Il co-fondatore di BitMEX e chief investment officer di Maelstrom Arthur Hayes sostiene in un nuovo post sul blog che Bitcoin nel 2025 si è comportato esattamente come previsto, seguendo il calo della liquidità in dollari, mentre l’oro e i titoli tecnologici si sono mossi in modo divergente a causa degli acquisti delle banche centrali e della politica statunitense sull’IA.
Cosa è successo: Hayes difende la performance di Bitcoin nel 2025
L’ex CEO di BitMEX ha pubblicato la sua analisi sul proprio blog su Substack, presentando quello che ha definito un quadro per comprendere perché Bitcoin abbia sottoperformato rispetto all’oro e al Nasdaq 100 nel primo anno del secondo mandato del presidente Donald Trump.
Hayes, che ha co-fondato BitMEX nel 2014 e ora gestisce il family office d’investimento Maelstrom, ha attribuito l’impennata dell’oro agli acquisti insensibili al prezzo da parte delle banche centrali, accelerati dopo il congelamento, da parte degli Stati Uniti, dei titoli del Tesoro russo nel 2022.
Ha richiamato dati che mostrano come le esportazioni di oro abbiano rappresentato oltre il 100% del miglioramento del deficit commerciale americano nel dicembre 2025.
La resilienza del Nasdaq, ha sostenuto Hayes, deriva da quella che ha descritto come una nazionalizzazione di fatto delle industrie legate all’IA.
Ha scritto che il programma economico di Trump tratta il dominio nell’IA come essenziale per gli interessi degli Stati Uniti, indirizzando capitali verso il settore indipendentemente dai tradizionali parametri di ritorno sul capitale proprio.
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Perché è importante: prevista un'espansione della liquidità in dollari
Hayes prevede che tre fattori guideranno una significativa crescita della liquidità in dollari nel 2026: l’espansione del bilancio della Federal Reserve tramite Reserve Management Purchases, l’aumento dei prestiti bancari commerciali ai settori strategici e la riduzione dei tassi ipotecari.
Ha osservato che il bilancio della Fed ha toccato il minimo a dicembre, quando è terminato il quantitative tightening, con le RMP che aggiungono almeno 40 miliardi di dollari al mese.
La crescita dei prestiti delle banche commerciali, misurata dalla metrica della Fed Other Deposits and Liabilities, ha iniziato ad accelerare nel quarto trimestre del 2025.
Il fondo Maelstrom è entrato nel 2026 con un’esposizione al rischio quasi massima, ha rivelato Hayes, aggiungendo posizioni long in Strategy e Metaplanet per ottenere un’esposizione a leva su Bitcoin. Ha inoltre reso noto di continuare ad accumulare Zcash, descrivendo le recenti uscite di sviluppatori dalla Electric Coin Company come un’opportunità di acquisto piuttosto che un segnale ribassista.
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