I validatori dell'exchange decentralizzato Hyperliquid voteranno il 14 settembre per decidere quale azienda emetterà la stablecoin proposta dalla piattaforma, USDH, in una battaglia di governance che potrebbe rimodellare il controllo di 5,5 miliardi di dollari in asset digitali. La decisione ha suscitato una forte opposizione da parte dei membri della comunità che avvertono che assegnare il contratto al gigante dei pagamenti Stripe minaccerebbe l'indipendenza economica della piattaforma.
Cosa sapere:
- Hyperliquid controlla quasi l'80% del mercato dei derivati della finanza decentralizzata e intende sostituire $5,5 miliardi di USDC con la propria stablecoin USDH.
- I principali offerenti includono Paxos, Frax e una coalizione guidata da Agora e MoonPay, con la proposta di Stripe che ha suscitato la maggiore opposizione da parte della comunità.
- Il vincitore potrebbe generare centinaia di milioni di entrate dai rendimenti sugli investimenti in titoli del Tesoro USA a sostegno della stablecoin.
Giganti dell'industria competono per un contratto redditizio
La competizione ha attirato alcuni dei nomi più importanti nell'infrastruttura delle criptovalute. Paxos, basandosi sulla sua esperienza decennale come emittente di stablecoin regolamentato, ha proposto di destinare il 95% dei guadagni delle riserve ai riacquisti del token nativo di Hyperliquid HYPE. Le partnership esistenti dell'azienda con grandi exchange come Binance le conferiscono credibilità nello spazio.
Frax si è posizionato come l'opzione amica della comunità. Il protocollo ha offerto di trasferire il 100% dei rendimenti del Tesoro direttamente agli utenti senza alcun costo, presentando questo modello come un modello "community-first" che dà priorità ai benefici degli utenti rispetto ai profitti aziendali.
Agora guida una coalizione che include il processore di pagamenti MoonPay, enfatizzando neutralità e allineamento con la piattaforma. La loro proposta impegna il 100% delle entrate nette ai riacquisti del token HYPE o al fondo di sviluppo di Hyperliquid, senza interessi commerciali concorrenti che potrebbero entrare in conflitto con la crescita della piattaforma.
La proposta di Stripe riceve critiche dure
L'offerta più controversa proviene da una coalizione legata alla piattaforma Bridge di Stripe. I critici sostengono che le ambizioni più ampie di Stripe nel blockchain creano conflitti di interesse fondamentali che potrebbero danneggiare l'indipendenza a lungo termine di Hyperliquid.
"Se Hyperliquid rinuncia alla propria stablecoin canonica a Stripe, un emittente verticalmente integrato con chiari conflitti, cosa stiamo facendo?" ha detto Nick van Eck, CEO di Agora. Le sue preoccupazioni si concentrano sullo sviluppo da parte di Stripe di Tempo, la propria rete blockchain, e sull'acquisizione della società di infrastrutture per portafogli Privy.
Il presidente di MoonPay, Keith Grossman, ha adottato un approccio più diretto nel criticare la proposta di Stripe. "USDH merita dimensioni, credibilità e allineamento - non cattura di BS," ha detto Grossman, evidenziando la portata più ampia della sua compagnia in termini di licenze e base utenti rispetto alla piattaforma Bridge di Stripe.
La critica riflette preoccupazioni più profonde riguardo alla centralizzazione nel settore delle criptovalute. I membri della comunità temono che permettere a una tradizionale società di pagamenti con interessi concorrenti nel blockchain di controllare l'infrastruttura monetaria di Hyperliquid possa compromettere l'etica decentralizzata della piattaforma.
Alte poste in gioco e dinamiche di mercato
Il dominio di Hyperliquid nel trading di derivati decentralizzati rende questo contratto particolarmente prezioso. La piattaforma detiene quasi l'80% della quota di mercato nei derivati DeFi, con USDC che rappresenta al momento il 95% della sua fornitura di stablecoin a un valore totale di 5,5 miliardi di dollari.
L'offerente vincente guadagnerà investendo le riserve della stablecoin in titoli del Tesoro USA. Con i rendimenti attuali superiori al 4%, ciò potrebbe generare centinaia di milioni di entrate annuali, facendo del contratto uno dei più redditizi del settore delle stablecoin. Ulteriore complessità deriva da potenziali nuovi entranti. USDe di Ethena, un altro importante protocollo di stablecoin, ha alluso a presentare una proposta dell'ultimo minuto prima del termine del 10 settembre, il che potrebbe ulteriormente frammentare il voto tra i validatori.
Capire l'economia delle stablecoin
Le stablecoin sono token di criptovaluta progettati per mantenere un valore stabile, generalmente ancorato al dollaro USA. Gli emittenti di solito sostengono questi token con riserve di liquidità e titoli del Tesoro, ottenendo rendimenti su quegli investimenti pur mantenendo l'ancoraggio.
L'USDC, attualmente la stablecoin dominante su Hyperliquid, è emessa da Circle ed è diventata uno standard per molti protocolli DeFi.
Tuttavia, piattaforme come Hyperliquid vedono l'emissione delle proprie stablecoin come un modo per catturare le entrate che attualmente fluiscono verso fornitori esterni.
La struttura di governance di questa decisione riflette l'approccio decentralizzato di Hyperliquid. Piuttosto che prendere una decisione esecutiva, la piattaforma si è rivolta alla sua comunità di validatori per scegliere la proposta vincente attraverso un voto formale.
Pensieri finali
Il voto dei validatori del 14 settembre rappresenta un punto critico per l'architettura finanziaria di Hyperliquid, con la Hyperliquid Foundation che ha optato per astenersi e lasciare la decisione interamente ai validatori della rete. L'esito determinerà se la piattaforma manterrà il suo carattere decentralizzato o si integrerà più profondamente con l'infrastruttura finanziaria tradizionale attraverso partenariati con processori di pagamento affermati.