Bitwise Asset Managementは、アメリカ初の現物Solana ETFを政府閉鎖中に 証券取引委員会（SEC）が閉じている間に開始し、暗号通貨取引所取引型ファンド市場で大きな 優位性を確保しました。同社は、公式なSEC承認を回避する未検証の規制プロセスを利用し、 ファンドの開始週に420百万ドルの投資資本を獲得し、競合他社に製品ローンチ戦略を見直す よう促しました。
知っておくべきこと:
- BitwiseはSolana Staking ETFを、SECの直接承認なしで取引を開始できる新しいプロセスを 使用して立ち上げ、LSEGデータによると最初の週に420百万ドルを集めました。
- JPMorganのアナリストは、アルトコインETFが最初の6か月で140億ドルを引きつける可能性が あると予測し、Solanaの製品がその総額の約60億ドルを占めると見ています。
- ニューヨーク証券取引所は、停止のリスクにもかかわらず立ち上げを進め、 Cboeグローバルマーケットは発行者に規制承認を待つようアドバイスしました。
ファーストムーバーの優位性がアルトコインETF競争を再構築
10月28日のBitwiseのSolana Staking ETFの立ち上げは、市場価値で6位の暗号通貨Solanaの 現物価格を追跡しました。Bitwiseのチーフ・インベストメント・オフィサーであるマット・ホウガンは、 同社は市場で最初に登場することを受け入れていると述べました。 「我々はルールに従っています」と彼は付け加えました。
業界役員らは、この動きが業界全体のプランを乱したと述べました。Grayscale Investmentsは、 既存のプライベートファンドを翌日にETF形式に変換し、同じ規制ルートを利用しました。 その後、VanEck、Fidelity、Invescoは同様のローンチを追求するために登録文書を調整しました。 一方、複数の企業がRippleのXRPトークンに連動するETFの書類を提出しました。
初期市場ポジションの競争は、重要な財政的インパクトをもたらします。
ProSharesはBitcoin先物ETFのSEC承認を競合製品が市場に出る直前に 確保しました。そのファンドは現在28億ドルの資産を保有しており、次に近いものは 4000万ドルです。BNYのETFのグローバルヘッドであるBen Slavinは、 最初の動きの優位性を確立する企業にとって依然として大きな賭けであると述べました。 「たとえ1日の優位性であっても、どの企業が数百万の管理報酬を確保できるかが決まります」と彼は指摘しました。
Canary Capitalは、BitwiseのSolanaファンドと同じ日にLitecoinとHederaを追跡する初のETFを 立ち上げ、同じ規制手続きを活用しました。これらの同時デビューは、ビットコインと イーサリアムETFグループに対して包括的な承認を与えたこれまでのSECの慣行からの 逸脱を示しました。発行者の中には、Solanaプロセスを混乱させるものと 非難する者もいましたが、他の者はBitwiseが既存の規制の枠内で 運営されていることを認めました。
政府閉鎖中の規制の不確実性
SECは9月中旬に暗号通貨ETFのための一般的な上場基準を採用し、 多数の保留中の製品を遅らせていた長期個別レビューを廃止しました。
新しいフレームワークは、取引所が明示的な機関承認なしにファンドを上場することを 許可しましたが、多くの発行者は従来のSEC監視の下で進めたいと考えていました。
10月1日から始まった政府閉鎖は、業界全体でのローンチ決定を複雑にしました。
SECは発行者に対し、閉鎖中に20日後に自動的に取引が始まる旨の警告を追加して 書類を修正することで製品をローンチできるとするガイダンスを発行しました。 機関は、規制当局が運営開始後に問題を特定した場合、 製品の停止または撤退を介入の可能性を含め、潜在的なリスクを 「慎重に考慮する」よう企業に警告しました。
取引所は、不確実性に対して異なるアプローチを取りました。
Cboe Global Marketsは、規制に関するディスカッションに精通する 4人の人物によると、SECが再開するまで発行者にローンチを遅らせるよう推奨しました。 ニューヨーク証券取引所は、そのリスクを受け入れ、閉鎖中に新製品のリストを許可しました。
Bitwiseは10月23日にその提案されたETFをCboeからNYSEに移す書類を提出しました。 企業のスポークスマンは、この決定は「このユニークな製品のために、 世界最大かつ最も経験豊かなETPリスティング会場でローンチすることの重要性」を 反映したものだと述べました。取引は5日後に始まりました。 GrayscaleのチーフリーガルオフィサーであるCraig Salmは、 同社の規制への関与は「事実上完了した」と述べました。
CF BenchmarksのプロダクトヘッドであるThomas Erdosiは、この状況を 「非常にユニークな出来事の組み合わせ」によるものであると説明しました。 「ある発行者が安全に進められると感じたポイントに到達した」と彼は述べました。 業界の1名は、ためらいにコストがかかると言いました。 「動かない場合、勝つ機会を失う」と指摘しました。
アルトコイン ETF と市場力学の理解
ビットコインとイーサリアム以外の個別の暗号通貨を追跡する 取引所取引型ファンドは、アルトコインETFと分類されます。 これらの製品により、投資家はトークンを直接購入および保管せずに、 伝統的な証券口座を通じてデジタル資産にエクスポージャーを持つことができます。 現物ETFは現在の市場価格を追跡し、一方、先物ベースのファンドは デリバティブ契約を保有します。Solanaブロックチェーンは、 トランザクションを処理しアプリケーションを支援する分散型ネットワークとして 機能し、スマートコントラクトプラットフォーム市場で Ethereumと競合しています。
Bitwiseローンチ後の競争環境の変化
BitwiseのSolana製品の初週のパフォーマンスは、規制の曖昧さにもかかわらず 攻撃的なローンチ戦略を裏付けました。JPMorganの 6か月でのアルトコインETF流入額140億ドルの予測は、 暗号通貨に対する機関投資家の関心が Bitcoinを超えていることを示しています。
Solana製品がその総額の60億ドルを獲得するという予測は、ネットワークの 主要なブロックチェーンプラットフォームとしての位置を反映しています。
複数の発行者が、競合の不利益に対抗して規制上の慎重さを どうバランスさせるかの判断に直面しています。 これらの段階的なローンチパターンは、複数の企業が同時に市場に 参入することを可能にした、協調されたビットコインとイーサリアムETFの承認とは異なります。 業界関係者によれば、 数社はBitwiseのアプローチを保留中の製品に採用するかどうかを評価しており、 SECの介入の可能性と市場シェアの損失を天秤にかけています。 NYSEは、そのリストポリシーに関するコメントを拒否し、 Cboeは発行者へのガイダンスに関する情報提供の要求に応じませんでした。