ゴールドマン・サックス・グループは月曜日、定義済み成果型（アウトカム）上場投資信託（ETF）のパイオニアであるインベスター・キャピタル・マネジメントを20億ドルで買収すると発表し、ウォール街大手による、資産運用で最も成長の速いセグメントの一つでの存在感拡大に向けた最新の動きとなった。
現金と株式による本取引は業績目標の達成を条件としており、2026年第2四半期の完了を見込んでいる。これにより、インベスターが運用・助言する159本のETF、総額280億ドルの資産がゴールドマンのラインアップに加わる。買収完了後、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント（GSAM）のETF運用資産は215本の戦略で750億ドル超となり、アクティブETFプロバイダーとして世界の上位10社に食い込む見通しだ。
「アクティブETFはダイナミックで変革的な存在であり、今日の公開市場における投資の中で最も成長の速い分野の一つです」とゴールドマンのCEOであるデービッド・ソロモン氏は述べた。「インベスターの買収により、ゴールドマン・サックスは投資家のポートフォリオに対し、現代的で世界トップクラスの投資商品へのアクセスを拡大します。」
イリノイ州ウィートンに本拠を置くインベスターは、定義済み成果型ETFの分野でリーダーとして台頭してきた。これらのETFはオプション戦略を用いて投資家の下落リスクを抑える一方で、上昇余地には上限を設ける。こうしたストラクチャード商品は、市場のボラティリティが高まる局面で顧客ポートフォリオを防御したいと考える金融アドバイザーの間で支持を集めている。
何が起きたのか
本買収により、急拡大する市場で補完的なケイパビリティが結びつくことになる。インベスターは9月30日時点で159本の定義済み成果型ETFを運用しており、インカム、ターゲット・バッファによる下落保護、成長成果に焦点を当てた戦略を提供している。同社は、一定の下落耐性を提供しつつ、市場上昇の一部に事前設定された上限まで参加できる「バッファETF」を開拓したことで知られる。
共同創業者のブルース・ボンド氏とジョン・サザード氏を含むインベスターの従業員60人超が、取引完了後にゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのサードパーティ・ウェルスおよびETFチームに加わる予定だ。同社はゴールドマン傘下に入った後も、既存の運用体制やサービス・プロバイダーを維持する。
「ゴールドマン・サックスは、資産運用業界における新たなトレンドや重要な方向性の変化をいち早く見極めてきた長い歴史を有しています」とインベスターCEOのボンド氏は述べた。「私たちはETFの枠組みの中で、世界水準の投資ソリューションをクライアントに提供し、この高成長でセクターをリードするカテゴリーにおけるビジネス拡大に期待しています。」
この取引は、ゴールドマンが今年、資産運用分野で進めてきた一連の戦略的買収に続くものだ。9月にはT・ロウ・プライスへの10億ドルの出資を発表し、翌月にはオルタナティブ投資プラットフォームを強化するためベンチャーキャピタル投資家のIndustry Venturesを買収した。
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なぜ重要なのか
この買収は、投資家がパッシブなインデックス商品よりもアクティブ運用型の戦略をますます好むようになる中で、ETF業界に起きている劇的な構造変化を反映している。ゴールドマン・サックスが引用したモーニングスターのデータによると、アクティブ運用ETFの世界残高は1.6兆ドルに達し、2020年以降年率47％の複利成長率で拡大している。
定義済み成果型ETFは、アクティブ運用の中でも最も成長の速いニッチ分野の一つだ。Cerulli Associatesの調査では、今後5年間、これらの商品の残高は年率29〜35％で増加し、2030年までに3,340億ドル超に達する可能性があると予測しており、ETF市場全体の想定成長率である15％成長を大きく上回る。
こうした商品は、その複雑さや手数料水準をめぐり、業界関係者からの関心と、場合によっては批判も集めている。それでも、伝統的な株60％・債券40％のポートフォリオに代わる手段を求める投資家が増える中で、ボラティリティの高止まりと金融政策の変化が続く環境において、金融アドバイザーの間での人気は急速に高まっている。
ゴールドマンにとって本件は、CEOデービッド・ソロモン氏が掲げる、個人向けバンキングから資産・ウェルスマネジメントにおけるより安定的で手数料収入中心のビジネスへと軸足を移す戦略を推し進めるものだ。同社は、ボラティリティの高いトレーディング収益への依存度を下げるべく、投資運用機能の拡充を優先してきた。
この取引により、ゴールドマンは既存のアクティブETFプロバイダーとより直接的に競合できるようになる一方で、インベスターが有する金融アドバイザーとの強固な販売ネットワークを活用できる。また、商品イノベーションとアドバイザー向け教育が成功の鍵となるこのカテゴリーにおいて、実績あるトラックレコードと運営インフラをゴールドマンにもたらす。
ゴールドマン・サックスは、財務アドバイザーとして自社のグローバル・バンキング＆マーケッツ部門の助言を受け、法律顧問としてWachtell, Lipton, Rosen & KatzおよびWillkie Farr & Gallagherのサポートを受けた。インベスター側の財務アドバイザーはOppenheimer & Co.が務め、法律顧問はVedder Priceが担当した。
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