仮想通貨市場は10月10日の売却で約200億ドルの価値が消失し、この業界史上最大の日次清算イベントとなったあと、2週間ほど低迷を続けている。 このクラッシュにより資産クラス全体で投機的過剰が排除され、ビットコイン(Bitcoin)、代替デジタルトークンおよび取引所上場投資信託が回復する勢いを欠いた。
知っておくべきこと：
- 市場時価総額重み付け指標で追跡される最小50銘柄の仮想通貨が2022年11月のFTX崩壊中のレベルを下回っており、高リスクデジタル資産からの投機的資本の後退を示唆している。
- ブラックロックのiShares ビットコイン・トラストは5回の取引セッションで4億ドル以上の流出を記録し、10日間続いた流入期間が終了した。その一方、Ethereumファンドは2日で2億6000万ドル以上を失った。
- 永続先物の資金調達率は過去1週間平均でマイナスとなっており、トレーダーがビットコインのショートポジションを維持するために支払っていることを意味し、オプション活動は10万ドルの行使価格での下落リスクへの保護需要が増加している。
資産クラス全体で市場状況が悪化
一般的に見られるように、代替仮想通貨におけるダメージが最も深刻であり、最小のトークン50銘柄の市場時価総額重み付け指標が2022年末にFTX取引プラットフォームが失敗した時以来見られていないレベルにまで下落している。これらの資産は、Pump.funのようなミームベースのトークンを含み、通常は小口投資家を引き寄せ市場の投機的な側面でのリスク許容度を示す指標となる。急激な減少は、仮想通貨セクターで最もリスクのあるセグメントから資本が退出していることを示唆している。
ビットコインは10万ドルを超える位置を維持しているが、最近の高値をはるかに下回って取引されている。
時価総額で最大のデジタル資産は、下落担保価値が中央集権型取引所(バイナンスを含む)で自動ポジションクローズを引き起こした永続先物市場を通じた強制清算から回復していない。トークンはニューヨークの取引で一時11万3000ドル前後で取引されたが、セッションの早い段階で下落していた。
売りはゴールドやシルバーの下落と同時に発生し、両方とも記録的な水準に達した後に火曜日に下落した。仮想通貨の下落は主にデジタル資産固有の要因から来ているが、そのタイミングは2025年の最も人気のある取引の一部での疲労を示唆している。Blockforce Capitalのポートフォリオマネージャーであるブレット・マンスターは、この清算イベントが仮想通貨市場における継続的な構造的問題を露呈したと述べた。
「売りは暗号の内在的価値の反映ではなく、短期トレーダーがより広範なマクロボラティリティに備えるための迅速な再ポジショニングだった」とマンスターは語った。「しかし、何が明らかになったかというと、特に不透明で独自のリスクエンジンに依存するプラットフォーム間での持続的な構造的弱点だった。」
取引活動と投資家センチメントの弱さ
上場投資信託のフローは清算イベント後に逆転した。ブラックロックの880億ドルのiSharesビットコイントラストは5回の取引セッションで4億ドル超がファンドを離れ、10日の流入期間を打ち切った。同社のイーサリアム中心のファンドETHAは2日間で2億6000万ドルを超える流出を経験した。
総管理資産に対しては小さいながら、規制された投資ビークルを通じた仮想通貨エクスポージャーへの個人投資家の関心が冷えてきていることを示している。
永続先物市場、仮想通貨トレーダーに対する主なレバレッジの供給元は、安定化の兆しを見せていない。K33の研究によれば、過去1週間平均で資金調達率はマイナスであり、トレーダーはロングエクスポージャーに対する支払いを受けるのではなく、ビットコインのショートポジションを保持するために支払っていることを示している。永続先物契約のオープンインタレストは10月10日のクラッシュ前と比較して低迷している。
オプション市場は限られた価格動向を予測する戦略にシフトしている。
コインベース・グローバル社のDeribitプラットフォームのデータによれば、10万ドルの行使価格でのプット契約は最も活発に取引されている商品であり、さらなる下落に対する保護需要が続いていることを反映している。その防御的ポジショニングは同期間の伝統的株式市場の強いパフォーマンスと対照的である。
デジタル資産企業K33の調査責任者であるベトレ・ルンデは、流動性枯渇後の一般的な市場状況として現在の市場状況を特徴づけた。「大規模清算後の典型的な反応、すなわちBTCにおけるひどく低迷した統合と低い関心、続いて短期興味の成長に一致している」とルンデ氏は述べた。
主要な仮想通貨市場用語の理解
永続先物は、借入資本を使用して仮想通貨価格の推測を許可するが、満了日のないデリバティブ契約である。資金調達率は、永続先物価格がスポット市場の価値と一致するように設計された、ロングとショートのポジションを持つトレーダー間の定期的な支払いである。率がマイナスに転じると、ショート売却者はロングホルダーに支払い、ベア市場感情が市場を支配していることを示す。
オープンインタレストは未決済デリバティブ契約の合計価値を測定し、市場参加とレバレッジレベルの指標である。清算イベント後のオープンインタレストの減少は、トレーダーがリスクエクスポージャーを減少させ、市場を離れていることを示唆している。プットオプションはホルダーに予定価格で資産を売る権利を与えるもので、トレーダーが下落防御策を求めるときにより価値が高まる。
市場時価総額重み付け指標は、構成資産の相対サイズに基づいてパフォーマンスを計算し、より大きなトークンがインデックス価値に影響を与える。代替仮想通貨、つまりアルトコインはビットコイン以外のデジタル資産を指し、通常はより高いボラティリティを示し、支配的な仮想通貨よりも流動性が低い。
経済データを控えて見通しは不透明
市場参加者は今、デジタルおよび伝統的資産全般のセンチメントを試す可能性のある金曜日の米国消費者物価指数レポートに注目している。予想を上回るインフレーションの読取は、インフレヘッジとしての役割を果たす資産を圧迫し、一方で引き続き制約的な金融政策を支持する事例を強化する可能性がある。取引量が少なく、レバレッジ使用が減少している仮想通貨市場では、次の方向性がより小口投資家の反応に依存する可能性がある。
10月10日の清算カスケードは、ビットコインの価格が急激に下落したときに始まった。これは、レバレッジポジションを支える担保の価値を減少させ、中央取引所での自動清算を引き起こした。強制売却は価格下落を増幅し、年初に蓄積された利益を取り消し、代替仮想通貨に広がった。このイベントは、透明性に欠ける独自のリスク管理システムを使用するプラットフォームにおける脆弱性を浮き彫りにした。
終わりの考え
仮想通貨市場は10月10日の清算イベント後、200億ドルの価値が消失し、2022年のFTX崩壊以降で最も低いレベルにまでアルトコインを押し下げた後、沈静化した活動の期間を迎えている。ETF流出が増え、資金調達率がマイナスで、オプショントレーダーが防御的にポジショニングしている中で、回復の道筋は依然として不明確であり、参加者はマクロ経済データとリスク許容度の潜在的な変動からの方向性を待っている。