アメリカでは財政上の課題が一段と深刻化しており、政府債務の利払いが2025年第3四半期に過去最高の1.47兆ドルへと達した。これにより、連邦・州・地方を合わせた債務の利払い負担は、約30年ぶりの水準に高まり、国家の財政赤字をファイナンスするためのコストの増大を浮き彫りにしている。
経済分析局（BEA）のデータを集計し、近年の利払いコストの急増を示したチャートによれば、債務の利払いはここ4年でほぼ倍増し、いまや経済に占める比重が大きくなった、もっとも成長の速い連邦政府の義務の一つとなっている。
GDPに占める利払い負担の上昇
連邦・州・地方政府の利払い支出は、現在アメリカの名目GDPのおよそ4.7％を占めており、これは過去27年間で最も高い水準に近い。
GDP比で見ると、この利払いコストの比率は、多くのOECD諸国を上回っており、他国では債務サービスの平均的な負担はより低い水準にとどまっている。
経済学者たちは、利払いの増大は、長期にわたる債務累積と、今世紀初頭のFRBによる利上げの後に生じた借入コスト上昇の組み合わせによって引き起こされていると指摘する。
米議会予算局（CBO）の予測によれば、今後10年間、純利払いコストは他の主要な予算項目よりも速いペースで増加し、社会保障や裁量的支出と比べても、連邦財政により大きな圧力をかけ続けるとみられている。
構造的な財政負担
利払い負担の規模は、政府の政策運営により広範な影響を与えている。
2025年度には、利払い額が通年ベースで初めて1兆ドルを超えると見込まれており、一部のアナリストはこれを、アメリカの公的財政における「新たな常態」と表現している。
これは、新型コロナウイルスのパンデミックが始まった2020年当時の約3450億ドルからの急増である。
いったん発行された財務省証券が償還を迎え、より高い利回りで借り換えられるにつれて、長期金利の高止まりを反映し、債務のサービスコストは構造的に高い状態が続くと見込まれている。
研究によれば、債務残高の上昇そのものが、長期金利に上向きの圧力を与え、市場が財政の持続可能性リスクを金利に織り込み始める可能性も指摘されている。
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予算配分のトレードオフと財政の柔軟性
予算のうち利払いに充てられる比重が高まることで、インフラ、教育、医療など他分野における財政的な裁量の余地は狭まっている。
アナリストによれば、利払いコストが歳入に対して増大するなかで、政策当局は支出の優先順位や課税のあり方をめぐって難しい選択を迫られ、赤字をこれ以上拡大させずに裁量的プログラムへ回せる資源は限られてきている。
利払いは連邦歳入に占める比重も大きくなっており、景気後退時や緊急支出が必要となる局面で、財政運営の余裕を削る要因となっている。
予測では、財政運営の方針転換がなければ、債務サービスが他の優先課題を圧迫し、公的財政に長期的な重圧を加え続ける可能性があるとされている。
歴史的な文脈と政策への含意
アメリカは過去にも、第二次世界大戦後など高い債務負担を抱えた時期を経験しており、力強い経済成長と財政調整を通じて債務残高の対GDP比を引き下げてきた。
しかし現在の状況は、比較的緩やかなGDP成長と恒常的な財政赤字のもとで利払い負担が増大している点で異なっており、この組み合わせは、投資家や政策当局から今後も注視されることになる。
解決策をめぐっては、成長戦略、歳出改革、そして財政健全化（コンソリデーション）の可能性などを含めた議論が続いているが、2025年における利払いコストの規模は、連邦政府の債務サービスが、単なる「ルーティン業務」から、アメリカのより広範な財政見通しに影響を与える中核的な経済課題へと変貌したことを浮き彫りにしている。
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