Circle USYC 가격 | usyc 실시간 차트 및 가격 지수

Circle USYC: 기관 담보 시장을 재편하는 토큰화 머니마켓 펀드

Circle USYC (USYC)는 이자 수익이 발생하는 ERC-20 토큰으로, 미국 단기 국채와 환매조건부채권(Reverse Repo)에 투자하는 케이맨 제도 등록 뮤추얼 펀드인 Hashnote International Short Duration Yield Fund Ltd.의 지분을 대표합니다. 이 토큰은 배당을 분배하는 대신 가격 상승을 통해 이자를 적립하며, 고정 1:1 달러 페그를 유지하는 전통적인 스테이블코인과 차별화됩니다.

트레이딩 데스크 실험에서 거대 토큰화 국채 펀드로

토큰화 국채 시장은 2025년 1월 기준 약 100억 달러 규모에 도달했으며, USYC와 블랙록의 BUIDL이 이 중 약 3분의 1을 차지합니다. USYC는 현재 약 1.11달러 수준에서 거래되고 있으며, 운용자산(AUM)은 기관 자금 유입/유출에 따라 14억~17억 달러 사이를 오갑니다.

이 토큰은 DRW 설립자 돈 윌슨과, DRW에서 채권·외환·원자재 시스템 트레이딩을 담당하다 2023년 2월 Hashnote를 설립한 레오 미즈하라의 협업에서 출발했습니다. DRW 파트너들이 지원하는 Web3 인큐베이터인 Cumberland Labs는, 전통 금융과 탈중앙 금융의 융합이라는 미즈하라의 비전을 실현하기 위해 500만 달러의 시드 자본을 제공했습니다.

Circle은 2025년 1월 Hashnote를 인수하며, 당시 RWA.xyz 데이터가 세계 최대 토큰화 국채·머니마켓 펀드로 지목한 15.2억 달러 규모의 상품을 손에 넣었습니다.

이 딜의 전략적 의미는 단순한 자산 규모 확대를 넘어섭니다. USDC (USDC) 준비금에서 막대한 수익을 창출하지만, 스테이블코인 보유자와 이자를 공유하지 않던 Circle은, 국채 수익의 90%를 토큰 보유자에게 재분배하고 10%를 운용보수로 취하는 상품을 확보하게 되었습니다.

이자 수익형 토큰화를 지탱하는 아키텍처

USYC는 이더리움에 배포된 ERC-1967 프록시 컨트랙트 패턴을 사용하는 ERC-20 토큰으로 운영되며, 이를 통해 Circle은 컨트랙트 주소를 변경하지 않고도 구현 로직을 업그레이드할 수 있습니다. 스마트 컨트랙트 코드는 외부 감사를 거쳤으며 Etherscan에 검증되어 있습니다.

이더리움 외에도 USYC는 Solana(SPL-22 표준 사용), Base, BNB Chain, NEAR, Canton Network 등 여러 네트워크에 네이티브로 존재합니다. Canton 상의 배포는 발행자와 보유자만 담보 이동 세부내역을 아는 프라이버시 보존형 트랜잭션을 가능하게 합니다.

기초 펀드인 Hashnote International Short Duration Yield Fund Ltd.는 주로 익일물 역RP(overnight reverse repo)와 미국 단기 국채에 투자합니다. 이러한 자산 배분은 상환을 위한 높은 유동성을 유지하면서 듀레이션 리스크를 최소화합니다.

버뮤다 통화청의 규제를 받는 Circle International Bermuda Limited가 펀드를 대신해 USYC를 관리하는 토큰 관리자 역할을 수행합니다.

뉴욕멜론은행(BNY Mellon)은 분리 계좌에서 기초 자산의 커스터디를 제공하며, 일반적인 크립토 이자 상품에서 흔한 상대방 리스크로부터 USYC를 분리하는 기관급 보관 서비스를 제공합니다.

USYC의 수익 창출 및 배분 방식

수익 메커니즘은 블랙록의 BUIDL (BUIDL)과 근본적으로 다릅니다. BUIDL은 토큰 가격을 1달러에 고정하고 매월 말 새로 발행된 토큰을 이자 형태로 지급하는 반면, USYC는 연속적인 가격 상승을 통해 이자를 적립합니다.

펀드의 내부 채권 운용팀은 자산을 주로 역RP에 배치하여 유동성을 극대화하고 듀레이션 리스크를 최소화합니다. 오라클 피드는 토큰 잔고, 수익률, 가격 데이터를 실시간으로 스트리밍해 전통 머니마켓 펀드가 제공하기 어려운 투명성을 구현합니다.

최근 30일 기준 연환산 수익률은 약 3.1% 수준을 유지하고 있으며, 이는 단기 기준금리에서 Circle이 유지하는 10%의 성과보수를 차감한 수준입니다. 기초 자산이 “무위험” 자산에 가깝더라도, 투자자는 연준 정책 변화에 따른 금리 민감도를 감수해야 합니다.

토크노믹스와 공급 동학

USYC는 별도의 최대 공급량 없이 운영됩니다. 투자자가 USDC로 펀드에 가입하면 새 토큰이 발행되고, 상환 시 토큰이 소각됩니다. 유통량은 순자금 흐름에 따라 변동하며, 최근에는 12억~15억 토큰 사이 범위에서 움직였습니다.

가입 거래는 온체인에서 원자적이고 즉시 결제됩니다. 즉시 상환 한도 이하의 상환은 한 블록 내에 처리되며, 더 큰 상환은 T+0 혹은 T+1에 완료됩니다. 별도 수수료를 지불하면 즉시 상환 한도를 완전히 제거하는 옵션도 제공됩니다.

수수료 구조에는 AUM 비율로 부과되는 전통적인 운용보수 0%(펀드가 AUM 수수료 대신 수익 일부를 보유)와, 발생 수익의 10%에 해당하는 성과보수가 포함됩니다. 서비스 및 상환 수수료는 펀드 문서에 사전에 명시됩니다.

모든 거래는 USDC로 진행되어, Circle의 스테이블코인과 이자 수익형 상품 간 긴밀한 통합을 형성합니다. 이 상호대체성을 통해 기관은 토큰화 현금과 토큰화 국채 사이를 거의 실시간으로 이동할 수 있습니다.

기관 인프라와 통합 심도

주요 크립토 옵션 거래소인 Deribit은 2024년 10월 USYC를 교차 마진 담보로 도입했습니다. 트레이더는 USYC를 사용해 BTC (BTC), ETH (ETH), USDC, USDT (USDT) 파생상품 포지션을 담보로 잡을 수 있으며, 이 기간에도 담보는 계속해서 수익을 올립니다.

Deribit의 교차 담보 시스템에서 USYC에는 10% 헤어컷이 적용되어, 10,637달러 상당의 USYC가 약 9,573달러의 마진 가치로 인정됩니다. Deribit에서 출금하려면 엄격한 KYC 프로세스를 거쳐 Hashnote에 화이트리스트로 등록된 지갑 주소가 필요합니다.

Fireblocks는 Off Exchange 솔루션을 통해 USYC를 배포했으며, 이는 주요 파생상품 거래소가 기관 커스터디 플랫폼을 통해 규제된 토큰화 머니마켓 펀드를 담보로 지원한 첫 사례입니다.

바이낸스는 2025년 7월, 기관 고객이 파생상품 거래를 위한 거래소 외 담보로 USYC를 사용할 수 있다고 발표했습니다. 커스터디 옵션에는 지정 은행과 함께하는 Binance Banking Triparty 또는 바이낸스의 기관 커스터디 파트너인 Ceffu가 포함됩니다.

바이낸스 통합은 USYC의 성장을 크게 가속시켰습니다. 펀드는 2025년 7월 2.42억 달러에서 12월 13억 달러 이상으로 성장했으며, 이 중 약 12.2억 달러가 BNB Chain 상에 존재합니다.

집중 리스크와 분산 우려

이러한 빠른 성장은 중요한 구조적 취약성을 가리고 있습니다. Arkham Intelligence 데이터에 따르면, 2025년 1월 기준 바이낸스는 약 14.3억 달러 상당의 USYC를 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 94%에 해당합니다. 과거 온체인 기록에서는 Usual Protocol이 비슷한 수준의 집중도를 보였으나, 2024년 말 준비금을 분산하면서 비중을 낮춘 바 있습니다.

보유 지갑 수는 약 53개 수준에 머무르며, 최근 30일 활성 주소 수는 한 자릿수에 불과합니다. 월간 전송 횟수는 약 25건 수준으로, 리테일이 아닌 기관 위주 활동 패턴을 반영합니다.

이러한 집중도는 단일 거래 상대방 관계에 대한 의존 리스크를 야기합니다.

만약 바이낸스가 보유 물량을 상환한다면, 펀드는 대규모 자금 유출에 직면하고 국채 보유분을 빠르게 청산해야 할 수 있습니다. 블랙록의 BUIDL은 103개 개별 보유자로 보다 분산된 기반을 유지하고 있으나, 상위 10개 주소 역시… 전체 가치의 95% 이상을 차지한다.

Usual Protocol은 바이낸스와의 제휴 이전에 USYC의 주요 보유자 역할을 했으며, USYC 머니마켓펀드의 97%가 USD0 스테이블코인을 뒷받침했다. 이후 Usual은 준비금을 M^0의 M, Ethena의 USDtb, 블랙록의 BUIDL, Ondo의 OUSG 등으로 다변화했다.

규제 프레임워크 및 지리적 제한

USYC는 다중 관할 규제 구조 하에서 운영된다. Circle International Bermuda Limited는 버뮤다 통화당국으로부터 디지털 자산 사업자로서의 라이선스를 보유하고 있다. 기초 펀드는 케이맨제도 통화당국에 뮤추얼 펀드로 등록되어 있다.

해당 상품은 1933년 증권법에서 정의하는 미국인(U.S. Persons)에게는 명시적으로 제공되지 않으므로, 미국 시민, 거주자, 법인은 어디에서 접속하든 USYC를 법적으로 보유할 수 없다.

Hashnote Management LLC는 별도의 미국 투자자 대상 상품을 위해 상품풀운용자(Commodity Pool Operator)로서 미국 상품선물거래위원회에 등록을 유지하고 있지만, USYC는 특히 적격 투자자 요건을 충족하는 비(非)미국 기관 및 고액자산가 투자자를 목표로 한다.

KYC/AML 요건은 모든 참여자에게 적용된다. 적격 법인은 검증 절차를 완료하고, USYC 스마트 컨트랙트와 상호 작용하기 전에 지갑 주소를 화이트리스트에 등록해야 한다.

BUIDL 및 기타 상품 대비 경쟁 포지셔닝

토큰화된 미 국채 시장에는 6개 주요 상품이 존재하며, 전체 발행량의 88%를 점유하고 있다. 블랙록의 BUIDL이 약 17억 달러로 선두를 달리고 있으며, USYC는 2025년 1월 말에 잠시 이를 추월했다가 다시 순위가 변경되었다.

Franklin Templeton의 BENJI는 약 8억 8,000만 달러를 보유하고 있고, 이어 Ondo의 USDY가 8억 6,000만 달러, Ondo의 OUSG가 7억 7,000만 달러, WisdomTree의 WTGXX가 7억 3,700만 달러 수준이다. Superstate의 USTB는 6억 2,200만 달러로 주요 경쟁 라인업을 구성한다.

USYC는 BUIDL의 배당 분배 방식과 달리 가격 상승(자본 이득) 모델을 통해 차별화되지만, 이는 전통적인 머니마켓펀드 구조에 익숙한 일부 기관 투자자들에게 회계상의 복잡성을 야기한다.

최소 투자 금액 기준은 크게 다르다. 바이낸스에서의 USYC 기관 발행에는 최소 10만 달러가 필요하지만, BUIDL은 500만 달러를 요구하며, 이는 중간 규모 기관 트레이더 사이에서 USYC의 더 빠른 성장을 설명하는 요인일 수 있다.

리스크, 한계, 구조적 취약성

외부 감사를 거쳤음에도 스마트 컨트랙트 리스크는 여전히 존재한다. 업그레이드를 허용하는 프록시 패턴은 업그레이드 메커니즘이 침해될 경우 이론적인 공격 벡터를 제공한다.

규제 변화는 운영을 크게 교란시킬 수 있다.

버뮤다와 케이맨 구조는 현재 일정한 명확성을 제공하지만, 미국 SEC의 집행 우선순위 변화나 국제 규제 공조에 따라 컴플라이언스 환경이 달라질 수 있다. Circle의 상장(IPO) 추진 역시 상품 우선순위에 영향을 줄 수 있다.

금리 민감도로 인해 연준(Fed)이 금리를 인하하면 USYC 수익률은 하락한다. 현재 연 3% 수준의 수익률은 전적으로 단기 미 국채 금리가 높은 수준을 유지하는 데 의존한다.

대규모 상환에 대해서는 유동성 제약이 존재한다. 소액 상환은 즉시 결제되지만, 상당한 규모의 출금은 T+0에서 T+1의 결제 기간이 필요해, 24시간 내내 변동성이 큰 암호화폐 시장과의 미스매치를 초래할 수 있다.

허가형 구조라는 특성은 컴포저빌리티를 제한한다. 퍼미션리스 DeFi 토큰과 달리, USYC는 지갑 화이트리스트 등록이 필요해, 기관급 컴플라이언스 인프라 없이 자동화된 수익 전략에 통합되기 어렵다.

중앙화 우려는 보유 집중도 문제를 넘어선다. 비판자들은 Circle이 발행, 업그레이드 메커니즘, 화이트리스트 결정권을 모두 통제하고 있어, 블록체인의 탈중앙화라는 원칙과 상충한다고 지적한다.

지속적 관련성 확보를 위한 경로

Circle의 로드맵에는 Canton Network에서의 네이티브 USDC 지원이 포함되어 있으며, 이를 통해 전통 금융 애플리케이션을 위한 USDC와 USYC 간 24/7/365 프라이빗 전환이 가능해진다.

DRW 계열 마켓메이커인 Cumberland는 USDC와 USYC 모두에 대해 기관급 유동성과 결제 역량을 확대하겠다고 약속했다. 암호화폐 최대 OTC 유동성 공급자 중 하나의 이러한 지원은 기관 채택을 촉진할 것으로 예상된다.

멀티체인 확장은 Ethereum, Solana, Base, BNB Chain, NEAR, Canton 등에 걸쳐 지속되고 있으며, 각각 상이한 사용자 기반과 사용 사례를 겨냥하고 있다.

토큰화된 미 국채 시장은 BCG–Ripple 추정에 따르면 2033년까지 12.5조~23.4조 달러 규모에 이를 것으로 전망되지만, 현재 약 100억 달러 수준은 28조 달러 규모의 미국 국채 시장 대비 약 0.04%에 불과하다.

USYC의 성공 여부는 단일 카운터파티 집중도를 완화하며 보유자 기반을 다변화하는 것, 확대되는 관할 지역 전반에서 규제 준수를 유지하는 것, 그리고 토큰화 시장에 진입하는 크립토 네이티브 발행사 및 전통 자산운용사들과의 경쟁을 어떻게 헤쳐 나가느냐에 달려 있다.

해당 상품은 전통 머니마켓과 블록체인 인프라 사이를 잇는 의미 있는 교량 역할을 하지만, 기관 전용 접근, 지리적 제한, 집중된 보유 구조로 인해 단기적으로 대중적 채택에는 한계가 있다.