Hyperliquid (HYPE) はオンチェーンのデリバティブプラットフォームで、名目取引高は約2.6兆ドルに達し、Coinbase (COIN) が記録した1.4兆ドルのほぼ2倍となった。これは、分散型取引プラットフォームが、長年中央集権型取引所 に支配されてきた領域へ本格的に食い込みつつある、最も明確な兆候のひとつだ。
何が起きたのか：オンチェーンプラットフォームがCoinbaseの約2倍に
分析企業 Artemis は2月9日にこの比較データを公開 し、Hyperliquidの名目取引高が2.6兆ドル、Coinbaseが1.4兆ドルであることを示した。
「Hyperliquidは静かにCoinbaseを追い越している」とArtemisは述べ、これらの数字は「オンチェーンの取引所が、Coinbaseのボリュームのほぼ2倍を記録している」ことを示していると指摘した。
この差は単なる取引高の比較にとどまらない。年初来パフォーマンスでは、Hyperliquidが31.7％上昇している一方で、Coinbaseは27.0％下落しており、58.7％もの乖離が生じている。
比較には、世界最大の暗号資産デリバティブ取引所であるBinance は含まれていない。Binanceは日次デリバティブ取引高で530億ドル超を処理しており、Hyperliquidの64億ドルを大きく上回る。Artemisは、最大手デリバティブ取引所への直接的な挑戦というよりも、市場構造の変化を際立たせるため、HyperliquidとCoinbaseの関係に分析の焦点を絞った。
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なぜ重要なのか：取引構造の転換
Artemisのデータアナリストである Anthony は、ファンダメンタルズがチャートに表れ始めていると主張 し、この乖離は短期的なボラティリティではなく、より深い構造的変化を反映している可能性が高いと示唆した。
エコシステムを追跡するコミュニティアカウント Hyperliquid Hub は、「人々がHyperliquidを比較対象としているのは、Binance、OKX、Bybit といった大手中央集権型取引所だけだ」と述べ、その理由として「他のパーペチュアル型DEXはすでに大きく引き離されているからだ」と書いている。
この傾向を好意的に見ていない人物もいる。業界で著名な経営者である Kyle Samani は、Hyperliquidを「暗号資産業界の悪い部分をすべて体現している」と批判 し、そのクローズドソースのコードや、「犯罪やテロを公然と助長している」とする主張を挙げた。
一方で、2月9日に公開された CoinGlass のデータは、分散型パーペチュアル取引所全体で、取引高、未決済建玉、清算動向の間に大きな乖離があることを示しており、これらの暗号資産市場における「実際の」アクティビティがどのように定義されるべきか に疑問を投げかけている。