Pasar prediksi menghasilkan volume US$5,6 miliar hanya pada Juni 2026. Sebagian besar dipertaruhkan pada hasil Piala Dunia.
Namun hampir tak ada orang yang memasang taruhan itu bisa menjelaskan dari mana peluang tersebut sebenarnya berasal — atau mengapa satu saham "Yes" di pasar yang terselesaikan dengan benar membayar tepat US$1.
Mekanisme di balik platform‑platform ini ternyata cukup elegan. Setelah Anda memahaminya, Anda akan mulai membaca setiap harga pasar dengan cara yang berbeda.
TL;DR
- Pasar prediksi memberi harga pada peristiwa sebagai kontrak biner bernilai US$0 atau US$1 saat penyelesaian; harga saham saat ini mencerminkan probabilitas tersirat dari kerumunan.
- Automated market maker yang menggunakan rumus constant‑product menetapkan dan memperbarui harga secara terus‑menerus tanpa butuh pihak lawan manusia.
- Penyedia likuiditas mendapatkan biaya trading tetapi menanggung risiko arah; mereka rugi ketika pasar bergerak tajam ke satu hasil.
- Oracle menyelesaikan pasar dengan memasukkan data dunia nyata ke on‑chain; ini bagian paling diperdebatkan dan paling kompleks secara teknis.
- Platform teregulasi seperti Kalshi beroperasi di bawah pengawasan CFTC, sementara platform terdesentralisasi seperti Polymarket memakai smart contract dan optimistic oracle milik UMA.
Apa Sebenarnya Yang Diwakili Satu Saham Pasar Prediksi
Setiap pasar di platform prediksi berakhir pada salah satu dari dua hasil: Yes atau No, Tim A atau Tim B, Kandidat X atau Kandidat Y.
Setiap hasil diwakili oleh satu token. Saat penyelesaian, token pemenang bernilai tepat US$1,00 — dan token kalah bernilai tepat US$0,00.
Struktur payoff biner inilah yang membuat harga saat ini bermakna.
Jika satu saham "Yes" diperdagangkan pada US$0,63, pasar secara kolektif mengatakan ada probabilitas tersirat 63% bahwa peristiwa tersebut berakhir Yes.
Harganya adalah probabilitas, yang dinyatakan dalam dolar.
Satu saham pasar prediksi bukanlah taruhan dalam pengertian tradisional. Ia adalah klaim atas US$1 jika suatu kondisi tertentu benar, dan atas US$0 jika salah. Harga pada momen mana pun adalah apa yang bersedia dibayar pedagang marginal untuk klaim itu.
Kerangka pikir ini penting karena memisahkan pasar prediksi dari bandar taruhan olahraga. Seorang bookmaker menetapkan harga dan mengambil posisi berlawanan. Platform pasar prediksi tidak punya posisi; ia hanya menyediakan infrastruktur. Kerumunanlah yang menetapkan harga melalui aktivitas perdagangan.
Juga Baca: Taruhan Piala Dunia Jadi Killer App Pasar Prediksi Dalam Lonjakan US$5,6 Miliar
Bagaimana Constant‑Product Market Maker Menentukan Harga
Pertanyaan tertua di pasar dua arah mana pun adalah: siapa yang mengambil sisi lain dari perdagangan Anda ketika tidak ada pembeli atau penjual manusia yang siap? Pasar prediksi menyelesaikan ini dengan automated market maker (AMM), sebuah smart contract yang menahan cadangan kedua token hasil dan memberi harga secara algoritmik.
Rumus paling umum yang digunakan adalah Constant‑Product Market Maker (CPMM), mekanisme yang sama yang menggerakkan Uniswap untuk pertukaran token. Aturannya sederhana: hasil kali dari dua cadangan token harus tetap konstan setelah setiap perdagangan.
Begini cara kerjanya dalam praktik. Misalkan suatu pasar memiliki 1.000 token Yes dan 1.000 token No dalam liquidity pool. Produknya 1.000.000. Seorang trader membeli 100 token Yes. Pool sekarang memiliki 900 token Yes. Untuk menjaga produk di 1.000.000, cadangan No harus naik menjadi kira‑kira 1.111 token, artinya trader membayar sekitar 111 token No (senilai US$111 dalam kolateral) untuk 100 token Yes yang bernilai US$100 pada nilai nominal. Harga tersirat satu saham Yes baru saja naik karena pool lebih terkuras dari token tersebut.
Rumus CPMM tidak pernah kehabisan likuiditas; ia hanya memberi harga kelangkaan dengan lebih agresif. Membeli lebih banyak satu token hasil selalu mendorong harganya naik, dan menjualnya mendorong harga turun secara otomatis.
Penetapan harga berkelanjutan ini membuat peluang pasar prediksi diperbarui secara real time ketika informasi baru datang. Ketika suatu peristiwa berbalik ke satu arah, misalnya gol di menit ke‑89, trader bergegas membeli sisi pemenang, dan AMM langsung menaikkan harga hasil itu untuk mencerminkan keseimbangan penawaran‑permintaan yang baru.
Juga Baca: Vitalik Buterin Ingin Membangun Ulang Ethereum Sebelum Komputer Kuantum Merusaknya
Bagaimana Penyedia Likuiditas Mendanai Pool
AMM membutuhkan modal awal. Seseorang harus menyetor token awal ke dalam pool sebelum perdagangan dapat dimulai, dan peran itu dipegang oleh liquidity provider (LP). Di Polymarket, dompet apa pun bisa menyetor kolateral USD Coin (USDC) ke pasar aktif. Kontrak mencetak jumlah token Yes dan No yang sama dari kolateral itu dan menempatkannya ke dalam pool.
LP memperoleh bagian dari setiap biaya trading yang dikenakan ketika pengguna membeli atau menjual token hasil. Di sebagian besar platform prediksi, biaya ini antara 1% hingga 2% dari ukuran perdagangan, didistribusikan secara pro‑rata kepada semua orang yang menempatkan modal di pool.
Risiko yang ditanggung LP disebut impermanent loss dalam istilah AMM standar, tetapi di pasar prediksi lebih tepat disebut risiko arah. Jika pasar bergerak kuat ke arah Yes, misalnya probabilitas naik dari 50% menjadi 90%, pool secara otomatis telah menjual banyak token Yes saat naik dan menumpuk banyak token No. Ketika pasar terselesaikan Yes, setiap token No di pool bernilai US$0. LP dibayar biaya sepanjang waktu, tetapi biaya itu mungkin tidak menutup kerugian pada inventaris token No.
Asimetri ini membuat LP di pasar prediksi cenderung menyukai pasar di mana hasilnya benar‑benar tidak pasti sepanjang waktu. Pasar dengan hasil akhir sangat timpang menghukum LP pasif paling keras. Partisipan yang canggih akan menambah likuiditas lebih awal, mengumpulkan biaya selama periode perdagangan paling aktif, dan menarik dana sebelum penyelesaian menjadi sangat pasti.
Juga Baca: Bitcoin ETF Alami Arus Keluar US$527 Juta Saat Rekor 8 Minggu Outflow Kian Dalam
Bagaimana Oracle Sebenarnya Menutup Pasar
Menentukan harga probabilitas adalah bagian elegannya. Menyelesaikannya adalah bagian berantakannya.
Oracle adalah mekanisme apa pun yang mengirimkan informasi dunia nyata ke smart contract. Untuk pasar prediksi, oracle punya satu tugas: mengonfirmasi hasil mana yang benar‑benar terjadi dan memicu pembayaran. Salah menentukan, atau berhasil dimanipulasi, akan menghancurkan seluruh proposisi nilai platform.
Polymarket menggunakan Optimistic Oracle milik UMA Protocol. Begini cara kerjanya: setelah peristiwa suatu pasar terjadi, siapa pun bisa mengirimkan usulan resolusi. Usulan itu dianggap benar kecuali seseorang menggugatnya dalam jangka waktu tantangan (biasanya dua jam). Jika digugat, pemegang token UMA memberikan suara atas hasil yang benar. Suara mayoritas menang, dan pihak yang kalah dalam sengketa kehilangan bond.
Desain ini disebut "optimistic" karena mengasumsikan sebagian besar resolusi tidak diperdebatkan dan diproses dengan murah. Mekanisme pemungutan suara yang mahal dan lambat hanya aktif ketika ada ketidaksepakatan nyata. Dalam praktiknya, sebagian besar pasar Polymarket diselesaikan melalui jalur cepat tanpa sengketa.
Model optimistic oracle menukar kecepatan resolusi dengan keamanan. Sebagian besar resolusi murah dan instan. Kasus tepi, hasil ambigu, peristiwa yang diperdebatkan, sengketa aturan, menjadi mahal dan lambat. Aturan platform harus mendefinisikan kondisi hasil dengan cukup presisi untuk menghindari kasus tepi sepenuhnya.
Kalshi mengambil pendekatan berbeda. Sebagai bursa derivatif teregulasi yang berlisensi oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Kalshi menyelesaikan pasar menggunakan tim kepatuhan internalnya sendiri, yang disilang‑rujuk dengan sumber data primer. Ini lebih cepat dan kurang rentan terhadap manipulasi oracle, tetapi memperkenalkan pihak ketiga yang harus dipercaya, tepat hal yang ingin dihilangkan para pendukung desentralisasi.
Juga Baca: Revolut Menghapus USDT Untuk Jutaan Pengguna Setelah Batas Waktu 31 Agustus
Perbedaan Utama Antara Polymarket Dan Kalshi
Polymarket dan Kalshi adalah dua platform pasar prediksi dominan di AS saat ini, tetapi mereka adalah produk yang berbeda secara arsitektural.
Polymarket beroperasi di jaringan Polygon. Pengguna menyetor USDC dan memperdagangkan token hasil sepenuhnya on‑chain. Tidak ada persyaratan KYC di tingkat smart contract, meski antarmuka depan Polymarket menerapkan pembatasan geografis di beberapa yurisdiksi. Pasar diusulkan oleh komunitas, dan proses resolusi oracle didesentralisasi melalui UMA. Status Polymarket terhadap CFTC tetap berada di zona abu‑abu regulasi; perusahaan menyelesaikan kasus dengan CFTC pada 2022 sebesar US$1,4 juta karena menawarkan swap kepada warga AS, dan sejak itu beroperasi terutama di luar negeri sementara pengguna AS mengaksesnya lewat VPN dalam jumlah besar.
Kalshi hampir kebalikan dalam hampir semua hal. Ini adalah bursa berlisensi federal yang teregulasi di AS. Setiap pengguna menyelesaikan KYC penuh. Pasar dikurasi oleh tim kepatuhan Kalshi dan harus memenuhi pedoman CFTC. Resolusi ditangani secara internal. Kejelasan hukum Kalshi adalah nilai jual utamanya bagi pengguna institusional dan arus utama; Anda memperdagangkan produk keuangan teregulasi, bukan smart contract abu‑abu.
Berikut perbandingan singkat kedua platform pada dimensi‑dimensi kunci:
- Status regulasi: Kalshi berlisensi CFTC. Polymarket beroperasi dengan struktur terdesentralisasi dengan ambiguitas regulasi yang berkelanjutan bagi pengguna AS.
- Kolateral: Keduanya menggunakan USDC sebagai mata uang penyelesaian utama.
- Penciptaan pasar: Polymarket mengizinkan pasar yang diusulkan komunitas. Kalshi mengkurasi semua pasar secara internal.
- Oracle: Polymarket menggunakan optimistic oracle UMA. Kalshi memakai resolusi internal dengan verifikasi sumber primer.
- Struktur biaya: Polymarket mengenakan biaya trading sekitar 1–2%. Kalshi mengenakan biaya maker/taker, biasanya di bawah 1% untuk trader besar.
- Akses: Kalshi mewajibkan KYC untuk semua pengguna. Polymarket dapat diakses via dompet dengan pembatasan regional di antarmuka depan.
Tidak ada model yang sepenuhnya unggul. Kalshi menang dalam hal keamanan hukum dan institusional. akses. Polymarket unggul dalam keragaman pasar dan ketahanan terhadap sensor.
Juga Baca: Bitcoin Melesat Dekati $64K Saat Data Pekerjaan yang Lemah Menggoyang Taruhan Suku Bunga
Mengapa Harga Berbeda di Berbagai Platform dan Bagaimana Arbitrase Menyelaraskannya
Karena Polymarket dan Kalshi menjalankan kumpulan likuiditas terpisah dengan para trader yang juga terpisah, satu peristiwa yang sama bisa diperdagangkan pada harga yang cukup berbeda di masing-masing platform pada waktu yang sama. Pasar Kalshi atas sebuah hasil pemilu AS mungkin menunjukkan 58% untuk Ya sementara Polymarket menunjukkan 54% untuk pertanyaan yang sama.
Kesenjangan itu menciptakan peluang arbitrase. Seorang trader bisa membeli Ya di Polymarket pada $0,54 dan menjual Ya di Kalshi pada $0,58 (dengan membeli Tidak di $0,42 di Kalshi). Jika kedua pasar tersebut diselesaikan dengan cara yang sama, trader mengantongi selisih $0,04 per saham, terlepas dari hasilnya. Ini adalah arbitrase tanpa risiko klasik, dan di pasar yang likuid perbedaan ini biasanya cepat tertutup.
Dalam praktiknya, arbitrase murni di antara platform prediksi lebih sulit daripada kedengarannya karena tiga alasan. Pertama, aturan resolusi sering kali sedikit berbeda antarplatform; sebuah peristiwa yang didefinisikan Kalshi dengan satu cara bisa didefinisikan berbeda di Polymarket, sehingga menimbulkan basis risk. Kedua, modal terkunci sejak posisi dibuka hingga resolusi, yang bisa memakan waktu berminggu-minggu atau berbulan-bulan, sehingga imbal hasil tersetahunkan yang efektif dari selisih kecil mungkin tidak sebanding dengan biaya peluang. Ketiga, biaya gas dan biaya bridging di sisi Polymarket menggerus margin pada posisi-posisi kecil.
Meski begitu, para pelaku arbitrase aktif di Polymarket dan Kalshi membuat harga secara umum tetap selaras pada pasar-pasar dengan volume tinggi seperti pemilu dan ajang olahraga besar. Perbedaan yang tersisa biasanya terjadi di pasar dengan likuiditas rendah, di mana modal arbitrase tidak merasa tertarik untuk masuk.
Juga Baca: Cardano Kembali Menarik Perhatian Ritel dengan 14.783 Dompet Baru
Apa yang Menentukan Apakah Sebuah Prediction Market Benar-benar Akurat
Hipotesis pasar efisien yang diterapkan pada prediction market kadang disebut sebagai kebijaksanaan kerumunan (wisdom of crowds), gagasan bahwa sekelompok besar trader, masing-masing bertindak berdasarkan informasi privat dan insentif finansial, secara kolektif akan memberi harga probabilitas dengan lebih akurat dibandingkan peramal individual mana pun.
Bukti empiris secara umum mendukung pandangan ini. Riset akademis dari University of Chicago dan studi terhadap Iowa Electronic Markets secara konsisten menemukan bahwa harga di prediction market mengungguli jajak pendapat dan prediksi para pengamat terhadap hasil politik dan ekonomi. Harga di Polymarket secara khusus telah menjadi titik acuan standar bagi jurnalis dan analis selama pemilu.
Namun akurasi tidak dijamin. Ada tiga kondisi yang merusak kinerja prediction market:
Likuiditas tipis membuat harga mudah dimanipulasi. Satu transaksi besar di pasar ber-volume rendah dapat mengayunkan harga 10–20 poin persentase tanpa mencerminkan informasi baru apa pun dari dunia nyata. Pasar dengan total likuiditas kurang dari $50.000 sebaiknya dibaca dengan sangat hati-hati.
Ambiguitas resolusi menciptakan noise. Ketika para trader berselisih tentang bagaimana sebuah pasar akan diselesaikan — bukan apakah peristiwa itu terjadi, melainkan bagaimana platform akan mengklasifikasikannya — harga mencerminkan ketidakpastian resolusi sama besarnya dengan probabilitas peristiwa itu sendiri. Aturan pasar yang ditulis dengan baik adalah hal yang krusial.
Perdagangan terinformasi yang terkonsentrasi bisa berdampak dua arah. Jika sejumlah kecil partisipan memiliki akses ke informasi tidak publik (misalnya: orang dalam kampanye di pasar pemilu), harga akan akurat tetapi hanya karena mereka menggabungkan informasi material yang tidak publik, yang memunculkan pertanyaan regulasi berdasarkan aturan CFTC.
Platform dengan pasar paling akurat cenderung adalah yang memiliki basis trader paling aktif, kriteria resolusi paling jelas, dan kumpulan likuiditas terdalam. Volume adalah proksi tunggal terbaik untuk akurasi prediksi.
Juga Baca: Benarkah GPT-5.6 Sol Mengalahkan Fable 5, atau Hanya Menang di Mahkota yang Lebih Mudah?
Siapa yang Sebenarnya Menggunakan Prediction Market dan Mengapa
Prediction market menarik empat tipe partisipan yang berbeda, masing-masing dengan tujuan yang berbeda.
Spekulan ritel adalah yang paling terlihat. Mereka punya pandangan atas suatu peristiwa, hasil olahraga, hasil politik, rilis data makro, dan ingin mendapatkan eksposur finansial terhadapnya. Bagi banyak orang, prediction market menawarkan alternatif yang lebih merangsang intelektual dibanding taruhan olahraga karena peluangnya ditentukan oleh pasar, bukan oleh bandar dengan keunggulan bawaan.
Trader informasi adalah partisipan dengan keunggulan informasi yang nyata. Seorang operator politik yang tahu bahwa hasil jajak internal kandidatnya berada di atas konsensus akan membeli Ya. Seorang trader yang membaca komunikasi Federal Reserve lebih cermat daripada pasar akan mengambil posisi di pasar keputusan suku bunga. Secara teori, partisipan inilah yang membuat harga menjadi akurat.
Penyedia likuiditas adalah partisipan pasif yang menyetor modal ke dalam pool untuk memperoleh biaya (fee). Seperti dibahas di atas, mereka menanggung risiko arah sebagai imbalan pendapatan dari biaya. Peran ini paling cocok bagi partisipan yang tidak punya pandangan kuat terhadap hasil dan hanya menginginkan imbal hasil.
Hedger adalah kasus penggunaan yang paling menarik bagi regulator dan pelaku institusional. Sebuah perusahaan media dapat melakukan lindung nilai atas pendapatan iklannya terhadap hasil pemilu yang akan memengaruhi bisnisnya. Sebuah firma keuangan dapat melakukan lindung nilai risiko makro dengan mengambil posisi di pasar PDB atau inflasi. Kalshi sangat menekankan framing ini dalam pengajuan regulasinya, memosisikan diri sebagai bursa derivatif yang sah alih-alih platform perjudian.
Memahami kategori mana yang sesuai dengan Anda menentukan platform dan strategi mana yang paling masuk akal. Spekulan ritel dengan posisi kecil akan baik-baik saja di katalog pasar Polymarket yang beragam. Hedger institusional yang membutuhkan kepastian regulasi sebaiknya berada di Kalshi.
Juga Baca: Bitcoin Baru Saja Mengalahkan Semua Altcoin Besar di Sesi Lesu 4 Juli
Kesimpulan
Pada dasarnya, prediction market adalah mesin probabilitas.
Rumus CPMM membuat harga terus diperbarui, dengan setiap transaksi. Penyedia likuiditas menyetor modal yang membuat perdagangan menjadi mungkin — dan sebagai imbalannya, mereka memperoleh biaya dan menanggung risiko arah. Oracle menutup lingkaran, menghubungkan kontrak on-chain dengan hasil dunia nyata, baik melalui desain optimistis UMA maupun proses internal teregulasi Kalshi.
Volume $5,6 miliar pada bulan Juni bukan gelembung.
Itu mencerminkan kecocokan produk yang nyata — antara insting taruhan olahraga dan instrumen finansial yang lebih transparan, ber-margin lebih rendah, dan lebih kaya informasi daripada bandar tradisional mana pun.
Piala Dunia adalah killer app-nya. Itulah yang mendorong prediction market ke perhatian arus utama.
Namun mekanisme dasarnya bekerja sama baiknya untuk pemilu, data ekonomi, dan peristiwa lain apa pun yang memiliki hasil yang dapat didefinisikan dan diverifikasi.
Baca Berikutnya: Farage Disorot Saat Uang Perjudian Kripto Tersembunyi dari 2024 Terkuak