HTX DAO
HTX#65
HTX DAO: Il token di governance legato all’exchange sotto esame
HTX (HTX) è il token di governance di HTX DAO, un’organizzazione autonoma decentralizzata costruita attorno all’ecosistema dell’exchange centralizzato HTX, precedentemente noto come Huobi.
Con una capitalizzazione di mercato che oscilla intorno a 1,6 miliardi di dollari e circa 999,99 trilioni di token in offerta massima, l’asset occupa una posizione insolita nel panorama crypto: funziona meno come un token di un protocollo indipendente e più come uno strato di incentivi e governance strettamente legato all’exchange.
Il progetto è emerso a gennaio 2024 a seguito del più ampio rebranding di HTX, offrendo ai detentori storici del token HT un percorso di conversione nel nuovo ecosistema.
Al suo cuore, HTX DAO tenta di unire le operazioni di un exchange centralizzato con i principi della governance decentralizzata, un modello ibrido che solleva interrogativi sulla reale decentralizzazione pur attraendo oltre 720.000 detentori di token.
Da Huobi a HTX: una trasformazione lunga un decennio
La storia di HTX DAO inizia con Huobi, fondata nel 2013 da Leon Li in Cina, durante la prima era commerciale di Bitcoin.
L’exchange ha operato con successo per quasi un decennio, finché il divieto sulle criptovalute imposto dalla Cina nel 2017 non ha costretto a una svolta internazionale.
Justin Sun, fondatore della blockchain TRON (TRX), ha acquisito il controllo consulenziale di Huobi nell’ottobre 2022. Il rebranding in HTX è avvenuto al TOKEN2049 di Singapore nel settembre 2023, con Sun che ha spiegato il cambio di nome come necessario per l’espansione globale, poiché il pubblico occidentale aveva difficoltà a pronunciare “Huobi”.
La nomenclatura “HTX” racchiude diversi significati: “H” per l’eredità di Huobi, “T” per TRON come fondazione tecnica e “X” che rappresenta sia l’exchange sia il numero romano dieci, a indicare l’anniversario della piattaforma. La somiglianza con l’exchange collassato FTX ha suscitato critiche immediate nella community crypto, con un commentatore che lo ha definito “la peggiore mossa di branding nella storia delle crypto”.
HTX DAO in quanto tale è stato lanciato il 22 gennaio 2024, introducendo il token $HTX come meccanismo di governance distinto ma strettamente collegato all’exchange HTX.
La conversione dai token HT storici è iniziata con un rapporto di 1 HT a 1.000.000 HTX, una struttura che ha immediatamente differenziato la tokenomics rispetto ai tradizionali token di piattaforma.
Fondamento tecnico: architettura multi-chain basata su TRON
HTX DAO opera principalmente sulla blockchain TRON, sfruttandone il meccanismo di consenso proof-of-stake per le transazioni e le attività di governance. Il token mantiene anche contratti su Ethereum, abilitando un accesso cross-chain per una partecipazione di mercato più ampia.
La struttura di governance impiega un meccanismo “un token, un voto”, con il voto on-chain implementato tramite il processo delle HTX Improvement Proposal (HIP). Il DAO ha ratificato le sue prime proposte di governance nell’aprile 2025, incluse HIP-001, che stabilisce le politiche per i membri del comitato, e HIP-002, che lancia la serie di interviste “The DAO Talks”.
Un framework di governance a tre livelli struttura il processo decisionale. Il Foundation Layer stabilisce il potere di voto basato sui token, l’Execution Layer gestisce il processo HIP con registri immutabili on-chain, e il Supervisory Layer è composto da un comitato di primi iniziatori, contributori core e rappresentanti della community.
Il whitepaper del DAO riconosce che la decentralizzazione rimane “in continuo perfezionamento”, indicando come fattori in evoluzione la distribuzione dei nodi, l’immutabilità degli smart contract e la partecipazione alla governance. Un meccanismo di “Ecosystem Liquidity Pledge” ha sostituito i tradizionali token burn fino al Q3 2024, quando l’approccio è passato a burn diretti sulla base del feedback della community.
Tokenomics: offerta in quadrilioni e burn deflazionistici
Il token $HTX è stato lanciato con un’offerta iniziale di 999.990.000.000.000 token, quasi un quadrilione, una cifra che ha richiamato immediatamente le strutture dei meme coin piuttosto che quelle dei tradizionali token di exchange.
Il whitepaper delinea la seguente distribuzione: 19% per i primi contributori e l’allocazione pubblica, 19% per i programmi di accesso della community, 17% per lo sviluppo della piattaforma, 15% per partnership e collaborazioni, e il 10% ciascuno per grant agli sviluppatori, ricerca e sviluppo e sostenitori dell’ecosistema.
Il meccanismo deflazionistico funziona tramite burn trimestrali di token finanziati dal 50% dei ricavi dell’exchange HTX.
Questo modello “Verified Revenue – Automatic Buyback – On-chain Burn” collega i volumi di burn direttamente alla performance dell’exchange, invece che a una riduzione arbitraria dell’offerta.
Al Q4 2025, HTX DAO ha bruciato complessivamente circa 99,49 trilioni di token $HTX, per un valore approssimativo di 186,93 milioni di dollari. Il solo burn del Q4 2025 ha distrutto 13,62 trilioni di token per oltre 23,31 milioni di dollari, rappresentando un aumento del 36,4% su base annua.
I detentori di token ottengono sconti sulle commissioni di trading su HTX, ricompense di staking tramite diversi prodotti earn e diritti di voto in governance. La piattaforma ha riportato 4,308 miliardi di dollari in sottoscrizioni totali ai prodotti earn con 391.221 utenti a gennaio 2025. La performance di prezzo è andata da un minimo di 0,0000008 dollari nell’agosto 2024 a un massimo storico di 0,000003596 dollari, un incremento del 350% nel suo primo anno.
Metriche di adozione: crescita trainata dall’exchange
L’adozione di HTX DAO rimane intrinsecamente legata alla performance dell’exchange HTX.
L’exchange ha riportato oltre 49 milioni di utenti registrati e circa 2,4 trilioni di dollari di volume di trading per il 2024, pari a una crescita del 100% anno su anno. Nel 2025, gli utenti registrati hanno superato i 55 milioni, con il volume di trading arrivato a 3,3 trilioni di dollari.
La base di detentori del token $HTX è cresciuta fino a oltre 728.900 indirizzi a gennaio 2025. La partecipazione alla governance della community ha coinvolto oltre 350.000 voti espressi nel 2024, anche se la concentrazione di questi voti tra i grandi detentori rimane poco chiara.
Il token è scambiato su circa 20 exchange di criptovalute, tra cui KuCoin, Bybit, Gate.io e lo stesso HTX, dove la coppia HTX/USDT genera la maggior parte del volume di scambio. SunSwap V2 e V3 forniscono liquidità DEX sulla rete TRON.
Il coinvolgimento istituzionale si estende a vari partner dell’ecosistema, tra cui Ankr, Double Peak Capital, Poloniex e stUSDT. L’exchange si è classificato terzo nella regione CIS per quota di mercato con l’11% e ha raggiunto il terzo posto a livello globale per volume di trading spot nel corso del 2024.
Tempesta regolatoria: accuse della SEC e incidenti di sicurezza
HTX DAO opera in un contesto normativo complesso, fortemente influenzato dalle vicende legali di Justin Sun. challenges. A marzo 2023 la U.S. Securities and Exchange Commission ha incolpato Sun e le sue società di frode, manipolazione di mercato e offerta di titoli non registrati tramite i token TRON e BitTorrent.
La SEC ha sostenuto che Sun abbia orchestrato oltre 600.000 wash trade di TRX tra aprile 2018 e febbraio 2019, gonfiando artificialmente i volumi di scambio da 4,5 a 7,4 milioni di TRX al giorno. L’autorità di vigilanza ha inoltre accusato Sun di aver pagato celebrità, tra cui Lindsay Lohan, Jake Paul e Ne-Yo, per promuovere i token senza rivelare il compenso ricevuto.
Nel febbraio 2025, la SEC e Sun hanno presentato una mozione congiunta per sospendere il procedimento "al fine di esplorare una potenziale soluzione".
Ciò è avvenuto dopo che Sun ha investito 75 milioni di dollari in World Liberty Financial, un’iniziativa crypto sostenuta dalla famiglia del Presidente Trump, sollevando interrogativi sulla tempistica e sulle implicazioni.
Le vulnerabilità di sicurezza hanno afflitto HTX per tutto il 2023. Una violazione del hot wallet da 8 milioni di dollari ha colpito a settembre 2023, seguita da un exploit combinato da 115 milioni di dollari ai danni di HTX e HECO Chain a novembre 2023. L’exchange ha subito deflussi netti per 258 milioni di dollari dopo la ripresa delle operazioni, segnalando un’erosione della fiducia degli utenti.
HTX mantiene restrizioni di servizio per gli utenti di Stati Uniti, Cina continentale, Cuba, Iran, Corea del Nord, Siria, Venezuela, Hong Kong e Singapore. Questa frammentazione giurisdizionale limita l’accessibilità del token e solleva questioni di conformità per i partecipanti globali.
Analisi critica: teatro della decentralizzazione o governance genuina?
La tensione fondamentale all’interno di HTX DAO riguarda l’autenticità delle sue affermazioni di governance decentralizzata. L’indagine di The Block del marzo 2024 ha rilevato che le funzionalità di governance sul sito di HTX DAO non erano ancora attive al momento del lancio, il che significava che i detentori di token non potevano effettivamente votare, mentre persone interne a HTX sembravano controllare il processo decisionale.
Alla richiesta di identificare un qualsiasi membro della DAO non impiegato da HTX, l’exchange si è rifiutato di rispondere. L’esistenza di un indirizzo email ufficiale della DAO—insolito per le organizzazioni realmente decentralizzate—ha ulteriormente suggerito un coordinamento centralizzato sotto un marchio presentato come autonomo.
La conversione da HT a HTX ha attirato critiche per aver estratto valore dai detentori del token legacy.
Invece di migrare equamente i detentori di HT al nuovo token, HTX ha trasferito i benefici di utilità a $HTX, allocando solo una parte della nuova offerta agli attuali detentori. Il token HT è crollato del 17% immediatamente dopo l’annuncio.
La credibilità dei volumi rimane contestata, con alcune piattaforme di analisi che segnalano discrepanze tra attività di trading dichiarata e verificabile, suggerendo potenziale wash trading—particolarmente rilevante alla luce delle accuse della SEC contro Sun per pratiche simili con TRX.
La struttura offshore alle Seychelles solleva preoccupazioni sulla trasparenza della governance, mentre l’assenza di audit completi delle riserve da parte di terzi, oltre alle prove tramite Merkle tree, lascia lacune di verifica. Le riserve di asset hanno mostrato 6,3 miliardi di dollari a gennaio 2025, ma la composizione delle riserve includeva significative partecipazioni in TRX—controllate da Sun—e nel token nativo dell’exchange HTX, creando potenziali rischi di concentrazione.
Traiettoria futura: esperimento di modello ibrido
Il percorso futuro di HTX DAO dipende dalla capacità di realizzare una decentralizzazione genuina mantenendo al contempo la competitività dell’exchange. La roadmap 2025 prevede l’espansione delle quotazioni di $HTX su ulteriori exchange, il proseguimento del meccanismo di burn trimestrale e il potenziamento della partecipazione della community alla governance.
La proposta HIP-005 ha introdotto meccanismi community-driven per la quotazione e la rimozione di token nel luglio 2025, consentendo ai detentori di $HTX di raccomandare progetti per la quotazione sull’exchange.
Ciò rappresenta un’espansione significativa dell’ambito di governance nelle operazioni centrali dell’exchange.
Permangono limiti strutturali. Il valore del token resta fondamentalmente legato ai ricavi dell’exchange HTX, creando vulnerabilità alla pressione competitiva di piattaforme più grandi come Binance e Coinbase. L’incertezza normativa che circonda Sun e le sue imprese introduce un rischio reputazionale costante che potrebbe influire sul valore del token indipendentemente dalla performance della DAO.
L’esperimento di sovrapporre una governance DAO alle operazioni di un exchange centralizzato verifica se il processo decisionale guidato dalla community possa coesistere con i requisiti di efficienza operativa.
Per avere successo, sarà necessario dimostrare che i detentori di token influenzano realmente le decisioni materiali invece di limitarsi a ratificare esiti già predeterminati.
Se HTX DAO evolverà in un’innovazione significativa di governance o resterà un token di exchange rebrandizzato con sola estetica di decentralizzazione dipenderà dall’esecuzione nel tempo, dalla risoluzione delle questioni regolamentari e—soprattutto—dal fatto che la community riceva o meno un potere decisionale autentico. Per il momento, gli investitori dovrebbero affrontare l’asset con la consapevolezza che i token di governance legati a un exchange comportano rischi distinti rispetto sia ai protocolli DeFi puri sia ai tradizionali token di piattaforma.
