Stablecoin legati all’oro nel 2025: Confronto completo tra XAUt, PAXG e tendenze del mercato dell'oro digitale

L'oro ha registrato una crescita storica nel 2025, raggiungendo livelli da record vicino ai $3.400 per oncia troy. Un catalizzatore significativo è stata la domanda senza precedenti da parte delle banche centrali e delle istituzioni in cerca di beni-rifugio in mezzo all'incertezza economica.

Per il terzo anno consecutivo, le banche centrali hanno acquistato collettivamente oltre 1.000 tonnellate metriche di oro nel 2024 - una netta inversione dopo decenni di vendite nette di oro da parte delle autorità monetarie. “Questo non è normale,” ha osservato Christopher Gannatti di WisdomTree. “Per decenni, le banche centrali sono state venditrici nette di oro. Ora lo stanno di nuovo accumulando”. Il World Gold Council riporta che questa accelerazione nell'accumulo di oro da parte delle banche centrali - in aumento da una media di 400–500 tonnellate all'anno nel decennio precedente - riflette il crescente rischio geopolitico e valutario. In un recente sondaggio, il 95% dei banchieri centrali ha detto che si aspetta che le riserve globali di oro continueranno ad aumentare nei prossimi 12 mesi, sottolineando la rinnovata importanza dell'oro nella gestione delle riserve.

Questo pesante acquisto ufficiale ha coinciso con afflussi da record nei fondi di investimento in oro. Solo nella prima metà del 2025, i fondi globali di oro quotati in borsa (ETF) hanno visto circa 38 miliardi di dollari di afflussi netti - il più grande aumento in cinque anni - aggiungendo circa 397,1 tonnellate metriche alle loro riserve. Alla fine di giugno 2025, il totale dell'oro detenuto dagli ETF ha raggiunto 3.616 tonnellate, il massimo dal 2022. Questi afflussi illustrano la robusta domanda istituzionale di oro come copertura. Secondo il World Gold Council, gli ETF sull'oro quotati negli Stati Uniti hanno guidato la classifica (206,8 tonnellate aggiunte nella prima metà del 2025), ma la domanda è stata globale - i fondi quotati in Asia hanno attirato 104 tonnellate (nonostante rappresentino solo il 9% degli asset) in mezzo a una fuga generalizzata verso la sicurezza. L'acquisto continuo di ETF fornisce una domanda fisica continua nel mercato, riducendo l'offerta disponibile e sostenendo i prezzi elevati.

Diverse forze macroeconomiche stanno alimentando questa corsa all'oro. Tensioni geopolitiche e dispute commerciali - in particolare una guerra commerciale in escalation tra Stati Uniti e Cina sotto l'attuale amministrazione Trump - hanno alimentato timori di una finanzia globale instabile. Nel 2025, le politiche tariffarie aggressive del Presidente Donald Trump e il brinkmanship sul commercio hanno inquietato investitori e banchieri centrali. Infatti, il 59% delle banche centrali ha citato potenziali conflitti commerciali e tariffe come fattori rilevanti nella gestione delle loro riserve, secondo il sondaggio del WGC. Con le principali economie in competizione sul commercio, molti paesi si stanno coprendo contro il dollaro USA rafforzando le riserve d'oro come asset riserva neutrale.

Le preoccupazioni per l'inflazione hanno ulteriormente amplificato l'attrattiva dell'oro. L'economista noto Peter Schiff ha sottolineato che l'inflazione persistente è un fattore chiave dietro la forza del oro. Dopo un periodo di inasprimento post-pandemico, le pressioni sui prezzi sono riemerse negli Stati Uniti - e si prevede che le nuove tariffe all'importazione spingeranno i costi più in alto per produttori e consumatori alla fine del 2025. I funzionari della Federal Reserve, che in precedenza prevedevano un allentamento della politica monetaria, sono diventati cauti. Ad esempio, il senior U.S. economist di Morningstar, Preston Caldwell, ha rimandato le aspettative di tagli ai tassi a causa della rinnovata tendenza inflazionistica. A giugno, la Fed ha segnalato che potrebbe rinviare il taglio dei tassi d'interesse finché l'inflazione resta sopra il target. Questo contesto di prezzi in aumento e una Fed cauta ha aumentato lo status dell'oro come copertura contro l'inflazione. Il prezzo dell'oro era già aumentato di circa il 30% anno su anno entro metà 2025, e ha persino raggiunto brevemente un massimo storico di $3.500/oncia nell'aprile 2025, quasi il doppio del suo livello dall'inizio del 2022.

La convergenza di conflitti geopolitici, instabilità valutaria e timori d'inflazione ha creato una tempesta perfetta che sostiene l'oro. La domanda tradizionale di beni-rifugio è evidente su tutta la linea - dai caveau delle banche centrali ai portafogli ETF. Ma nel settore crypto, sta anche alimentando l'interesse per un nuovo veicolo: i stablecoin legati all'oro. Questi token digitali, ciascuno garantito da oro fisico, stanno guadagnando terreno come un modo innovativo per possedere oro. Nel clima di incertezza del 2025, i token crittografici legati all'oro stanno aumentando insieme al prezzo del metallo, offrendo agli investitori una miscela di stabilità del oro collaudata dal tempo e la flessibilità della blockchain. Di seguito esaminiamo il panorama dei stablecoin legati all'oro - concentrandoci sui token leader - e come si confrontano in questo mercato ad alta domanda.

L'Ascesa dei Stablecoin Legati all'Oro

I stablecoin legati all'oro sono asset digitali ancorati a riserve d'oro fisiche. Ogni token rappresenta tipicamente la proprietà di una quantità specifica di oro (ad esempio, un token = un'oncia troy fine di oro) detenuto in un caveau sicuro dall'emittente. In sostanza, funzionano come un ETF d'oro basato su blockchain o un certificato d'oro digitale, consentendo agli investitori di ottenere esposizione al prezzo dell'oro senza affrontare la logistica di conservare e assicurare le barre fisiche. Ciò che li differenzia dai stablecoin ancorati a valute fiat è che il loro valore fluttua con il prezzo di mercato dell'oro piuttosto che con una valuta fiat. Ciò significa che sono stabili rispetto all'oro stesso - un asset noto per la conservazione del valore a lungo termine - ma possono comunque fluttuare in termini di dollari (come fa l'oro). Nel 2025, ad esempio, i principali stablecoin in oro sono aumentati di circa il 40% in valore USD in 12 mesi, riflettendo la crescita dell'oro.

L’attrattiva dell’oro tokenizzato risiede nell'unire le qualità di bene-rifugio dell'oro con i vantaggi della criptovaluta in termini di portabilità e divisibilità. Gli investitori possono acquistare un token d'oro con la stessa facilità di qualsiasi criptovaluta e trasferirlo a livello globale in pochi minuti, 24/7 - una cosa impossibile con il lingotto fisico. I token sono spesso divisibili fino a molte posizioni decimali, quindi si possono possedere frazioni di once d'oro, abbassando la barriera all'ingresso per piccoli investitori. “XAU₮ combina i benefici dell'oro fisico (sicurezza, stabilità di valore a lungo termine, piena riscattabilità) con la portabilità, velocità, e divisibilità degli asset digitali,” spiega un report di settore. Questo rende i stablecoin legati all'oro un'opzione attraente per coloro che vogliono un supporto in beni materiali per il loro denaro digitale. Possono servire come copertura contro l'inflazione o la svalutazione della valuta, proprio come l'oro, adattandosi ai portafogli crypto e alle applicazioni DeFi.

Fondamentalmente, i stablecoin in oro affidabili sono completamente riservati e auditati. Gli emittenti mantengono caveau di oro fisico pari al 100% dei token in circolazione, e pubblicano regolarmente rapporti di attestazione o di verifica. Ad esempio, sia Tether Gold che Pax Gold - i due leader di mercato - sottoscrivono attestazioni indipendenti per verificare che ciascun token sia effettivamente garantito 1:1 da lingotti di investimento. Questa trasparenza è fondamentale per guadagnare la fiducia degli utenti, specialmente data la storia turbolenta di alcuni stablecoin algoritmici o sottocollateralizzati. In effetti, molti token legati all'oro si posizionano come più affidabili dei stablecoin fiat sottolineando le loro riserve tangibili. Come ulteriore garanzia, la maggior parte offre il diritto ai detentori di token di riscattare i token per oro fisico (anche se di solito con certe quantità minime e commissioni, come discuteremo).

Anche se i token crypto legati all'oro esistono da diversi anni, sono rimasti una nicchia nel più ampio mercato crypto - fino a poco tempo fa. Il 2025 è stato un anno di svolta per questi asset. L'aumento del prezzo dell'oro e il tumulto macroeconomico hanno messo sotto i riflettori le alternative digitali all'oro. Gli investitori che potrebbero essere cauti nei confronti dei stablecoin ancorati al fiat (in mezzo a repressioni regolatorie e preoccupazioni sulle riserve) trovano conforto in un token garantito da qualcosa di universalmente fidato come l'oro. La capitalizzazione di mercato totale dei stablecoin legati all'oro è cresciuta di conseguenza. A metà del 2025, la capitalizzazione di mercato combinata dei token legati all'oro ha superato 1,7 miliardi di dollari, in significativo aumento rispetto all'anno precedente, con una crescita guidata sia da nuove emissioni che dall'aumento del prezzo dell'oro. Questo è ancora piccolo rispetto al mercato dei stablecoin fiat da oltre 120 miliardi di dollari, ma il trend è al rialzo.

Inoltre, nuovi attori e piattaforme stanno emergendo per supportare l'oro tokenizzato. Alcune banche e aziende fintech lungimiranti hanno iniziato a esplorare i token d'oro come servizio per i clienti. In uno sviluppo notevole, Tether - il più grande emittente di stablecoin - ha persino lanciato un token ibrido chiamato “Alloy” che è garantito per il 50% da oro e per il 50% da dollari, unendo la stabilità di USD₮ con la resistenza all'inflazione di XAU₮. E nell'area della finanza decentralizzata (DeFi), i protocolli stanno iniziando ad accettare i token in oro come garanzia o liquidità, suggerendo un'integrazione più ampia. Tutti questi segnali puntano verso una maturazione dello spazio dei token legati all'oro.

Tuttavia, non tutti i stablecoin legati all'oro sono creati uguali. Esaminiamo gli esempi più popolari e capitalizzati sul mercato nel 2025, e confrontiamo le loro caratteristiche, i casi d'uso e le prestazioni. I due leader chiari sono Tether Gold (XAU₮) e Pax Gold (PAXG), che insieme rappresentano la maggior parte del mercato dei stablecoin in oro. Esamineremo anche altri progetti notevoli - dai token sostenuti dal governo a offerte conformi alla Shariah - e discuteremo le sfide che hanno mantenuto questo settore una puntata lateral per molti investitori.

Tether Gold (XAU₮): Bullion Digitale dal Gigante dei Stablecoin

Lanciato nel gennaio 2020, Tether Gold (XAU₮) è rapidamente diventato una delle più grandi criptovalute garantite da oro. Viene emesso da TG Commodities Ltd (un'affiliata di Tether Holdings) e ciascun token XAU₮ rappresenta un'oncia troy fine di oro fisico su un lingotto London Good Delivery. L'oro è custodito in caveau svizzeri, e Tether pubblica periodicamente attestazioni delle riserve (verificate da aziende come BDO Italia). A partire dal secondo trimestre del 2025, le riserve di Tether Gold ammontavano a oltre 7,66 tonnellate d'oro, custodite in un caveau sicuro in Svizzera. Questo sosteneva una fornitura in circolazione di circa 246.500 token XAU₮, equivalente a circa 259.000 once troy d'oro, con una capitalizzazione di mercato di circa 800 milioni di dollari alla fine di giugno. Nell'ultimo rapporto di attestazione di Tether, ogni token emesso era abbinato a un'oncia d'oro fisico tenuta nel caveau, e i numeri di serie e i dettagli delle barre erano Reso disponibili per i titolari di token per la verifica.

Come il suo fratello stablecoin USD₮, XAU₮ ha beneficiato del forte marchio di Tether e della sua base di utenti globale. Il token viene attivamente scambiato su principali exchange, inclusi Bitfinex (l'exchange affiliato di Tether), Bybit, KuCoin e BingX. Recentemente, si è anche espanso nel sud-est asiatico: ad esempio, l'exchange Maxbit della Thailandia ha elencato XAU₮ nel 2025, fornendo accesso al token basato su baht. XAU₮ è stato inizialmente lanciato su Ethereum come token ERC-20 e successivamente è diventato disponibile anche sulla rete TRC-20 di Tron, facilitando trasferimenti più economici e veloci. Tuttavia, a partire dall'inizio del 2025, l'originale XAU₮ è rimasto limitato a queste due blockchain (Ethereum e Tron). Per ampliare la sua portata nell'ecosistema cripto, Tether ha introdotto una versione "omnichain" chiamata XAUt0 a metà 2025. XAUt0 utilizza lo standard di token cross-chain di LayerZero per consentire il movimento senza soluzione di continuità di Tether Gold attraverso più blockchain senza involucri. Ha debuttato su The Open Network (TON) – la blockchain associata a Telegram – con piani di espandersi ad altre catene DeFi-centriche entro il terzo trimestre del 2025. Questo movimento mira a rendere i token d'oro compatibili con DeFi, in modo che possano essere facilmente utilizzati come garanzia nei protocolli di prestito o scambiati su exchange decentralizzati proprio come USDT. Come risultato, Tether Gold è sempre più accessibile e liquido nei mercati cripto.

Performance di mercato: Nei 12 mesi fino alla metà del 2025, XAU₮ ha fornito circa un ritorno del 40% in termini USD, seguendo il rally del prezzo dell'oro. Il prezzo del token riflette da vicino il prezzo spot dell'oro (meno piccoli spread di mercato), quindi a luglio 2025 un token XAU₮ era scambiato intorno a $3,300–$3,400. I volumi di scambio in XAU₮ sono aumentati, sebbene rimangano modesti rispetto ai principali stablecoin fiat. In un giorno tipico, XAU₮ vede un turnover di $10–20 milioni; nei giorni di picco nel 2025 è salito a oltre $150 milioni di volume in 24 ore. La liquidità è aumentata con la sua elencazione su più exchange e pool DEX on-chain. In particolare, l'introduzione da parte di Tether di XAUt0 (con integrazione nel portafoglio di Telegram per potenzialmente milioni di utenti) potrebbe aumentare significativamente l'uso retail di XAU₮ in futuro. A giugno 2025, CoinGecko ha classificato XAU₮ come il più grande token cripto supportato da oro per capitalizzazione di mercato a circa $832 milioni (superando di poco Pax Gold in quel momento).

Caratteristiche e considerazioni chiave: Tether Gold offre ai titolari la possibilità (in teoria) di riscattare token per oro fisico. Tuttavia, il processo di riscatto è indirizzato a grandi possessori. Secondo i termini di Tether, è necessario un minimo di 430 token XAU₮ per riscattare un lingotto d'oro standard LBMA da 400 once. In pratica, ciò significa che avresti bisogno di oltre $1.4 milioni di XAU₮ per richiedere la consegna fisica di un lingotto d'oro, e devi sottoporsi a una completa verifica KYC con TG Commodities. I possessori più piccoli non possono scambiare direttamente token per alcune monete o once d'oro da Tether; invece, venderebbero i token su un exchange se volessero incassare. L'acquisto diretto minimo da Tether è di 50 XAU₮ (~$165k), riflettendo l'attenzione di Tether su clienti istituzionali e con elevato patrimonio netto per le operazioni dirette. Queste restrizioni, pur essendo limitative per il riscatto, sono effettivamente simili agli ETF sull'oro (che tipicamente permettono riscatti solo in grandi quantità di lingotti agli partecipanti autorizzati). Per la maggior parte degli investitori retail, XAU₮ serve come strumento di scambio e conservazione per l'esposizione all'oro piuttosto che un mezzo per prendere possesso di metallo.

Sul fronte della trasparenza e legale, Tether ha fatto dei progressi per rafforzare la fiducia in XAU₮. L'oro che supporta XAU₮ è sottoposto a audit e assicurazioni, e all'inizio del 2023 Tether ha migrato la struttura legale sotto il quadro normativo della legge di El Salvador sulla Emissione di Attivi Digitali. Questo trasferimento a El Salvador (che ha leggi crypto-friendly) fornisce una casa regolamentare e supervisione ai token di materie prime di Tether. Tuttavia, vale la pena notare che Tether Gold non è regolato dalle autorità statunitensi (a differenza del suo concorrente Pax Gold). Alcuni investitori avversi al rischio vedono questo come un potenziale problema, date le domande passate sulla trasparenza di Tether con le sue riserve di stablecoin in dollari. Tuttavia, la natura diretta 1:1 di XAU₮ (e l'impossibilità di rihipotecare o sfruttare l'oro) rende il suo meccanismo di riserva diretto. Ogni token corrisponde a un lingotto d'oro numerato in serie o a una sua parte, che i titolari di token possono persino controllare sul sito web di Tether utilizzando il loro indirizzo di portafoglio.

In sintesi, Tether Gold nel 2025 si distingue come un innovativo token d'oro digitale che combina una grande riserva di bulloni fisici con la liquidità dell'ecosistema cripto di Tether. Ha attirato un set diversificato di utenti – dai trader cripto che cercano di parcheggiare valore in oro in tempi di volatilità ai detentori a lungo termine in regioni a rischio inflazione che preferiscono l'oro al dollaro. La crescita di XAU₮ (sia in capitalizzazione di mercato che in integrazioni) riflette un cambiamento più ampio verso attività digitali supportate da materie prime come una presenza permanente nel panorama cripto.

Pax Gold (PAXG): Oro Regolamentato sulla Blockchain

Pax Gold (PAXG) è l'altro peso massimo nella arena dei token supportati da oro e offre una proposta di valore un po' diversa: un approccio altamente regolamentato, adatto alle istituzioni, all'oro tokenizzato. Lanciato dalla Paxos Trust Company con sede a New York alla fine del 2019, PAXG è un token ERC-20 con ciascun token che rappresenta un'oncia troy fine di un lingotto d'oro London Good Delivery conservato in strutture di vault professionali a Londra. Paxos è un custode qualificato e una trust company regolamentata dal New York State Department of Financial Services (NYDFS), il che significa che PAXG opera sotto una rigida sorveglianza. Ogni mese, Paxos pubblica i rapporti di attestazione di revisori terzi per verificare che la fornitura totale di PAXG sia completamente supportata da oro fisico allocato nei depositi. I lingotti d'oro che supportano PAXG sono conservati nei depositi di Brink's, un fornitore di vault approvato da LBMA, e ciascun lingotto è identificato da numero di serie, purezza e peso. In modo unico, Paxos consente ai possessori di PAXG di cercare il numero di serie e le caratteristiche del loro specifico lingotto d'oro allocato attraverso uno strumento online utilizzando il loro indirizzo di portafoglio – fornendo un ulteriore livello di trasparenza sull'esatta quantità di metallo prezioso dietro i token.

Alla fine di luglio 2025, Pax Gold aveva una fornitura circolante di circa 281,750 token PAXG, equivalenti a circa 8.76 tonnellate di oro in custodia. Con l'oro vicino a $3,350/oz, la capitalizzazione di mercato di PAXG era di circa $940 milioni, rendendolo il più grande cripto supportato da oro per capitalizzazione di mercato (un titolo che ha scambiato avanti e indietro con XAU₮ a seconda delle fluttuazioni dei prezzi). La crescita di Pax Gold è stata costante – sia organica che trainata dal prezzo – riflettendo una forte domanda in particolare dagli partecipanti cripto più tradizionali e istituzionali.

Liquidità e accesso al mercato: PAXG vanta la più alta liquidità di trading tra i token d'oro, in parte grazie alla reputazione e alle integrazioni di Paxos. È elencato su molti dei principali exchange di criptovalute in tutto il mondo, tra cui Binance, Kraken, Coinbase, Crypto.com e altri. Su Binance (uno dei maggiori exchange al mondo), PAXG gode di un volume sostanziale in coppie contro stablecoin e altre valute, il che migliora notevolmente la sua profondità di mercato. I volumi di scambio giornalieri per PAXG erano in media oltre $60–80 milioni a metà 2025 – circa il doppio o più di quello di XAU₮ nella maggior parte dei giorni. Questa robusta liquidità può essere attribuita alla chiarezza regolamentare del token e al fattore di fiducia: molti exchange e trader sono a loro agio con PAXG poiché è emesso da un'istituzione finanziaria regolamentata con una solida reputazione (Paxos è anche nota per emettere il Pax Dollar (USDP) stablecoin e servire come infrastruttura per la cripto di PayPal). PAXG è disponibile anche su vari piattaforme fintech; ad esempio, l'app di investimento Uphold e altre offrono l'acquisto diretto di PAXG, alcune volte commercializzandolo come "oro digitale" ai loro utenti. Inoltre, Pax Gold può essere scambiato 24/7 e detenuto in qualsiasi portafoglio compatibile con Ethereum, conferendogli molta più flessibilità rispetto ai veicoli di investimento tradizionali sull'oro.

Riscattabilità e commissioni: Paxos ha reso PAXG relativamente accessibile. Il token non ha requisiti minimi di detenzione; si può acquistare anche solo 0.01 PAXG o anche meno sugli exchange (piccole frazioni di un'oncia). Le commissioni di creazione/riscatto sono anche abbastanza basse (Paxos addebita una modesta commissione di circa 0.02 PAXG per conversioni di token on-chain). Tuttavia, simile a Tether Gold, riscattare PAXG per lingotti d'oro fisico direttamente da Paxos richiede un minimo di 430 PAXG (per ottenere un lingotto di buona consegna da ~400 oz di Londra). In pratica, questo significa che i possessori più piccoli non spediranno un lingotto d'oro a casa loro; invece, venderebbero PAXG per incassare o forse utilizzano la rete di distributori d'oro di Paxos per riscatti più piccoli. Paxos ha una partnership con un rivenditore di bullion (Alpha Bullion) che può facilitare le conversioni di PAXG in prodotti d'oro più piccoli o in contanti senza dover raggiungere le 430 once complete. Questo lo rende in qualche modo più facile per un investitore medio estrarre valore da PAXG in forma fisica, rispetto al processo di Tether. Tuttavia, la maggior parte degli utenti di PAXG lo tratta come un asset di trading o uno strumento di conservazione del valore piuttosto che riscattarlo mai per il metallo. Paxos non addebita commissioni di custodia per PAXG (il costo di storage è integrato in una piccola commissione di tokenizzazione e nello spread), ciò che sottolineano essere competitivo o migliore rispetto ai rapporti di spesa tipici degli ETF sull'oro.

Profilo regolamentare e di sicurezza: Uno dei punti di forza più qualificanti di Pax Gold è il suo stato regolamentare. È uno dei pochi asset cripto che è una commessa digitale regolamentata. Paxos, come trust regolamentato dal NYDFS, deve soddisfare requisiti di capitale e standard di protezione dei consumatori. PAXG è legalmente considerato riscattabile per oro; i titolari sono essenzialmente beneficiari della custodia dell'oro fisico da parte di Paxos sotto la struttura di trust. Nell'improbabile event...Contenuto: spesso trattati più favorevolmente dalle piattaforme di scambio in giurisdizioni con regolamentazioni rigide. Ad esempio, PAXG è stato inserito nella lista verde dai regolatori in alcuni luoghi dove i token non regolamentati potrebbero incontrare ostacoli.

Integrazione nella DeFi e nella finanza tradizionale: PAXG ha trovato utilizzo anche nel crescente mondo della finanza decentralizzata (DeFi). La sua presenza su Ethereum significa che può essere utilizzato in contratti intelligenti. Infatti, PAXG è accettato come garanzia su alcune piattaforme e protocolli di prestito DeFi. MakerDAO, l'emittente della stablecoin DAI, ha incorporato PAXG come asset collaterale nel suo sistema, permettendo agli utenti di vincolare PAXG e prendere in prestito DAI contro di esso. Altre piattaforme come Compound hanno considerato o abilitato i mercati di PAXG, data la sua stabilità e liquidità. Ciò permette agli utenti crypto di prendere in prestito contro oro tokenizzato – imitando come si potrebbe prendere un prestito contro riserve d'oro – ma tutto sulla blockchain. Al di fuori della DeFi, persino alcune aziende finanziarie tradizionali hanno mostrato interesse: per esempio, alla fine del 2022 Paxos ha ottenuto l'approvazione per quotare PAXG sulla piattaforma di asset digitali di Société Générale in Europa, e alcuni fondi di investimento in oro hanno contemplato l'uso di PAXG per la liquidità. Queste integrazioni indicano il ruolo di PAXG come ponte tra i mercati dell'oro tradizionali e la finanza digitale.

In sintesi, Pax Gold si distingue come un token d'oro affidabile, liquido e pronto per le istituzioni. Mira a rendere l'investimento in oro facile come il trading di criptovalute, garantendo che i token siano validi quanto l'oro nel caveau. Per gli investitori che danno priorità alla conformità normativa e all'opzione di un eventuale riscatto, PAXG è spesso la stablecoin d'oro di scelta. Il suo leggero vantaggio in capitalizzazione di mercato e volumi di trading più elevati (rispetto a XAU₮) riflettono che molti lo considerano il "gold standard" dei token di materie prime – uno con la pedigree per attrarre potenzialmente flussi ancora più ampi se la tendenza della tokenizzazione continua.

Altri Token d'Oro Degni di Nota sul Mercato

Oltre ai due colossi XAU₮ e PAXG, lo spazio crypto supportato dall'oro presenta una varietà di progetti più piccoli e di nicchia. Sebbene nessuno di questi abbia (finora) raggiunto la scala dei primi due, vale la pena capirli poiché spesso mirano a casi d'uso specifici o regioni. Qui esaminiamo alcuni degli altri stablecoin supportati dall'oro disponibili nel 2025 e come si posizionano nel mercato:

• Perth Mint Gold Token (PMGT): Lanciato nel 2019, PMGT è una versione tokenizzata dei certificati di oro fisico del Perth Mint australiano (che è di proprietà del Governo dell'Australia Occidentale). Ogni PMGT rappresenta 1 oncia troy di oro garantita dal Perth Mint e garantita dal governo statale. In modo univoco, PMGT non ha costi di stoccaggio ed è uno dei pochi token d'oro garantiti da oro garantito dal governo. Tuttavia, ha visto un'adozione minima: i volumi di trading di PMGT sono trascurabili (spesso sotto poche centinaia di dollari giornalieri). È principalmente ottenibile tramite l'app del Perth Mint e un paio di piattaforme, il che ha limitato la sua diffusione. PMGT dimostra che anche con un forte supporto, un token ha bisogno di liquidità di scambio e integrazione più ampia per avere successo.

• DigixGlobal (DGX): Uno dei primi progetti di token d'oro, Digix ha inaugurato i token supportati da oro su Ethereum già nel 2016. 1 token DGX = 1 grammo di oro (a differenza dello standard 1 oz degli altri). L'oro è conservato a Singapore e in Canada sotto la custodia di Digix, e il progetto ha subito audit e un solido sistema di tracciamento degli asset on-chain. DGX ha attirato l'attenzione nell'era 2017-2018 come un'idea innovativa, ma nel tempo il suo utilizzo è diminuito. Ha alcune commissioni integrate (commissioni di stoccaggio e di transazione) che potrebbero aver ostacolato la sua competitività. Entro il 2025, i volumi di DGX sono molto sottili ed è quotato solo su pochi scambi di nicchia. DigixDAO, l'ente governativo che ha lanciato DGX, si è persino sciolto e ha restituito fondi ai detentori di token nel 2020, sollevando domande sul supporto a lungo termine. DGX esiste ancora come token funzionale, ma rappresenta una storia da prendere in considerazione che essere i primi non garantisce una quota di mercato duratura se l'ecosistema non cresce.

• AurusGOLD (AWG): Aurus è una piattaforma che ha collaborato con i commercianti di metalli preziosi per tokenizzare oro, argento e platino. I token AWG corrispondono a 1 grammo di oro al 99,99% da raffinerie certificate LBMA. Il modello del progetto coinvolge la condivisione delle entrate con i fornitori di caveau e una rete di broker. Aurus si è commercializzata in parti d'Europa, del Medio Oriente e dell'America Latina. Sebbene innovativo, AWG rimane un attore minore; la sua attività di mercato è scarsa (i dati sui volumi spesso non sono nemmeno riportati). Tuttavia, Aurus ha ritagliato una nicchia tra alcuni commercianti di lingotti che offrono i suoi token ai clienti come alternativa alla consegna fisica.

• Kinesis Gold (KAU): Kinesis è una società con sede nel Regno Unito che ha creato un sistema di valuta digitale supportato da metalli preziosi. I token KAU rappresentano 1 grammo di oro allocato in vari caveau in tutto il mondo. Kinesis ha un intero ecosistema monetario, compresi un token d'argento associato (KAG) e persino un sistema di rendimento dove le commissioni di transazione sono condivise tra gli utenti (quindi detenere KAU può generare un rendimento, incentivando l'uso come valuta). KAU ha guadagnato un seguito in particolare in alcune comunità di appassionati di oro e in Indonesia (dove una banca regionale lo ha integrato). Tuttavia, nei mercati crypto più ampi, KAU non è ampiamente scambiato – i volumi giornalieri erano solo intorno ai $170k a metà 2025. Gran parte della sua attività si svolge sulla piattaforma e sullo scambio proprietario di Kinesis anziché sugli scambi crypto pubblici, il che ne limita la visibilità. L'approccio di Kinesis è ambizioso, cercando essenzialmente di creare un sistema monetario alternativo basato sull'oro; la sua relativa mancanza di crossover nella finanza crypto mainstream, però, lo mantiene in una lega più piccola per ora.

• Comtech Gold (CGO): Un progetto emergente con sede negli Emirati Arabi Uniti, Comtech Gold emette token sulla blockchain XDC (XinFin) che rappresentano 1 grammo di oro ciascuno. È notevole per essere conforme alla Shariah, mirando a soddisfare i mercati finanziari islamici dove la conformità alla legge Shariah è cruciale per l'adozione da parte degli investitori. Ogni token CGO è completamente garantito da oro fisico conservato a Dubai, verificato da caveau rinomati, e il progetto ha ricevuto una certificazione Shariah nel 2022. Comtech Gold ha visto un po' di trazione poiché si è allineato con le preferenze degli investitori del Medio Oriente; ha persino raggiunto volumi di trading giornalieri intorno ai 1-2 milioni di dollari a volte – più alti della maggior parte dei token d'oro minori – grazie alle quotazioni su scambi come Bitrue e DigiFinex, e al supporto dei commercianti di oro nella regione del Golfo. Pur essendo ancora piccolo rispetto a PAXG/XAU₮, CGO dimostra come fattori specifici regionali (come la conformità alla Shariah) possano ritagliare una nicchia nello spazio dei token d'oro. Dimostra anche l'espansione multichain, essendo sulla rete XDC (ottimizzata per la finanza e con basse commissioni), distinguendosi dal gruppo basato su Ethereum.

• VNX Gold (VNXAU): Lanciato dalla fintech VNX con sede in Lussemburgo, i token VNX Gold corrispondono a lingotti d'oro fisici conservati nel Liechtenstein. VNXAU è regolamentato secondo le leggi finanziarie del Lussemburgo e mira agli investitori europei con un token che può essere scambiato sia su Ethereum sia su altre reti (VNX ha abilitato una versione su Binance Smart Chain e altre). Promuove la conformità e la tracciabilità dell'origine del suo oro. Nonostante queste caratteristiche, la presenza di mercato di VNXAU è minore; il suo volume giornaliero era inferiore ai $100k a metà 2025. Come altri token più piccoli, le quotazioni limitate sugli scambi e la concorrenza da parte di attori più grandi lo hanno tenuto per lo più fuori dal radar degli utenti crypto medi.

• GoldCoin (GLC): Un partecipante insolito, GoldCoin si posiziona come una criptovaluta decentralizzata e minabile ancorata all'oro. Anziché essere direttamente riscattabile, il progetto sostiene che 1.000 token GLC corrispondono a un'oncia di oro, rendendo effettivamente ogni GLC pari a 0,001 oz d'oro. È anche una moneta Proof-of-Work, che è rara tra gli asset a valore stabile. L'idea è di combinare la stabilità dell'oro con un modello di mining decentralizzato simile a Bitcoin. Tuttavia, mantenere un ancoraggio tramite incentivi di mining è impegnativo, e il commercio di GLC nel mondo reale mostra che è scarsamente scambiato e non ampiamente fidato come stablecoin. La fattibilità a lungo termine del progetto e il meccanismo di supporto sono in qualche modo incerti; non c'è evidenza di una riserva d'oro verificata per GLC simile a PAXG o XAU₮. Con solo poche centinaia di dollari di volume al giorno, GoldCoin rimane più una curiosità che un attore di mercato significativo.

• Miscellanei e Nuovi Arrivanti: Ci sono diversi altri token e iniziative, ciascuno con approcci unici: Meld Gold (MCAU) in Australia utilizza la blockchain di Algorand per tokenizzare l'oro e integrarsi con la Zecca di Melbourne; Cash Telex (CTLX) sostiene di collegare un portafoglio d'oro diversificato a un token e persino integrare NFT (sebbene sia relativamente oscuro); AABB Gold (AABBG) è un token emesso da una società mineraria (Asia Broadband) destinato a essere supportato da asset in oro e utilizzato nel proprio portafoglio crypto – è più un progetto aziendale e non ha guadagnato un'ampia adozione. Vediamo anche commercianti di lingotti tradizionali lanciare piattaforme di token (ad esempio, banche di lingotti che sperimentano la blockchain per il settlement). Molti di questi progetti sono in fasi esplorative e i loro token hanno poca liquidità.

Il modello generale nel 2025 è che, al di fuori di PAXG e XAU₮, i mercati degli stablecoin supportati dall'oro sono frammentati e con bassa liquidità. Secondo l'analisi di mercato, PAXG e XAU₮ insieme costituiscono la vasta maggioranza del volume di scambi e della capitalizzazione di mercato in questo settore, mentre il resto ha "dati di volume trascurabili o indisponibili, suggerendo una presenza di mercato minima". Ad esempio, KAU e VNXAU scambiano solo decine di migliaia di dollari al giorno e alcuni token come CACHE Gold (CGT) – che un tempo offrivano token da 1 grammo riscattabili dai caveau a Singapore – stanno in realtà chiudendo le operazioni entro la fine del 2025 a causa di una scarsa adozione. Questa frammentazione significa che un investitore che guarda oltre i primi due troverà liquidità molto limitata e forse difficoltà ad entrare/uscire da posizioni in quei token.

In pratica, gli stablecoin d'oro trovano la maggior parte della loro base di utenti in specifiche regioni o comunità. Medio Oriente e...Content: alcuni mercati asiatici, dove l'oro ha un significato culturale, hanno mostrato un interesse relativamente più forte per token come CGO, KAU o XAU₮. In queste aree, i token garantiti da oro potrebbero essere utilizzati per risparmi a lungo termine, preservazione della ricchezza o veicoli d'investimento conformi alla Shariah. Per esempio, una family office negli Emirati Arabi Uniti potrebbe detenere CGO come sostituto digitale per parte della propria allocazione in oro, o un investitore indonesiano potrebbe usare KAU sulla piattaforma di Kinesis per risparmiare in grammi d'oro e spenderli tramite una carta di debito. Al contrario, nei mercati occidentali e nel più ampio spazio del trading di criptovalute, l'uso dei token d'oro rimane principalmente come riserva di valore o operazioni speculative piuttosto che come mezzo di scambio. È indicativo che i coin garantiti da oro non abbiano penetrato la DeFi o i pagamenti nella misura in cui lo hanno fatto le stablecoin in dollari – non vedrete persone quotare rendimenti DeFi in XAU₮ o pagare un caffè con PAXG. L'oro semplicemente non è l'unità di conto nell'economia cripto (né in quella globale), il che limita il ruolo di questi token a quello di strumento di investimento o copertura.

Confronto tra i Leader: XAU₮ vs PAXG (e Altri)

È istruttivo confrontare direttamente Tether Gold (XAU₮) e Pax Gold (PAXG), in quanto esemplificano due approcci alla stessa idea. Entrambi offrono esposizione all'oro on-chain, ma ci sono differenze nel loro design e nel profilo di mercato:

• Emittente e Regolamentazione: XAU₮ è emesso da Tether, una società offshore (ora operante secondo le leggi cripto di El Salvador) conosciuta per la sua stablecoin USDT; non è formalmente regolamentato dalle autorità statunitensi. PAXG è emesso da Paxos, una compagnia fidata regolamentata dagli Stati Uniti sotto la supervisione del NYDFS, rendendolo uno degli asset cripto più regolamentati. Ciò significa che PAXG segue una conformità più rigida (KYC/AML per l'emissione diretta, ecc.), mentre XAU₮, pur richiedendo la verifica per l'acquisto/riscatto diretto, può circolare più liberamente tra gli utenti cripto senza interazione con l'emittente. Alcuni investitori o istituzioni avversi al rischio possono preferire la chiarezza regolamentare di PAXG, mentre altri sono a proprio agio con la storia di Tether e apprezzano la sua flessibilità.

• Custodia dell'Oro: Entrambi sono supportati da lingotti d'oro London Good Delivery, ma in luoghi diversi. L'oro di XAU₮ è custodito in caveau svizzeri (tramite un custode per conto di Tether). L'oro di PAXG è a Londra, tenuto da Brink's, un noto custode di lingotti. In pratica, entrambi gli arrangiamenti di stoccaggio sono ad alta sicurezza e sottoposti a revisione. I caveau svizzeri sono apprezzati per la neutralità e la sicurezza, mentre Londra ha il vantaggio di essere il centro storico della commercio dell'oro (e all'interno della catena di integrità LBMA).

• Trasparenza e Revisioni: Tether fornisce attestazioni (tipicamente trimestrali) per XAU₮ attraverso società di contabilità come BDO, confermando le once detenute rispetto ai token in circolazione. Paxos fornisce attestazioni mensili per PAXG e, in quanto trust, deve segnalare i detenuti ai regolatori. Inoltre, Paxos offre uno strumento di ricerca dei lingotti per PAXG, così i titolari possono vedere a quale lingotto corrisponde il loro token, mentre Tether pubblica un elenco di dettagli sui lingotti d'oro e un totale, ma non necessariamente collega token specifici a lingotti specifici su base utente (eccetto su richiesta). Entrambi sono piuttosto trasparenti rispetto a molti progetti cripto – una necessità dato le esigenze degli investitori in metalli preziosi.

• Standard dei Token e Compatibilità: XAU₮ era inizialmente solo su Ethereum (ERC-20) ma è stato lanciato anche su Tron (TRC-20) per trasferimenti più veloci. Ora, con XAUt0, è effettivamente agnostico alla catena, iniziando con TON e potenzialmente espandendosi a qualsiasi catena supportata da LayerZero. PAXG è principalmente un token ERC-20 su Ethereum. Paxos potrebbe emetterlo su altre catene (la loro infrastruttura è flessibile), ma finora il focus è rimasto su Ethereum, che ha la maggiore liquidità e accettazione istituzionale. In termini di DeFi, l'ubiquità di Ethereum ha dato a PAXG un vantaggio – poteva immediatamente collegarsi alle piattaforme DeFi basate su Ethereum. XAU₮ essendo su Tron significava che era fuori dal regno della DeFi di Ethereum, anche se la maggior parte di XAU₮ (per fornitura) vive ancora su Ethereum (l'uso di Tron è stato minore). Il passaggio a omnichain per XAU₮ segnala un tentativo di non essere escluso dalle opportunità DeFi multi-catena.

• Liquidità e Volume di Trading: PAXG attualmente gode di volumi di trading giornalieri più alti e di un leggero vantaggio in termini di capitalizzazione di mercato. Come notato, PAXG viene scambiato su grandi exchange come Binance e Coinbase, dandogli un vasto pubblico. XAU₮ viene scambiato pesantemente su Bitfinex, che è popolare ma ha una base di utenti più limitata, e su alcune piattaforme di derivati come Bybit. On-chain, PAXG ha pool di liquidità più grandi su Uniswap ed è utilizzato in alcuni protocolli di rendimento, mentre XAU₮ fino a poco tempo fa aveva meno presenza nella DeFi. Secondo un'analisi, PAXG stava mediando ~$67M di volume giornaliero rispetto a ~$34M per XAU₮, riflettendo la sua maggiore liquidità. Tuttavia, il volume di XAU₮ ha visto picchi e si è avvicinato man mano che la sua capitalizzazione di mercato cresceva. Entrambi sono piccolissimi rispetto a USDT (che vede decine di miliardi di volume giornaliero), ma all'interno della nicchia dei token d'oro, sono i leader chiari – piccoli token come KAU di Kinesis o VNXAU hanno volumi nelle centinaia o poche migliaia di dollari in confronto.

• Base di Utenti e Casi di Utilizzo: Potrebbe esserci una leggera differenza nei loro utenti tipici. PAXG, con la sua natura regolamentata, attira più investitori istituzionali e tradizionali – per esempio, un hedge fund che vuole esposizione all'oro nei suoi libri cripto, o un individuo statunitense che compra tramite una piattaforma regolamentata. XAU₮ probabilmente ha più utenti nativi delle criptovalute e utenti dei mercati emergenti – coloro che già usano prodotti Tether, o persone in paesi come Turchia, Argentina o Nigeria dove l'USDT di Tether è popolare e che potrebbero anche fidarsi di un token d'oro di Tether per i risparmi. Entrambi i token vedono interesse nelle regioni amichevoli all'oro come il Medio Oriente. Si nota che le stablecoin garantite dall'oro in generale hanno foothold più forti in Asia e Medio Oriente, dove l'oro è culturalmente favorito, spesso utilizzato per risparmi a lungo termine o copertura dall'inflazione. XAU₮, per esempio, essendo spinto in Thailandia e integrato con Telegram (molto popolare nell'Eurasia), sembra mirare a quei gruppi demografici.

• Politica di Risarcimento: Né XAU₮ né PAXG sono ideali per riscattare piccole quantità di oro fisico a causa del minimo di 430 oz per un lingotto (circa 12,4 kg). PAXG offre leggermente più vie per il riscatto parziale (tramite partner), mentre XAU₮ essenzialmente non è riscattabile per la persona media a meno che non accumuli una grande detenzione. In pratica, entrambi i token sono riscattati occasionalmente da partecipanti autorizzati o grandi detentori, ma la stragrande maggioranza degli utenti non tocca mai l'oro fisico; si fidano che la garanzia sia lì se necessario. Questo è simile a come funzionano gli ETF sull'oro – la maggior parte degli investitori tratta le azioni dell'ETF come l'asset, con solo le banche dei lingotti che interagiscono con il metallo. Un vantaggio dei token è la divisibilità e il trasferimento; puoi inviare facilmente 0,001 PAXG a qualcuno (valore di pochi dollari), cosa che non potresti fare con un'azione ETF o una moneta d'oro.

• Commissioni: Entrambi hanno strutture tariffarie competitive. XAU₮ non addebita commissioni continuative ai titolari di token (Tether copre probabilmente i costi di stoccaggio dalle sue operazioni). Anche PAXG non ha commissioni di custodia, solo piccole commissioni di creazione/riscatto. Alcuni progetti più piccoli come Digix addebitavano commissioni di stoccaggio esplicite che venivano trasferite ai titolari (riducendo il loro saldo di token nel tempo), che le rendevano meno attraenti. Al contrario, PAXG e XAU₮ hanno effettivamente zero costo di trasporto oltre forse a un leggero spread bid/ask – un vantaggio per i titolari a lungo termine.

In sintesi, PAXG vs XAU₮ spesso si riduce a una questione di preferenza e convenienza: Se apprezzi la conformità alla regolamentazione, hai accesso a Binance/Coinbase, o intendi usare l'oro nella DeFi, PAXG è attraente. Se sei già nell'ecosistema di Tether, vuoi esposizione su Tron o altre catene, o preferisci le reti di liquidità di Tether, XAU₮ è una scelta forte. Entrambi i token tracciano in modo affidabile il prezzo di mercato dell'oro e hanno dimostrato la loro garanzia 1:1 negli ultimi anni, quindi sulla pura sicurezza della garanzia c'è poco da scegliere tra loro – hanno entrambi operato senza incidenti o discrepanze nelle riserve (aiutando a dissipare lo scetticismo iniziale che l'oro garantito dalle cripto potesse non avere davvero l'oro).

Tutti gli altri token d'oro attualmente giocano un ruolo secondario rispetto a questi leader. Potrebbero rivolgersi a nicchie specifiche o offrire caratteristiche uniche (come il rendimento di KAU o la certificazione Shariah di CGO), ma la loro bassa liquidità e i market cap (tipicamente sotto i $10 milioni, spesso sotto il milione) li rendono impraticabili per la maggior parte degli investitori su larga scala. Come ha detto un commentatore del settore, fuori da PAXG e XAU₮, l'ecosistema delle stablecoin d'oro rimane "frammentato, illiquido e ampiamente inaccessibile per l'utente cripto medio". Questo evidenzia il vantaggio dell'effetto rete che i primi due hanno – la liquidità genera liquidità, e gli utenti gravitano verso dove possono facilmente entrare e uscire dalle posizioni.

Perché le Stablecoin d'Oro non hanno Superato le Altre Stablecoin?

Nonostante la loro crescita, le stablecoin garantite dall'oro sono ancora molto indietro rispetto alle stablecoin ancorate al dollaro in termini di adozione. Vale la pena esplorare le sfide e le limitazioni che hanno mantenuto i token d'oro come segmento di nicchia:

• 1. Volatilità dei Prezzi vs Fiat: Per loro natura, il prezzo di un token garantito dall'oro è tanto volatile (in termini di USD) quanto l'oro stesso. Anche se l'oro è meno volatile rispetto, ad esempio, alle azioni o ai Bitcoin, fluttua ancora – a volte in maniera significativa. Ad esempio, nel 2025 l'oro è oscillato da circa $2.600 a $3.500 (una gamma di ~35%) in pochi mesi. Questa volatilità significa che i token d'oro non sono "stabili" nel modo in cui lo sono USDT o USDC (ancorati 1:1 a $1). Aziende e utenti che necessitano di un'unità di conto prevedibile per le transazioni preferiscono in massa le stablecoin fiat. L'oro è una riserva di valore, non un'unità di conto stabile in termini quotidiani. Pertanto, i token d'oro sono principalmente attraenti per l'investimento e la copertura, piuttosto che come sostituto dei dollari nel commercio o nella DeFi. Nella DeFi, il prestito e il borrowing spesso necessitano di garanzie di stablecoin per evitare grandi oscillazioni – le token in dollari rispondono a questo meglio delle token d'oro. Come ha notato un'analisi, PAXG prezzato intorno ai $3.350 "sembraCertainly! Here is the translation into Italian, following the specified format:

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Content: “costoso e meno intuitivo” per gli utenti medi rispetto a un semplice stablecoin da $1. Il bias dell'unità (un PAXG = migliaia di dollari) potrebbe psicologicamente ridurre il suo utilizzo per transazioni su piccola scala, anche se la proprietà frazionata è possibile.

• 2. Frizione per Riscatto e Operazioni: La natura fisica dell'oro impone complessità operative. Gestire metallo fisico - stoccaggio, assicurazione, trasporto - è più costoso e lento rispetto alla gestione dei conti bancari per le valute fiat. Sebbene gli emittenti di token proteggano gli utenti dalla maggior parte di queste logistiche, esse si manifestano in certe frizioni: grandi minimi di rimborso, KYC richiesto per conversioni dirette e potenziali ritardi (ad es., se qualcuno riscattasse per l’oro fisico, non è immediato - implica logistica). Gli stablecoin supportati dalle valute fiat, d'altra parte, beneficiano della natura altamente liquida ed elettronica del denaro e dei suoi equivalenti. Riscattare USDC per USD è semplice come un trasferimento bancario che può essere effettuato con basse commissioni e in quasi qualsiasi importo. Riscattare XAU₮ per oro coinvolge un camion Brinks se effettivamente si accetta la consegna in Svizzera! Questo significa che gli stablecoin d'oro non possono replicare appieno l'esperienza senza attriti degli stablecoin fiat. Inoltre, il costo di mantenimento per gli emittenti è più alto - conservare oro comporta spese, che devono essere assorbite dall'emittente (fattibile se guadagnano altrove, come fa Tether, o addebitano piccole commissioni come Paxos) o trasferite agli utenti. Finora, PAXG e XAU₮ sono riusciti a mantenere le commissioni basse, ma i progetti più piccoli hanno lottato - ad esempio, quando CACHE Gold ha annunciato che si stava ridimensionando, ha citato la difficoltà di scalare e sostenere l'attività con margini sottili.
• 3. Liquidità ed Effetti di Rete: Il denaro è un gioco di effetti di rete. I trader e gli utenti cripto vogliono liquidità profonda e accettazione. USDT è diventato onnipresente perché tutti lo usano - è un ciclo auto-rinforzante. I token d'oro, essendo meno popolari, subiscono libri d'ordini sottili su molti exchange (eccetto i principali). Questo scoraggia i grandi trader dall'utilizzarli, poiché lo slippage può essere elevato. E senza trader e arbitraggisti, la liquidità non migliora. È un po’ una situazione di "pollo e uovo". Il fatto che i token d'oro siano distribuiti in una dozzina di offerte più piccole oltre ai due principali frammenta anche quello che potrebbe essere un pool di liquidità unificato. Tuttavia, al 2025, vediamo una consolidazione dell'interesse attorno a PAXG e XAU₮. Se uno o entrambi fossero quotati su tutti i principali exchange e raggiungessero capitalizzazioni di mercato multimiliardarie, questo potrebbe cambiare il gioco. Ma affrontano ancora la concorrenza di un altro asset che è considerato da molti nel cripto “oro digitale” - Bitcoin. BTC stessa è vista da alcuni come svolgente un ruolo simile (copertura dall'inflazione, riserva di valore non fiat) ma con il vantaggio di essere nativo al cripto e molto più liquido. Sebbene Bitcoin e oro attraggano pubblici diversi, è vero che nei mercati cripto orso, molti si rivolgono a stablecoin o BTC, non necessariamente a token d'oro. Quindi gli stablecoin d'oro devono ritagliare la loro proposta di valore unica per crescere il loro effetto di rete.
• 4. Regolamentazione e Fiducia Custodiale: Ironicamente, i punti di forza dei stablecoin supportati da oro - riserve certificate e conformità normativa - possono limitarne la crescita. Poiché questi token rappresentano asset del mondo reale, ricadono sotto le normative sui titoli o merci in molte giurisdizioni. Gli emittenti devono conformarsi attentamente, il che può rallentare l'innovazione o la portata globale. Ad esempio, uno stablecoin completamente decentralizzato o algoritmico può essere senza permessi e globale (sebbene con altri rischi), ma un token d'oro deve assicurarsi che l'oro rimanga sicuro e legale. Alcuni progetti come VNX e PMGT hanno adottato approcci molto incentrati sulla conformità, rendendoli solidi ma lenti, incapaci di fare incentivi su flash yield farming o marketing aggressivo che fanno i progetti puramente cripto. Inoltre, i detentori devono fidarsi dell'emittente e del custode - c'è un grado di rischio di controparte. Sebbene gli audit lo mitighino, alcuni utenti cripto hardcore sono filosoficamente meno interessati a qualsiasi asset che richieda di fidarsi di un caveau centralizzato. Questo restringe il pubblico a coloro che sono a loro agio col fatto che un Paxos o Tether detengano il loro oro. Una maggiore educazione e trasparenza aiutano; fino ad oggi, PAXG e XAU₮ sono riusciti a evitare qualsiasi incidente che scuoterebbe la fiducia. Se quel record continua, col tempo più utenti potrebbero diventare a loro agio. Ma qualsiasi accenno di cattiva gestione (come se un audit fallisse o il riscatto fosse sospeso) potrebbe minare notevolmente la fiducia, dato che i detentori non possono verificare da soli l'oro oltre che fidandosi delle attestazioni.
• 5. Concorrenza da Prodotti Tradizionali sull'Oro: I token supportati da oro non competono solo con gli stablecoin cripto; competono anche con investimenti tradizionali sull'oro ben consolidati. Prodotti come l'ETF SPDR Gold Trust (GLD) o monete/barre d'oro fisico sono le scelte predefinite per molti investitori in oro. Per un utente cripto, i token sono convenienti, ma per un investitore tipico, comprare un ETF attraverso un brokeraggio è molto semplice e liquido anch'esso. Gli ETF sull'oro hanno una massiccia liquidità (GLD commercia ~$1–2 miliardi al giorno) e sono integrati nell'infrastruttura finanziaria tradizionale. Alcune grandi istituzioni che volevano esposizione all'oro nel 2025 semplicemente si sono accumulate negli ETF - come evidenziato dall'incremento di quasi 400 tonnellate nelle partecipazioni di oro dell'ETF nel H1 2025 - piuttosto che immergersi nei token cripto. I token devono offrire qualcosa in più per attirare quel capitale. Hanno dei vantaggi: negoziazione 24/7, capacità di autocusodia (nessun broker necessario) e uso nella DeFi, che gli ETF non possono eguagliare. Questi sono significativi nel contesto cripto, ma colmare il divario con la finanza tradizionale richiederà tempo. Potrebbe arrivare man mano che più piattaforme tradizionali iniziano a supportare asset tokenizzati (ad esempio, se un giorno una grande banca permettesse ai clienti di scegliere tra oro ETF e oro tokenizzato nella loro app).
• 6. Fattori Culturali ed Educativi: Gli stablecoin supportati da oro attraversano due mondi - il mondo cripto e quello dei sostenitori dell'oro. C'è bisogno di educazione e costruzione di fiducia su entrambi i lati. I nativi cripto devono apprezzare il valore di un asset stabile che non è ancorato al fiat, e gli investitori in oro devono sentirsi a loro agio con la proprietà basata su blockchain. Nel 2025, vediamo che gli investitori giovani e esperti di tecnologia sono più aperti all'oro tokenizzato, mentre gli appassionati di oro più anziani potrebbero diffidare del “cripto”. Viceversa, alcune persone nel cripto preferiscono Bitcoin o asset decentralizzati a qualcosa supportato da caveau tradizionali. Superare queste percezioni richiede tempo, educazione, e forse esempi positivi di utilizzo (come storie di successo in cui, ad esempio, una famiglia in un paese colpito dall'inflazione ha preservato la ricchezza con i token d'oro, o una piattaforma DeFi ha fatto un buon uso dell'oro tokenizzato senza problemi).

Il punto centrale è che gli stablecoin d'oro, pur essendo fondamentalmente solidi, non hanno ancora raggiunto la semplicità e l'ubiquità che godono gli stablecoin in dollari. Come ha detto sinteticamente un'analisi: “I token supportati da oro mancano della semplicità e della fluidità che gli utenti cripto si aspettano”. Muovere gli stablecoin e distribuirli nella DeFi è diventato naturale per molti - fare lo stesso con un token d'oro è ancora una novità. Tuttavia, l'ambiente del 2025 sta anche dimostrando perché questi token sono importanti. Con alta inflazione e incertezza geopolitica, il caso per possedere oro è forte, e farlo in una forma digitalizzata ha chiari vantaggi per liquidità e accessibilità.

Outlook: Il Futuro dell'Oro Tokenizzato

L'appeal duraturo dell'oro in tempi incerti è in piena mostra nel 2025. Ciò che è affascinante è come questo asset secolare sia ora intrecciato con la tecnologia blockchain all'avanguardia. Gli stablecoin supportati da oro come XAU₮ e PAXG mostrano che è possibile sposare il rifugio sicuro tradizionale con le rotaie finanziarie moderne - e c'è una genuina richiesta di mercato per questo matrimonio. Guardando avanti, diversi trend potrebbero plasmare il percorso dell'oro tokenizzato:

• Crescita Continua insieme all'Oro Fisico: Finché le condizioni macro continuano a favorire l'oro (banche centrali che comprano, investitori che coprono inflazione e volatilità), il valore che sostiene questi token aumenterà. Se l'oro raggiungesse ulteriori record - alcuni analisti prevedono $4,000 o più nei prossimi anni sotto certi scenari - le capitalizzazioni di mercato di PAXG, XAU₮ e pari aumenteranno naturalmente anche senza nuova emissione di token. Più interessante, se anche solo una piccola frazione del mercato dell'ETF o dell'oro fisico si diversificasse nei token cripto, ciò potrebbe moltiplicare la dimensione del mercato dei token. A circa ~$1.7 miliardi combinati, gli stablecoin d'oro sono una goccia nel secchio del mercato dell'oro da ~$13 trilioni. C'è un significativo spazio di crescita se riuscissero ad attirare più investitori in oro nel concetto.

• Adozione Più Ampia negli Ecosistemi Cripto: Gli sforzi della rete USDT0 di Tether per portare XAU₮ cross-chain e persino nel wallet di Telegram sono segni di una spinta per la mainstreamizzazione. Se milioni di utenti di Telegram venissero esposti a un pulsante "oro digitale" nella loro app, questo potrebbe stimolare l'adozione, specialmente in regioni con valute volatili. Potremmo vedere i token d'oro utilizzati maggiormente nelle rimesse e nei trasferimenti transfrontalieri. L'oro è un asset neutro - inviare a qualcuno PAXG è come dargli un pezzo di valore universale, che potrebbe attrarre in certe situazioni (ad esempio, inviare fondi a qualcuno in un paese dove non ci si fida della valuta o del sistema bancario). Inoltre, se i protocolli DeFi su varie catene integrassero token d'oro per prestiti, borrowing o come asset di riserva per stablecoin decentralizzati, ciò potrebbe cementare la loro utilità nello stack finanziario cripto. L'uso di PAXG da parte di MakerDAO è un esempio principale; altri potrebbero seguire.

• Casi di Utilizzo Istituzionali e Aziendali: Potremmo anche vedere più utilizzo istituzionale. Ad esempio, un tesoreria cripto per una DAO o un'azienda potrebbe allocare una parte delle proprie risorse nell'oro tokenizzato per stabilizzare i loro asset. Alcuni emittenti di stablecoin potrebbero considerare stablecoin parzialmente supportati da oro (come il progetto Alloy di Tether suggerisce con il supporto multi-asset). Anche le banche centrali o i fondi sovrani, nel tentativo di sperimentare con la blockchain, potrebbero tokenizzare una piccola parte delle loro riserve di oro per una gestione più facile o come garanzia per valute digitali.Contenuto: transazioni. Questo è speculativo, ma non implausibile, dato che i governi esplorano le CBDC e la tokenizzazione degli asset – l'oro potrebbe essere uno dei primi asset che sperimenteranno, considerata la sua importanza.

• Concorrenza e Nuovi Entranti: Il panorama vedrà probabilmente nuovi entranti, forse inclusi grandi player. Ad esempio, se una grande banca o società di trading di materie prime lanciasse il proprio token d'oro con elevata credibilità di copertura, potrebbe scuotere il mercato. Finora, aziende come JPMorgan o Goldman non hanno emesso stablecoin d'oro per il trading pubblico, ma aziende come Mitsubishi e alcune banche svizzere hanno sperimentato internamente piattaforme di token d'oro. Inoltre, i progetti esistenti potrebbero innovare: Paxos o Tether potrebbero migliorare le loro offerte (magari offrendo riscatti fisici più piccoli tramite partnership, o integrando token con l'e-commerce dell'oro). Potremmo anche vedere token ibridi (come il proposto Alloy) che combinano l'oro con fiat o altri asset per creare nuove tipologie di monete a valore stabile.

• Prospettive Regolamentari: Con l'implementazione di normative crittografiche più chiare (ad esempio, MiCA in Europa che categorizza i token referenziati a beni, o discussioni negli Stati Uniti sulle leggi sulle stablecoin), i token garantiti da oro potrebbero ricevere uno status legale più esplicito. Questa potrebbe essere un'arma a doppio taglio: una regolamentazione positiva potrebbe incoraggiare più partecipanti (se, ad esempio, è più facile elencare o utilizzare i token d'oro all'interno di quadri normativi conformi), ma una regolamentazione onerosa potrebbe limitarli. Tuttavia, dato che i token d'oro sono completamente garantiti da asset reali, i regolatori potrebbero considerarli più favorevolmente rispetto alle criptovalute non garantite. È notevole che la VARA di Dubai e altre giurisdizioni favorevoli alle criptovalute abbiano menzionato i token d'oro come esempi di token di asset consentiti, il che potrebbe potenziare progetti come CGO o il commercio globale di questi asset.

• Integrazione con i Mercati dell’Oro Tradizionali: Nel tempo, la linea tra un “token crittografico d'oro” e l’oro tradizionale potrebbe sfumare. Potremmo vedere raffinerie d'oro e zecche emettere direttamente token alla produzione di un lingotto d'oro, in modo che il lingotto nasca digitale. Le piattaforme di trading dell'oro (come le raffinerie d'oro, i marketplace dei lingotti) potrebbero adottare i token blockchain come strumenti di regolamento. Se LBMA o CME (che gestisce il principale mercato dei futures sull'oro) incorporassero l'oro tokenizzato nel regolamento, legittimerebbe notevolmente il concetto. Si tratta di possibilità a lungo termine, ma la tecnologia è pronta – è più una questione di consenso e standard del settore.

Per ora, nel 2025, gli stablecoin garantiti da oro rimangono un angolo piccolo ma in crescita del mondo crittografico, prosperando grazie alla forte performance dell’oro. Offrono un'importante opzione di diversificazione per gli investitori in criptovaluta – un modo per parcheggiare valore in un asset storicamente resiliente, senza uscire dall'ecosistema degli asset digitali. Come ha osservato un giornalista di criptovalute, “l'oro fisico e la sua controparte digitale restano favoriti durante le tempeste macroeconomiche”. Quando i mari dell'economia diventano agitati, molti si rifugiano nell'oro, e ora lo si può fare con pochi clic su una blockchain.

In chiusura, l'ascesa di XAU₮, PAXG e simili esemplifica la tendenza più ampia della tokenizzazione degli asset: portare asset del mondo reale su registri distribuiti. Questo collegamento tra vecchia e nuova finanza offre benefici convincenti – liquidità migliorata, mercati aperti 24 ore su 24, proprietà frazionata e accessibilità globale – sfruttando la stabilità di asset collaudati. L'oro, con la sua storia di 5.000 anni come riserva di valore, ha trovato un nuovo mezzo nel 21° secolo. L'anno 2025 ha mostrato che, anche quando le criptovalute cercano di ridefinire il denaro, c'è spazio e rispetto per l'ultimo denaro duro in forma digitale. Gli stablecoin garantiti da oro probabilmente resteranno una presenza costante nel panorama crittografico, specialmente se l'incertezza economica persiste. Rappresentano un promemoria del fatto che l'innovazione nella finanza non significa necessariamente scartare il vecchio – a volte significa...