Rocket Pool ETH

Rocket Pool ETH: Il token di liquid staking con priorità alla decentralizzazione

Rocket Pool ETH (rETH) funziona come derivato di staking liquido del protocollo Rocket Pool, uno dei progetti di infrastruttura di staking su Ethereum più longevi e architettonicamente distintivi.

A differenza delle alternative centralizzate che concentrano il potere dei validatori tra operatori in whitelist, rETH deriva il proprio valore da una rete permissionless composta da migliaia di operatori di nodi indipendenti distribuiti a livello globale.

Il token viene scambiato a circa 3.488 $ con una capitalizzazione di mercato vicina a 1,27 miliardi di dollari a fine gennaio 2026.

Circa 360.000 token rETH circolano nell’ecosistema Ethereum, rappresentando ETH in staking più le ricompense accumulate, che si maturano attraverso un meccanismo di apprezzamento del tasso di cambio piuttosto che tramite il rebasing dei saldi dei token.

Il valore totale bloccato (TVL) di Rocket Pool ammonta a circa 1,7 miliardi di dollari, rendendolo il terzo protocollo di liquid staking su Ethereum per dimensioni dopo Lido e Binance Staked ETH. I 4.050 operatori di nodi del protocollo gestiscono circa 17.666 minipool, che rappresentano approssimativamente 635.000 ETH messi in staking tramite l’infrastruttura di validatori permissionless della rete.

Il token affronta una tensione fondamentale nello staking di Ethereum: accessibilità contro decentralizzazione. Mentre il solo staking richiede 32 ETH e competenze tecniche, rETH consente di partecipare con appena 0,01 ETH distribuendo al contempo le responsabilità di validazione tra un set di operatori globalmente disperso, invece di concentrare il potere in poche società di staking professionali.

Dal Mauve Paper di Vitalik alla realtà del mainnet

Lo sviluppatore blockchain australiano David Rugendyke ha fondato Rocket Pool nel 2016, ispirato dal Mauve Paper di Vitalik Buterin che delineava la futura transizione di Ethereum al consenso proof-of-stake. Rugendyke previde che il requisito minimo di 32 ETH e l’hardware necessario avrebbero creato barriere significative alla partecipazione come validatore, con il rischio di concentrare la sicurezza della rete in soggetti con ampie disponibilità di capitale.

Il protocollo è emerso da uno dei cicli di sviluppo più lunghi nella storia della DeFi. Rocket Pool ha lanciato le versioni beta in tre iterazioni: V1 nel luglio 2018, V2 nell’agosto 2019 e V3 nel marzo 2021.

Il lancio sul mainnet è infine arrivato nel novembre 2021, quasi cinque anni dopo l’inizio dello sviluppo.

Questa tempistica estesa ha riflesso la complessità del protocollo e l’insistenza del team su uno sviluppo con priorità alla sicurezza. Rocket Pool precede la maggior parte delle alternative di liquid staking, incluso Lido, lanciato alla fine del 2020.

Il team fondatore ha operato principalmente dall’Australia, con Rugendyke nel ruolo di CTO insieme al General Manager Darren Langley e agli ingegneri blockchain senior Kane Wallmann, Nick Doherty e Joe Clapis. Il team ha enfatizzato fin dai primi documenti di progettazione la governance comunitaria e la partecipazione permissionless.

Filosoficamente, Rocket Pool si è allineato con l’etica centrale di Ethereum, privilegiando la decentralizzazione rispetto alla comodità. Il protocollo ha progettato la propria architettura per abilitare migliaia di operatori di nodi indipendenti piuttosto che ottimizzare per un’esperienza utente estremamente semplificata come possono fare le alternative centralizzate con set di validatori in whitelist.

Minipool, smart contract ed economia dei validatori

L’architettura tecnica di Rocket Pool si concentra sui minipool, smart contract individuali che combinano il capitale degli operatori di nodi con i depositi aggregati degli utenti per creare i validatori Ethereum standard da 32 ETH. Gli operatori di nodi depositano 8 o 16 ETH, mentre il protocollo abbina questi importi con 24 o 16 ETH rispettivamente, provenienti dal pool di deposito alimentato dagli staker di rETH.

Il sistema dei minipool crea una relazione simbiotica tra due categorie di partecipanti. Gli staker liquidi depositano ETH e ricevono token rETH che rappresentano la loro quota degli asset in staking e delle ricompense accumulate. Gli operatori di nodi forniscono infrastruttura, competenze tecniche e capitale proprio, guadagnando commissioni sull’ETH che prendono in prestito dal pool.

L’architettura degli smart contract comprende diversi componenti critici. RocketStorage funge da archivio dati centrale con propri meccanismi di controllo degli accessi.

RocketVault detiene i saldi di ETH e token del sistema in un contratto non aggiornabile progettato specificamente per proteggere i fondi dai rischi legati agli upgrade dei contratti.

RocketDepositPool gestisce i depositi degli utenti e garantisce il corretto flusso di ETH verso i minipool. Quando gli utenti depositano ETH, i contratti li abbinano con gli operatori di nodi per creare nuovi validatori oppure mintano token rETH che rappresentano la loro quota in staking e le ricompense accumulate.

L’Oracle DAO costituisce un set decentralizzato di operatori di nodi eletti, responsabili del trasferimento di informazioni tra il livello di esecuzione e il livello di consenso di Ethereum. Questi operatori invitano dati sulle performance dei validatori, garantiscono il coordinamento cross-layer e monitorano gli eventi di slashing che il protocollo non può far rispettare soltanto tramite smart contract.

Per la Beacon Chain, un minipool appare identico a un validatore standard, seguendo le stesse regole, responsabilità e meccanismi di ricompensa. La differenza risiede interamente nella gestione a livello di esecuzione: come il minipool è stato creato e come funzionano i prelievi e la distribuzione delle ricompense tramite gli smart contract di Rocket Pool.

Il meccanismo del tasso di cambio di rETH e la collateralizzazione in RPL

A differenza dei token con rebasing come stETH di Lido, rETH impiega un meccanismo di tasso di cambio in cui il valore del token rispetto a ETH aumenta nel tempo man mano che si accumulano le ricompense di staking. Questo significa che i detentori di rETH vedono crescere il valore di rimborso del token invece di ricevere token aggiuntivi.

Il tasso di cambio rETH/ETH viene aggiornato approssimativamente ogni 24 ore in base alle ricompense ottenute dai validatori di Rocket Pool. La formula include l’offerta totale di rETH, il totale di ETH in staking, il saldo del contratto e le quote delle commissioni di priorità e delle ricompense MEV.

Questo meccanismo di apprezzamento offre potenziali vantaggi fiscali in alcune giurisdizioni, poiché i detentori non ricevono nuovi token che potrebbero generare eventi imponibili.

Il token nativo del protocollo, Rocket Pool (RPL), storicamente ha funzionato come collaterale che gli operatori di nodi devono mettere in staking come assicurazione contro prestazioni scadenti. In origine, gli operatori mettevano in staking un minimo del 10% del valore dell’ETH preso in prestito in RPL, con ricompense che aumentavano fino a una collateralizzazione del 150%.

RPL segue un modello di token inflazionario anziché a fornitura fissa, con un’inflazione annuale del 5% distribuita tra gli operatori di nodi che forniscono collaterale (70%), i membri dell’Oracle DAO (15%) e il tesoro della Protocol DAO (15%). Questo design mira a incentivare la partecipazione di lungo periodo al protocollo piuttosto che estrarre valore dai detentori esistenti.

Il rework della tokenomics attualmente in corso tramite la serie di upgrade Saturn punta ad affrontare i problemi strutturali del modello di collaterale originale. Nel framework Saturn, l’inflazione di RPL sarà ridotta dal 5% all’1,5% e sarà possibile operare nodi senza obbligo di staking in RPL, grazie all’introduzione di validatori solo-ETH.

Il Universal Adjustable Revenue Split (UARS) introduce meccanismi espliciti di instradamento delle entrate che permettono alla governance del protocollo di regolare la ripartizione delle commissioni tra operatori di nodi, detentori di rETH e meccanismi di cattura del valore per RPL. Questo rappresenta il più significativo rinnovamento della tokenomics dal lancio del protocollo.

Offerta circolante, dinamiche inflazionistiche e comportamento di mercato

Attualmente circa 22 milioni di token RPL circolano, con il meccanismo di inflazione annuale al 5% che conia continuamente nuovi token da distribuire al protocollo. partecipanti. L’offerta di rETH stands a circa 360.000 token, rappresentando il totale dei depositi di liquid staking nel protocollo.

La distribuzione originaria di RPL allocated il 54% agli investitori, il 31% a ricompense preminate e airdrop, e il 15% a fondatori e sviluppo del progetto. Questa distribuzione ha creato concentrazione tra i primi partecipanti, sebbene il modello inflazionistico diluisca gradualmente queste partecipazioni nel tempo.

L’economia degli operatori di nodo depend fortemente dalla performance del prezzo di RPL rispetto a ETH. Un operatore con il collateral minimo in RPL experiences risultati drasticamente diversi a seconda che RPL si apprezzi o si deprezzi rispetto a ETH—potenzialmente variando da incrementi significativi a sostanziali freni rispetto ai rendimenti dello staking in solitaria.

Questa esposizione alla volatilità contributed all’abbandono da parte di alcuni operatori di nodo e alla stagnazione della crescita del protocollo, spingendo l’iniziativa di revisione della tokenomics.

Alcuni operatori chose di uscire dai minipool anziché rimpiazzare il collateral in RPL quando i prezzi sono scesi, riducendo la capacità del protocollo di fornire rETH.

Il token rETH trades a un lieve premio o sconto rispetto al suo valore sottostante in ETH a seconda delle condizioni di liquidità. Nei periodi di alta domanda, rETH può essere scambiato al di sopra del suo valore di rimborso; durante eventi di stress, possono emergere sconti temporanei prima che i meccanismi di arbitraggio ripristinino la parità.

Gli attuali rendimenti di staking per i detentori di rETH range tra il 3% e il 4% di APR, mentre gli operatori di nodo possono guadagnare dal 7% al 20% di APR a seconda della loro collateralizzazione in RPL, della partecipazione allo smoothing pool e delle strategie di cattura di MEV.

Componibilità DeFi e Integrazione Istituzionale

rETH integrates con i principali protocolli DeFi, inclusi piattaforme di lending, exchange decentralizzati e strategie di ottimizzazione del rendimento. Gli utenti possono supply rETH come collateral su Aave, fornire liquidità su Uniswap e Balancer o restakare tramite EigenLayer per ulteriori opportunità di rendimento.

Il design del token, che incorpora le ricompense, presents sia vantaggi che sfide per l’integrazione DeFi. A differenza dei token rebasing che complicano la contabilità, rETH mantiene un saldo stabile mentre il suo valore si apprezza. Tuttavia, i protocolli must tracciare correttamente il tasso di cambio per valutare accuratamente il collateral in rETH.

Balancer hosts i principali pool di liquidità rETH, con il protocollo che crea ufficialmente pool stabili componibili che rispettano il vero tasso di cambio riportato dall’Oracle DAO. Curve e Uniswap provide ulteriori sedi di trading, sebbene la profondità di liquidità rimanga inferiore rispetto ai mercati di stETH.

Le strategie a leva enable gli utenti a fornire rETH come collateral su Aave, prendere in prestito stablecoin, acquistare ulteriore rETH e ripetere il ciclo per amplificare l’esposizione allo staking. Questi loop ricorsivi increase sia i potenziali rendimenti sia i rischi di liquidazione.

I protocolli di restaking accept rETH come collateral idoneo, consentendo ai detentori di guadagnare ricompense aggiuntive garantendo protocolli esterni pur mantenendo il rendimento di staking. L’integrazione con EigenLayer represents un’espansione significativa dell’utilità di rETH oltre il semplice staking.

L’adozione istituzionale remains più limitata rispetto a Lido, in parte a causa della minore liquidità e della presenza di mercato più ridotta. Tuttavia, le credenziali di decentralizzazione del protocollo appeal alle istituzioni che cercano di evitare i rischi di concentrazione associati ai principali provider di staking.

Rischi dei Contratti Smart, Vettori di Centralizzazione ed Esposizione Regolamentare

Rocket Pool underwent molteplici audit di sicurezza da parte di aziende leader tra cui Sigma Prime, ConsenSys Diligence e Trail of Bits. Il protocollo maintains un attivo programma di bug bounty tramite Immunefi per incentivare la segnalazione di vulnerabilità.

L’audit di ConsenSys per l’aggiornamento Atlas identified un problema critico di rientranza nel node distributor che poteva consentire ai proprietari di nodo di drenare fondi. Il team addressed questa e altre criticità prima del deployment, dimostrando pratiche di sicurezza reattive.

Le preoccupazioni strutturali sulla centralizzazione center su diversi componenti del protocollo. L’Oracle DAO, pur essendo decentralizzato tra i membri, è composto da un numero limitato di entità responsabili di funzioni critiche tra cui la segnalazione del tasso di cambio e il coordinamento cross-layer. Se questi membri colludessero o venissero compromessi, potrebbero potenzialmente manipolare i valori riportati.

Il contratto RocketStorage initially deploys con privilegi di Guardian che consentono di avviare l’Oracle DAO, aggiungere membri, aggiornare componenti e modificare impostazioni. Pur essendo necessari per l’inizializzazione del protocollo, ciò crea un’assunzione di fiducia durante le fasi iniziali di operatività.

La recovery mode in RocketDaoNodeTrusted allows ai nodi registrati di unirsi all’Oracle DAO senza approvazione se la membership scende sotto una certa soglia, potenzialmente abilitando la cattura della governance se il numero di membri dovesse diminuire significativamente. L’attuale membership di 18 membri con una soglia minima di 3 makes questo scenario improbabile ma non impossibile.

Il rischio di slashing remains intrinseco ai protocolli di staking. Se i validatori performano male o si comportano in modo malevolo, il protocollo può perdere ETH che incide sul valore detenuto dai possessori di rETH. Il collateral in RPL provides un’assicurazione contro tali perdite, con le stake degli operatori sotto-performanti soggette a slashing per proteggere gli staker liquidi.

La classificazione regolamentare presents incertezze tra le varie giurisdizioni. I token di liquid staking possono ricevere trattamenti differenti in base alle leggi sui titoli, le normative sullo staking e i codici fiscali a seconda dei quadri normativi locali. La struttura decentralizzata del protocollo reduces potenzialmente la superficie regolamentare rispetto alle alternative centralizzate, ma non elimina le considerazioni di compliance.

La concorrenza da parte di protocolli più grandi threatens la quota di mercato, in particolare poiché lo stETH di Lido domina le integrazioni DeFi e la liquidità. La quota di Rocket Pool di circa il 2-3% dell’ETH in liquid staking contrasts nettamente con la quota di Lido, pari a circa il 27% di tutto l’ETH in staking.

Saturn, Megapool e l’Evoluzione del Protocollo

L’aggiornamento Saturn represents l’evoluzione più significativa del protocollo dalla sua nascita su mainnet, introducendo i megapool che consentono a più validator di condividere un singolo indirizzo di prelievo su Ethereum. Questa architettura reduces drasticamente i costi di gas—di quasi N volte, dove N equivale al numero di validator gestiti da un operatore.

Saturn 1 targets un lancio su mainnet a febbraio 2026, introducendo bond per validator da 4 ETH che riducono significativamente i requisiti di capitale per gli operatori di nodo. L’aggiornamento includes funzionalità di forced exit, consentendo al protocollo di inizializzare le uscite dei validator quando vengono soddisfatte determinate condizioni anziché fare affidamento esclusivo sulla conformità degli operatori.

L’operatività dei nodi basata solo su ETH becomes possibile nel nuovo framework, disaccoppiando lo staking di ETH dall’esposizione a RPL. Questo cambiamento addresses le preoccupazioni degli operatori riguardo all’esposizione obbligatoria al token e può attirare partecipanti precedentemente scoraggiati dal rischio di volatilità di RPL.

Il framework UARS enables la governance del protocollo ad adeguare le ripartizioni dei ricavi senza richiedere l’uscita e la migrazione dei validator. Le commissioni degli operatori di nodo, i rendimenti per i detentori di rETH e la cattura di valore di RPL possono essere ribilanciati al mutare delle condizioni di mercato, fornendo una flessibilità assente nel design originario a commissione fissa.

I meccanismi di express queue prioritize i piccoli operatori di nodo e quelli esistenti durante la transizione ai megapool, supportando gli obiettivi di decentralizzazione e gestendo al contempo la potenziale congestione delle code derivante dalla migrazione dei validator alla nuova struttura contrattuale.

Guardando oltre Saturn, l’integrazione della Distributed Validator Technology (DVT)aims a distribuire la gestione delle chiavi dei validatori tra più operatori, riducendo ulteriormente i singoli punti di failure.

Le strategie avanzate di ottimizzazione MEV continue a svilupparsi per massimizzare i rendimenti dei validatori mantenendo al contempo standard etici.

La sostenibilità a lungo termine del protocollo depends dalla capacità di attrarre e trattenere operatori di nodi, facendo al contempo crescere l’offerta di rETH. Gli aggiustamenti economici di Saturn attempt di ristabilire lo slancio di crescita che si era arrestato sotto la struttura tokenomica originaria, ma il successo resta subordinato all’accoglienza del mercato e alle dinamiche competitive in un panorama di liquid staking sempre più affollato.