ステーブルコインの規制枠組みを確立する連邦議会の法律は、特にこれらのドルペッグされた暗号通貨を 支える短期証券を含む$29兆の米国債市場のセグメントを根本的に変える可能性があります。 予期される法案はステーブルコインを合法化しつつ、暗号市場が伝統的な金融とより絡み合うにつれて 米国債の新たなボラティリティリスクを生む可能性があります。
知っておくべきこと:
- ステーブルコインが米国債のような流動資産で裏付けられることを要求する法案が 連邦議会で通過する見込み
- テザーとサークルは現在$1660億の米国債を保有しており、2028年までに$2兆市場まで成長する可能性がある
- 専門家は急速なステーブルコインの清算が米国債市場を混乱させ、広範な金融不安定を招く可能性を警告
規制枠組みの具体化
上院は早くも来週にステーブルコイン法案を可決する可能性があります。 この法律はトークンが米ドルや短期米国債を含む流動資産で裏付けられることを義務付け、 リザーブの構成を月次で公開するよう要求します。
テザーやサークルのようなステーブルコイン発行者は、市場が拡大するにつれて 米国債をより多く購入して資産を裏付ける必要があります。 サークルは木曜日にニューヨーク証券取引所にデビューし、分野の主流受容への動きを強調しました。 ベイン & カンパニーの金融サービス実践によると、これら二社は合わせて $1660億の米国債を保有しています。
暗号プロバイダーCoinGeckoによるデータに基づけば、ステーブルコイン市場は現在約$2470億ですが、 スタンダードチャータードは連邦法が通れば2028年までに$2兆に急増する可能性があるとしています。 スコット・ベッセント米国財務長官は、米国政府の負債需要を高めうるとして 議会に法案を承認するよう奨励しました。
既存の米国債証券の$29兆のうち$6兆がビルで構成されています。 JPモルガンのアナリストは、ステーブルコイン発行者が今後数年間で 米国債の第三の大手買手となる可能性があると予測しています。
市場安定性懸念の増大
金融専門家は暗号通貨と伝統的市場の関係が緊密化することへの警告を発しています。 ムーディーズ・レーティングのデジタル資産担当副社長兼シニアアナリスト、 クリスティアーノ・ベントリチェリは潜在的なスピルオーバー効果を警告しています。
「突然の信頼喪失や規制圧力、市場のうわさが発生した場合、大規模な清算が引き起こされる可能性があり、 米国債価格を下押しし、固定収入市場を混乱させる可能性があります」とベントリチェリは述べました。 「ステーブルコインセクターの問題が広範な金融市場に波及し、 同様の資産を保有する機関やステーブルコイン流動性に依存する機関に影響を及ぼす可能性があります。」
財務省の借入Advisory委員会は4月の研究で、銀行預金を犠牲にしたステーブルコインの成長が 銀行の米国債需要を減少させる可能性があると指摘しました。 この変化は、伝統的な銀行取引の変化に伴って信用増加に影響を与える可能性があります。
アメリカ金融改革のためのクリプト通貨および金融技術の副所長であるマーク・ヘイズは 流動性懸念を強調しました。「ステーブルコイン発行者がその米国債をすぐに移動させたり、 市場がそれを要求した場合、かなりのクレジットクラッシュを引き起こす可能性があります」と彼は述べました。
短期債務に投資するマネーマーケットファンドも、ステーブルコイン活動の増加から生じる 潜在的な混乱に直面しています。クレイン・データの社長でありマネーマーケットの専門家である ピート・クレインは、ファンドがこの状況を注意深く監視していると述べました。 「通常、米国債券の満期が短いため、価格変動に対してあまり気にしません。しかし、 急激な清算が発生すると、もちろん価格は下がります」とクレインは説明しました。
歴史的な先例は慎重さを促しています。2022年の暗号市場の混乱は、 テザーのステーブルコインUSDTが ドルペッグを下回る原因となりましたが、米国債市場に影響はありませんでした。 翌年、サークルのUSDコイン（USDC）は 破綻したシリコンバレーバンクでのリザーブ公開後にペッグを失いました。 両社はこのストーリーに関するコメントを控えました。
元財務長官ジャネット・イエレンは以前、ステーブルコインがその規模の制限のため システミックリスクをもたらさないと述べていました。しかし、連邦法通過に伴う 幅広い普及はこの評価を大きく変える可能性があります。
潜在的市場利点
一部のアナリストは政府の負債需要の増加による潜在的なメリットを見ています。 ビットワイズ・アセット・マネジメントのチーフ投資責任者マット・ホーガンは ステーブルコイン法案を世界的なドル支配を強化するものとして見ています。
「私たちがステーブルコイン法案を通過させれば、ドルは世界中に輸出され、 世界の準備通貨としてのドルの強さが延びるでしょう」とホーガンは述べました。
ヴァンガードの金利分会長ロジャー・ハラムは、短期政府債務の需要増が 財務省の発行戦略に影響を与える可能性があると示唆しています。 T-ビルの需要が増加することで、財務省は赤字資金調達ニーズをカバーするために 長期債務を発行する代わりにより短期のものを発行することを選ぶかもしれません。
最近の米国債長期債利回りの上昇は、財政状態への懸念を部分的に反映しています。 「その需要を満たすためにより多くのビルを発行することを選択すれば、 将来の問題の規模や、誰がこれらすべての債券を購入するかに関する 現在私たちが市場で見ている緊張の一部を和らげることができるかもしれません」とハラムは述べました。
最後の考察
未決のステーブルコイン法案は、暗号市場の正当化への重要な一歩を表しつつも、 米国債市場の安定性に新たなリスクをもたらしています。 $2470億のステーブルコインセクターが$2兆に成長するにつれて、 その伝統的な金融との統合は、暗号通貨規制と政府負債のダイナミクスを再構築することができます。