ビットコイン (BTC) および イーサリアム (ETH) オプション契約総額が今日期限切れとなり、仮想通貨市場全体に不確実性の波をもたらし、トレーダーたちが大きな価格変動の可能性に備えています。この緊張する時期における期限切れイベントは、特にアメリカと中国の間の地政学的緊張が高まり、世界的なマクロ経済発展が進行している中で発生します。
この期限切れ は、オプションデータに反映された目立った弱気のセンチメントと一致しており、市場構造が価格を「最大の痛み」のレベルであるビットコインの$94,000およびイーサリアムの$1,850付近に集束させる磁石のように機能する可能性があります。スポット価格とオプション合意のストライクゾーンとの間のこの乖離は、センチメントの崩壊を確認するか、外部の触媒に応じて急激な逆方向の動きが生じる可能性がある週末の舞台を整えています。
5月10日時点で、暗号デリバティブプラットフォームのDeribitが報告しているところによると、約$2.65Bのビットコインオプションと$364Mのイーサリアムオプションが期限切れになる予定です。これらの契約は単なる金銭的賭けではなく、市場がどのように進むかという機関投資家および小売投資家のセンチメントを反映した戦略的ポジションを表しています。
ビットコインの場合、合計25,925の契約が期限切れとなり、「最大の痛み」価格（大部分のオプション購入者が損失を被るストライク価格）は約$102,570の現行市場価格を大きく下回り$94,000に設定されています。イーサリアムの期限切れには164,591の契約があり、「最大の痛み」ポイントは$1,850で、やはり現行市場価格の約$2,030を下回っています。
重要なのは、BTCおよびETHオプションは1-1.05のビットコインおよび1.43のイーサリアムのプット・コール比率を上回っており、トレーダーが上昇の見込みよりも下落リスクへの対応を多く取っていることを示しています。見出し価格が依然として高いものの、市場は注意深さを強調し、逆風に対する価格逆転のリスクを示しています。
なぜ最大の痛みのレベルが重要なのか
オプション市場における「最大の痛み」概念は、期限切れ時に価格が収束しそうなレベルを推測するために使用されます。この理論によると、期限切れが近づくにつれて価格は最も多くのオプション保有者が損失を被るレベルに向かってドリフトしがちであり、売り手（多くの場合機関投資家のデスク）からの支払いを最小限に抑えます。
この重力的な引力は、高ボラティリティ環境では常に当てはまるわけではありませんが、短期的な価格圧力を市場がどのように予想しているかの有用なシグナルになることがよくあります。この場合、ビットコインとイーサリアムの両方がそれぞれの最大の痛みのレベルを大きく上回って取引されているため：
- 期限切れオプションからの弱気の圧力により価格が下落する短期的な修正、または
- 予期せぬマクロ触媒によりセンチメントが転じショートポジションを締め付けられる場合のリリーフラリー。
いずれの結果もスポットのボラティリティを引き起こす可能性があります。特に週末は従来の市場が閉鎖され、流動性が通常低下します。
オプション市場構造は弱気バイアスを示す
ストライク価格にわたるオープンインタレストの分布は追加の洞察を提供します。BTCのオープンインタレストのチャートは、$93,000から$100,000の範囲に契約が集中しており、上位レベルでは相対的に少ないポジションがあります。このクラスターは、多くの市場参加者が下落リスクをヘッジしているか、価格の押し下げを予測していることを示唆しています。
イーサリアムのオプション構造も同様に偏っています。高いプット・コール比率は、トレーダーがETHが現在の取引レンジを下回ることを期待している、または少なくとも準備していることを示しています。これは$1,900未満のイーサリアムオープンインタレストのクラスターによって裏付けられています。
スポット価格に近いまたはそれを超える強い強気のポジショニングの欠如は、自信ではなく慎重さを示しており、オプションが決済されると最大の痛みゾーンに価格が戻るリスクを強調しています。
週末に迫る地政学的リスク
技術的および構造的指標が短期のボラティリティを高めていることを指摘する一方で、広範な市場もデリケートな外交的背景に反応しています。週末、米中貿易特使はスイスで会談する予定で、トランプ政権が今年初めに中国からの輸入品に課した関税をエスカレートした後の初の正式な会談となります。
緊張状態は高まっており、中国は米国の一方的な強迫的な貿易行動と呼ばれるものを非難しています。ワシントンの中国大使館は最近、圧力戦術を続けることで意味のある対話の基盤が崩れると警告する鋭い声明を発表しました。「言葉と行動が一致しない...は中国には通じない」と声明は読み上げました。
会談前に両国から大きな譲歩が期待されていません。会談が外交的な進展を見せないまま終了するか、さらに悪化する場合、仮想通貨を含む世界市場全体にリスクオフのセンチメントを引き起こす可能性があります。
ビットコインは歴史的に地政学的ショックに対して混合した対応を示しています。デジタルヘッジとしばしば呼ばれますが、実世界の危機時の行動は一貫性がなく、流動性の条件や投資家のポジショニングに大きく依存しています。
マクロバックドロップが不確実性をさらに加える
今週末の地政学的なドラマは、重大なマクロ経済的な転換点に伴って生じます。米国は5月13日に新しい消費者物価指数（CPI）データを発表し、5月12日には連邦予算の数字が発表される予定です。これらの指標は、インフレのトレンドや政府支出に関する洞察を提供します。これらは、従来型および仮想通貨市場のリスク志向に影響を与える重要な要素です。
インフレが予想を超えた場合、米国連邦準備制度（FRB）は将来の金利引き下げを控えるよう圧力をかけられ、ドルを強化し、ビットコインには重圧をかけるかもしれません。逆に、インフレが落ち着けば、2025年を通じてBTCを支えてきた「FRB転向」ストーリーを支持する可能性があります。
ボンド利回りは現在圧力下にあり、そのさらなる低下はビットコインのような無利回りの資産をサポートする可能性がありますが、逆転はBTCがトレジャリーへの機関資本の再バランスによって後退する可能性があります。
機関投資家のポジショニングとETFのインフロー
オプション市場の明らかな慎重さにもかかわらず、基礎となるスポットデータは引き続き機関投資家の蓄積を示しています。過去1週間、米国スポットビットコインETFは合計$1.8Bの流入を見せ、一部の投資家がプルバックを警告ではなく買いの機会と見なしていることを示しています。
この蓄積のトレンドはBlackRockのiSharesビットコイン信託やFidelityのWise OriginビットコインETFで最も強く、いずれもオフショア仮想通貨プロダクトの代わりに管理資産（AUM）を獲得し続けています。一貫したETFのインフローの存在は、短期オプション市場が赤信号を示しても、積極的な下落に対するバッファーを提供します。
さらに、デリバティブのボリュームは高いものの、まだ極端な過熱状態には到達しておらず、週末のマクロや政治的な進展に応じて、さらなる統合または反転の余地があることを示唆しています。
ビットコインとイーサリアムのシナリオ
オプション満期と地政学的リスクからマクロ経済的不確実性までの要因の収束を考えると、今後72時間でいくつかのシナリオが展開する可能性があります：
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弱気の逆転 週末の米中会談が悪化し、リスク資産が小売りされていないインフレデータを警戒して売られる場合、ビットコインとイーサリアムはそれぞれの最大の痛みのレベルに向かって後退する可能性があります。BTCの場合、$94,000〜$96,000の範囲への移動が考えられます。
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レンジバウンドの統合 マクロの物語が中立を維持し、大きなショックが発生しない場合、BTCとETHは期限切れのポジションを市場が消化し、次週のデータ発表の明確なシグナルを待ちながら、現行レベル付近で横ばいにとどまる可能性があります。
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ショートスクイーズラリー 外交会談が予想外の成果を上げる場合、または週末のボリュームが薄いままの場合、BTCはショートポジションが解消されると上昇する可能性があります。ビットコインの$105,000以上およびイーサリアムの$2,100以上を明確に突破することは、現在の弱気の偏りを無効にし、新たな上昇のきっかけとなるかもしれません。
これらの結果のいずれも、技術的なセットアップだけでなく、従来およびデジタル市場間の広範な相互作用に依存しています - クリプトが世界的な資本フローと統合を続ける中で、ますます重要になっています。
最終的な考え
$3Bを超えるBTCおよびETHオプションの期限切れは単なる月次の金融イベントにとどまらず、短期的なセンチメント、ボラティリティ、およびあらゆる向きに対するバイアスの焦点となっています。
機関フローが強さを見せる反面、デリバティブデータが下振れに偏る中、ビットコインとイーサリアムは重要な週末に突入しています。外部の触媒 - CPIデータから地政学的な交渉まで - が仮想通貨市場がBTCの$100,000以上での安定を見つけるのか、または最大の痛みの領域に戻るのかを決定します。
現在、トレーダーたちは時間、チャート、そして見出しを注視しており、このボラティリティのウィンドウが解決されることでデジタル資産の次の大きな動きを定義する可能性があることを理解しています。