bawah patokan. Sebagian besar waktu, ini dicapai dengan menggunakan pengaturan tata kelola rantai dan kontrak pintar yang dapat membuat perubahan ini secara otomatis, tanpa bimbingan manusia.

Meskipun stablecoin algoritmik dapat berjalan di berbagai blockchain, kemampuan kontrak pintar yang kuat di Ethereum telah menjadikannya pemimpin pasar. Namun, platform lain juga telah menjadi tuan rumah proyek stablecoin algoritmik, memanfaatkan biaya transaksi yang lebih rendah dan skalabilitasnya. Solana dan Binance Smart Chain adalah dua contoh.

Di dalam ekosistem kripto, stablecoin ini memiliki berbagai tujuan. Mereka memfasilitasi perdagangan di bursa terdesentralisasi (DEX), menyediakan media pertukaran yang stabil dalam protokol DeFi, dan memungkinkan transaksi lintas batas tanpa volatilitas yang terkait dengan cryptocurrency lainnya.

Secara teknis, stablecoin algoritmik menggunakan mekanisme seperti saham seigniorage, pengelolaan kembali, dan model dua token.

Sebagai contoh, dalam sistem dua token, satu token bertindak sebagai stablecoin sementara yang lain menyerap volatilitas harga. Interaksi antara token-token ini, yang diatur oleh algoritma, bertujuan untuk menjaga harga stablecoin tetap di tambatan. Kadang-kadang hubungan ini menjadi titik lemah sistem dan gagal. Kita akan membicarakan itu sebentar lagi.

Stablecoin Algoritmik Terdepan

Di bawah ini adalah lima stablecoin algoritmik terdepan, masing-masing dengan desain dan trajektori unik. Kisah mereka mengilustrasikan keragaman model stablecoin algoritmik, inovasi mereka, dan tantangan yang masih ada.

FRAX (Frax Finance)

FRAX adalah contoh unik dari stablecoin algoritmik hibrida. Ia menggabungkan elemen kumpulan dan algoritmik.

Proyek ini diluncurkan oleh Sam Kazemian pada tahun 2020. Tujuannya adalah untuk menciptakan stablecoin yang sebagian dijamin yang dapat secara dinamis menyesuaikan rasio jaminannya berdasarkan permintaan pasar. Token ini menggunakan model tata kelola desentralisasi. Semua keputusan penting tentang tingkat jaminan ditentukan oleh organisasi otonom desentralisasi (DAO) Frax.

Frax menonjol karena pendekatannya yang dapat diskalakan. Pada September 2024, kapitalisasi pasar FRAX mencapai sekitar $800 juta, menjadikannya salah satu stablecoin algoritmik terbesar yang saat ini beroperasi.

Frax beroperasi di beberapa rantai, termasuk Ethereum dan Binance Smart Chain, dan memainkan peran penting dalam protokol DeFi seperti Aave dan Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, atau AMPL, mengambil pendekatan murni algoritmis untuk menjaga stabilitas harga.

Alih-alih mengikat dirinya pada mata uang fiat, AMPL menyesuaikan pasokannya setiap hari berdasarkan permintaan. Jika harga AMPL naik di atas targetnya ($1), pasokan meningkat; jika turun di bawah, pasokan berkurang.

Model "pasokan elastis" ini dirancang untuk menjaga AMPL stabil relatif terhadap harga targetnya.

Diluncurkan pada 2019 oleh Evan Kuo dan tim peneliti Stanford, AMPL adalah salah satu stablecoin algoritmik pertama yang bereksperimen dengan model non-collateralized. Kapitalisasi pasarnya berfluktuasi karena sifat elastiknya tetapi biasanya berkisar antara $100 juta dan $200 juta. Ampleforth secara primer diperdagangkan di bursa terdesentralisasi seperti Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

Fei Protocol diluncurkan pada 2021 dengan banyak gebrakan, mengumpulkan lebih dari $1,3 miliar dalam Ethereum selama acara likuiditas awalnya.

Dibuat oleh Joey Santoro, tujuan awal Fei Protocol adalah menyediakan stablecoin terdesentralisasi yang lebih efisien modal daripada stablecoin kumpulan. Ini mencoba menggunakan insentif langsung untuk menjaga FEI dekat dengan patokan $1-nya tanpa memerlukan over-collateralization.

Namun, Fei mengalami tantangan awal dalam mempertahankan tambatanannya, dengan FEI turun jauh di bawah $1 segera setelah peluncurannya. Tim kemudian memperkenalkan perubahan, termasuk peningkatan jaminan, dan FEI berhasil stabil. Pada September 2024, kapitalisasi pasar Fei mencapai sekitar $500 juta, dan protokol ini terintegrasi dengan platform DeFi utama seperti Compound dan Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) adalah stablecoin algoritmik awal lainnya, diluncurkan pada tahun 2020.

Ia beroperasi pada model saham seigniorage, yang berarti ia mencoba mempertahankan tambatannya ke $1 melalui penerbitan dan penghancuran token ESD.

Ketika ESD diperdagangkan di atas $1, token baru dicetak dan didistribusikan kepada pemegangnya; ketika diperdagangkan di bawah, protokol menawarkan obligasi yang dapat ditebus dengan ESD nanti ketika harga stabil.

ESD inovatif dalam menjadi salah satu stablecoin pertama yang sepenuhnya merangkul tata kelola desentralisasi, tanpa kontrol terpusat atas kebijakan moneternya.

Namun, seperti banyak stablecoin algoritmik, ESD berjuang untuk menjaga stabilitas jangka panjang. Kapitalisasi pasarnya, yang pernah mencapai lebih dari $100 juta, kini berfluktuasi sekitar $10 juta seiring menurunnya minat, meski tetap menjadi bagian signifikan dari sejarah DeFi.

USDD (Decentralized USD)

USDD adalah stablecoin blockchain TRON. Diluncurkan oleh Justin Sun pada 2022.

Ia bertujuan menjadi stablecoin terdesentralisasi dan algoritmis, menggunakan mekanisme pembakaran token untuk menyamai permintaan. USDD menggabungkan lebih banyak jaminan daripada stablecoin algoritmik sejenis lainnya yang biasanya dilakukan. Misalnya, ia menahan cadangan dalam stablecoin seperti USDT dan juga sejumlah besar BTC, untuk memastikan tambatannya tetap stabil.

Pada September 2024, USDD memiliki kapitalisasi pasar sekitar $750 juta dan tetap menjadi komponen kunci dari ekosistem DeFi TRON.

Kejatuhan Terra/Luna: Studi Kasus

Pada Mei 2022, dunia kripto menyaksikan peristiwa dramatis yang mengguncang kepercayaan pada stablecoin algoritmik: jatuhnya TerraUSD (UST) dan sister token-nya LUNA. TerraUSD adalah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk mempertahankan tambatannya ke dolar AS melalui mekanisme pencetakan dan pembakaran yang melibatkan LUNA.

Ketika UST diperdagangkan di atas $1, pengguna dapat mencetak lebih banyak UST dengan membakar LUNA, meningkatkan penawaran dan menurunkan harga. Sebaliknya, jika UST jatuh di bawah $1, pengguna dapat membakar UST untuk mencetak LUNA, mengurangi penawaran dan mendorong harga kembali naik.

Sistem ini sangat bergantung pada kepercayaan pasar dan insentif arbitrase. Namun, pada Mei 2022, serangkaian penarikan besar dari kumpulan likuiditas UST menyebabkan hilangnya tambatan. Kepanikan melanda, dan mekanisme yang ada gagal mengembalikan stabilitas. Pasokan LUNA Here's the translation of the given content, with markdown links preserved:

Konten: membengkak saat pemegang UST bergegas keluar, yang mengarah ke hiperinflasi LUNA dan spiral kematian.

Kehancuran tersebut menghapus sekitar $40 miliar dalam kapitalisasi pasar dalam hitungan hari. Investor mengalami kerugian yang signifikan dan peristiwa ini memiliki efek riak di seluruh pasar kripto, yang mengarah ke peningkatan pengawasan regulasi dan hilangnya kepercayaan pada stablecoin algoritmik.

Kegagalan Terra/Luna menyoroti kerentanan kritis:

• Ketergantungan Berlebihan pada Dinamika Pasar: Sistem mengasumsikan bahwa insentif arbitrase akan selalu mengembalikan patokan, yang terbukti tidak benar di bawah tekanan ekstrem.

• Kekurangan Jaminan: Tanpa aset pendukung, tidak ada jaring pengaman untuk menyerap guncangan.

• Umpan Balik Negatif: Mekanisme cetak dan bakar menciptakan umpan balik negatif selama krisis, memperburuk kehancuran.

• Krisis Kepercayaan: Setelah kepercayaan hilang, tidak ada mekanisme yang dapat mencegah eksodus massal.

Kelebihan dan Kekurangan Stablecoin Algoritmik

Mari kita lihat fitur terbaik dan titik lemah dari stablecoin algoritmik.

Kelebihan:

1. Desentralisasi: Tanpa perlu cadangan jaminan yang disimpan oleh entitas pusat, stablecoin algoritmik sejalan dengan etos desentralisasi teknologi blockchain.

2. Efisiensi Modal: Mereka menghindari over-collateralization yang diperlukan oleh stablecoin didukung kripto, membuat mereka lebih efisien modal.

3. Skalabilitas: Model algoritmik dapat menyesuaikan pasokan tanpa batasan jaminan, berpotensi memungkinkan skala tak terbatas seiring meningkatnya permintaan.

4. Inovasi: Mereka mendorong batas rekayasa keuangan, berkontribusi pada pengembangan model ekonomi baru dan aplikasi DeFi.

5. Pengurangan Risiko Regulasi: Dengan tidak menyimpan cadangan fiat, mereka mungkin menghadapi lebih sedikit hambatan regulasi terkait transmisi uang dan audit cadangan.

Kekurangan:

1. Ketidakstabilan Harga: Mempertahankan patokan murni melalui algoritma telah terbukti menantang, dengan banyak stablecoin algoritmik mengalami deviasi harga yang signifikan.

2. Kurangnya Kepercayaan: Pengguna mungkin tidak mempercayai sistem tanpa jaminan nyata, yang mengarah pada tingkat adopsi yang lebih rendah dan masalah likuiditas.

3. Kerentanan terhadap Serangan Spekulatif: Manipulator dapat mengeksploitasi mekanisme yang dirancang untuk mempertahankan patokan, menyebabkan penurunan nilai yang cepat.

4. Kompleksitas: Mekanisme yang mendasari dapat komplek, membuatnya sulit bagi pengguna rata-rata untuk memahami dan mempercayai sistem.

5. Kegagalan Historis: Keruntuhan masa lalu dari stablecoin algoritmik telah mengikis kepercayaan terhadap kelayakan mereka sebagai penyimpan nilai yang stabil.

6. Pengawasan Regulasi: Meskipun mungkin memiliki keuntungan regulasi, mereka dapat menarik perhatian karena sifatnya yang inovatif dan belum teruji, yang mengarah ke status hukum yang tidak pasti.

7. Ketergantungan Pasar: Mereka sering membutuhkan partisipasi pasar dan kepercayaan yang berkelanjutan, yang dapat berkurang selama penurunan pasar.

8. Risiko Kontrak Pintar: Karena sepenuhnya digerakkan oleh kode, mereka rentan terhadap bug dan eksploitasi dalam kontrak pintar.

9. Tantangan Tata Kelola: Tata kelola yang terdesentralisasi dapat menyebabkan respons lambat terhadap masalah kritis, memperburuk masalah selama krisis.

10. Adopsi Terbatas: Dibandingkan dengan stablecoin didukung jaminan, stablecoin algoritmik belum mencapai adopsi yang signifikan dalam aktivitas kripto arus utama.

Masa Depan Stablecoin Algoritmik

Insiden Terra/Luna berfungsi sebagai peringatan, mendorong penilaian kembali peran stablecoin algoritmik dalam ekosistem kripto.

Sebaliknya, stablecoin didukung jaminan tradisional seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) mempertahankan stabilitas, memperkuat persepsi keamanan mereka.

Meskipun tidak diragukan lagi bahwa stablecoin akan terus tumbuh dalam popularitas dan menjadi bentuk uang digital yang paling populer, pertanyaannya tetap - dapatkah stablecoin algoritmik menjadi tantangan nyata bagi stablecoin terjamin seperti USDT dan USDC.

Kelebihan Stablecoin Terjamin:

• Transparansi dan Kepercayaan: Didukung oleh cadangan mata uang fiat atau aset setara, memberikan jaminan nilai yang nyata.

• Kepatuhan Regulasi: Semakin selaras dengan persyaratan regulasi, menawarkan audit dan pengungkapan untuk membangun kepercayaan.

• Dominasi Pasar: USDT dan USDC secara kolektif memegang mayoritas pangsa pasar stablecoin, diterima secara luas di seluruh bursa dan platform.

Stablecoin Algoritmik:

• Potensi Inovasi: Meskipun mengalami kemunduran, mereka terus menjelajahi model baru untuk stabilitas yang terdesentralisasi.

• Tantangan ke Depan: Harus mengatasi masalah kepercayaan, ketahanan, dan transparansi untuk mendapatkan kembali kepercayaan.

• Model Hibrid: Proyek seperti Frax menyarankan jalan tengah, menggabungkan jaminan dengan elemen algoritmik.

Mana yang Lebih Baik?

Stablecoin terjamin saat ini menawarkan stabilitas dan penerimaan yang luar biasa, mereka adalah opsi pembayaran default sekarang. Dan tidak ada yang menunjukkan bahwa popularitas mereka mungkin segera menurun.

Sementara itu, stablecoin algoritmik mewakili eksperimen yang terus berani dalam inovasi keuangan. Masa depan mungkin melihat desain yang lebih baik yang mengurangi kekurangan masa lalu, tetapi adopsi secara luas akan memerlukan penghapusan hambatan yang signifikan.

Kesimpulan

Stablecoin algoritmik mewujudkan semangat perintis industri kripto. Semangat apa? Yah, yang membuat kita berusaha untuk memecahkan masalah kompleks dengan solusi yang inovatif.

Pencarian mereka untuk stabilitas tanpa jaminan menangani masalah fundamental efisiensi modal dan desentralisasi.

Namun, tantangan yang mereka hadapi tidak sepele.

Kehancuran Terra/Luna menyoroti risiko yang melekat dalam pendekatan algoritmik. Ini menekankan perlunya mekanisme yang kuat dan mungkin evaluasi kembali model yang sepenuhnya tidak terjamin.

Stablecoin terjamin saat ini menyediakan keandalan dan kepercayaan yang diperlukan untuk penggunaan yang luas. Pada saat yang sama, mereka mendapatkan manfaat dari transparansi dan kepatuhan regulasi. Seiring matangnya industri kripto, stablecoin ini memainkan peran penting dalam mengintegrasikan aset digital dengan keuangan tradisional.

Masa depan stablecoin algoritmik mungkin terletak pada model hibrid yang memadukan jaminan dengan penyesuaian algoritmik, bertujuan untuk memanfaatkan keuntungan dari kedua sistem.

Inovasi berkelanjutan, pengujian yang ketat, dan mungkin kerangka regulasi baru akan menjadi penting untuk pengembangan mereka.

Pada akhirnya, lanskap stablecoin kemungkinan akan terus beragam, menawarkan berbagai opsi untuk memenuhi kebutuhan yang berbeda dalam ekosistem kripto. Meskipun stablecoin algoritmik belum membuktikan bahwa mereka dapat memberikan stabilitas tanpa jaminan secara andal, evolusi mereka yang terus berlangsung membuat mereka berada di garis depan dari eksperimen paling menawan dalam kripto.