世界第2位の企業イーサリアム保有者が四半期の収益発表前に4,364 ETHをOKXに移し、潜在的な資産売却についての憶測が浮上した。
SharpLink Gaming、イーサリアム共同創設者のJoseph Lubinが議長を務めるNasdaq上場のイーサリアムトレジャリー企業は、第3四半期の収益発表直前に$14.47M相当のETHを暗号資産取引所OKXに移したことをオンチェーンデータが明らかにしています。
この動きは、株価が基礎資産に対して大きく割引かれて取引されている中で、潜在的なトレジャリー戦略についての憶測を招いています。
ブロックチェーン分析プラットフォームLookonchainによると、SharpLink Gamingに関連するウォレットが11月7日に合計5,284 ETHを償還し、引き出し時点での価値は約$17.52Mでした。
そのうち、4,364 ETHが$14.47M相当でOKXに入金され、残りの791.07 ETHは中間ウォレットに残されています。
戦略的意図に関するタイミングの疑問
この移動のタイミングは市場の注目を集めており、SharpLinkの予定されている2025年第3四半期の収益発表のわずか一週間前です。大企業が収益報告前にポートフォリオをリバランスしたりトレジャリーの運用を行ったりすることは頻繁ですが、暗号資産を取引所に移動することは通常、取引や清算の準備を示唆します。
SharpLinkはこの移動の目的に関する公式声明を発表していません。しかし、市場の観察者は、企業のトレジャリー企業が特定の運用や戦略的理由なしに資産を取引所に移動することはないと指摘しています。似たような動きが過去に先行して直接の販売、トレジャリーのリバランス、または株の買戻しプログラムが行われたことがあります。
約859,400 ETH、約$2.88B相当のイーサを保持している同社は、BitMine Immersion Technologiesに次ぐ世界第2位の企業イーサリアム保有者にランクされます。2025年5月下旬にイーサリアムのトレジャリーストラテジーに転換して以来、SharpLinkはETHを積極的に集めており、非公然の資本調達や市場での株式公開によって$2.6B以上の投資家資本を調達しました。
株価圧力がmNAVを引き下げる
SBET株が木曜日にほぼ8%安で終了し、週次での株価下落は12%を超えました。月次ベースでは被害がより深刻で、約42%減少しています。イーサリアムの価格の弱さがデジタル資産トレジャリー株に重くのしかかっています。
企業の市場対純資産価値（mNAV）比率は、ETHトレジャリーの価値と市場キャップとを比較し、0.82に低下しており、SBET株は企業のイーサリアム保有価値に対して18%の割引で取引されていますこの指標は、トレジャリー企業が追加の資本を株式販売を通じて資産購入に投入する能力を決定するため、暗号資産トレジャリー企業にとって重要です。
mNAVが1.0を下回ると、より多くの暗号資産を購入するために新規株式を発行することが既存の株主の1株あたりのETH保有を希薄化させます。 SharpLinkは以前、9月に$15Mの株式買戻しプログラムを実施しました が、その際の株価は純資産価額を下回っており、mNAVを安定させ、トレジャリーストラテジーに対する信頼を示そうとしました。
最近のOKXへのETH移動は、おそらく別の買戻しの準備となる可能性があり、企業が株式を買い戻すためには資本を流動化させる必要があります。あるいは、収益開示前のトレジャリーのリバランスを示している可能性があり、管理陣が運用パフォーマンスと戦略的方向性について報告する必要があります。
イーサリアムの10月の激動がトレジャリーストックの問題を増幅させる
SharpLinkの株価問題は、2025年の企業暗号資産トレジャリー企業が直面している広範な課題を反映しています。ビットコインに対するマイケル・セイラーのストラテジー（現在マイクロストラテジーとして知られる）によって人気を博したこの戦略は、夏の高値から暗号市場が冷え込んだことで圧力がかかっています。
世界で2番目に大きい暗号資産であるイーサリアムは、最近の市場圧力に特に脆弱です。過去30日間で約25%下落し、11月7日時点で$3,344付近の価格をつけています。この売り圧力は、米連邦準備制度の利下げに対する慎重な態度、上昇する国債利回り、米中貿易摩擦の継続というマクロ経済的要因の組み合わせに起因しており、金融市場全体でリスク志向を鈍らせています。
SharpLinkにとって、イーサリアムの価格の弱さは二重の困難を生み出しています。ETH価格の下落は企業のトレジャリー価値を下げ、それによって株価に圧力をかけます。株価が純資産価額に対して下落すると、企業が追加のETH購入のための主要な資金調達手段を失い、管理陣はより良い市場条件を待つか、代替の資本調達方法を模索する必要があります。
Lubinのイーサリアム利回りに対する大胆な賭け
当社がイーサリアムのトレジャリーストラテジーを発表したとき、会社はビットコインとの重要な違い、つまりステーキングを通じて利回りを生み出す能力を利用するポジションを取ったのです。ビットコインとは異なり、企業のトレジャリーに眠っているだけのものでなく、ステーキングされたイーサリアムはネットワーク保護としてバリデーターとして働くことで継続的な報酬を生み出します。
ブロックチェーンソフトウェア企業ConsensysのCEOであるイーサリアムの共同創設者Joseph Lubinがトレジャリーストラテジーを進めるために議長としてSharpLinkに加わったことが、この戦略の証です。7月のインタビューでルービンは「私たちはイーサが生産性の高い収益性のある資産であるため、エーテルのためにさらに良い仕事をすることができると考えました」と述べて、ビットコインのトレジャリー企業との対比を強調しました。
ステーキングアプローチは実際に重要な報酬を生み出しました。SharpLinkは11月初めに4,646 ETHのステーキング報酬を獲得したと報告しており、6月に戦略を開始以来、合計で6,575 ETHを獲得しました。現在の価格で、これは事実上パッシブな方法で5か月間で約$22Mの収入を生み出しています。
一部の市場観測者は、これがイーサリアムをトレジャリー資産として優れていることを示していると主張しています。「SharpLinkはわずか先週だけで$1.5Mのステーキング収入を生み出しました。これは年間ベースで約$83.5Mです」と、Milk Roadの共同所有者Kyle Reidheadは指摘しています。「ただし、これは時間と共に複利効果を発揮し、ETHの価格もおそらく上昇するでしょう。したがって、これは$100M以上の収入ストリームになります。」
企業暗号トレジャリーが試練に直面
シャープリンクの現在の課題は、2025年暗号市場低迷中に企業の暗号トレジャリーストラテジーの持続可能性に関する広範な疑問を反映しています。このモデルはブルマーケット時代にはうまく機能しますが、株式販売を通じた資本調達と資産の購入が急成長する間、ベアマーケットは基礎的なメカニズムを試します。
BlackRockの元幹部Joseph ChalomがSharpLinkの共同CEOに就任したことが、この企業のアプローチに対する制度的信頼性をもたらしています。Chalomは以前BlackRockのデジタルアセット戦略をリードし、同社のスポットビットコインとイーサリアムETFの立ち上げを手掛けました。彼の関与は、伝統的な金融機関が短期的な市場条件が変動を引き起こし得るとしても、トレジャリーストラテジーを真剣に受け止めていることを示しています。
それでも、このモデルは構造的なリスクを抱えています。SharpLinkのような企業は、株式資本を用いてデジタル資産を積み上げることによって暗号資産価格のレバレッジのかかったプレイとして実質的に運営されているのです。資産価格が減少し、株価がさらに速く減少する - 純資産価額に対しての割引を生む - 時、続発する積み上げに資金を供給するフライホイールが崩壊します。
Bernsteinアナリストは、SBETのカバレッジを「アウトパフォーム」評価で開始し、$24の目標価格を提示しました。これは経済見込みの改善と暗号トレジャリーストックの市場評価の再評価が必要となりますが、現在価格からの大幅な上昇を示唆しています。この強気のケースが成立するためには、イーサリアムが最終的に回復し、mNAVの割引が縮小することを想定しています。
収益発表で明らかになるもの
SharpLinkの2025年第3四半期の収益発表が11月13日に予定されていますが、管理陣の思惑についての重要な洞察を提供するでしょう。 以下の内容を英語から日本語に翻訳します。
現在の市場状況と財務戦略について。投資家は以下の重要なポイントに注目するでしょう：
財務管理の決定: 最近のETH移転が一度限りの戦術的動きなのか、それとも会社がその資産を管理する方法における広範な戦略的変化を示しているのか。
自社株買いの計画: 純資産価値 (NAV) に対する大幅なディスカウントを考慮して、経営陣は株価を維持し、希薄化を軽減するために自社株買いプログラムの拡大を発表する可能性があります。
資金調達の見通し: mNAV が 1.0 を下回っているため、以前発表された6億ドルのアット・ザ・マーケット株式施設 は、実質的に付加価値のあるETH購入のためにはほとんど利用できません。経営陣は代替資金調達戦略に取り組む必要があるか、または累積の一時停止を認める必要があります。
ステーキング利益のパフォーマンス: ビットコイントレジャリー会社との主要な差別化要因の一つとして、ステーキング収益に関する詳細な指標と、それらが市場の変動をどのように相殺するかが注意深く検討されます。
市場の見通し: イーサリアムの基本的な価値提案と短期の価格要因に関するルービンとシャロムの見解が投資家の感情に影響を与える可能性があります。
SharpLink の ETH 保有総額の 0.5% 未満としても、OKX への1,447万ドルの移転は、最も献身的な機関投資家のイーサリアム保有者でさえ実際的な財務管理の決定を行わなければならないことを思い出させます。この動きが定例のポートフォリオ管理であるのか、それともより重大な戦略的変化を示すのかは、来週の四半期決算報告でより明確になるでしょう。
現時点では、市場は企業のクリプト財務戦略に関してかなりの不確実性を織り込んでいるようで、SBET株は同社のデジタル資産の価値をはるかに下回って取引されています。SharpLinkが現在の市場環境をどのように乗り切るかが、同様の課題に直面している他の企業のクリプトホルダーにとってのロードマップを提供する可能性があります。