Nel 2025, le stablecoin hanno accumulato oltre 480 miliardi di dollari in capitalizzazione di mercato totale attraverso tutti i principali asset. Le settimane recenti hanno visto un'ondata senza precedenti di adozione istituzionale, con le principali banche che hanno lanciato i propri prodotti stablecoin e i giganti dei pagamenti che hanno integrato questi token nelle loro reti globali.
Il 18 aprile, la First Abu Dhabi Bank (FAB) ha annunciato lo sviluppo di una stablecoin ancorata al dirham in collaborazione con l'International Holding Company di Abu Dhabi e l'Abu Dhabi Developmental Holding. Il token, provvisoriamente chiamato UAED, opererà sulla rete ADI e attende l'approvazione regolatoria finale della Banca Centrale degli EAU. Questo passo rappresenta la prima stablecoin emessa da una grande banca in Medio Oriente, con un obiettivo di circolazione iniziale equivalente a 1 miliardo di dollari.
Quasi contemporaneamente, la banca statunitense Custodia e la Vantage Bank hanno svelato Avit, una stablecoin ERC-20 che rappresenta depositi a domanda tokenizzati. Il CEO di Custodia, Caitlin Long, ha sottolineato che Avit è "completamente coperto dai depositi dei clienti" e offre "regolamento istantaneo con definitività" per le transazioni. Le banche hanno riportato oltre 320 milioni di dollari in token Avit emessi nelle prime due settimane dal lancio.
Le reti di pagamento hanno anche accelerato l'integrazione delle stablecoin. Il 28 aprile, Mastercard ha annunciato una partnership con l'exchange di criptovalute OKX che consente l'uso delle stablecoin tramite carte di debito collegate in 93 paesi. Questo è stato seguito rapidamente dall'annuncio del 30 aprile di Visa sul supporto dei pagamenti in stablecoin in sei paesi dell'America Latina tramite la collaborazione con Stripe e Bridge.
Nel frattempo, Tether - emittente di USDT, la più grande stablecoin con una capitalizzazione di mercato di 140 miliardi di dollari - ha confermato l'intenzione di lanciare una versione specifica per gli Stati Uniti del suo token ancorato al dollaro. Il CEO Paolo Ardoino ha affermato in un'intervista ad aprile che questa offerta nazionale presenterà "maggiore trasparenza delle riserve e framework di conformità" per affrontare le precedenti preoccupazioni regolatorie.
Questi sviluppi coincidono con un avanzamento normativo significativo. La regolamentazione Markets in Crypto-Assets (MiCA) dell'Unione Europea è ora in pieno vigore in tutti i 27 stati membri, creando un quadro unificato per l'emissione e la supervisione delle stablecoin. Negli Stati Uniti, gli STABLE e GENIUS Act stanno avanzando attraverso il Congresso, indicando una crescente accettazione politica dell'infrastruttura regolamentata delle stablecoin.
L'evoluzione delle stablecoin
Le stablecoin si sono evolute notevolmente dal loro inizio nel 2014 con il lancio di Tether (USDT). Inizialmente progettate per fornire ai trader un modo per uscire da posizioni di criptovalute volatili senza convertire in valuta fiat, le stablecoin ora servono molteplici funzioni sia nella finanza tradizionale che decentralizzata.
Il mercato totale delle stablecoin è cresciuto da circa 5 miliardi di dollari all'inizio del 2020 a oltre 480 miliardi di oggi, rappresentando un aumento del 9.500% in soli cinque anni. Questa crescita riflette sia un'attività di mercato cripto crescente sia un'adozione più ampia delle stablecoin per casi d'uso non speculativi come rimesse, pagamenti transfrontalieri e banking digitale.
Quattro categorie principali di stablecoin sono emerse sul mercato:
- Token collateralizzati da fiat come USDT, USDC e BUSD, che mantengono riserve di liquidità e equivalenti per sostenere la loro offerta circolante
- Token collateralizzati da cripto come DAI, che utilizzano posizioni di cripto in eccesso per mantenere il loro ancoraggio
- Stablecoin algoritmiche che utilizzano vari meccanismi di mercato per mantenere la stabilità dei prezzi, sebbene abbiano affrontato sfide significative dopo il crollo della UST di Terra nel 2022
- Modelli ibridi che combinano approcci di stabilizzazione multipli, incluso il PYUSD recentemente lanciato da PayPal
Il mercato attuale è dominato principalmente da opzioni collateralizzate da fiat, con USDT, USDC e BUSD che rappresentano circa l'87% del volume totale delle stablecoin. Questa concentrazione riflette la preferenza istituzionale per i modelli di riserva tradizionali, che forniscono percorsi di verifica più chiari e framework di conformità regolatoria.
"Le stablecoin stanno evolvendo da strumenti originariamente focalizzati sul cripto a ponti tra la finanza tradizionale e digitale," spiega Sarah Johnson, capo economista presso Chainalysis, azienda di analisi blockchain. "Quello che vediamo nel 2025 è la formalizzazione delle stablecoin come infrastruttura di mercato finanziario legittima, piuttosto che solo strumenti di trading."
Quadro normativo segnala un cambiamento globale verso
legittimare le stablecoin
L'ambiente normativo per le stablecoin è cambiato significativamente negli ultimi 18 mesi. Piuttosto che vedere questi asset con sospetto, i regolatori delle principali giurisdizioni stanno ora creando quadri legali formali per la loro emissione e operazione.
La regolamentazione Markets in Crypto-Assets (MiCA) dell'Unione Europea, entrata in vigore completa a gennaio 2025, ha stabilito il primo quadro completo al mondo per la regolamentazione delle stablecoin. MiCA crea due categorie chiave: token di moneta elettronica (EMT) ancorati a una sola valuta fiat e token riferiti ad asset (ART) sostenuti da più valute o asset. Gli emittenti devono ottenere l'autorizzazione dalle autorità competenti nazionali, mantenere riserve separate pari al 100% del valore dei loro token e fornire attestazioni regolari delle riserve.
Questo chiarimento normativo ha già attirato importanti istituzioni finanziarie nel mercato europeo delle stablecoin. L'EURL di Société Générale, una stablecoin ancorata all'euro, ha accumulato oltre 2,8 miliardi di euro in circolazione, mentre la Commerzbank tedesca ha lanciato la propria stablecoin in euro a marzo 2025 sotto le disposizioni di MiCA.
Negli Stati Uniti, il progresso normativo ha intrapreso un percorso diverso. Il STABLE Act (Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement) e il GENIUS Act (Generally Encoded Network with Interoperable Underlying Stablecoins) stanno avanzando attraverso il Congresso con supporto bipartisan. Entrambi i progetti di legge creerebbero percorsi per l'emissione di stablecoin attraverso istituzioni finanziarie regolamentate a livello federale, sebbene differiscano nel loro approccio agli emittenti non bancari.
"L'attuale amministrazione ha notevolmente cambiato la posizione regolatoria degli Stati Uniti sulle stablecoin," osserva Michael Chen, direttore delle politiche crittografiche presso l'associazione Blockchain. "Piuttosto che vederle come minacce alla sovranità monetaria, i regolatori ora riconoscono il loro potenziale per mantenere la dominanza del dollaro nell'economia digitale."
Questo paesaggio normativo in evoluzione ha direttamente consentito la partecipazione delle banche ai mercati delle stablecoin. I regolatori bancari statunitensi hanno emesso una guida congiunta a dicembre 2024 chiarendo che le banche nazionali possono emettere stablecoin come un "prodotto bancario" sotto le carte esistenti, a condizione che soddisfino i requisiti di riserva di capitale e implementino adeguati framework di gestione del rischio.
Il sistema bancario istituzionale abbraccia la tecnologia
stablecoin
L'ingresso delle banche tradizionali nell'emissione di stablecoin rappresenta un momento cruciale per il settore. Diversamente dai primi progetti stablecoin che operavano ai margini del sistema finanziario, i token emessi dalle banche� beneficiano della fiducia istituzionale consolidata, di framework di conformità esistenti e di accesso diretto ai sistemi di regolamento.
La stablecoin Avit di Custodia e Vantage Banks rappresenta forse l'integrazione del settore bancario statunitense più ambiziosa fino ad oggi. Il token è progettato per operare come un "deposito a domanda tokenizzato" - in pratica una rappresentazione digitale dei dollari detenuti nei conti dei clienti. Questa struttura consente alle banche di sfruttare i framework di assicurazione sul deposito esistenti pur consentendo transazioni programmabili e trasferimenti condizionali.
"Avit è fondamentalmente diverso dalle precedenti stablecoin perché rappresenta vere e proprie passività bancarie," spiega il CEO di Custodia, Caitlin Long. "Gli utenti non stanno semplicemente tenendo un token che promette convertibilità - stanno tenendo i loro veri e propri depositi bancari in forma tokenizzata, con tutte le protezioni regolatorie che ciò comporta."
L'implementazione utilizza un'architettura ibrida con Ethereum che funge da strato di regolamento mentre le funzioni di custodia e conformità rimangono all'interno dell'infrastruttura bancaria regolamentata. Questo approccio consente la programmabilità tramite smart contract pur mantenendo la supervisione regolatoria richiesta dalle banche.
La stablecoin dirham della First Abu Dhabi Bank segue un modello simile ma con un'importante dimensione geopolitica. Gli Emirati Arabi Uniti si sono posizionati come un hub globale per le criptovalute, stabilendo regolamentazioni complete attraverso l'Autorità Regolatoria delle Risorse Virtuali (VARA) e corteggiando attivamente le aziende blockchain. La stablecoin dirham rappresenta un'estensione di questa strategia, potendo potenzialmente stabilire gli EAU come il centro dell'innovazione stablecoin nella regione del Medio Oriente e Nord Africa.
"La stablecoin dirham fa parte di una strategia più ampia di valuta digitale sovrana," spiega Hassan Al-Hashemi, advisor per la strategia blockchain presso la Banca Centrale degli EAU. "Mentre molti paesi si concentrano esclusivamente sulle valute digitali delle banche centrali, vediamo le stablecoin private regolamentate come un'infrastruttura complementare che può accelerare l'adozione della finanza digitale."
Diverse altre grandi banche stanno riportando lo sviluppo di prodotti stablecoin, tra cui JPMorgan (espandendo il suo JPM Coin oltre l'uso interno), HSBC (sviluppando un sistema stablecoin multi-valuta) e Itaú Unibanco del Brasile (creando una stablecoin del real brasiliano per pagamenti transfrontalieri). Questi sviluppi suggeriscono che le stablecoin emesse dalle banche potrebbero presto diventare offerte standard all'interno dei servizi finanziari tradizionali.
Reti di pagamento collegano la finanza tradizionale e
digitale
Le reti di pagamento globali sono emerse come abilitatori critici dell'utilità delle stablecoin oltre le applicazioni native crypto. Integrando le stablecoin nelle infrastrutture di carte e pagamenti esistenti, aziende come Visa, Mastercard e Stripe stanno creando percorsi per l'uso quotidiano.
La partnership di Mastercard con OKX consente agli utenti di spendere USDT, USDC e altre stablecoin in oltre 90 milioni di sedi di commercianti in tutto il mondo. Il sistema converte le stablecoin in Sure, here is the translated content:
fiat at the point of sale, allowing merchants to accept crypto payments without directly handling digital assets. Transaction data indicates that stablecoin-linked card usage has grown 340% year-over-year, with particularly strong adoption in regions experiencing currency volatility.
Visa's Latin American stablecoin initiative takes a more targeted approach, focusing on markets where dollar-denominated payments serve practical economic needs. By enabling stablecoin transactions in Argentina, Colombia, Ecuador, Mexico, Peru, and Chile, Visa is addressing specific pain points around currency stability and cross-border payments.
"In regions experiencing 20-30% annual inflation, stablecoins aren't just a crypto experiment - they're a practical financial tool," notes Eduardo Coello, Visa's Regional President for Latin America and the Caribbean. "Our integration allows people to hold value in stable digital dollars while maintaining seamless access to the local economy."
L'acquisizione di Bridge da parte di Stripe, una rete di pagamenti con stablecoin, ha ulteriormente accelerato questa convergenza. L'azienda ora elabora oltre 12 miliardi di dollari in transazioni mensili con stablecoin per le piattaforme di e-commerce, le aziende SaaS e le imprese di mercato - dimostrando il ruolo crescente degli stablecoin nei pagamenti commerciali oltre le applicazioni dei consumatori.
Dimensioni Politiche dell'Adozione degli Stablecoin
L'emergere di USD1, uno stablecoin supportato dal dollaro lanciato da World Liberty Financial con connessioni alla famiglia Trump, mette in evidenza la natura sempre più politica dell'innovazione delle valute digitali. Lanciato nel marzo del 2025, USD1 ha rapidamente accumulato una capitalizzazione di mercato di 2 miliardi di dollari, commercializzato come un'alternativa "pro-Americana" agli stablecoin esistenti.
Questo sviluppo solleva importanti domande sull'intersezione tra influenza politica e innovazione finanziaria. Alcuni legislatori hanno espresso preoccupazioni sui potenziali conflitti di interesse, in particolare dato il ruolo dell'amministrazione nella regolamentazione degli stablecoin. Altri lo vedono come un'estensione naturale dell'innovazione del settore privato in un mercato aperto.
Il fenomeno USD1 riflette una tendenza più ampia degli stablecoin come espressioni della sovranità monetaria e degli interessi strategici nazionali. Poiché le valute digitali della banca centrale (CBDC) affrontano resistenze politiche in alcune giurisdizioni, gli stablecoin emessi privatamente ma allineati a livello nazionale potrebbero emergere come veicoli alternativi per l'implementazione del fiat digitale.
"Quello che stiamo vedendo con gli stablecoin politicamente affiliati è il riconoscimento che il denaro riguarda fondamentalmente fiducia e comunità", dice il Dott. Eswar Prasad, professore di economia alla Cornell University e autore di "The Future of Money". "In ambienti politici frammentati, potremmo vedere emergere multiple 'sfumature' concorrenti di dollari digitali, ciascuna allineata con diverse costituenti."
Struttura del Mercato e Considerazioni sulla Stabilità Finanziaria
Man mano che gli stablecoin si integrano sempre di più con la finanza tradizionale, le domande sulla struttura del mercato e sulla stabilità finanziaria stanno guadagnando importanza. Il Financial Stability Board (FSB) e la Bank for International Settlements (BIS) hanno entrambi emesso linee guida aggiornate sulla regolamentazione degli stablecoin all'inizio del 2025, concentrandosi particolarmente sulla gestione del rischio sistemico.
Una preoccupazione chiave è il potenziale di corse agli stablecoin - scenari in cui le richieste di rapido riscatto potrebbero forzare la liquidazione degli asset di sostegno, potenzialmente impattando i mercati finanziari più ampi. Per affrontare questo rischio, i regolatori richiedono sempre più spesso agli emittenti di stablecoin di mantenere riserve altamente liquide e implementare cancelli o commissioni di riscatto durante i periodi di stress del mercato.
Anche la composizione delle riserve è stata sottoposta a scrutinio. Mentre i primi stablecoin spesso detenevano quantità significative di commercial paper e debito aziendale, la pressione normativa ha spinto gli emittenti verso titoli di stato, depositi presso banche centrali e altri strumenti altamente liquidi. L'ultima attestazione di Tether mostra il 85% delle sue riserve ora in T-bills e equivalenti in contanti, rispetto a circa il 40% nel 2021.
"L'industria degli stablecoin è maturata significativamente nelle sue pratiche di gestione del rischio", osserva Jennifer Liu, leader degli asset digitali presso la società di consulenza globale Accenture. "I principali emittenti ora mantengono riserve che soddisfarebbero gli standard bancari tradizionali, con alcuni che superano addirittura i requisiti di capitale tipici."
L'interoperabilità tra gli ecosistemi stablecoin rappresenta un altro fronte per lo sviluppo del mercato. Progetti come l'Universal Digital Payments Network (UDPN) mirano a creare protocolli standardizzati per i trasferimenti di stablecoin su diverse blockchain e sistemi bancari. Se questi sforzi avranno successo, potrebbero ridurre la frammentazione e migliorare l'efficienza del capitale nel panorama degli stablecoin.
L'Istituzionalizzazione del Denaro Programmabile
Gli sviluppi all'inizio del 2025 segnano un cambiamento decisivo nella narrativa degli stablecoin - da asset crypto sperimentali a infrastrutture finanziarie adottate a livello istituzionale. Questa trasformazione riflette un riconoscimento più ampio dei guadagni di efficienza possibili attraverso denaro programmabile e tokenizzato.
Mentre le banche emettono i propri stablecoin, le reti di pagamento integrano token esistenti e i regolatori creano quadri di supervisione formali, la tecnologia si sta posizionando come un ponte tra i sistemi finanziari tradizionali e digitali. Piuttosto che sostituire le infrastrutture bancarie esistenti, gli stablecoin le stanno sempre più integrando con programmabilità, operazione 24/7 e funzionalità seamless cross-border.
Le sfide che ci attendono rimangono significative. Le domande sull'interoperabilità, la frammentazione del mercato e il rapporto tra gli stablecoin e le future valute digitali della banca centrale modelleranno l'evoluzione di questo settore. Tuttavia, la traiettoria è chiara: gli stablecoin si stanno spostando dalla periferia al centro dell'innovazione finanziaria.
Per le imprese, gli individui e le istituzioni finanziarie, questo cambiamento crea sia opportunità che imperativi. Man mano che gli stablecoin si integrano nei sistemi di pagamento, servizi bancari e commercio cross-border, comprendere le loro capacità e limitazioni sarà essenziale per navigare nel futuro del denaro.