Jumlah alamat Bitcoin (BTC) yang menyimpan koin mereka lebih dari 155 hari baru saja mencapai level tertinggi yang pernah tercatat.
Itu penting. Di setiap siklus sebelumnya, tonggak seperti ini selalu muncul tepat sebelum pergerakan harga naik yang eksplosif.
Namun dataset on-chain yang sama membawa peringatan yang merumitkan pandangan bullish: permintaan baru hampir mengering.
Analis menyoroti divergensi ini saat Bitcoin diperdagangkan di dekat $73.500 — sekitar 10% di bawah puncak siklus yang ditetapkannya awal bulan ini.
Jadi di satu sisi ada basis pemegang jangka panjang yang mencetak rekor, dan di sisi lain ada kekurangan struktural pembeli baru. Ketegangan itu kini menjadi ciri utama struktur pasar Bitcoin.
Cara ketegangan ini terselesaikan kemungkinan akan membentuk sisa tahun 2026.
Ringkasan (TL;DR)
- Pasokan pemegang jangka panjang Bitcoin mencapai rekor tertinggi, sementara permintaan baru sekaligus anjlok ke dekat titik terendah siklus, menciptakan sinyal terbelah yang secara historis tidak biasa.
- Indikator kekeringan pembeli milik CryptoQuant menunjukkan pendatang baru pasar berada di titik terlemah sejak dasar bear market 2022, bahkan ketika harga diperdagangkan di atas $73.000.
- Divergensi ini menggemakan pola spesifik di pertengahan 2021 yang mendahului koreksi tajam sebelum puncak akhir siklus, sehingga kehati-hatian tetap diperlukan meski fundamental pasokan tampak bullish.
Apa yang Sebenarnya Diukur “Pasokan Pemegang Jangka Panjang” dan Mengapa Itu Penting
Firma analitik on-chain mendefinisikan pemegang jangka panjang, atau LTH, sebagai alamat yang menyimpan Bitcoin tanpa tersentuh setidaknya selama 155 hari berturut-turut.
Batas 155 hari itu bukan angka sembarangan. Riset dari Glassnode shows bahwa koin yang bertahan melewati titik ini secara statistik kecil kemungkinannya dijual saat koreksi normal. Dengan kata lain, pemiliknya sudah membuktikan keyakinan mereka melewati setidaknya satu koreksi yang berarti.
Ketika pasokan LTH naik, artinya koin berpindah dari dompet trading aktif ke penyimpanan.
Anggap saja ini versi on-chain dari saham yang berpindah dari “tangan lemah” ke brankas institusional. Koin keluar dari sirkulasi likuid, sehingga mengurangi pasokan yang secara teori tersedia untuk dijual pada harga tertentu.
Sederhananya: semakin besar pasokan LTH, semakin sedikit Bitcoin yang bisa dilempar ke pasar dalam waktu singkat.
Pasokan pemegang jangka panjang Bitcoin melampaui rekor sebelumnya pada Mei 2026, dengan lebih dari 14,5 juta BTC kini diklasifikasikan sebagai dimiliki alamat jangka panjang, mewakili lebih dari 73% pasokan beredar.
Signifikansi 73% pasokan beredar di dompet LTH tidak bisa diremehkan. Analis Bitfinex noted bahwa setiap kali pasokan LTH mencapai rekor baru di siklus sebelumnya, hal itu berkorelasi dengan fase akumulasi tahap akhir oleh pelaku pasar yang canggih. Masalahnya, seperti yang ditunjukkan siklus ini, penimbunan pasokan dan permintaan baru adalah dua kekuatan yang sepenuhnya berbeda, dan keduanya dibutuhkan untuk mempertahankan bull market.
Also Read: Hyperliquid Stuns Wall Street By Outgrowing Nasdaq's Vast Empire
Kekeringan Pembeli: Cara CryptoQuant Mendefinisikan dan Mendeteksinya
CryptoQuant mengukur permintaan baru dengan beberapa metrik pelengkap, yang paling menonjol adalah indikator “Apparent Demand” dan hitungan “New Entities”. Apparent Demand melacak perubahan bersih Bitcoin yang dipegang oleh alamat yang menerima koin pertama mereka dalam 30 hari terakhir. New Entities menghitung laju alamat dompet dengan riwayat transaksi nol yang melakukan transaksi on-chain pertama mereka.
Kedua indikator tersebut collapsed ke dekat titik terendah siklus pada Mei 2026. Tim riset internal CryptoQuant published catatan yang menyatakan bahwa aktivitas pembeli baru turun ke level yang terakhir terlihat saat dasar bear market akhir 2022, ketika Bitcoin diperdagangkan di bawah $16.000. Kontrastesnya mencolok: harga kini lebih dari empat kali lipat dibandingkan titik terendah tersebut, tetapi perilaku pendatang baru hampir sama.
Data CryptoQuant Mei 2026 menunjukkan entitas Bitcoin baru memasuki pasar dalam kecepatan sebanding November 2022, ketika BTC membentuk dasar di dekat $15.800, meski harga saat ini berada di atas $73.000.
Sebagian penjelasannya bersifat struktural. Ekosistem ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat, yang kini memegang lebih dari 1,1 juta BTC di seluruh produk yang disetujui menurut data BitMEX Research data, telah menciptakan jalur baru untuk permintaan institusional yang tidak selalu tercatat jelas dalam metrik entitas baru on-chain tradisional.
Ketika dana pensiun membeli Bitcoin melalui ETF BlackRock, jejak on-chain hanya menunjukkan satu alamat kustodian yang memindahkan koin, bukan ribuan dompet individu baru. Lapisan abstraksi ETF ini berarti sinyal kekeringan pembeli mungkin sedikit dibesar-besarkan, tetapi para analis berpendapat sinyal itu tidak sepenuhnya ilusi.
Also Read: Kalshi Wins CFTC Approval For First U.S. Bitcoin Perpetual Futures
Bagaimana Divergensi Ini Pernah Muncul Sebelumnya dalam Sejarah Bitcoin
Siklus pasar Bitcoin tidak pernah berulang persis sama, tetapi cukup “berima” sehingga mengkaji divergensi historis antara pasokan LTH dan permintaan baru dapat menghasilkan pola yang bisa ditindaklanjuti. Analogi paling instruktif untuk data saat ini adalah periode antara Maret dan Juni 2021.
Dalam periode tersebut, pasokan LTH naik stabil seiring koin yang diakumulasi selama fase akumulasi 2020 melewati ambang 155 hari.
Secara bersamaan, pembentukan dompet baru dan arus masuk ritel began decelerating setelah euforia puncak awal 2021. Hasilnya adalah penurunan 54% dari puncak April 2021 sekitar $65.000 ke titik terendah Juni 2021 sekitar $29.000, sebelum aset itu akhirnya pulih dan mendorong rekor baru di atas $69.000 pada November tahun yang sama.
Pada pertengahan 2021, divergensi hampir identik antara pasokan LTH dan permintaan baru mendahului koreksi 54% sebelum Bitcoin melanjutkan siklus bull-nya, menurut data on-chain yang dikumpulkan Glassnode.
Analogi 2021 bukan satu-satunya referensi. Versi lebih kecil dari pola yang sama muncul pada September 2019, ketika pasokan LTH tinggi tetapi minat pencarian ritel dan arus masuk ke bursa telah memudar. Bitcoin kemudian turun dari sekitar $10.000 ke di bawah $7.000 sebelum stabil. Peneliti di Coin Metrics telah documented bahwa di setiap kasus ini, resolusi akhirnya muncul ketika katalis menyalakan kembali permintaan baru, entah itu listing bursa, tonggak regulasi, atau peristiwa likuiditas makro.
Also Read: Google Chrome Update Shields Crypto Traders From Sneaky 2FA Cookie Theft
Data Cadangan Bursa Menambah Lapisan Lain ke Analisis
Pasokan pemegang jangka panjang dan hitungan entitas baru bukan satu-satunya alat on-chain yang menerangi struktur pasar Bitcoin saat ini.
Data cadangan bursa, yang melacak berapa banyak BTC yang berada di dompet yang terkait langsung dengan platform trading, memberikan pembacaan real-time tentang tekanan jual.
Data Glassnode shows bahwa Bitcoin yang dipegang di bursa tersentralisasi besar terus menurun sejak awal 2024, turun dari puncak multi-tahun sekitar 2,7 juta BTC menjadi sekitar 2,1 juta BTC pada Mei 2026. Ini bersifat struktural bullish: koin yang keluar dari bursa umumnya berarti pemegang menarik ke self-custody, bukan bersiap menjual.
Cadangan Bitcoin di bursa turun sekitar 600.000 BTC sejak awal 2024, menurut Glassnode, mengurangi likuiditas sisi jual pada saat pembelian institusional melalui ETF secara simultan menyerap pasokan baru.
Ketegangan antara cadangan bursa yang menurun dan pertumbuhan entitas baru yang lemah menciptakan skenario risiko spesifik yang disebut analis sebagai “kekosongan likuiditas”. Dalam kekosongan likuiditas, tidak ada cukup pembeli baru untuk menyerap tekanan jual yang bahkan moderat dari pemegang jangka panjang yang memutuskan merealisasikan keuntungan. Harga bisa menjadi sangat sensitif terhadap pesanan jual yang relatif kecil karena sisi bid di order book menipis. Analis 10x Research noted dalam laporan mingguan Mei 2026 bahwa order book yang tipis di bursa spot utama telah memperbesar volatilitas intraday Bitcoin jauh melampaui kisaran historis yang disarankan.
Also Read: Rain Surges 23% In A Day As It Storms Into Top Prediction Markets
Variabel ETF: Bagaimana Arus Institusional Memperumit Gambarannya
ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat secara fundamental mengubah arsitektur permintaan Bitcoin ketika SEC approved gelombang pertama produk pada Januari 2024.
Saluran ETF kini menyalurkan porsi besar permintaan institusional baru melalui segelintir alamat kustodian, bukan melalui ribuan dompet ritel, sehingga mendistorsi metrik on-chain tradisional.
Total aset kelolaan di seluruh ETF spot Bitcoin yang terdaftar di AS surpassed $110 miliar pada Mei 2026, mewakili bid struktural yang sama sekali tidak ada di siklus 2021 atau 2019. iShares Bitcoin Trust milik BlackRock sendiri memegang lebih dari 570.000 BTC per akhir Mei 2026, menjadikannya pemegang institusional Bitcoin tunggal terbesar yang diketahui di dunia. Konsentrasi permintaan pada satu jenis produk ini berarti bahwa data arus ETF dari sumber seperti Farside Investors has } become sama pentingnya dengan metrik on-chain tradisional untuk membaca perilaku pembeli yang sebenarnya.
BlackRock's iShares Bitcoin Trust memegang lebih dari 570.000 BTC pada akhir Mei 2026, posisi yang lebih besar daripada pemegang korporat atau pemerintah mana pun dalam sejarah Bitcoin.
Komplicasinya adalah bahwa permintaan ETF juga menunjukkan tanda-tanda perlambatan. Setelah mencatat lebih dari $1 miliar arus masuk harian gabungan selama minggu-minggu momentum puncak awal 2025, kompleks ETF mengalami arus keluar bersih pada beberapa hari di Mei 2026, menurut data Farside. Ini menunjukkan bahwa permintaan institusional melalui saluran ETF juga mulai mendingin, meskipun belum sepenuhnya menguap. Kombinasi arus masuk ETF yang mendingin dan runtuhnya aktivitas entitas baru on-chain berarti sinyal kekeringan pembeli muncul secara simultan di kedua kerangka pengukuran permintaan tradisional dan generasi baru.
Also Read: Anthropic Says New Claude Opus 4.8 Catches 4 Times More Of Its Errors
Realized Cap Dan Distribusi Basis Biaya Pemegang Saat Ini
Salah satu alat terkuat untuk memahami posisi pemegang Bitcoin relatif terhadap profitabilitas adalah Realized Cap, yang menilai setiap koin pada harga saat terakhir koin tersebut berpindah di on-chain, bukan pada harga pasar saat ini.
Ketika Realized Cap naik, itu berarti koin berpindah tangan pada harga yang semakin tinggi, mengonfirmasi adanya permintaan baru yang nyata. Ketika stagnan atau turun, itu berarti koin tidak bergerak, atau bergerak pada harga di bawah nilai pasar saat ini.
Coin Metrics data menunjukkan Realized Cap Bitcoin mencapai sekitar $850 miliar pada Mei 2026, mencerminkan jumlah modal yang sangat besar yang masuk ke pasar pada harga di atas titik terendah pasar bearish. Namun, laju pertumbuhan Realized Cap telah melambat secara material sejak Februari 2026, yang selaras dengan narasi kekeringan pembeli yang lebih luas. Koin tidak berpindah sesering dulu, dan ketika mereka berpindah, mereka tidak berpindah ke pembeli baru yang akan mengatur ulang basis biaya ke level yang lebih tinggi.
Realized Cap Bitcoin tumbuh pada laju bulanan paling lambat sejak pertengahan 2023 selama April dan Mei 2026, menurut Coin Metrics, sebuah sinyal bahwa perputaran modal on-chain terhenti bahkan ketika harga nominal tetap di atas $73.000.
Metrik terkait, rasio MVRV, yang membandingkan Nilai Pasar dengan Nilai Terealisasi, berada di sekitar 1,9 pada akhir Mei 2026. Secara historis, pembacaan MVRV di atas 3,5 berkorelasi dengan puncak siklus, sementara pembacaan di bawah 1,0 menandai dasar pasar bearish. Pada 1,9, Bitcoin secara teknis berada di wilayah pertengahan siklus menurut ukuran ini, yang konsisten dengan tesis bahwa kekeringan pembeli saat ini adalah jeda, bukan sinyal terminal. Namun jeda pertengahan siklus bisa menyakitkan. Koreksi pertengahan siklus 2021, yang terjadi ketika MVRV berada di kisaran serupa, menghasilkan kerugian lebih dari 50% bagi pembeli di puncak lokal.
Also Read: Ethereum Whales Snap Up $2B In ETH As The Price Keeps Sinking
Konteks Makro: Mengapa Kekeringan Pembeli Mungkin Dipicu Faktor Eksternal
Sinyal on-chain tidak ada dalam ruang hampa. Kekeringan pembeli Bitcoin pada Mei 2026 berlangsung di tengah latar belakang makroekonomi spesifik yang memberikan penjelasan eksternal yang masuk akal mengapa permintaan ritel dan institusional secara simultan mendingin.
Imbal hasil Treasury AS naik tajam pada paruh pertama 2026. Imbal hasil Treasury 10 tahun reached level yang tidak terlihat sejak pertengahan 2025 pada akhir Mei, mengompresi daya tarik relatif aset berisiko secara keseluruhan. Ketika imbal hasil bebas risiko pada obligasi pemerintah tinggi, biaya peluang memegang aset yang volatil dan tidak menghasilkan imbal hasil seperti Bitcoin meningkat. Riset akademis dari Fidelity Digital Assets has documented hubungan terbalik yang signifikan secara statistik antara imbal hasil riil Treasury dan permintaan Bitcoin di era pasca-ETF.
Kenaikan imbal hasil Treasury AS di awal 2026 bertepatan dengan arus keluar ETF Bitcoin dan runtuhnya pertumbuhan entitas baru on-chain, menunjukkan kekeringan pembeli memiliki komponen makro yang kuat di luar sentimen spesifik kripto semata.
Selain itu, sikap Federal Reserve tetap ambigu. Setelah memangkas suku bunga tiga kali pada akhir 2024, The Fed menghentikan siklus pelonggarannya pada awal 2025 dan mempertahankan suku bunga tidak berubah sejak saat itu, menurut Federal Reserve meeting minutes. Pasar telah memperkirakan setidaknya dua pemangkasan tambahan pada pertengahan 2026 yang belum terwujud, menghilangkan salah satu katalis utama yang diyakini banyak analis akan menyalakan kembali selera risiko. Konfluensi suku bunga yang melekat dan imbal hasil yang tinggi menciptakan lingkungan di mana modal marjinal mengalir menjauh dari Bitcoin alih-alih menuju Bitcoin, secara mekanis menekan metrik entitas baru dan permintaan nyata yang dilacak CryptoQuant.
Also Read: OpenAI Hands Japan's Megabanks Its GPT-5.5 Cyber Defense Model To Withstand AI Hacks
Perilaku Penambang: Sinyal Sekunder Yang Menunjuk Ke Arah Yang Sama
Penambang Bitcoin adalah satu-satunya peserta dalam ekosistem yang secara struktural dipaksa menjual sebagian kepemilikan mereka secara rutin untuk menutup biaya operasional, terutama listrik dan perangkat keras.
Melacak arus keluar penambang ke bursa karena itu memberikan sinyal yang jelas tentang tingkat kepercayaan satu-satunya kelompok yang paling tahu tentang kesehatan jaringan: orang-orang yang mengamankannya.
Hashrate Index data menunjukkan hashrate jaringan Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru pada April 2026, mencerminkan investasi modal yang berkelanjutan dalam infrastruktur penambangan. Namun transfer dompet penambang ke bursa juga meningkat selama Mei, menurut metrik arus keluar penambang Glassnode, yang menunjukkan bahwa setidaknya sebagian industri penambangan memilih untuk menjual di kisaran harga saat ini daripada menimbun. Ini adalah sinyal bearish ringan secara terpisah, tetapi memperkuat narasi kekeringan pembeli: penambang menambah pasokan sisi jual pada saat yang sama ketika pembeli baru absen.
Hashrate jaringan Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru pada April 2026, tetapi arus keluar penambang ke bursa juga meningkat pada Mei, menurut Glassnode, menunjukkan penambang mendistribusikan koin ke dalam kolam pembeli yang menipis.
Dinamika pasca-halving menambah konteks tambahan. Halving keempat Bitcoin occurred pada April 2024, memangkas subsidi blok dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC per blok. Dengan pendapatan per blok berkurang setengahnya, penambang yang tidak dapat mencapai efisiensi yang cukup melalui peningkatan perangkat keras berada di bawah tekanan lebih besar untuk menjual persentase yang lebih tinggi dari koin yang mereka tambang agar tetap positif secara arus kas. Riset penambangan Luxor Technology showed bahwa biaya impas all-in rata-rata untuk penambang kelas menengah di Amerika Utara naik menjadi sekitar $55.000 per BTC pada awal 2026 ketika memperhitungkan depresiasi perangkat keras, yang berarti harga Bitcoin saat ini di atas $73.000 membuat sebagian besar penambang tetap menguntungkan, tetapi hanya jika asumsi biaya mereka tidak naik lebih jauh.
Also Read: BitMine Sheds Nearly 90% Of Value As Its Ethereum Bet Sours
Apa Yang Menyelesaikan Kekeringan Pembeli: Katalis Historis Dan Apa Yang Mungkin Berhasil Di 2026
Setiap kekeringan pembeli Bitcoin sebelumnya terselesaikan melalui satu atau lebih katalis yang dapat diidentifikasi. Memetakan katalis tersebut dan menilai probabilitasnya untuk paruh kedua 2026 memberikan kerangka kerja berorientasi ke depan untuk mengevaluasi kapan divergensi saat ini antara rekor pasokan LTH dan lemahnya permintaan baru mungkin tertutup.
Katalis historis yang paling kuat adalah perubahan dalam kebijakan moneter AS. Pemangkasan suku bunga The Fed pada akhir 2024 correlated secara ketat dengan arus masuk Bitcoin yang kembali dan apresiasi harga.
Dimulainya kembali pelonggaran, baik didorong oleh pelunakan pasar tenaga kerja atau peristiwa stabilitas keuangan, secara mekanis akan mengurangi biaya peluang Bitcoin dan secara historis telah memicu gelombang pendatang baru dalam hitungan minggu setelah pengumuman pemangkasan awal. Pasar berjangka pada akhir Mei 2026 memperkirakan probabilitas sekitar 60% setidaknya satu pemangkasan suku bunga The Fed sebelum akhir tahun, menurut data alat FedWatch CME.
Data CME FedWatch dari akhir Mei 2026 menunjukkan probabilitas sekitar 60% setidaknya satu pemangkasan suku bunga Federal Reserve sebelum akhir tahun, yang secara historis telah menjadi katalis utama untuk menyalakan kembali siklus permintaan Bitcoin.
Di luar kebijakan moneter, kejelasan regulasi dapat berfungsi sebagai akseleran. Pengesahan legislasi kripto komprehensif AS, termasuk RUU struktur pasar yang mendefinisikan yurisdiksi antara SEC dan CFTC, telah dibahas secara intermiten di Kongres sejak 2023. Kemajuan legislatif konkret apa pun akan mengurangi ketidakpastian kepatuhan yang telah membuat sebagian modal institusional tetap di pinggir. Selain itu, pengungkapan alokasi Bitcoin oleh dana kekayaan negara, tren yang dimulai dengan eksposur tidak langsung Norges Bank Norwegia indirect exposure melalui kepemilikan ekuitas di perusahaan terkait Bitcoin, dapat meluas ke kepemilikan langsung oleh investor negara lain, yang mewakili kategori pembeli yang sepenuhnya baru.
Also Read: Dogecoin Reserves Edge Up To 28B As Whale Support Stays Weak
Membaca Sinyal Secara Jujur: Apa Yang Data Katakan Dan Tidak Katakan
Narasi kekeringan pembeli CryptoQuant secara analitis menarik, tetapi pembacaan yang ketat memerlukan mengakui apa yang tidak dikatakan data sejelas apa yang dikatakannya. Metrik on-chain bersifat deskriptif, bukan prediktif.
Metrik tersebut memberi tahu analis apa yang sudah terjadi di level wallet. Metrik tersebut tidak memberi tahu mereka apa yang akan terjadi pada harga minggu depan atau bulan depan.
Ada beberapa kontra-argumen yang sah terhadap pembacaan divergensi saat ini sebagai sinyal bearish. Pertama, masalah abstraksi ETF yang dibahas di Bagian 5 berarti metrik entitas-baru tradisional secara struktural mengabaikan permintaan institusional yang dialirkan melalui ETF dengan cara yang tidak pernah terjadi pada siklus sebelumnya. Kedua, pasokan LTH yang mencetak rekor itu sendiri adalah perkembangan sisi-suplai yang sangat bullish yang mengurangi penyebut jumlah koin yang tersedia untuk dijual. Jika bahkan permintaan baru yang moderat kembali memasuki pasar, dampak harga bisa teramplifikasi justru karena sisi jual begitu tipis.
Metrik entitas-baru on-chain standar secara struktural mengabaikan permintaan institusional yang dialirkan melalui ETF, sehingga sinyal kekeringan pembeli, meskipun nyata, kemungkinan kurang parah daripada yang disarankan data mentah ketika keseluruhan gambaran permintaan dipertimbangkan.
Ketiga, harga Bitcoin di $73.500 tidak dalam kondisi tertekan. Harga turun sekitar 10% dari puncak siklus, yang merupakan rentang konsolidasi yang normal. Pasar bearish pada siklus sebelumnya dimulai dari level MVRV dan laju pertumbuhan Realized Cap yang keduanya jauh lebih teregang dibandingkan yang disiratkan pembacaan saat ini. Ringkasan paling jujur dari data adalah sebagai berikut: kekeringan pembeli itu nyata, terlihat di berbagai metrik independen, konsisten dengan periode pendinginan pertengahan siklus, dan memperkenalkan risiko penurunan yang bermakna jika katalis makro tidak muncul. Namun hal itu, dengan sendirinya, tidak memberi sinyal bahwa puncak siklus sudah lewat. Sejarah menyiratkan bahwa ketika resolusi datang, itu akan terjadi dengan cepat dan secara tidak proporsional menguntungkan para holder yang sudah mengambil posisi sebelum gelombang pembeli baru datang.
Read Next: Claude Spending Tops $500M When One Client Forgot Usage Limits
Conclusion
Struktur pasar Bitcoin pada Mei 2026 adalah salah satu gambaran tersulit yang pernah diberikan aset ini kepada para analis untuk dibaca.
Secara terpisah, pasokan long-term holder yang berada di titik tertinggi sepanjang masa adalah salah satu sinyal paling bullish yang bisa diberikan jaringan. Hal itu memberi tahu Anda bahwa para peserta berpengalaman dengan keyakinan tinggi telah menyerap porsi besar dari suplai yang beredar — dan mereka menolak menjualnya kembali.
Dalam siklus-siklus sebelumnya, kondisi itu muncul tepat sebelum pergerakan Bitcoin yang paling agresif naik ke atas.
Masalahnya adalah sinyal ini muncul berdampingan dengan hampir tidak adanya permintaan baru. Anda bisa melihatnya dengan cara apa pun Anda mengukurnya: hitungan entitas-baru on-chain, laju pertumbuhan Realized Cap, atau tren arus harian ETF.
Latar makro memberikan penjelasan untuk pembeli yang hilang. Imbal hasil Treasury tinggi, dan Federal Reserve telah menghentikan siklus pelonggarannya.
Dibandingkan dengan alternatif bebas risiko, Bitcoin mahal dengan cara yang jarang terjadi pada siklus-siklus sebelumnya. Friksi itu muncul di setiap metrik sisi-permintaan yang tersedia.