Hyperliquidの分散型取引所のバリデーターは、9月14日にプラットフォームの提案したステーブルコイン、USDHを発行する企業を決定するための投票を行います。この決定は、55億ドルのデジタル資産の制御を再編成する可能性のあるガバナンスバトルです。この契約を支払巨人Stripeに授与することは、プラットフォームの経済的独立性を脅かすと警告するコミュニティメンバーからの強烈な反対を集めています。
知っておくべきこと：
- Hyperliquidは分散型金融デリバティブ市場の約80％を制御し、55億ドルのUSDCを自社のUSDHステーブルコインに置き換える計画です。
- 主な入札者にはPaxos、Frax、およびAgoraとMoonPayが率いる連合が含まれ、Stripeの提案は最も強いコミュニティの反対を集めています。
- 勝者は、ステーブルコインを支える米国国債投資の利回りから数億ドルの収益を生み出す可能性があります。
業界の巨人が有利な契約を争奪
この競争は、暗号通貨インフラストラクチャの最大の名前を引き付けています。Paxosは、規制されたステーブルコイン発行者としての10年以上の実績を基に、HyperliquidのネイティブHYPEトークンの買い戻しに準備金収益の95％を充てる提案をしました。同社のBinanceなどの主要取引所との既存のパートナーシップは、この分野での信頼性を与えています。
Fraxはコミュニティに優しいオプションとして位置付けられています。プロトコルは、手数料構造なしでユーザーに直接100％の国債利回りを渡すことを提供し、企業の利益よりもユーザーの利益を優先する「コミュニティファースト」モデルとしてマーケティングしています。
Agoraは支払いプロセッサーMoonPayを含む連合を率い、中立性とプラットフォームの調整を強調しています。彼らの提案は、HYPEトークンの買い戻しまたはHyperliquidの開発基金に純収益の100％を充てることを約束しており、プラットフォームの成長と競合するビジネス利益はありません。
Stripeの提案が鋭く批判された
最も論争の的となっている入札は、StripeのBridgeプラットフォームに関連する連合からのものです。批評家は、Stripeのより広範なブロックチェーンの野心が、Hyperliquidの長期的な独立性を損なう可能性がある根本的な利益相反を生むと主張しています。
「HyperliquidがStripe、垂直統合発行者に彼らの正規のステーブルコインを譲渡する場合、それはどうなるのでしょうか？」とAgoraのCEO、Nick van Eckは述べました。彼の懸念は、Stripe自身のブロックチェーンネットワークであるTempoの開発と、ウォレットインフラストラクチャ会社Privyの買収に集中しています。
MoonPay社長のKeith Grossmanは、Stripeの提案を批判する際により直接的なアプローチを取りました。「USDHには規模、信頼性、整合性が必要です」とGrossmanは述べ、StripeのBridgeプラットフォームに比べて彼の会社のより広範なライセンスとユーザーベースを強調しました。
この批判は、暗号通貨産業における中央集権化に関するより深い懸念を反映しています。コミュニティメンバーは、競合するブロックチェーンの利益を持つ伝統的な支払い企業がHyperliquidの通貨インフラストラクチャを管理することを許可することが、プラットフォームの分散型エートスを危険にさらす可能性があると懸念しています。
高いステークスと市場のダイナミクス
Hyperliquidの分散型デリバティブ取引における支配力は、この契約を特に価値のあるものにします。プラットフォームはDeFiデリバティブ市場でほぼ80％の市場シェアを持ち、USDCは現在そのステーブルコイン供給の95％を占めており、総価値は55億ドルです。
勝利した入札者は、ステーブルコイン準備金の米国
国債証券への投資から収益を得ることになり、現在の利回りが4％超であるため、年間数億ドルの収益を生み出す可能性があり、この契約はステーブルコイン業界で最も有利なものの一つとなります。追加の複雑さは、新しい参入者の可能性に起因します。EthenaのUSDe、他の主要なステーブルコインプロトコルが、9月10日の締め切り前に最後の瞬間の提案を提出する可能性を示唆しており、その結果、バリデーター間の投票がさらに細分化される可能性があります。
ステーブルコインの経済学を理解する
ステーブルコインは、通常米ドルに連動した安定した価値を維持するように設計された暗号通貨トークンです。発行者は通常、これらのトークンを現金や国債の準備金で支え、ペッグを維持しながらこれらの投資で利回りを得ます。
現在Hyperliquid上で支配的なステーブルコインであるUSDCは、Circleによって発行されており、
多くのDeFiプロトコルの標準となっています。しかし、Hyperliquidのようなプラットフォームは、外部のプロバイダーに流れる収益を獲得する方法として自身のステーブルコインを発行することを模索しています。
この決定のガバナンス構造は、Hyperliquidの分散型アプローチを反映しています。執行決定を行うのではなく、プラットフォームはそのバリデーターコミュニティに、公式な投票を通じて勝利した提案を選ぶように任せています。
終わりに
9月14日のバリデーター投票は、Hyperliquidの金融アーキテクチャにとって重要な転換点となります。Hyperliquid Foundationは投票には参加せず、全ての決定をネットワークバリデーターに委ねる方針を採っています。この結果は、プラットフォームがその分散型キャラクターを維持するか、確立された支払いプロセッサーとのパートナーシップを通じて、伝統的な金融インフラストラクチャとより深く統合するかを決定します。