BlackRock's iShares Bitcoin Trustは、2024年1月の開始以来最大の単日流出を経験し、火曜日に投資家が$523.2Mを引き出した。これは、11月の暗号通貨市場崩壊を象徴する機関投資家の撤退の急増を反映している。
記録的な償還により、世界最大の現物ビットコインETFは5日連続の純流出日となり、この期間で合計$1.43Bの純流出を記録しました。11月のIBIT単独の累積流出は約$2.1Bに達し、今月すべての米国現物ビットコインETFが失われた$3B近くの大部分を占めています。
この流出により、平均の現物ビットコインETF購入者はごくわずかな利益を保っています。Bianco Researchのジム・ビアンコによれば、2024年1月以来のすべての現物ビットコインETF流入の平均購入価格は$90,146であり、ビットコインが$91,000付近で取引されているため、これらの製品に参加したほとんどの機関投資家は、ラリーの初期以来初めてわずかに利益を出している状況です。
火曜日のIBITからの流出は、5日前の11月14日に記録された463Mドルの前記録を破りました。このパターンは、ビットコインが$90,000を超えて安定の兆しを見せているにもかかわらず、1か月を通じて加速してきた持続的な機関投資家のレバレッジ解消を反映しています。フランクリン・テンプルトンのEZBCとグレースケールのビットコイン・ミニトラストは、対抗手段として$10.8Mと$139.6Mのそれぞれ流入を記録しました。しかし、これらの利益は広範な売り圧力を相殺するには不十分でした。すべての米国現物ビットコインETFの合計純流出は、火曜日$372.7Mに達し、5回連続の取引セッションでの償還を記録しました。
11月は現物ビットコインETF全体で純流入があったのはわずか3日でした。現在の傾向が月末まで続けば、今月の流出額は2月に記録された$3.56Bを超え、歴史的にこの期間に良好なパフォーマンスを見せていた資産クラスにおいて、ETFフローとして最悪の月になる可能性があります。
米国現物ビットコインETFは、2024年1月のデビュー以来、約580億ドルの累積純流入を集めてきました。これらの製品は、暗号通貨への機関アクセスを変革し、2025年を通じたビットコインの勢いの主要な推進力として広く称賛されました。
現時点でのほとんどのETF購入者は未だかもしくは利益なし
流出のタイミングは、多くの機関投資家にとって不快な現実を作り出しました。ビットコインは、10月初旬の記録から約30％下落しており、先週初めに7か月ぶりに$90,000を下回り、その後わずかに回復しています。
この下落により、2025年の機関投資家の多くが初めて赤字になりました。アナリストによるリサーチでは、ETF投資家の平均コストベースが$89,600から$90,146とされ、保有者のかなりの部分が現在水面下にあるか、わずかな利益しか得られていないことを示しています。
ビアンコは、最近のコメントで不安定な立ち位置に焦点を当て、最初の10の現物ビットコインETFに流入した$590億は、現在$29.4B、約4.7%の未実現利益を持っていると指摘しました。彼は、もし同じ資本が過去22か月間にマネーマーケットファンドに残っていれば、より大きな未実現利益を生んでいただろうと主張しました。
薄いクッションは、ビットコインが現在のレベルを維持できない場合の潜在的な連鎖的償還について懸念を引き起こします。アナリストは、ETF参加者が持続的な純売りに移行した場合、市場流動性が急速に悪化する可能性があると警告しています。
投資家の調整、中断ではない
流出の規模にもかかわらず、一部の市場オブザーバーは、償還がビットコインへの信念の根本的な喪失ではなく、ポートフォリオの再バランシングを反映していると主張します。
Kronos Researchの最高投資責任者であるVincent Liuは、記録的な引き出しを機関の再調整のシグナルとして特徴付けました。大口割り当て者はリスクを削減し、マクロ経済的なシグナルが明らかになるまでエントリーポイントをテストしています。状況が改善されれば、「リスクオンの食欲と配分はすぐに戻るだろう」と述べました。
流出は、金融市場全体の不確実性を背景に行われている。米国政府の長期停滞は流動性を減少させており、12月の連邦準備理事会の利下げ期待が薄れ、リスク資産に幅広く圧力をかけている。CME FedWatch Toolは現在、25ベーシスポイントの利下げの可能性を次の月の50％未満と評価しています。
ビットコインと暗号通貨市場全体は、マクロ経済的な感情に沿って、かつては非関連の価値の保存手段として想像されていたリスク関連の株式のように動いています。
オプション市場が防御的ポジショニングを示唆
ETFフローの外でも機関投資家の不安を目にできます。オプショントレーダーは、さらなる下落に対して積極的にヘッジを移行しており、防御的プット価格がコールに対して数か月ぶりの高値に達しました。
Derive.xyzのリサーチ主任であるSean Dawsonは、12月末までにビットコインが$80,000に下落することに対する保護措置を購入する市場参加者が増えていると指摘しました。IBITオプションの250日間のプット・コールスキューは、マーケットカメレオンのデータによれば、過去7か月で最も高い3.1％に急上昇しました。
この弱気なポジショニングは、一部のファンドが償還を通じてエクスポージャーを削減する一方で、他のファンドが延長された弱さの可能性に備えることを示唆しています。
逆風にもかかわらず、IBITは依然として優位を維持
最近の流出は、ETFランドスケープでのIBITの支配的地位を実質的に損なっていません。ファンドは依然として約727.6十億ドルの純資産を保持しており、現物ビットコインETFとしては依然として世界最大です。
IBITのシェア価格は約16％下落し、4月以来の最低レベルである52ドル付近に達しています。しかし、11月の逆転の前に今年26十億ドルの流入を集め、その管理資産は競合他社をはるかに上回っています。
ファンドの規模は、市場感情に対するその流れを特に影響力のあるものにしています。単日の大規模償還は、ETFマネージャーが引き出し要求を満たすために基礎となるビットコインを売却するため、スポット市場全体に波及する可能性があります。
PepperstoneのリサーチストラテジストであるDilin WuはBloombergに、「ETFの流出と長期保有者の売却が市場の流動性を引き締め、短期ビットコイン価格を押し下げ、市場の信頼が弱まっていることを浮き彫りにしています」と伝えました。
広範な市場は依然として脆弱
ETFの流出は、暗号市場の広範な脆弱さを反映しています。デジタル資産の投資製品は、先週$2Bの流出を記録し、3週連続の撤退となり、3週間の合計を$3.2Bに達しました。
スポットイーサリアムETFも同様のパターンをたどっています。BlackRockのETHAは火曜日に$165Mの流出を記録し、最近の損失が続く中で、広範なイーサリアムETFコンプレックスは900Mドル以上の償還を見ました。
一部のアルトコイン製品は回復力を示しています。スポットソラナETFは、ビットコインとイーサリアム製品が減少する中で、さらに16日間にわたりプラスのフローストリークを延ばし、420百万ドルの流入を蓄えています。
アナリストは、このパターンが成熟しているがリスクを回避する市場を反映しており、投資家がすべての暗号を単一の取引として扱うのではなく、資産間で区別していることを示唆しています。ただし、感情を逆転させる明確な触媒なしでは、短期的な見通しは不確実なままです。
ビットコインは水曜日の朝に約91,400ドルで取引され、週の安値からわずかに上昇しましたが、10月のピークから約30％下落しています。すべての注目は、連邦準備理事会の12月の会合と、機関投資家のポジショニングをいずれの方向にもシフトさせる可能性のある経済データの受信に向けられています。