ビットコイン (BTC) と暗号資産全体の市場は下落を続けている。これは、11月中旬以降 バイナンス から約100億ドル分のステーブルコイン準備金が流出し、取引所の利用可能な流動性 が2024年10月以来の水準まで押し戻されているためだ。
何が起きたのか：ステーブルコイン準備金の急減
バイナンスのステーブルコイン保有残高は CryptoQuant の新たなレポートによると、約509億ドルから414億ドルへと減少し、およそ18.6%のドローダウンとなっている。この減少は11月13日以降一貫して続いており、投資家がデジタル資産へのエクスポージャーを段階的に縮小していることを反映している。
この縮小が重要なのは、取引所におけるステーブルコイン準備金が、展開可能な資本のバロメーターとして機能する ためである。準備金の増加は一般的にリスク資産ポジションを取る意欲の高まりを示し、一方で持続的な流出は資本引き揚げを意味する。
ドローダウンがあったとはいえ、バイナンスは依然として、中央集権型取引所全体のステーブルコイン準備金の約64% を占めている。しかしトレンドは明確であり、資金は外へ流れ出ている。
CryptoQuant の分析は、クリプト市場に新たな資本がほとんど流入していないという、より広範な状況とこれを結びつけている。暗号資産全体の時価総額は、2025年のラリーで約4兆ドル近くまで到達した後、現在は2.1〜2.2兆ドルレンジへと圧縮されている。市場は50週移動平均線 を下抜け、100週移動平均線に接近している。これは、歴史的には構造的な弱気転換というより、中間サイクルの調整を示すパターンだ。
なぜ重要なのか：回復には新規資本が必要
出来高パターンは「蓄積」ではなく「分配」を示している。下落局面では売りの急増が買い戻しよりも顕著で、市場参加者の慎重姿勢が根強いことを示唆している。
この状況により、市場は脆弱なポジションに置かれている。2兆ドルのサポートが崩れた場合、流動性が薄いことから下方向へのボラティリティが一段と激しくなる可能性がある。
歴史的に見ると、新たなステーブルコイン流入はリスク選好の改善や価格下支えの強化と同時に起きてきた。ステーブルコインフローの持続的な反転が確認されない限り、腰の据わった回復が定着する可能性は低いだろう。