SharpLink Gaming、今年世界最大の企業イーサリアム保有者となったNasdaq上場企業は、ETH価格が急落し未実現損失が4億3千万ドルに達する中で、1,700万ドル相当のETHをGalaxy DigitalのOTCデスクに移転し、資産売却の可能性についての憶測を呼び起こしています。
約1,700万2千ドル相当の5,442 ETHの移転は、オンチェーン分析プラットフォームOnchain Lensによって Arkham Intelligenceのデータを使用してフラグされました。 取引は公表の約4時間前に行われ、SharpLinkの総保有数861,000 ETHの一部に過ぎません。
この動きは、SharpLinkが激しい市場のボラティリティの中でエクスポージャーを軽減しようとしているのではないかという懸念をすぐに引き起こしました。 イーサリアムは11月に急落し、ETF流出と清算が幅広い暗号通貨市場を揺るがす中で 重要な3,000ドルのレベルを下回っています。この売りが暗号通貨の市場資本化を数十億ドル消し去り、 投資家のセンチメントを「極度の恐怖」の領域に押し込みました。
未実現損失の拡大
イーサリアム価格の下落に伴い、SharpLinkの財務状況は大きく悪化しています。 同社は挑戦的な市場条件に直面しており、ETH保有について約4億3千万ドルの 未実現損失を計上しています。
2025年6月2日に財務戦略を開始して以来、SharpLinkはさまざまな価格で イーサリアムを取得しており、現在のETHの平均購入価格は約3,609ドルと 推定されています。イーサリアムが現在そのコストベース付近か下回っている中で、 世界第2位の暗号通貨への大きな賭けが初めて深刻な試練に直面しています。
Galaxy Digital、Michael Novogratzによって設立された電子資産管理会社であり、 OTC デスクとマーケットメイキングサービスを提供していますが、 SharpLinkがダウンターン中に単に保持する以外のオプションを模索していることを 示唆しています。OTCデスクは、大きな機関投資家が価格スリッページや 市場影響を引き起こさずに有意義な取引を実行できるようにプライバシーを提供し、 取引所ベースの取引では提供できないものを提供します。
「ETHがこのコストベース付近で取引されているため、この動きは、OTC売却の可能性 または主要なポートフォリオのリバランスによってリスクエクスポージャーを削減することを 強く示唆しています」とある暗号投資家はソーシャルメディアで述べました。
株価急落が懸念を助長
SharpLinkにはその暗号資産の保有以外にも圧力がかかっています。 同社のSBET株は2025年初めにイーサリアムへのシフトへの熱狂で 一時的に株価を押し上げた後、45ドル以上の高値から10-14ドル付近にまで 下落しています。ピーク時にはSBETは80ドル以上で取引されており、 現在の株主は投資価値の85%以上が蒸発したことになります。
現在、同社の株価は純資産価値の割り引き価格で取引されています。 これは、デジタル資産財務として構造化されている企業にとっては懸念すべき兆候です。 基礎資産—この場合、SharpLinkのかなりのETHポジションの価値—を 市場価格が完全に反映していないことを意味します。
この割引は、デジタル資産財務セクターにおけるより広範な懸念を反映しています。 Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは最近、情報伝達する戦略を実行する企業だけが プレミアムを付けて取引する権利があると主張し、単に買って保持するという「レイジー アプローチ」を取る企業は割引価格で取引されると指摘しました。
「最終的には、DATは単に企業に過ぎません、」「優れた企業は長期的に 困難なことをうまく遂行することで報われ、最終的には過程にもかかわらず 豊かさへの簡単な道を取ろうとする企業は罰せられます」とHouganは語りました。
強い第3四半期の結果と現在の圧力との対比
未実現損失と株価の下落にもかかわらず、SharpLinkは第3四半期の業績報告で その基礎戦略が価値を生み出していることを示しています。 2025年の第3四半期には総収入1,080万ドルを報告し、前年の同期間の90万ドルから 1,100%以上増加し、アクティブに管理されたETH財務からの強いパフォーマンスが要因となりました。
純利益は前年の第3四半期における約88.5万ドルの純損失に対して、 満期希薄化株1株あたり0.62ドルに相当する約1億430万ドルまで急増しました。 これがETHを中心としたデジタル資産財務会社の利益上昇を示す 最初の四半期の1つを示しています。
共同CEOのJoseph Chalomは、結果が会社の遂行を証明したと強調しました。 「これまでに、私たちはほぼすべてのETH保有を生産的かつ 利回りのあるステーキングに投入し、リスク管理に 関して規律を維持しています」と彼は述べました。 「重要なのは、財務戦略の開始以来、 1株あたりETHの集中度を2.0から4.0に倍増したことです。」
ステーキング報酬が継続して複利化
価格の下落にもかかわらず、SharpLinkはステーキングしたイーサリアムポジションから 収益を生み出し続けています。同社は11月11日締めで492 ETHをステーキング報酬 として得て、2025年6月2日に戦略を開始して以来、累計利益が合計7,067 ETHに 達したことを発表しました。
SharpLinkのイーサリアム全体は、マーケットの乱気流中いかなる時も インスティテューショナルグレードのプロトコルを介して完全にステーキングされています、 すなわちこれは市場の乱れの中でも資産に対する長期的な コミットメントを示しています。同社はイーサリアムを「企業財務に よく収まる生産的かつ複利化された資産」と表現しています。
このステーキング収入は、純粋なビットコインの保持が匹敵できないキャッシュフロー を提供することを理由にEthereumを財務資産としての優位性だと主張するアナリストから 注意を引きつけました。
BitMine がETH財務争いでリードを維持
SharpLinkは現在、公に公開されたイーサリアム財務会社として 2番目の規模を誇り、Tom LeeのBitMine Immersion Technologies に次ぐ2位となります。
BitMineは現在、合計3.6百万ETHを保有しており、それは 全ETH供給量の2.9%に相当し、世界最大のイーサリアム財務であると同時に、 Strategyのビットコイン保有に次ぐ全体で2番目に大きな暗号財務です。
両社の間の差はかなり広がっており、BitMineは循環している 全イーサリアムの5%を支配することを目指した積極的な累積戦略を追求しています。
広い市場の減速
この移転はデジタル資産財務の中でのETH蓄積活動の見知った減速の中で 起こっています。先月のように毎日購入しないことが続いており、 2025年の終わりに従って加積的な感情からの転換を示しています。
広範な暗号通貨市場はストレスにさらされ続けており、ビットコインは 95,000ドル未満に下落し、グローバルな暗号通貨市場のキャップは 3.34兆ドル付近にあり、10月初旬の4兆ドル以上の水準からは 大幅に減少しています。
SharpLinkにとって、今後数週間は非常に重要となるでしょう。 イーサリアムが平均コストベースに向けて回復すれば、同社の戦略は正当化されることに なるでしょう。価格がさらに下落し続ければ、損失を計上するか 保持を再構築する圧力はますます増します。
この移転がより大きな売却の兆候であるのか、それとも単なる 財務管理であるのかは不明ですが、 SharpLinkは現在もそのバランスシートに861,000 ETHを保持し、 インスティテューショナルなイーサリアムエコシステムの主要なプレーヤーとして 存し続けていますが、それは今その信頼性のある最初の危機を乗り越えなければ ならない存在です。