規制当局が協議を既に終了した後に、英国議会がステーブルコイン調査を開始

英国上院の金融サービス規制委員会は、1月29日にステーブルコインに関する調査を開始し、証拠提出の締め切りを3月11日に設定した。

この議会調査では、イングランド銀行と金融行為監督機構（FCA）の規制枠組みが、ステーブルコインの拡大によるリスクに対して「慎重かつ適切な対応」を提供しているかどうかを検証している。

一方で、この調査のタイミングについては、その影響力に疑問が生じている。というのも、イングランド銀行は、システミックなステーブルコイン規則に関する公開協議を2月10日に終了しており、これは議会の証拠提出期限のほぼ3週間前にあたるためだ。

何が起きたのか

委員会委員長のノークス女男爵は、この調査について、ステーブルコインの成長が英国の金融サービスおよびより広い経済にもたらす機会とリスクを評価するものだと述べた。

委員会は、2014年以降の世界のステーブルコイン市場の発展、スターリング建て市場の見通し、金融政策への混乱リスク、金融犯罪への懸念など、6つの分野にわたって証拠を求めている。

また、提案されているイングランド銀行とFCAの制度が、英国および国際的なシステミック／非システミック・ステーブルコインの採用にどのような影響を与えるかについても検証している。

英国導入に先行して枠組みを進めてきた米国および欧州連合の規制アプローチから得られる教訓についても提出を求めている。

イングランド銀行は11月10日にシステミックなステーブルコインに関する協議文書を公表し、準備金の40％を中央銀行、60％を英国政府債で保有することを提案した。この協議は2月10日に終了しており、最終的な規則は2026年後半に公表される見込みだ。

FCAは2025年を通じて、非システミックなステーブルコイン規則について別途協議を行ってきた。両規制当局は、2026年後半に詳細な実務コードや共同実施枠組みを公表する計画である。

英財務省は2025年4月にステーブルコインに関する法案草案を公表しており、2026年中の議会承認、2027年の施行が見込まれている。米国では2025年夏にステーブルコイン法が成立し、2027年1月の施行が予定されている。

今回の調査は、規制の枠組み作りがかなり進行した段階で、これを検証するという、上院金融サービス規制委員会のこれまでのパターンを反映している。

同委員会はこれまでにも、FCAおよびイングランド銀行の成長目標や、プライベート市場規制についての検証を行ってきた。

すでに規制当局の協議が終了し、ルール作りのタイムラインが定められているなかで、議会の証拠収集がどこまで最終的な枠組みに影響を与えられるかは依然として不透明だ。

3月11日の締め切りにより、規制当局が詳細な実施要件の策定を独立して進める一方で、議会には証拠を集めるための6週間が与えられている。