ビットコイン の市場安定性と機関投資家の採用が進む中、暗号資産担保貸付の需要が高まっている - これは、長期保有者がデジタル資産をどう管理するかについての変化を示している。このトレンドの最前線に立つのは、ジブラルタル拠点のザッポバンクであり、最近、ビットコイン (BTC) を担保にして米ドルを借りることができる貸付商品を開始した。
同銀行のCEOであるシーマス・ロッカによれば、ビットコイン担保貸付への進化は、より自信に満ちた戦略的な投資家のマインドセットを反映しているという。
導入 されたビットコイン担保貸付は新しいものではないが、タイミングが重要である。ビットコインが2025年5月初旬に安定して95000ドルと97000ドルの間で取引されていた中、ロッカは投資家の行動が投機的取引から長期的な資産管理に移行していると主張する。ドバイのトークン2049カンファレンスで語ったロッカは、数年前には変動性と限られた機関投資のサポートが暗号通貨担保貸付を難しくしていたが、それが変わったと述べた。
「3年か4年ほど前なら、投資家はためらっていただろう」とロッカは言う。「今日では、急激な値下がりのリスクがより管理可能に見えるので、安心感が増している。」
ロッカはこの行動の変化を、暗号通貨への広範な機関投資家の参加に関連付けている。アメリカにおける現物ビットコインETFの承認、主要な法域での規制の明確化、銀行による暗号通貨カストディサービスの主流への統合などの著名な進展が、暗号資産貸付商品の強固な基盤に寄与している。
ザッポバンクのビットコインローンオファリングの内部
3月18日、ザッポバンクはUSDローンサービスを開始し、資格のある顧客がビットコイン保有を売却せずに最大100万ドルを借りることが可能になった。このローンは、借り手と貸し手のリスクを軽減するために設計された、保守的なローン・トゥ・バリュー (LTV) の比率で構成されている - 20％、30％、または40％である。
20％のLTVは、当時のレートで100BTC（書かれている時点で約960万ドル相当）を持つ借り手が、資産を手放すことなく192万ドルのUSD流動性にアクセスできることを意味する。ロッカによれば、多くの初期ビットコイン採用者はかなりの保有をしているが、売って長期的なエクスポージャーを失いたくないと考えている。
「これらの顧客は、課税イベントを引き起こしたり、ポジションを離脱したりすることなく流動性を求めている」と彼は言った。
20％のLTV比率では、ビットコインの価格が40000ドル未満に下落した場合にのみ清算が発生する - このような状況をロッカは現時点では考えていない。しかし、彼は、このモデルへの借り手の信頼は、BTCの相対的な価格安定性に依存していると認識している。
成熟した市場におけるビットコイン担保ローンの魅力
ビットコイン担保ローンの魅力は、その実用性にある：資産が豊富な投資家が、非常事態や高額な生活イベントの際に変動の激しい持ち株を売却せずに法定通貨の流動性にアクセスできる。ロッカは、医療費、住宅修繕、予想外のビジネス費用などの現実的な使用例を挙げている。
「完璧な世界では、誰も上昇相場中にビットコインを売りませんね」と彼は言う。「しかし、人生は予測不能です。これらのローンは、長期投資戦略と短期的な金銭的必要性の間の橋渡しをしています。」
この実践は、従来の金融における伝統的な証券担保貸付と同様であり、高資産価値の個人が株式ポートフォリオを担保に借り入れることで現金化するのではなく、利益の可能性を維持しながら流動性にアクセスする。
貸付インフラを推進する機関採用
ザッポバンクの動きは、暗号資産貸付のための機関インフラにおける広範な進展も反映している。従来の金融機関、フィンテック、暗号ネイティブプラットフォームは次第に、かつてはニッチと考えられていたサービスを提供するようになっている。
コインベース、アンカレッジデジタル、さらにはゴールドマンサックスのようなウォール街の企業でさえ、ビットコイン担保貸付を開始したか、関心を示しているとされている。中央集権的なカストディアルモデルを使用する企業もあれば、仲介者のいないP2Pの形でローンを可能にする分散型金融(DeFi)の代替策を探る企業もある。
同時に、規制も追いついてきている。アメリカでは、証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)がデジタル資産の貸付の明確な分類を目指している。ヨーロッパでは、Markets in Crypto-Assets (MiCA) 規制の下で、暗号担保化および貸付の公開要件をカバーすると予想されている。
担保化、清算リスク、および市場流動性
暗号資産貸付における根本的な緊張の一つは、ビットコインのような変動性のある資産を担保として使用する際の清算リスクである。保守的なLTV比率でも、予期しない価格衝撃が自動清算を引き起こし、損失を確定し、投資家の信頼を損ねる可能性がある。
リスクを管理するために、貸し手は通常、リアルタイムの価格フィードと清算バッファを使用する。より高度なセットアップでは、プラットフォームはボラティリティメトリクスに基づいて動的なLTV調整を行う。しかし、ザッポのような中央集権的なモデルは、信頼されたカストディティを利用し、分散型貸付プロトコルに時折影響を与えるスマートコントラクトの脆弱性を避ける。
借り手にとっての主要な考慮点は、市場の流動性と価格の安定が借りるコストに見合うかどうかである。ビットコイン担保ローンの金利は、信用度、カストディティモデル、ローンの条件に応じて異なる場合がある。多くの場合、大量の保有や高品質の担保物を持つ借り手に対しては、クレジットカードの金利よりも低くなることが多い。
税の影響および法域ごとの差異
ビットコイン担保ローンの需要を促進するもう一つの要因は税構造の効率性である。多くの法域では、取得価値が増した資産を担保に借りることは課税イベントを引き起こさないが、同じ資産を売却する場合は課税される。これにより、長期保有者が貸付オプションを探索し、キャピタルゲインを実現するよりも借り入れを検討する強いインセンティブが生じる。
とはいえ、暗号資産担保ローンの税扱いは国によって異なる。アメリカでは、内国歳入庁(IRS)はまだこのトピックに関して詳しい指針を提供していないが、法務専門家は一般的にビットコインを担保にしたローンが税務目的での処分とは見なされないことに同意している。一方で、国によっては特定のタイプの暗号貸付が課税イベントと見なされる場合があり、特に借り手がデフォルトしたり、カストディティが第三者へ移された場合にそうである。
そのようなローンを検討する投資家は、自身の法域における規制および税の影響を慎重に評価し、たとえカストディアル機関であっても生じうる相手リスクを考慮する必要がある。
ビットコイン以外の広範な暗号資産貸付市場
ビットコインはザッポバンクの新製品の主要な焦点だが、それは広範な暗号資産貸付エコシステムの一部に過ぎない。イーサリアム(ETH)は特にDeFi空間で担保としてますます使用されている。USDCやUSDTのようなステーブルコインも、過剰担保型ローンシステムの一部であり、暗号ネイティブユーザーの間で関心が高まっている。
一方で、トークン化された実世界の資産(RWA) - 特にトークン化された財務や不動産 - は、中央集権型および分散型の両方でより高度な貸付プラットフォームの担保として台頭している。これらのモデルは、暗号市場の流動性とオフチェーン資産の安定性を組み合わせることを目的としている。
貸付オプションの拡大は、暗号を伝統的な金融にさらに統合するのに役立つ可能性があるが、同時に、システムリスク、相手リスク、プラットフォーム間での担保の質に対する懸念を抱くことになる。
次のフェーズ: ホドリングからレバレッジへ
ビットコインの文化的アイデンティティは長い間ホドリング - または「HODLing」 - として知られており、インフレーションヘッジおよび法定通貨の代替としての性質を持つ。しかし、この資産クラスが成熟し、インフラストラクチャが改善されるにつれて、多くの保有者がBTCから市場を離れずにより多くのユーティリティを引き出そうとしている。
ザッポバンクのようなプラットフォームは、この新しいタイプの投資家に対応する体制を整えている：長期フォーカスで、流動性を求め、そして暗号というハイブリッド金融の世界をより快適にナビゲートできるようにしている。
この移行はまた、デジタル資産がいかにして投機的な道具としてではなく、生産的な資本として捉えられ、借り入れの担保とされ、金融計画に統合されるかを示す広範な進化を反映する可能性がある。
最後の考え
ビットコイン担保ローンはまだニッチな商品であるかもしれないが、もはや実験的ではない。成長する価格安定性、成熟するインフラ、機関による採用により、多くの投資家が長期に渡る上昇を捨てずに流動性にアクセスする方法を求めている。
しかし、これには新たなリスクも伴う。規制の明確さ、カストディティ上の信頼、および清算保護が重要な要素となる。市場が発展する中で、ビットコイン担保貸付の持続可能性は、プラットフォームがいかにボラティリティ、リスク、そして金融の有用性と資産保全の微妙なバランスを管理するかに依存することになる。
ザッポバンクの最近の動きは注目すべきものの一つかもしれないが、それはより大きなトレンドの一環である：暗号が日常の金融サービスに徐々に統合されていく過程であり、それは誇大広告や投機を通じてではなく、デジタル資産が現実のニーズに対応するツールとして慎重に構築されていくものである。