アメリカン・ビットコイン（American Bitcoin） の株価は火曜の寄り付き直後に急落し、序盤の取引で50％超下落して複数回のサーキットブレーカー発動を招いた。暗号資産市場のボラティリティが、ドナルド・トランプ前大統領の家族と結び付いたベンチャー企業を複数のアセットクラスにわたって直撃した格好だ。
エリック・トランプが共同創業したこのビットコインマイニング兼トレジャリー企業の株価は、日中安値の1.75ドルまで崩落した後、やや持ち直したものの、ここ数カ月で積み上がっていた思惑主導の上昇分をほぼ帳消しにし、「政治ブランド」を掲げる暗号資産投資が抱えるリスクを浮き彫りにした。午後時点でも、ABTC株はデジタル資産市場全体が持ち直すなかで依然として35％超の下落となっていた。
この劇的な売りはアメリカン・ビットコインにとどまらず、World Liberty Financialのガバナンストークンや、約20億ドル相当のビットコインを保有するトランプ・メディア＆テクノロジー・グループの株式にも波及した。同社が保有するビットコインは、直近高値からおよそ25％値下がりしている。トランプ一家の事業が暗号資産に集中していることが、市場の調整局面では下落リスクを一段と増幅させることが示された。
何が起きたのか
アメリカン・ビットコインの株式は、Gryphon Digital Miningとの逆さ合併を通じて9月初旬にナスダックでの取引を開始した。上場当初は9.31ドルまで急伸し、トレーダーらによりトランプ関連銘柄のモメンタムプレーとして扱われていた。しかし同社株は、現在そのピークから約78％下落しており、特に火曜日の急落は、10月にビットコイン価格が12万6,000ドル超の高値から反落した後に続いていた下落トレンドをさらに加速させた。
エリック・トランプはアメリカン・ビットコインの共同創業者兼チーフストラテジーオフィサーを務めており、ドナルド・トランプ・ジュニアは投資家として参画している。彼らの関与は即座に高い知名度をもたらした一方で、同社のブランドを、米国で最も政治的に分断を招いている家族の一つに結び付けてしまい、通常のマイニングセクターを超えるボラティリティ要因にもなっている。
市場環境が悪化していたとはいえ、火曜日の下落ペースは市場関係者を驚かせた。前日月曜日には、ビットコインが8万5,000ドル近くまで急落するなかで、レバレッジをかけた暗号資産ポジション約10億ドル分がロスカットされたばかりで、市場はきわめて不安定な状態にあった。アメリカン・ビットコイン株の火曜日の出来高は5,500万株超と、通常の1日平均300万株前後から大きく膨らみ、出口に殺到する投資家心理を物語った。
とりわけ印象的だったのは、暴落のタイミングだ。火曜日にはビットコイン価格が9万1,000ドル超まで急反発し、多くの暗号資産関連株が上昇していた。そのなかでアメリカン・ビットコイン株だけが反発に乗り切れなかったことは、広範な市場動向とは別に、同社固有の売り圧力がかかっていたことを示唆する。
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SECへの提出書類によれば、トランプ氏の息子たちを含むインサイダーは、少なくとも2026年3月まではロックアップ制限により株式を売却できない。そのため、インサイダーによる売り抜けをめぐる憶測は否定される形となった。第3四半期の決算では、売上高6,420万ドル、純利益350万ドルと、マイニングセクターの多くの競合他社を上回る堅調な業績を示しており、業績面では売りが始まる直前まで大きな問題は見当たらなかった。
アメリカン・ビットコインは、マイニングと市場での買い増しを通じて3,000BTC超を保有しており、マイニング企業とトレジャリー企業のハイブリッドとして自らを位置付けている。同社は、現物の市場価格のほぼ半値でビットコインを取得できるマイニング優位性を強調し、経営陣はそれを「持続可能な蓄積戦略」と説明してきた。
売りは他のトランプ関連暗号資産事業にも波及した。World Liberty FinancialのWLFIガバナンストークンは、直近高値から約30％下落し、9月初旬の0.33ドルでのローンチ後、足元では0.15ドル近辺で取引されている。このトークンは、ローンチ時点でトランプ一家に数十億ドル規模と推計される保有価値をもたらしたが、供給を絞るためのバーン施策にもかかわらず、売り圧力が続いている。
5月に発表したトレジャリーストラテジーの一環として、約20億ドル相当のビットコインを保有するトランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（Truth Social運営会社）の株価も、暗号資産価格の下落に伴い急落している。9月以降、同社株は年初来で約30％下落しており、暗号資産への積極的なシフトにもかかわらず、ドナルド・トランプ氏が保有するトランプ・メディア株の評価額は約8億ドル目減りしたと推計される。
なぜ重要なのか
トランプ関連の暗号資産事業が一斉に下落したことは、2024年の強気相場で「政治ブランド」を掲げるデジタル資産投資に資金を投じた投資家が直面する集中リスクを浮き彫りにした。暗号資産市場のボラティリティは、すべてのマイニング株やトレジャリー企業に影響を及ぼすが、トランプ関連銘柄は、評判リスクや、家族名への親近感から参入した個人投資家の比率が高いことなどにより、ファンダメンタルズ分析に基づく投資とは異なる追加の圧力にさらされている。
アメリカン・ビットコイン株が9月の高値から78％も下落した事実は、基礎となる資産価格が反転した際に、思惑によるプレミアムがいかに急速に消し飛ぶかを物語っている。同社は逆さ合併を通じて上場しており、この手法は高成長ストーリーへの早期アクセスを求める個人投資家の関心を集めやすい一方で、長期的な機関投資家よりも短期売買を志向するトレーダーを引き付けやすいという特徴がある。
エリック・トランプはビットコインのボラティリティを「買い場」と表現し、下落局面で購入した投資家は長期的な値上がり益を享受できる可能性があると語ってきた。こうしたメッセージは暗号資産コミュニティ全体の一般的な見方と重なるが、高値圏で購入し、いま大きな含み損を抱えている株主にとっては慰めになりにくい。
トランプ関連暗号資産事業全体の下落は、政権が掲げる暗号資産フレンドリーな政策や規制の明確化といった取り組みにもかかわらず起きている。本来ならセクターを後押しするはずの政策環境と、実際に下落している資産価格との乖離は、レバレッジポジションの解消や投機資金の退潮が進む局面では、市場メカニズムが政治的要素を上回ることを示している。
アメリカン・ビットコインに限れば、株価の乱高下にもかかわらず、同社のマイニング事業とビットコイン蓄積戦略自体は継続している。スポット価格を下回るコストでビットコインを採掘できる点は運営面での優位性となるものの、その優位性も、デジタル資産市場全体の調整局面で暗号資産関連株のバリュエーションが見直される際には、株価下支え効果に限界がある。
最近、暗号資産への投資配分を顧客に推奨する権限を与えられたBank of Americaの1万5,000人超のアドバイザーは、「政治的なコネクションが投資リターンにつながる」と期待されたトランプ関連ベンチャーについて質問を受けることになるだろう。アメリカン・ビットコインの急落は、単なるブランド認知だけでは、市場のファンダメンタルズから投資を守れないという教訓的な事例となった。
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