約236億ドル相当の Bitcoin (BTC) オプションが金曜日に満期を迎え、ビットコインのオプション満期としては過去最大規模となる。
この金額は、世界最大のビットコインオプション取引所であるDeribitにおける建玉残高の半分以上を占めることを意味している。
ビットコインは火曜日に約88,000ドル近辺で取引されており、前日に一時89,000ドルをつけた水準からやや下落している。
この満期は、ホリデーで取引時間が短縮され、通常よりも市場流動性が低下しやすい週に到来する。
何が起きているのか
建玉データによると、10万～12万ドルのレンジにコールオプションが集中しており、トレーダーが上昇方向にポジションを取っていることを示している。
一方で、プットオプションは85,000ドル付近に集中しており、この水準が重要なサポートとして注視されていることがうかがえる。
プット・コールレシオは0.38となっており、足元のボラティリティにもかかわらず、トレーダーが下落ヘッジよりも上昇へのエクスポージャーを求めている状況にある。
今回の236億ドル規模の満期は、昨年の198億ドル、2023年の110億ドルと比べても大きく上回る水準だ。
マーケットメイカーは通常、スポット市場での取引を通じて、オプション満期まで自らのエクスポージャーをヘッジする。
こうしたヘッジ活動により、満期通過までは主要なストライク水準の近辺に価格が張り付きやすくなる可能性がある。
ビットコインと Ethereum (ETH) のオプションを合わせると、およそ280億ドル相当が金曜日にDeribitで決済される見込みだ。
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なぜ重要なのか
このタイミングは、ファンドが決算の締め作業を行い、トレーダーがリスクを落とすことで取引量が減少しがちな12月最終週に重なる。
流動性が薄くなる局面では、大口注文が通常以上に価格を大きく動かす可能性がある。
満期前後の値動きによって、トレーダーがポジションをクローズし、ヘッジを巻き戻す過程で、相場が激しく揺さぶられるリスクがある。
先週は米国市場の取引時間内のわずか1時間で、名目ベースで1,300億ドルを超える価格変動が発生し、ロング・ショートの両方向で大量のロスカットが生じた。
トレーダーの間では、年明け後にポジションが新たに構築される過程で、ボラティリティが再び高まる可能性が意識されている。
1月には2つの材料が控えている。1つは15日のMSCIの決定で、デジタル資産を保有する企業の財務戦略に影響する可能性があること、もう1つはコールの上書き売りフローの再活性化だ。
これらの記録的な数字は、現在の市場がいかに機関投資家主導となっているか、そしてデリバティブフローが価格形成を左右する度合いが一段と高まっていることを浮き彫りにしている。
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