スタンダードチャータード は、企業のビットコイン保有が潜在的リスクをもたらし得るとして懸念を提起し、これらの資産がビットコイン価格が大幅に下落した場合、上昇の原動力から下振れ圧力の源に変わる可能性があると警告しています。
銀行の発言は、上場企業がビットコインへのエクスポージャーを増やす動きが広がる中でなされており、特に暗号市場の変動の中で、こうした戦略の長期的な持続可能性について疑問が生じています。
最新の報告によれば、61の上場企業が合計で673,897BTCを保有しており、これはビットコインの総供給量の約3.2%に相当します。企業がビットコインを総資産に含める動きは、過去数年間で資産の需要を刺激し、価格の上昇に寄与してきました。スタンダードチャータードのデジタル資産研究部責任者であるジェフ・ケンドリックは、こうした企業の財務部がビットコインの価格上昇を支持する一方で、市場の状況が変化した場合に大きなリスクをもたらす点を指摘しました。
「企業のビットコイン財務は現在、ビットコインの買い圧力を増大させていますが、これが将来的に逆転するリスクがあります」とケンドリックはBeInCryptoへの最近のコメントで述べています。主な懸念は、多くの企業が高価格でビットコインを取得している事実に起因し、ビットコインの価格が大幅に下落した場合、大きな損失を被る可能性がある点です。
ケンドリックはまた、多くの企業が$90,000以上でビットコインを購入しているため、価格が急落した場合には強制清算のリスクがあると指摘しています。この種の脆弱性は2022年に明らかになり、大規模な上場比特コイン採掘企業であるコア・サイエンティフィックが、ビットコイン価格が損益分岐点を下回ったことで財政的に行き詰まり、大量の清算を引き起こしました。多くの企業のビットコイン財務が22%の価格下落をきっかけにその保有を清算せざるを得なくなる可能性があるとして、この水準を監視すべき重要なレベルとしています。
強制清算のリスクと市場への影響
スタンダードチャータードの研究では、企業ビットコイン保有者に対する市場の変動が増加している可能性が指摘されています。22%の下落閾値は、ビットコインの保有価値が平均購入価格を下回ることで清算が発動される可能性のある価格を指しています。コア・サイエンティフィックのケースでは、この閾値が突破され、ビットコインの価格が下落する中で売りが加速しました。
ケンドリックによると、このシナリオは企業の平均購入価格が高い新規参入会社が市場に増えるにつれて、さらなる広がりを見せる可能性があります。初期の導入者であるマイクロストラテジーのように、低価格での購入とビットコイン保有に対する長期的なコミットメントを有している企業は強い位置を確立していますが、俗に「MSTR模倣者」と呼ばれる新参の企業は、現在の購入価格がより高いため市場の波動に対してより影響を受けやすい状況です。これらの企業は最近ビットコイン購入を増やしましたが、初期購入者よりもはるかに高い価格で購入したため、急激な価格の下落には脆弱です。
マイクロストラテジー: 支配的プレーヤーと模倣者への課題
マイケル・セーラー率いるマイクロストラテジーは依然としてビットコインの最大の企業保有者であり、同社はすべての企業が保有するビットコインの約86%を保持しています。マイクロストラテジーのビットコインの平均購入価格は1コインあたり約$70,000と推測されており、同社は現在の市場のボラティリティに対して堅固なクッションを持っています。しかし、その支配的な地位にもかかわらず、ビットコインを企業の財務資産として保持するという戦略はリスクがないわけではありません。
マイクロストラテジーを追随し、高い価格でビットコインを購入したこれらの新参企業にとっては状況ははるかに不安定です。多くの企業は過去2カ月間に保有量を倍増させ、総保有量を10万BTCに僅かに満たない水準にまで引き上げました。しかしケンドリックが指摘したように、これらの企業のリスクは非常に高いです。して、それは、ビットコインを高価格で取得したからです。このため、市場が大幅に下落した場合には、強制売却がより低い価格レベルで発生する可能性があります。
スタンダードチャータードの調査によると、ビットコインを保有する61の企業のうち58社が、保有する資産価値が現在の価格以上である1以上の純資産価値（NAV）倍率を持っていることが示されています。しかし、これはビットコインの価格変動により容易に失われる可能性があります。暗号通貨投資を取り巻く規制のハードルが進化し続ける中で、企業投資家の参入障壁や慎重な投資委員会のプロセスなどの市場の非効率性は徐々に減少し、企業のビットコイン需要の減少につながる可能性があります。
企業の財務部がそのポジションを解消し始めると、市場への下振れ圧力が生じる可能性があります。ケンドリックは、これらの保有が近年の買い圧力の源泉となっていますが、今後はサポート力から下振れのボラティリティの源泉に転じる可能性があることを強調しました。多くの企業が価格の下落に直面するにつれて、その波及効果は市場全体の不安定性を引き起こす可能性があります。
企業行動とビットコインの市場動態への影響
ビットコインの市場動態に対する企業行動の影響は過小評価すべきではありません。過去数年間、企業の財務部門は暗号市場における重要な存在として浮上してきました。戦略的多様化とビットコインの長期的価値への信念に駆られた大規模な機関は、ビットコインを総資産の一部に割り当て、機関投資家の目にその正当性を高めてきました。
しかし、市場が弱気に転じた場合には、これらの企業の買い圧力の流入が急速に逆転する可能性があります。企業の財務部はもはやビットコインの受動的な保有者ではなく、市場の価格動向に積極的に影響を与える可能性があります。したがって、ビットコインの未来はますます企業の会議場面での意思決定と結びついており、これらの企業は財務におけるボラティリティ資産を保持する際のリスクと報酬を評価する必要があります。
ビットコインの採用を進めている開拓者であるマックス・カイザーは、特に明確なビットコイン戦略を持たない企業に対するリスクについて、ケンドリックと同様の懸念を表明しています。彼は、マイクロストラテジーの戦略を模倣しようとする企業が、同等の専門知識や市場の先見性なしにビットコインを保有することで、ボラティリティと戦わなければならなくなることを警告しています。カイザーは、これらの模倣者がビットコインのボラティリティを効果的に活用できず、投資家や企業にとって最適でない結果を招く可能性があると警告しています。
リスクと機会
企業によるビットコイン保有の増加は、リスクと機会の両方をもたらします。一方で、ビットコインを企業の財務に組み込むことは、その資産を正当化し、その可視性を高め、金融セクター全体への普及を促進しています。他方で、価格下落時の大規模な清算の可能性は、市場に参入したばかりの企業にとって特にリスクとなります。
将来を見据えると、規制の進展が企業によるビットコイン保有の将来に大きな影響を与えるでしょう。英国や米国を含む多くの政府が暗号通貨採用に対するより明確なガイドラインを実施し始めたことで、ビットコインを保有する企業は変化する規制環境を渡り歩かなければなりません。より明確な規制の整備が、企業投資家にとっての不確実性を軽減し、リスクの一部を緩和する可能性があります。
最終的に、企業によるビットコイン保有の未来は、リスク管理、規制の明確化、そして市場の状況とのバランスに依存しています。長期的な視点を維持し、ビットコイン保有を慎重に管理できる企業は、ビットコインのボラティリティの潜在的な上昇からの恩恵を受け続ける可能性があります。しかし、リスクを効果的に管理できない場合、将来の市場調整に直面して重大な財政的課題に直面する可能性があります。
最後に
結論として、企業によるビットコイン保有の増加の動向は、暗号市場全体にとって機会であると同時にリスクでもあります。
企業の財務部が近年ビットコインの価格と流動性を支えてきた一方で、市場の変動に対するエクスポージャーが増していることは特に高値で購入した企業にとって大きな下振れリスクを孕んでいます。
市場が成熟し規制が進展する中で、企業によるビットコイン戦略が今後の資産の動向を決定する重要な要素となるでしょう。