公開取引を行うBitcoinのマイナー、Bitfarmsは木曜日に、今後2年間で暗号通貨の 採掘作業を完全に停止すると発表しました。これは、主要な業界プレーヤーがAIインフラへ全面移行するために ビットコインを完全に放棄する意向を示した初めてのケースです。
この戦略的転換は、2025年第3四半期の継続事業からの4600万ドルの純損失を報告した時に 発表されました。 前年同期の2400万ドルの損失のほぼ倍増しています。 収益が前年同期比156％増の6900万ドルに上昇したにもかかわらず、結果はアナリスト予測の8300万ドルから8500万ドルという水準を大幅に下回りました。
投資家はこのニュースに迅速に反応し、Bitfarmsの株価を木曜日に約15％下げ、1株あたり約2.70ドルにしました。 過去1ヶ月間で株価が50％以上下げ続けている残酷な急降下を一層拡大しました。
トロントに拠点を置く同社の決定は、2017年以来その業務を定義してきたビットコインマイニングビジネスモデルから前例のない離脱を示しています。 CEOのベン・ガニョンは、Bitfarmsが2026年および2027年にわたって段階的に暗号通貨の業務を縮小し、 AIワークロード向けに設計された高性能コンピューティングインフラの開発を加速すると述べました。
「私たちの全開発可能ポートフォリオの1％以下に過ぎないですが、ワシントンのサイトをGPU-as-a-serviceに転換するだけで、 私たちがビットコインマイニングでこれまでに生成した以上の純営業利益を生み出せる可能性があると考えています」とガニョンは同社の第3四半期の決算発表で語りました。
同社はすでにその変革のための資金を確保しています。 Bitfarmsは10月に5億8800万ドルの転換社債を発行し、マクォーリーとの3億ドルの 債務施設をプロジェクト専用の資金調達に転換しました。 11月12日の時点で、同社は総流動資産を8億1400万ドルと報告しています。 そのうち6億3700万ドルが現金、1億7700万ドルがビットコインの保有です。
ワシントンサイトがAIインフラの先駆けとなる
Bitfarmsのワシントン州にある18メガワットの施設が、そのAI戦略のテストベッドとして機能します。 同社はサイトを液冷GPU施設に変換するため、 米国のデータセンターインフラ企業と1億2800万ドルの供給契約を 締結しました。 これはNvidiaのGB300グラフィックプロセッサをサポートするよう設計されたもので、 2026年末に登場する予定のVera Rubin世代の一部です。
ワシントン転換プロジェクトは、早ければ2026年12月に完成を目指しており、最先端の液冷システムを備え、1ラック当たり最大190キロワットを サポートできる高度なインフラが特徴です。 これは通常、ビットコインの採掘作業には必要ない高度な冷却および電力管理を必要とする技術的な飛躍を示しています。
ワシントン以外にも、Bitfarmsは北米全体で合計341メガワットのエネルギー能力を持つ12のデータセンターを運営しています。 同社はポートフォリオ全体を次世代AIインフラをサポートする位置に置く計画ですが、 追加のサイト転換の具体的なタイムラインはまだ開発中です。
業界全体の危機が戦略的再考を促進
Bitfarmsの劇的な転換は、2024年4月の半減イベント後、ビットコイン採掘セクター全体で高まっている圧力を反映しています。 この半減イベントでは、ブロック報酬が6.25から3.125 BTCに削減されました。 半減とネットワークの難易度の急増、およびエネルギーコストの上昇が相まって、薄いマージンで活動するマイナーにとっての 存続の危機を引き起こしました。
業界データによれば、ハッシュプライス - 1テラハッシュあたりの計算力でマイナーが日々の収益を得る - は 2024年4月には約0.12ドルから2025年4月には約0.049ドルに急落しました。 一方、ネットワークの難易度は、123テラハッシュを超え、過去最高に達し、ビットコインの生産がますます困難で高価なものとなっています。
エネルギーコストが現在、マイニングの運営費用の60-90％を占めており、収益性を確保する上で決定的な要因となっています。 現在の環境で持続可能なマージンを維持できるのは、1キロワット時あたり0.08ドル未満の電力アクセスを持つ運営だけです。
第3四半期には、Bitfarmsは520ビットコインを1コインあたり48,200ドルの直接コストで採掘し、 35％の粗利益マージンを達成しました - 2024年の44％から低下しています。 同社は四半期中に185 BTCを平均116,500ドルで売却し、生産コストを相殺するために「Bitcoin 2.1」オプション戦略を通じて2200万ドルを生み出しました。
広範な採掘業界もAI機会を探求
Bitfarmsがビットコインからの完全撤退を発表した最初の主要マイナーである一方で、 いくつかの競合他社は暗号通貨へのエクスポージャーをヘッジしながらAIインフラ能力を追加する動きを始めています。
MARA Holdingsは8月に、フランスの高性能コンピューティング企業Exaionの64％の株式を取得する計画を発表し、 ビットコインマイニングを超えて多角化する意図を示しました。 しかし、MARAは明示的にマイニング業務を続け、5万BTCという現在マイニング企業の中で最大のビットコイントレジャリーを成長させ続けると述べています。
Core Scientificは産業の転換を先駆けて行った会社であり、2024年6月にAIクラウドプロバイダーCoreWeaveと 12年間の35億ドルのインフラホスティング契約を締結しました。 今年初めにChapter 11の破産保護から再建された会社であり、2019年からデータセンターオペレーターとしての地位を築き始めていました。
Riot Platformsは1月にテキサス州コーシカナの600メガワットのビットコインマイニング拡張計画を停止し、 サイトでのAIや高性能コンピューティング機会の評価を進めると発表しました。 同社はインフラ転換オプションを模索しながら、核心のマイニング業務を続けています。
小規模なプレイヤーであるHive Digital TechnologiesおよびIris Energyは成功裏にハイブリッドモデルを確立し、ビットコインの採掘業務を 維持する一方で、AIホスティングで数百万ドルを生成しています。 Hiveは2025会計年度に1000万ドルのAIおよびHPC収益を報告し、前年の3倍に達し、総収益の9％を占めました。
最終的な考え
インフラの観点でAIが示す強力な経済性 - メガワットあたり1000万ドルから1200万ドルに対して、ビットコイン採掘施設では50万ドルから75万ドル - にもかかわらず、 Bitfarmsは転換において大きな実行上の課題に直面しています。
同社は、制約のあるGPU市場でのハードウェア調達、AIワークロード管理の専門知識の開発、転換された施設のためのアンカー テナントの確保を図らねばなりません。 ハイパースケール契約を競争するための競争は激しく、確立されたデータセンターオペレーターや十分に資金を持つAIスタートアップが限られた 機会を争っています。
Bitfarmsは国際業務からの撤退も開始しており、アルゼンチンとパラグアイでの施設を廃止し、北米のエネルギープロジェクトに 集中する計画です。 これらの廃止された業務は、第3四半期に1400万ドルの収益を生じさせましたが、主に資産の減損費用から3500万ドルの損失を報告しました。
同社は株式買戻しプログラムを開始し、約1000万ドルで780万株を1株1.27ドルの平均価格で取得し、 2025年末までに米国標準への移動を完了し、米国会計基準に移行する計画です。
ビットコインが木曜日に約99,440ドルで取引され - 24時間でほぼ3％下落し、6ヶ月の最低値に達した後に - セクターから完全に撤退するというBitfarmsの決断は、AI主導の未来における持続可能なビジネスモデルを探し求める 前例のない経済的圧力に苦しむ業界にとっての重要な瞬間を示しています。