米連邦政府の国債利払いは2025会計年度に1兆ドルを超え、米国史上初めて防衛費とメディケアの双方を上回った。Bitcoin 支持者や伝統的なウォール街のアナリストは、米財務省が政府債務の拡大を吸収する戦略的ツールとしてステーブルコインを位置づける中で、財政面の圧力が高まっていると警告している。
何が起きたのか：過去最大の利払い負担
純利払いは2020会計年度の3450億ドルから2025年には9700億ドルへと急増し、防衛費を約1000億ドル上回った。公的保有債務に対する総利払いは1兆ドルの大台を突破した。
**議会予算局（CBO）**は、今後10年間の累積利払いが13.8兆ドルに達すると予測しており、これは過去20年間のインフレ調整後の支出額のおよそ2倍にあたる。
責任ある連邦予算委員会は、関税が法的な異議申し立てを受けたり、一時的な減税措置が恒久化されたりする代替シナリオでは、利払い費は2035年までに2.2兆ドルへと膨らみ、現在水準から127%増加する可能性があると警告している。
債務残高の対GDP比は100%に達し、これは第二次世界大戦以来の水準だ。CBOによれば、2029年には1946年のピークである106%を超え、2035年には118%に上昇すると見込まれている。
クリス・タウナー責任ある連邦予算委員会アナリストは、借入コスト上昇がさらなる借入を強いる「債務スパイラル」に陥る可能性を指摘した。「私たちにお金を貸している人々が、全額を返してもらえないのではと心配し始めれば、より高い金利を要求される可能性があります。その場合、利払いのためにさらに多くを借りなければなりません」とタウナー氏は述べた。
連邦政府は現在、年間約2兆ドルを新規に借り入れており、そのおよそ半分が既存債務の利払いだけに充てられている。
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なぜ重要か：ステーブルコイン規制
GENIUS法（2025年7月署名）は、ステーブルコイン発行者に対し、米ドルまたは短期米国債で100%の準備資産を維持することを義務づけており、事実上、ステーブルコイン企業を政府債務の構造的な買い手へと転換させている。
スコット・ベッセント財務長官は、ステーブルコインを「デジタル金融の革命」と呼び、「米国債への需要を急増させるだろう」と述べた。
スタンダード・チャータードは、ステーブルコイン発行者が今後4年間で1.6兆ドル分の米国債を購入すると試算しており、これは現政権任期中の新規発行分をすべて吸収できる規模だ。この購入額は、中国の現在の米国債保有額7840億ドルを上回り、外貨準備としての米国債保有を縮小する海外中銀に代わる新たな買い手としてステーブルコインを位置づけることになる。
こうした財政の軌道は、暗号資産市場に相反する圧力をもたらしている。
短期的には、米国債の発行が市場の流動性を吸収し、無リスク利回りがおよそ5%と高水準にあることで、株式やデジタル資産に向かい風が生じている。
一方で、長期的な財政不安定化は、ビットコインが非主権型の価値保存手段としての地位を強める可能性がある。また、ステーブルコイン規制はこのセクターを政府債務市場と直接結びつけることになる。
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