KaspaはBlockDAGアーキテクチャを採用したプルーフ・オブ・ワーク（PoW）型ブロックチェーンであり、Marathon Digital Holdingsによる機関投資家マイニングの関心を集めるとともに、10月に87%の価格急落を経験してネットワークの耐性が試された後、11月にはクジラによる3,500万ドル超の蓄積が記録された。
米国で最大の公開企業として上場している**Bitcoin**マイニング企業であるMarathon Digitalは、昨年6月にカスパのマイニングを含むよう事業を拡大したと発表した。
この決定は、2024年4月のビットコイン半減期でマイナーへのブロック報酬が減少したことを受け、収益源の多様化を図る中で下されたものだ。
技術アーキテクチャとパフォーマンス
Kaspaは、GHOSTDAGコンセンサスプロトコルと組み合わされたBlockDAG（有向非循環グラフ）構造上で動作しており、最長チェーンルールに従う従来型ブロックチェーンとは一線を画している。
このネットワークは、ビットコインの10分間隔と比べて、1秒ごとにブロックを生成する。
2025年10月、Kaspaのメインネットはストレステストを実施し、2,100秒間で462万件のトランザクションを処理した。これにより平均毎秒2,200トランザクション（TPS）、ピーク時4,836 TPSの処理能力を達成したと、プロジェクトが公開したネットワークデータで報告されている。
BlockDAG構造により、複数のブロックを同時に生成して台帳に取り込むことができ、フォークを発生させることなく、高速なブロック生成レートを実現しつつPoWによるセキュリティを維持している。
Marathon Digitalのマイニング戦略
Marathon Digitalは、Kaspaの「1秒に1ブロック」という生成速度を、同資産をマイニングする決定における重要な要因として挙げている。
より高速なブロック生成により、理論上はビットコインの600秒ごとのブロック生成と比べて、同じ時間内により多くのブロック報酬を獲得できる可能性がある。
同社は、Kaspaマイニングに割り当てているハッシュパワーの割合や、そこから得られる収益を開示していない。Marathonの主力事業はあくまでビットコインマイニングであり、Kaspaは中核事業の転換ではなく、収益多様化の一環として位置づけられている。
Marathon Digitalは、2024年半ば時点で毎秒25エクサハッシュ超のビットコインマイニング能力を有している。
同社は、Kaspaマイニングで使用している具体的なハードウェア構成や収益性指標については公表していない。
市場のボラティリティと回復
Kaspaトークンは先月、大きなボラティリティに見舞われ、暗号資産市場史上最大級といわれる清算イベントの中で、価格が0.028ドルまで87%急落した。
下落前には、2025年9月に0.09ドル近辺で取引されていた。
10月の暴落後、KASは11月28日時点で0.057ドルまで回復し、暴落時の安値からは2倍となった一方で、9月の高値からは約37%下回る水準にとどまっている。
トークンは11月27日にCoinMarketCap上で日次トップの上昇銘柄となったが、その後24時間で6.3%反落した。 現在、Kaspaの時価総額は約15.3億ドル、流通枚数は約270億トークンとなっている。
クジラの蓄積動向
オンチェーンデータによると、8つのウォレットアドレスが11月中に合計3,500万ドル超のKASを購入したことが確認されており、トークン価格の回復局面でクジラによる蓄積が進んだ形だ。
こうした蓄積は、KASが11月に15%超の上昇を示す中で発生している。
これらウォレットアドレスの正体は公表されておらず、買い集めのパターンから、機関投資家、高額資産家、あるいは組織的な買い集めグループのいずれであるかを断定することはできない。
回復局面でのクジラの蓄積は、資産のファンダメンタルへの信認を示すシグナルとなる場合もあれば、大口購入を通じて価格に影響を与えようとする試みである可能性もある。 11月の買い手の具体的な動機は、現時点では明らかにされていない。
スマートコントラクト開発状況
Kaspaは、CoinGeckoなどのデータアグリゲーターによって「スマートコントラクトプラットフォーム」と分類されているものの、現状のベースレイヤーではスマートコントラクトの実行をサポートしていない。
プロジェクトのロードマップでは、「based-rollups」と呼ばれるレイヤー2スケーリング手法を通じてスマートコントラクト機能を実装する計画が言及されている。これは、複数のサイドチェーンに流動性を分散させることなく、メインチェーン上でトランザクションを決済するアプローチだ。
2025年10月、Kaspaはモジュラー型ブロックチェーンネットワークであるDymensionとの統合を発表し、ブリッジインフラの構築を支援するとした。
この発表では、当該統合がスマートコントラクト機能そのものを有効化するのか、あるいは将来のbased-rollup展開に向けた前段階のインフラ整備にとどまるのかについては明示されていない。
マイニング経済性と競合環境
Kaspaがマイナーにとって魅力的とされる主な要因は、そのブロック生成頻度にある。
ビットコインマイナーが10分ごとに報酬を争うのに対し、Kaspaのマイナーは1秒ごとに報酬獲得を競うこととなり、個々のブロック報酬は小さいとしても、理論上は報酬獲得の機会が増える。
ただし、Kaspaのマイニング難易度はネットワークハッシュレートに応じて調整される点で、ビットコインの難易度調整メカニズムと類似している。
参加マイナーが増加すると難易度が上昇し、個々のマイナーがブロックを生成できる確率は低下するため、高速なブロックタイムによる優位性が相殺される可能性がある。
Kaspaは、ビットコイン、Litecoin、**Ethereum Classic**など既存のPoWネットワークと、マイニングハードウェアおよびハッシュパワーを巡って競合している。
また、Solana や Avalanche など、エネルギー集約的なマイニングを必要とせずにKaspaの実証済み性能を上回るトランザクションスループットを実現するPoSネットワークとの競争にも直面している。
コミュニティガバナンス活動
11月、Kaspaコミュニティはプロジェクトの主要ソーシャルメディアアカウント@kaspaunchainedのリーダーシップに関する投票を実施した。この提案は参加有権者の95%から賛成を得たが、総投票参加数は開示されていない。
この投票は、プロジェクトのガバナンス判断に対するコミュニティの関与を示すものだが、Kaspaには、トークン保有量に応じて投票権が与えられるPoSネットワークのような、正式なオンチェーンガバナンスシステムは存在しない。
技術的な制約とトレードオフ
KaspaのBlockDAGアーキテクチャは、従来型ブロックチェーンより高速なブロック生成を可能にする一方で、ノードの同期やネットワークコンセンサスにおける複雑性を高めている。
ノードは単一のチェーンではなく、同時に生成される複数のブロックを処理・検証する必要があり、ネットワーク参加に求められる計算資源は増大する。
ネットワークのPoWベースのセキュリティモデルは、ビットコインと同様に、コンセンサス維持のため継続的なエネルギー消費を要する。 Kaspaは、自身のエネルギー消費量や他のPoWネットワークとの比較に関する指標を公表していない。
ネイティブなスマートコントラクト機能が存在しないことにより、Kaspaの現時点での主なユースケースは価値の送金と保管に限られている。
based-rollupsやその他のスマートコントラクトソリューションが稼働するまでは、ネットワークは、外部ブリッジインフラに依存せずに分散型アプリケーション（dApps）、分散型金融（DeFi）プロトコル、NFT規格などをネイティブにサポートすることはできない。