Bitcoinの価格は2024年から2025年にかけて急上昇し、予想を遥かに超え、かつて考えられない10万ドルの大台を突破しました。2025年中旬までには、約12万ドルの新たな過去最高値を記録し、2022年の弱気市場から約600%という驚異的な上昇を遂げました。この劇的なラリーにより、ビットコインは過去2年間で最もパフォーマンスの良い資産の一つとしての地位を確立しました。こんなめまいがするような上昇の後、投資家は当然疑問に思います: ブルランは実際にそのコースを走り切ったのか、それともビットコインのタンクにまだ燃料が残っているのかです。
ボラティリティの時期を経ても、2025年10月には一時的に価格を10万5000ドルに近づける急激なフラッシュクラッシュが発生しましたが、全体的なトレンドは上向きであり、依然として堅調です。10～20%の調整は短命で、ビットコインは迅速に失地回復しています。実際、多くの市場観察者は現在のブルランがまだ終わりを迎えていないと主張しています。ウォール街の資金流入から世界経済に至るまで、多くの要因がビットコインの2025年のブルランにはまだ多くの生命力が残っていることを示唆しています。
主要な金融機関のアナリストは6桁の価格目標を発表しており、オンチェーンの指標は通常、市場のピークを示す投機熱の兆候を示していません。要するに、2025年のビットコインブームが終わっていないと信じる強力な根本的な理由があります - 成熟しているのです。
新しいタイプのブルラン – 4年周期にさようなら？
クリプト通貨伝説では、ブルランは持続的な価格上昇、過熱した投資家心理、そして加速する普及の時期とされています。ビットコインは、これまで「ハーヴィング」サイクル（新しい供給発行のプログラム化された半減が4年ごとに行われる）のたびにおおよそ4年ごとに爆発的なブル市場を見てきました。過去のサイクルでは - 特に2013年、2017年、2021年 - ビットコインは新たな高値に急上昇し（年に1,000%以上の値上がりさえ見せ）、その後は激しい複数年の「クリプト冬」に果てています。この予測可能なリズムにより、多くの人がクリプト市場には「4年周期」がほぼ自然の法則であると語るようになりました。
しかし、2024年～2025年のサイクルは、そのパラダイムに挑戦しています。
ビットコインは2024年4月にその予定通りのハーヴィングを経ましたが（マイニング報酬は6.25から3.125 BTCに低下しました）、価格動向や市場の駆動要因はこれまでのエピソードと非常に異なって見えます。一部にとって、ハーヴィングイベント自体がラリーの唯一の触媒ではありませんでした。アナリストらは、ハーヴィングは主に事前に予想され、「織り込まれて」いたと述べています。過去のようにポストハーヴィング時の供給ショックがブルランを点火したわけではなく、市場の関心は早くから機関投資家のファンドインフローやマクロ経済動向のような新しい要因に移りました。最近の業界分析では、ビットコインのハーヴィング単独では次年度の持続的なブルランの触媒にはならない」と結論付けています。""" 内容：footing, which indirectly benefits Bitcoin. Concerns about recession, geopolitical tensions, or credit stress tend to elicit supportive policy responses (like rate cuts or stimulus) that boost alternative assets. Bitcoin stands to gain not just from the fact of more liquidity, but from its emerging role as a hedge in times of macro instability (more on that in the next point). Standard Chartered’s team explicitly cited hopes of U.S. interest rate cuts as a reason they see Bitcoin potentially reaching $200,000 by the end of 2025.
その見解では、緩和的なFRBがドルの弱体化と価値保存手段への需要を高め、ビットコイン需要の「完璧な嵐」を引き起こす可能性があります。
要約すると、2025年の金融環境は逆風から追い風に変わることが予想されます。年の後半に利下げが数回でも実施されれば、市場にさらなる流動性の波を解き放つことができるでしょう。機関投資家の間でビットコインの強化された認識と組み合わさって、それがクリプト資産への流れとして実現する可能性が十分にあります。
より緩和的なFRB、弱いドル、および豊富な資本の見通しは、ビットコインのブルランが続くと信じるための確かな理由です。
混沌とした世界におけるデジタルゴールドとしてのビットコイン
短期的なトレーディングや投機を超えて、ビットコインのブルケースは長らく価値保存手段としての魅力に依存してきました。現代の「デジタルゴールド」としての役割です。2025年、世界情勢の不確実性の中で、この認識はこれまでになく強く響いています。
経済的および地政学的な不安が続く中、ますます多くの投資家がビットコインを市場の混乱、インフレーション、通貨の劣化から資産を守るためのヘッジとして考えています。この安全資産需要は現ブルランを支える重要な柱です。
金と類似の点を考えてみると、2024年末から2025年にかけて、金価格は史上最高を記録し、投資家の伝統的市場への不安と安定した資産への欲求を反映しました。ビットコインも同様の安全な資産への避難の動きから利益を得ました。スタンダードチャータードのアナリストたちは、金が記録的な水準に達したとき、多くの投資家が「市場リスクからお金を守るためにビットコインにも注目している」と観察しました。ビットコインが「デジタルゴールド」として、インフレーションや政府の管理に強くなるという概念は「日増しに強まっている」と彼らは指摘しました。確かに、ビットコインの有限供給と分散化の性質は、無尽蔵な通貨発行と地政学的な不安の時代には魅力的なヘッジといえるでしょう。
過去一年の実際の出来事がこの魅力を強調しました。
マクロの不安定性の時期—インフレーションの急上昇、銀行セクターの不安定さ、あるいは国際的な紛争など—はしばしばビットコイン買いの増加と一致しました。例えば、戦争や制裁が世界市場を揺るがした時、一部の投資家は、お金を国境を越えて移動させたり、地元通貨の暴落から保護するためにクリプトを利用しました。インフレーションが蔓延する新興市場経済では、
ビットコインの採用は通貨の崩壊から避難する手段として着実に成長しています。この草の根の需要（ナイジェリアからアルゼンチンまで）は、ビットコインの価格を支える幅広い安全資産のシナリオに寄与します。
先進国でも、ビットコインはますます財政および政治の機能不全に対するヘッジと見なされています。2023年のアメリカ合衆国の債務上限危機や政府機能停止の脅威の間、ビットコインの価格は潜在的なドルの不安定性に対してヘッジする動きに支えられました。Forbesの記事の一つが指摘したように、このブルランにおけるビットコインの強さの一部は「政府の機能不全や貨幣の不責任に対するヘッジとしての認識」から来ています。そして2025年、その認識は実際の資本の流れに変わりつつあります。機関資産運用者は、ビットコインを金に似たポートフォリオの多様化手段 -つまり、伝統的な金融の混乱とは無関係な価値保存資産- として位置づけ始めています。
これらすべては、不確実性が見通しを覆い隠している限り、ビットコインが利益を得る立場にあることを意味します。そのデジタルゴールドとしての役割が、今回のラリーに先の投機的なブームに欠けていた粘着性を与えています。インフレーションや危機のヘッジとしてビットコインを購入した投資家は、おそらく初期のボラティリティの兆候で売却する可能性が低い長期的な保有者であると主張できます。この穏やかで、安全資産によって駆動される需要の長期的な流れが、ブルランの堅実な基盤を提供しています。
したがって、経済と共にリスク嗜好が強弱を変動しても、ビットコインは今や二重の性格を持ちます：ブーム時にはリスク志向のトレーダーを引き付け、バスト時にはリスク回避の資本を引き付けることができます。それは、より高い価格水準を維持する能力が継続的であることを予見する好評です。要するに、ビットコインの「デジタルゴールド」としての信頼性が、世界的なリスクが高まる中で高まっているのです。それは継続的な強気の勢いを持つレシピです。
規制の明確さと政治的支援
このブルランにとって決定的な変化の一つは、クリプト周辺の規制の気候における劇的な変化です。いくつかの過去のサイクルでビットコインに影を落とした不確実性や取り締まりとは異なり、2024年から2025年にかけて、特にアメリカ合衆国のような主要市場で、クリプトに対して明確でよりフレンドリーな規制に向けた大きな動きが見られました。
この新たな規制の明確さは機関参加を解放し、過去のラリーを終わらせる要因となった主要な障害を軽減しました。政策立案者が次第にクリプトを受け入れる姿勢を見せ始めていることで、ビットコインのブルランは強力な追い風を受け、より少ない逆風が予想されます。
2024年初頭に転機が訪れました。アメリカ合衆国証券取引委員会が初の現物ビットコインETFを承認したのです。この決定（数年間の拒否を経て）は、規制当局がビットコインを主流の金融に取り込む用意があることを示すゲームチェンジャーでした。この承認は直ちに「投資家の感情を高め」、ビットコインが以前の$50K-$70Kのレンジを明確に上回るきっかけとなりました。
2024年末には、アメリカの政治もクリプトフレンドリーな方向へと転じました。驚きの勝利を収めたドナルド・トランプ大統領は、「アメリカをクリプトの惑星の首都にする」というキャンペーンを展開し、さらなる楽観主義を注入しました。2024年12月、プロクリプトの声明と新政権による人事が行われた後、ビットコインは初めて$100,000を突破しました。それは、2017年の規制に対する恐れ（例えば中国の取引所禁止）がバブルを弾けさせたのとは対照的です。今回、規制の風はビットコインの背中を押しています。
2025年を通じて、アメリカ当局は建設的なシグナルを送り続けました。議会はクリプト取引とステーブルコインに関する明確なルールを提供するための法律を議論し、いくつかの法案は超党派の支持を得ました。
話題となった提案の一つ「ビットコイン法」は、今後数年間にわたってアメリカ財務省がビットコインの戦略的予備を蓄積するアイデアを浮上させました。その極端なシナリオが実現するかどうかは別として、会話がどのくらい進歩したかを示しています。クリプトはもはやワシントンのパリアではなく、現実的な監視が必要とされる革新的なセクターとして認識されています。税に関するガイドラインから保管のルールに至るまで、より大きな規制の確実性が、法的な曖昧さを恐れることなくより多くの伝統的な投資家がこの空間に入ることを制作しています。
アメリカだけではありません。
世界中で、多くの管辖区域がクリプト規制を明確化または提案しました。ヨーロッパ連合の包括的なMiCAフレームワーク（Markets in Crypto-Assets）は2024年に最終化され、EU加盟国間で標準化されたルールを確立しました。これにより、ヨーロッパの企業と投資家は明確に定義されたガイドラインの下でクリプトに関与する自信を持ちました。同様に、UKからUAEに至るまで多くの国がクリプトサービスプロバイダーに対するライセンス制度を導入しました。ネット効果は、金融システム内でビットコインとその同輩たちを正当化する世界的な傾向です。
特に重要なのは、規制の明確化が過去のブームバストサイクルの主要な原因の一つ—市場を驚かせる突然の政府行動—に対処することです。このリスクが軽減されることで、現在のブルランはより堅実な基盤となっています。
“より明確な規制環境が[今後]できており、私たちはこれまで見たことないほどの規模で機関投資家の資本が参入し始めています,”とeToroの市場アナリストであるジョシュ・ギルバートは述べました。
彼の指摘は、なぜ規制が楽観の理由であるかを示しています。それはビッグマネーが飛び込む道を開いているのです。政策の進路が建設的で支持的なままであれば、ビットコインは今後も繁栄するはずです。2025年には、クリプトと規制当局の間のかつて敵対的だった関係がパートナーシップへと変わりつつあります—これはこれまでにない強気の燃料です。
ハーヴィング後の希少供給ダイナミクス
ビットコインの設計は本質的に限られた供給とデフレ傾向があり、これらの特徴はますます顕著になっています。これまでのすべてのブル市場は最終的にビットコインの限られた供給によって支えられており、2025年には供給の絞り込みがさらに激化しています。最新のハーヴィングが終わった今、ビットコインの発行率は歴史上最低に落ち込みました。
一方で、大量の既存ビットコインが長期保有者によってかく乱され、実質的な供給がさらに削減されています。これらのダイナミクスは、価格を押し上げ続ける可能性のある典型的な供給と需要の不均衡を生み出します。
2024年4月のハーヴィングでは、ビットコインのブロック報酬が6.25BTCから3.125BTCに減少し、新たなコイン創出のペースが半減しました。この自動的な供給ショックは約4年ごとに発生し、歴史的にビットコインの最も爆発的なラリーと相関しています（2013年、2017年、2021年に見られるように）。設計上、ハーヴィングはフローサイドでビットコインを50%希少にします—鉱夫は同じ仕事に対してより少ないビットコインを得るため、収入のために売却が必要なものを圧迫する可能性があります。時間とともに、新規供給が市場に出ないことで、価格には上昇圧力がかかる傾向があります（需要が安定または増加すると仮定します）。
重要なことに、ビットコインの最大供給量2100万コインが視野に入ってきています。存在するすべてのビットコインの94%以上がすでに採掘されています。2025年中頃の時点で、約1990万BTCが流通しており、Content の翻訳:
- 1世紀以上にわたってまだ発見されていないわずか100万強の量。実際には、新しい供給が非常に限られていることを意味します。比較として、金の供給は採鉱から年約1.5%増加しますが、ビットコインの半減後の現在の年間供給増加率は1%未満です。さらに数回の半減サイクルの後、ビットコインのインフレーション率はゼロに近づき、事実上、地球上で最も希少な資産の一つとなります。
これはブルランにとって何を意味するのでしょうか？
簡単に言えば、需要の急増は希少な供給の壁に突き当たり、価格が均衡に達するまで上昇させることになります。
他のポイントで述べられているように、機関および小売り、さらには国家による強い需要が見られ、存在する多くのビットコインが販売のために利用可能でないままです。ある強い投資家たちは長期保管している割合が増加しています。
例えば、大型ホエールウォレットは最近の市場のディップ中にコインを配布するのではなく、主に集めています。Glassnodeのデータによると、2025年第4四半期時点で流通しているビットコインの80%以上が利益を上げており（すなわち、低価格で取得した）、その多くの供給が価格が急騰しても休閑状態にあるため、長期保有者が大量に現金化していないことを示しています。毎月、鍵を失ったり、単に売却を選んでいない保有者のために一部のコインが流通から外れています。
2025年10月の修正期間中、この供給の不足が顕著でした。ビットコインの価格はすぐに$105K–$110Kの間で安定し、安値で大量を放出することを望まない売り手を発見した割安買いがあったためです。
「ビットコインは21百万コインという硬い限界を持ち続ける」とナスダックのコメントがその調整中に再認識され、その希少性に関しては何も基本的に変わっていないことが示されました。つまり、ブルランの主な価値ドライバーである乏しい資産を追い求める多くの買い手がしっかりと残っているということでしょう。
半減の影響は一時的な花火ではありませんでしたが、その供給ショックがバックグラウンドで静かに働いています。元々のビットコインの半分を稼ぐ鉱山労働者たちが市場に売り出すBTCの量を著しく減少させました。
多くの鉱山労働者は代わりに、より高い将来の価格に賭けて、採掘したコインを多く保持しており（代替資金調達にアクセスすれば戦略が容易になります）、2025年9月には鉱山労働者の準備金が数ヶ月ぶりの高値に達し、自信と売り圧力の減退を反映しました。鉱山労働者の行動は、強固な長期投資家と組み合わさって、ブルトレンドの背後に供給絞込みを作り出しました。需要が続く限り、これらの供給面の制約はビットコイン価格に上方圧力をかけ続けるでしょう。経済の基本です – そして、このブルランが新しい高値を達成し続ける理由の一つです。
ネットワーク基盤が史上最高
強気市場は浮いては沈んでいくものですが、ビットコインのネットワーク基盤は着実に上昇を続け、2025年には記録を次々と打ち立てました – ネットワークの健康と長期的な可能性を示す強い兆候です。このサイクルで、価格はすべての時間の高値に達する唯一のものではありません：ビットコインのハッシュレート、セキュリティ、使用メトリックも同様です。これらの堅実な基礎は、ブルランにしっかりしたバックボーンを提供しており、ネットワークの実際の成長によって支えられていることを示唆しています。
目立つメトリックの一つが、ビットコインのハッシュレートです - ブロックチェーンを確保するために鉱山労働者が捧げる総計算力。
2025年を通じて、ハッシュレートは前例のないレベルに急上昇しました。9月には、それが最高で1.12億テラハッシュ/秒（TH/s）に達しました。この急上昇は、以前よりも多くのマイニングマシンがオンラインであり、ネットワークを攻撃からより安全にすることを意味します。また、鉱山労働者の楽観的な気持ちも反映しています：彼らはビットコインの価値が急落すると予想しているなら、高価なハードウェアと電力に投資しません。実際、半減後にこれほど大きなハッシュパワーの急上昇がすぐに起こるとは多くの人が驚いております – 厳密に言えば、報酬が削減されたときに鉱山労働者の参加が減少することが歴史的にありえました。代わりに、鉱山労働者は二重に投資しており、ビットコインの未来の強い自信を示しています。
この急成長したハッシュレートによって、記録的なマイニング難度（ブロックを一定の比率で提供するためのネットワークの内蔵調整）がもたらされ、2025年にも史上最高値を更新しました。
高難易度はマイナー同士の競争が熾烈であることを確認します – ビットコインのセキュリティに多くのリソースが注ぎ込まれている他のシグナルです。
もう一つのプラスの副作用: 高度に安全で分散化されたネットワークは、大規模な投資家や機関にとってより魅力的であり、堅固さに関心があります。ハッシュレートのあらゆる上昇はビットコインの回抵抗力を強調し、投資家の信頼を強化し、間接的にブルランの継続時間を支えることができます。
アナリストや業界専門家は、ハッシュレートのマイルストーンを価格に対する強気のお知らせとしてみなしています。ハッシュレートの急上昇が価格の強力なラリーに先行する歴史があり、これはマイナーが強気の市場環境を予測（または対応して）事業拡大する傾向があるためかもしれません。Varun S.、DeFiプラットフォームの共同創設者は9月に言及しました「ハッシュレートの急上昇は、歴史的に価格ラリーの前兆となりました。今、我々は同様のフェーズに入りつつあるかもしれません。」伴った分析には、鉱山労働者からの売り圧力の緩和（前述）と適切なマクロ背景があれば「ビットコインは決定的な上昇に向けて調整されており」、そこにネットワーク基盤が道をリードすることが強調されました。
マイニング以外にも、他の基本的な面も楽観的な絵を描いています。
アクティブなビットコインアドレス（ユーザーの関与の指標）が記録的な高値近くにトレンドし、ネットワークの日常的な取引の広範なユーザーベースを示しています。ライトニングネットワークの使用（より速い支払いのためのビットコインのレイヤー2）も成長しており、小規模取引用のビットコインのユーティリティを向上させています。ビットコイン上のオンチェーンの取引量と総決済額も巨大で、時には主要な決済ネットワークを凌駕しています。
これらのデータポイントすべてが示しているのは一つ: ビットコインのネットワークはかつてないほど強力で、広く利用されています。
市場流動性と成熟
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Content: 新たな資本へのアクセスが見つかり、新たな参加者が登場することによってラリーが続くもう一つの理由です。ビットコインは、限界資産からグローバルに取引されるマクロ資産へと変わる旅を続けており、その過程で得られた成熟によって、強気市場のプロロンが安定化しています。
Mainstream Corporate and Wall Street Embrace
ビットコインはもはやサイファーパンクスや趣味のトレーダーだけの領域ではなく、金融業界とビジネスのメインストリームにしっかりと入っています。
主要企業や金融機関、さらには政府によるこの成長する受け入れは、ビットコインの未来への強い信任投票です。2025年には、Fortune 500のCEOがブロックチェーン戦略を推進し、優良企業が暗号通貨製品を追加し、ウォール街の巨人が公にビットコインと提携するなど、多くのサポートが行われています。このような広範な採用と承認は、投資家層とビットコインの用途を広げるため、強気ランの基本的サポートを提供しています。
明確な指標の一つはクリプト関連の公的上場と企業行動の急増です。
中略
高プロフィールな上場は、2022年のベアマーケットを超えて業界がどれほど進んだかを強調しています。アナリストは、主流の採用が増加し、資金力のある支持者が「セクターの資金調達環境を再構築」し、クリプト株への需要を押し上げていると指摘しています。要するに、暗号通貨ビジネス自体が今やウォール街で合法かつ収益性の高いプレイとして見られています。
伝統的な技術企業や金融企業も参加しています。
例えばPayPalやVisaのような決済大手は、ビットコインの購入やステーブルコインでの取引の決済などの暗号機能をリリースし、日常の金融と暗号をシームレスに統合しています。2024-2025年には、ゴールドマン・サックスから地方銀行に至るまで複数の銀行が顧客向けに暗号保管や取引サービスを開始しました。
さらに、VisaやTesla – 2021年に有名なビットコイン1.5億ドルを購入した企業 – はその資産を保持し、将来的にクリプト決済を再開する可能性を示唆しています。ファストフードや小売ブランドも軽度なクリプトプロモーションに乗り出し、過去にはなかった文化的な受容を反映しています。
特に注目すべきは、投資エリートの態度が変わったことです。最近では、数多くの著名な投資家がビットコインを無価値または詐欺と切り捨てていましたが、今では多くの懐疑論者がイステードに温暖化または少なくとも暗号が未来に残ると認めています。
中略
伝統的に慎重な声も、慎重な強気姿勢に変わってきました。
数人のウォール街のストラテジストがビットコインの上昇リスクは依然として説得力があると認めました。
2025年のCitibankやゴールドマン・サックスの研究によると「お金のデジタル化」の広範なトレンドの一部としてのビットコインにさらに上がる可能性があることが言及されました。ただし、ボラティリティが伴います。エスタブリッシュメントがビットコインを正当なマクロ資産クラスとして位置づけ始めると、それはこのラリーがまだ続くスペースを持っているという期待を固めし、それが何らかの異常なものでないと見なされます。
また、この強気のセンチメントは、先物のスプレッドやファンドフローなどの市場データにも見られます。機関向けの交換所でのビットコイン先物がしばしばコンタンゴ状態（現物よりも未来の納入価格が高い）にあるのは、トレーダーが将来的に高い価格を予想していることを示しています。暗号投資ファンドに資本が流れ続け、短期的な価格下落後でも大量の流出はありませんでした。これにより、投資家は下落を周期の終わりではなく買いのチャンスとして見ていることが示唆されています。
これは2025年の正にそれを目の当たりにしています。このサイクルのピークがまだ目の前にあると感じる広範な感じを作り上げています。その集団的な思考が非合理的な浮かれや怠慢にシフトするまでは、強気ランは続くだろうとされます。
Room to Run: No Retail Mania (Yet)
最後に、強気ランが終わっていないと思わせる最も興味深い理由の一つは、まだ起こっていないことです。それは、小売投資家の熱狂的な狂乱です。先のサイクルの最後の吹き上げフェーズを示しました。それにもかかわらず、ビットコインが6桁の価格帯に達しても、広い公衆の参加—Google検索トレンド、ソーシャルメディアの活況、新しいユーザーの参加などで測られる—が2017年または2021年のピークと比べて驚くほど控えめにとどまっています。これは、強気市場の「マニアフェーズ」がまだ先にあり、本当の小売FOMO（見逃しへの恐怖）が発動する際に、さらに燃料を提供することを示唆しています。
中略
このような話はまだ途切れず、広場でのチャットを支配していませんでした。
当時はクリプトの狂気が鮮明であり、Coinbase はCertainly! Below is the translated content in Japanese, with markdown links left untranslated.
Content: アップルストアでのナンバーワンアプリ、Uberのドライバーから祖父母に至るまで、ビットコインの購入方法やアルトコインの宣伝を尋ねるという状況、Google検索が急上昇するという状況でした。これらは典型的な市場の頂点の兆候であり、最後の限界的な買い手（一般の人々）が殺到し、その直後にクラッシュが起こることがよくあります。2025年には、このポイントにまだ達していません。むしろ、2022年のクラッシュからの懐疑が一般に残り、多くの個人投資家が慎重または暗号資産に対する露出が不足している状態です。
市場観察者は、現在のラリーが「機関的に基づいている」ことを指摘しており、バイラルな小売の急増ではなく、専門家によって資本流入が主導されていることを示しています。逆説的に言えば、このより控えめな公衆の熱狂は強気の指標かもしれません：依然として競争から外れている潜在的な買い手の大きなプールを示しています。ビットコインが上昇を続けるか、または高いレベルで安定した場合、（出遅れ恐怖症が高まるにつれて）第二波の小売参加を引き寄せる可能性があります。
その流入は価格の「オーバーシュート」を促進し、遅いサイクルの高騰の特徴を示すかもしれませんが、それも真のピークを示すことになるでしょう。重要なポイントは、まだそこに達していないようです。
一つの逸話的指標として、暗号通貨取引所のサインアップと新規ユーザーの活動は成長していますが、爆発的ではありません。主要な取引所は2025年に着実な新しいアカウントの成長を報告していますが、過去の熱狂で目撃された検証遅延のようなものではありません。ビットコインに関するソーシャルメディアの言及は増えているものの、以前のトップの熱狂には達していません。さらに、ミームコインの熱狂、個人投資の特徴も、2021年のドージコイン/柴犬の狂騒と比較して、このサイクルでは比較的抑えられています。これらすべてが、小売の歓喜が低温のままであることを示しています。
当然ながら、このサイクルがより機関重視で、小売の急増が同規模で起こらない可能性もあります。いくつかの専門家は、従来の「アルトシーズン」と小売の吹き飛ばしが市場の新構造によって抑えられる可能性を論じています（次のセクションで議論するように）。しかし、人間の本性から考えると、小売の全体的な興奮がなければブルランが終わらないのは難しいものです。
ある暗号通貨の観察者が「小売の大熱狂はどこか？」と冗談を言ったように、もし$100K+でそれを問いかけているなら、トップはまだ先にあると思われます。ビットコインで裕福になったという記事がポップカルチャーを支配し、日常の人々が大量に取引を開始するまで、市場はおそらくベアターンに先行するような熱狂的な頂点には達していないでしょう。
まとめると、これまでの狂熱の相対的な不足は、奇妙にも強気派に安心感を与えています。それは、ビットコインの価格がより安定した手によって駆動されており、広範な公衆が完全に参加した場合、さらに高く上昇する可能性があることを示唆しています。後期のFOMO波が到来した場合、それはブルランの最終段階を示すかもしれませんが、それまでは、ビットコインの上昇はより慎重に続くかもしれません。このサイクルの「壁の恐怖」（懐疑的な投資家や待機中の投資家が依然として多い）は実際に健康的であり、非理性的な熱狂が本当に始まる前にラリーがさらに進む余地を提供します。
アルトコインとアルトシーズンの可能性
ビットコインの大規模なブルラン延長は、暗号市場の他の部分、つまり暗号資産の大部分を構成する数千のアルトコインにとって何を意味するのでしょうか？歴史的に、大規模なビットコインのラリーは、しばしば他の暗号通貨のアウトパフォームを伴う時期、いわゆる「アルトシーズン」に続かれることがありました。
過去のサイクルでは、ビットコインがある一定のストライドやプラトーに達すると、投資家は利益をよりリスクの高い小型コインに回すことでアルトコインの爆発的な急騰を引き起こしました。しかし、2025年では、そのシナリオはまだ通常の形で完全に実現されていません。ビットコインの支配力（総暗号市場のシェア）は依然として高く、多くのアルトコインはフラグシップの暗号資産のゲインに後れを取っています。
このことは、アルトシーズンが遅延しているのか、それとも今回は根本的に異なるのかという疑問を提起します。
これまでのところ、ビットコインの市場支配量は数年間の高水準を維持しており、総暗号市場の約55-60％です。これは以前の強気市場の後期段階とは顕著な違いであり、そこでビットコインの支配力が急落し、「次なる大きなもの」トークンに資本が流れたことがありました。
たとえば、2017年の吹き上げでは、ビットコインの支配力は40％未満に落ち込み、イーサリアムやICOが推進するコインが急上昇しました。2021年の春の熱狂でも、DeFi、NFT、ミームコインの熱狂でビットコインが支配力を一時的に失いました。しかし、2025年では、ビットコインはその価格が上昇するにつれて支配力を強化してきました。ある分析はこの支配力を、ビットコインのスポットETFの影響に帰しており、これが大規模な供給ショックを引き起こし、主にビットコイン自体に大量の機関資金を引き込んだとしています。
フォーブスは、これらのETFがビットコインの支配力を「以前に見られない方法で拡張した」と報告し、BTCの価格が強く安定していると、アルトコインが売られる傾向にあり、ラリーするのではなくなることを指摘しました。つまり、ビットコインはルームから酸素を取り除いており、大手投資家は投機的な代替案よりも暗号ブルーチップに固執しているのです。
もうひとつの要因は、質に対する機関の嗜好です。現在、暗号市場に参入している大手プレイヤーの多くは、微細なアルトコインを追い求めることに興味がなく、耐久性が証明された資産（ビットコイン、イーサリアム）や多様化されたバスケットに焦点を当てています。
ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームス・セイファートは、2025年に目にしているのは一種のアルトシーズンであるが、それは個別のトークンのワイルドなポンプではなく、暗号関連会社や広範なインデックスプロダクトへの投資を通じて現れていると述べています。
彼は、一部のデジタル資産会社（バランスシートに暗号を保持するいわゆる「トレジャリー」企業）がアウトパフォームし、特定のアルトコイン向けの今後のETFが過去のサイクルと同じ小売熱狂を引き起こさない可能性があることを観察しました。基本的に、制度化によって小型コインの従来のブームとバストが抑制されている可能性があります。ウォールストリートが参入している状況で、資金は規制された投資ビークルと大型コインに流れ、ランダムなマイクロキャッププロジェクトにはあまり流れません。
それでも、アルトシーズンを完全に見限るのは早計かもしれません。
ビットコインが引き続き上昇するか、または高いレベルで安定する場合、投資家の関心がより高いリターンを求めて暗号宇宙の他の部分に向かう可能性がある兆候があります。通常、ビットコインが大きく走り始めて統合を開始すると、投資家は「次の機会」に資金を回してアルトコインが中心舞台に上がります。
その例として、ビットコインが$110K–$120Kの範囲で停滞したときに、いくつかの主要なアルトコイン、例えばイーサリアム、ソラナ、XRPが自身の起爆剤をめぐる投機で上昇したことが挙げられます（ETHはようやくETF承認を得て、ソラナはエコシステムの成長を遂げましたなど）。市場アナリストは今や「高成長アルトコインへの潜在的なシフト」を鋭く観察しており、Avalanche、Solana、およびその他の強力なファンダメンタルとアップサイドの可能性を持つ候補が強調されています。
業界ベテランがアドバイスをするには、このサイクルでのアルトコインラリーはより選択的で根本的なものである可能性があります。
Wave Digital AssetsのCEOであるデビッド・シーマーは、ビットコインの支配力が近い将来40％を下回るような「劇的なアルトコインシーズン（2021年のような）を目にすることはないであろう」と考えています。ただし、BTCが上昇を続ける限り、アルトコインも大幅に価値が上昇する – ただし、すべてが同じように過大評価されるわけではないかもしれません。彼の見解では、アルトコインが再びビットコインに対抗して本当に躍り出るためには、それらのプロジェクトで実質的な採用と収益成長を見る必要があります（それには数年かかる可能性があります）。それは、単にハイプだけでランダムなトークンが急騰する時代が薄れていることを示唆しており、市場は実際の牽引力を持つプロジェクト（主要なスマートコントラクトプラットフォーム、相互運用プロトコルなど）に報いる可能性があります。
もう一つの変化は、アルトコインに特化したETFや投資商品が登場したことです。これが、一部の直接のアルトコイン購入者をより構造化された投資に向かわせる可能性があります。
たとえば、トップ10のアルトコインを含むETFが発売された場合、一部の投資家は個別の勝者を選ぶ代わりにそのルートを選ぶかもしれません – 株式市場とより類似した行動パターンです。これは、小型コインのかつての激しいブームとバストを緩和する可能性がありますが、それでも資本がアルトコインスペースに流れるということを意味し、ただし、より慎重にすることになります。
実用的な観点から見ると、ビットコインのブルランが延長されたことで、アルトコインには最終的にラリーするための滑走路が増えることになりましたが、古典的なアルトシーズンを保証するわけではありません。
代わりに、一連の小さなサイクルやセクターのローテーションを見る可能性があります：例えば、ある月は分散型金融（DeFi）トークンが何かのニュースで急騰し、別の月にはゲームやレイヤー2トークンが注目されるなど – 常にビットコインは背景で力強く推進します。過去の熱狂のピーク時に発生したような、数週間でのほぼすべてのアルトコインの倍増は同じようには繰り返されないかもしれません。
しかし、ビットコインが本当に$200Kに達した場合、アルトコインに全く熱狂がないとは考えにくいです – 小売トレーダーは歴史的に、より安価なコインの魅力を追い求めるのが好きです。
ですから、ビットコインの上昇がスローダウンし始めたときに、最終段階のアルトコインの吹き上げが最終的に起こるシナリオが展開するかもしれません – サイクルが伸びる場合、たぶん2026年あたりに。ブルランの最後の章として、熱狂が大型キャップのアルトからマイクロキャップまであらゆるものに拡大し（その後、修正が続くでしょう）。
まとめると、ビットコインのブルランの延長はアルトコインが最終的にラリーするための滑走路を与えますが、今回はダイナミクスが異なります。ビットコインの支配力、機関の焦点、規制フレームワークがいつどのようにアルトシーズンが展開するかを変えました。それは遅れ、より控えめであり、高品質なプロジェクトに焦点を当てたものかもしれません。それでも、多くの人が何らかの形で訪れると信じています – 市場は注意のサイクルで動きます。今のところ、ビットコインはこのブルマーケットの紛れもないリーダーです。もしそうなれば、墨字リンクについては翻訳を省略します。
内容: クリプトの王は一息ついているが、新たな交戦規則の下で、その宮廷の一部、すなわち最高のアルトコインが輝きを放つ機会を捉えるとしても驚くことではない。
結論
ビットコインの2025年の強気相場は、史上まれに見るものとなり、元祖暗号通貨を6桁の価格帯に押し上げ、市場の時価総額を数兆ドルにまで引き上げました。このラリーは、以前の一部のエピソードとは異なり、堅牢なファンダメンタルズと幅広い支持に裏付けられているようです。
我々が述べたように、強気相場がまだ終わっていないと信じるに足る多くの理由があります。機関投資家が引き続き参加し、マクロ経済状況が有利に傾き、供給が制約され、ネットワークの健全性がピークに達し、規制当局や一般市民も障害を投げかけることはなく、むしろ賛同を深めています。ビットコインは15年の歴史の中で最も有望な立場に立っていると言えます: ウォール街から尊敬され、政策立案者に受け入れられ、成長する世界的ベースによって活用され、それでもなお稀少性と革新性を持ち続け、想像力と資本を引き寄せています。
もちろん、強気市場が永遠に続くわけではありません。賢明な投資家は、急激な上昇の後には急激な調整が来る可能性があり、今日の熱狂が明日の油断を生むことを知っています。マクロ経済の急変、規制上の障壁、不測の危機が暗号エコシステムの耐性を試す可能性が依然として存在します。
暗号通貨の世界ではボラティリティが入場料であり、強気のトレンドが続いても急な後退が起こることがあります（10月のフラッシュクラッシュがそれを思い出させました）。小売業者のFOMO（Fear of Missing Out）が本格的に始まると、市場が拡大しすぎ、吹き上げた頂点に達することも考えられます。
それでも、物語の急激な変化がなければ、現状の証拠は強気に傾いています。ビットコインの普及曲線は引き続き上昇しており、従来の金融システムへの統合により、突然の崩壊の可能性が低くなっています。多くのアナリストは、潜在的な「スーパサイクル」または延長されたサイクルについて話しています。ピークとトラフが安定してより持続可能な成長のアークに向かうという見方です。
もし2025年が何かを示しているとすれば、ビットコインがますます成熟したマクロ資産のように振る舞っていることです。流動性と需要に応じるだけでなく、インフラストラクチャーの具体的な進展と受容に裏付けられているのです。