テザー共同創業者が支援する著名なステーブルコインプロトコルのガバナンストークンがピークから80%以上の下落を記録し、内部取引疑惑を引き起こし、神秘的なウォレットアドレスに何百万ドルもの利益をもたらした協調的売却について不快な疑問を投げかけた。
STBLはTetherのReeve Collinsと共同創設された野心的な「Stablecoin 2.0」プロトコルのガバナンストークンで、2025年9月24日に約$0.60の史上最高値に達した。数週間のうちにトークンは$0.08近くに急落し、小売投資家は大きな損失を追い、オンチェーンの調査でトークンの変動的な立ち上げ段階で$10M以上を抽出した洗練された取引が明らかになった。
売却はプロジェクトへの信頼の危機を引き起こし、10月のUSSTステーブルコインのデペッグと、トークンの立ち上げ中に内部者が特権情報から利益を得たかどうかについての厳しい精査が加わった。
ブロックチェーンの法医学は接続されたウォレットを公開
ブロックチェーン分析プラットフォームのBubblemapsが、STBLの取引量でトップ5のトレーダーが「疑わしく接続されている」とし、$10M以上の利益を上げたとする分析を発表した9月中旬にこの論争が勃発した。
Bubblemapsの調査によれば、これら利益を上げた5つのアドレスは同時に資本注入を受け、資金は暗号通貨混合サービスTornado Cashを通じて一般的な送金元に戻されました。これらのウォレットもまた、Venus Protocolの融資プラットフォームからUSDCを借りて協調的にトレードを実行するためにボットを使用しました。
これらの操作のタイミングは暗号コミュニティ内で即座に警告を発し、9月のローンチフェーズにSTBLを蓄積していたこれらのアドレスは、リテールの関心がピークに達すると系統的にポジションを決済し、トークンの劇的な崩壊前に10Mドルを超える利益を確定しました。
「私はこれらのスナイパーが嫌いだ。彼らは内部者かもしれないし、そうでないかもしれないが、私の$STBLポートフォリオを水底まで引きずり込んでしまった」と1人のトレーダーはソーシャルメディアプラットフォームXで書き、協調的な買い活動がすでに完了した後にポジションに入ったリテール投資家の感情を捕らえました。
Bubblemapsは、ボットで操作されたこのグループのウォレットが「STBL以外の他のトークンから価値を抽出する歴史」があると述べ、多数のトークン立ち上げにわたって洗練されたフロントランニングまたは内部情報を利用した取引のパターンを示唆しました。 Content: 資本をDeFiに展開し、USDTやUSDCのような従来のステーブルコインが発行者に保持させる利回りを確保するために。
プロトコルは、Ondo Finance、BlackRock's BUIDL、および Franklin Templeton's BENJI などの著名な現実世界の資産（RWA）プロバイダーとのパートナーシップを利用して、USSTをトークン化された米国財務省の証券で裏付け、理論的にドルペッグを維持すべき機関グレードの担保を提供しています。
しかし、実行面での課題、特に即時のUSSTペッグ解除と流動性供給の不十分さにより、創設者の経歴や担保パートナーシップの質にもかかわらず、技術的ビジョンを実現できるかどうかについて疑問が生じています。
より広範な市場状況
STBLの困難は、ステーブルコインの立ち上げに対する厳しい監視と、暗号通貨市場におけるインサイダー取引に関する懸念が高まる中で展開されます。このような疑念は、多くのトークンの立ち上げを悩ませてきた類似の論争を反響させており、早期アクセスや特権的情報を持つ洗練されたトレーダーが、小売参加者から組織的に価値を引き出しています。
Tornado Cashを使用して資金の起源を隠すことが、特に米国財務省による制裁後の暗号通貨ミキシングサービスへの規制上の注目を考慮すると、もう一つの懸念を加えています。Bubblemapsは「これらのトレーダーがコアチームと関連している証拠は見つからなかった」としていますが、作戦の洗練された連携とタイミングは、一般投資家に不利な未公開情報へのアクセスや高度なアルゴリズム取引戦略を示唆しています。
このプロジェクトの120%の週次変動は投機的トレーダーにとって特に魅力的であり、一方で長期保有者にとっては危険な条件を作り出しています。24時間の取引量が3800万ドルから6000万ドルの間で変動し、市場資本が約5000万ドルに近い状況では、トークンは崩壊に直面している資産が投げ売りされているときに見られる高い回転率を示しています。
最終的な考察
STBLが現在の危機から回復できるかどうかは、いくつかの重要な要因がうまく収束するかにかかっています。
- USSTのペッグ安定性: ステーブルコインは、複数の取引所でドルペッグを確実に維持することを示さなければなりません
- 買戻しプログラムの実行: 意味のあるトークン買戻しを資金化するために十分な鑑定料を生成する必要があり、これにはUSSTの採用が重要です
- 規制の明確化: 米国GENIUS法に基づくプロトコルの位置づけと進化するステーブルコイン規制への対応が機関の採用に影響を与えるでしょう
- 信頼の回復: チームはインサイダー関与の疑惑を克服し、透明性のある運営を示さなければなりません
予定されているマルチファクターステーキングの立ち上げが10月24日に、月次の買戻しが10月31日に開始される予定であり、これらが成功裏に実行されれば、感情を安定化させる短期的なカタリストとなる可能性があります。しかし、これらの取り組みが始まる前にUSSTのペッグに対する信頼を回復できなければ、プロトコルの基本的な仮説を無効化するリスクがあります。
現時点では、STBLはそのピークから80%下落して取引され、インサイダー取引の疑惑に直面し、ペッグを失ったステーブルコインを抱えて、野心的な回復計画を実行しようとしています。このプロジェクトがその運用上および評判上の課題を克服できるかどうかは、市場参加者が疑問視しているところです。
今後数週間は、STBLが反対者投資家にとっての本当の蓄積機会を示すのか、それとも暗号通貨市場における洗練された情報の非対称性のリスクに関する警告の話を提供するのかを決定する上で重要な時期となるでしょう。