암호화폐 시장은 변동성과 투기적 성격으로 잘 알려져 있어 자산 평가를 측정하는 강력한 도구가 필요합니다. 이러한 도구 중 시장 가치 대 실현 가치(MVRV) 비율은 비트코인과 같은 암호화폐가 역사적 기준에 비해 과대평가되었는지 저평가되었는지를 평가하는 핵심 온체인 지표로 부상하고 있습니다.

자산의 시가총액을 실현된 시가총액과 비교함으로써, MVRV는 투자자 행동 및 시장 사이클에 대한 통찰력을 제공하며, 데이터 기반의 렌즈를 통해 종종 비합리적인 암호화폐 시장을 탐색할 수 있게 합니다.

분석가 Nic Carter와 Antoine Le Calvez가 개발한 MVRV 비율은 실현된 시가총액의 개념을 기반으로 구축되었으며, 이는 현재 시장 가격이 아닌 마지막 거래 가격을 기준으로 각 코인을 평가하는 메트릭입니다.

이 접근 방식은 보유자 전체의 비용 기준을 포착하여 이익 실현, 공황 판매 또는 축적의 패턴을 드러냅니다. 암호화폐 시장이 성숙함에 따라 MVRV는 감정적 결정이 아니라 계량화된 신호를 근거로 삼기를 원하는 투자자들에게 필수적인 도구가 되었습니다.

이 기사에서는 Glassnode와 CoinMetrics와 같은 업계 리더들의 통찰력을 바탕으로 MVRV의 정의, 계산 및 실제 응용 방법을 탐구합니다. 또한 이 메트릭이 왜 중요한지, 누가 이것에 의존하는지, 그리고 이것이 강세 및 약세 기후에서 어떻게 투자 전략을 형성하는지를 살펴봅니다.

시장 가치 대 실현 가치(MVRV)란 무엇입니까?

MVRV 비율은 암호화폐의 시가총액(시장 가치)을 실현된 시가총액(실현 가치)과 비교하는 평가 도구입니다. 시장 가치는 실시간 감정을 반영하며, 현재 가격에서 모든 유통 코인의 총 가치를 나타냅니다. 반면에 실현 가치는 온체인에서 마지막으로 거래된 가격에서 각 코인의 가치를 집계하여, 보유자들이 투자한 총 자본을 효과적으로 측정합니다.

시장 가치를 실현 가치로 나누면, 네트워크 전체에서 실현되지 않은 이익이나 손실을 정량화할 수 있습니다. 비율이 1을 초과하면 평균 보유자가 이익을 보고 있다는 것을 나타내고, 1 미만의 가치는 광범위한 손실을 시사합니다. 역사적으로, 극단적인 MVRV 수준은 시장의 최고점(탐욕이 지배할 때)과 최저점(공포가 우세할 때)을 시사했습니다.

예를 들어, 비트코인의 2017년 강세장 동안 MVRV는 3을 초과하여 가파른 조정을 예고했습니다.

전통적인 가격-수익 비율과 같은 지표와 달리, MVRV는 실제 투자자 행동을 추적하기 위해 블록체인 투명성을 활용합니다. 실현 가치는 코인이 마지막으로 이동한 가격에 초점을 맞춤으로써 투기적 소음을 "평평하게" 하여 집계된 비용 기준의 명확한 그림을 제공합니다. 이는 온체인 데이터가 불변하고 공개적으로 접근 가능한 암호화폐에 독특하게 적합합니다.

주요 블록체인 분석 회사인 Glassnode는 MVRV를 "시장 사이클의 온도계"로 설명합니다. MVRV가 역사적으로 높은 수준에 도달하면, 이는 종종 장기 보유자가 이익을 실현하는 시점과 일치합니다. 반대로, 2018년 약세장과 COVID-19 추락 당시 관찰된 깊은 부정적인 MVRV 비율은 공황 판매가 매수 기회를 창출하는 항복 단계를 강조합니다.

중요한 것은 MVRV가 단독 지표가 아니라는 점입니다. 분석가는 신호를 검증하기 위해 네트워크 활동, 거래소 흐름, 보유자 분포와 같은 메트릭과 함께 사용합니다. 그럼에도 불구하고, 그 단순성 및 경험적 성적표는 온체인 분석의 기둥이 되었습니다.

MVRV는 어떻게 계산됩니까?

MVRV 비율은 두 가지 구성 요소, 즉 시가총액(시장 캡)과 실현된 시가총액(실현 캡)에서 파생됩니다. 시장 캡은 다음과 같이 계산됩니다:

Market Cap=Current Price×Circulating Supply

이는 자산의 총 가치를 현재 시장 가격에 반영하는 직관적인 계산입니다.

그러나 실현된 캡은 블록체인 데이터에 대한 더 깊은 탐구를 요구합니다. 코인이 소비될 때(즉, 온체인에서 이동)마다, 그 가치는 거래 가격에서 기록됩니다. 실현된 캡은 모든 코인의 마지막 거래 가격대의 가치를 합산합니다:

Realized Cap=∑(Value of Each UTXO×Price at Last Move)

UTXO (사용되지 않은 트랜잭션 출력)는 개별 코인 보유를 나타냅니다. 각 UTXO를 취득 비용으로 평가함으로써 실현된 캡은 네트워크에 대한 총 자본 유입을 대략적으로 측정합니다.

예를 들어, 비트코인 UTXO가 BTC가 $30,000에서 거래될 때 마지막으로 이동되었을 때, 그것은 현재의 BTC 가격이 $60,000이라고 하더라도 실현된 캡에 $30,000를 기여합니다. 이 방법론은 투기적 변동성을 걸러내어 투자자의 비용 현실을 강조합니다.

MVRV 비율은 다음과 같이 계산됩니다:

MVRV= Realized Cap/Market Cap

비율이 2라면, 시장은 네트워크를 보유자의 집계 비용 기준의 두 배로 평가하고 있으며, 상당한 실현되지 않은 이익을 시사합니다. CoinMetrics와 같은 데이터 제공업체는 블록체인 트랜잭션을 인덱싱하여 이 계산을 자동화합니다. 그들의 실현된 캡 메트릭은 2018년에 도입되어 업계 표준이 되었습니다. 그러나 미묘한 차이가 존재합니다 — 예를 들어, 분실된 코인이나 오랜 시간 비활성화된 UTXO가 역사적 데이터를 왜곡할 수 있습니다. 다만, 그 영향은 시간이 지남에 따라 감소합니다.

MVRV는 왜 중요한가요?

MVRV의 주요 유용성은 시장 극단을 식별하는 데 있습니다. 과거에 MVRV 피크는 비트코인의 사이클 최고과 일치했으며, 1 미만의 경우는 사이클의 최저점을 표시했습니다.

예를 들어:

• 2017년 12월, 비트코인의 MVRV는 3.7에 도달했으며, 이후 1년 간 80% 급락했습니다.
• 2020년 3월, COVID-19의 두려움이 MVRV를 0.85로 밀어내었으며, 이어 600% 반등이 있었습니다.

이러한 패턴은 MVRV가 반대 지표로서의 역할을 강조합니다. 높은 비율은 투자자가 성장 전망을 과대평가하는 상황을 의미하며, 낮은 비율은 저평가를 시사하며, 종종 자산을 축적하는 규율된 구매자가 등장하며 랠리가 이어집니다.

MVRV는 또한 위험 관리 도움을 제공합니다. 헤지 펀드와 같은 기관 투자자는 입출국 시간 관리를 위해 MVRV를 사용합니다. 2021년 Glassnode 보고서는 MVRV편차가 비트코인의 매크로 트렌드를 위한 신뢰할 만한 신호를 제공했다고 언급했습니다.

추가적으로, MVRV는 "스마트 머니"와 "소매 혼란"을 구별하는 데 도움을 줍니다. 장기 보유자(LTH)가 높은 MVRV 환경 속에서 매도할 때, 종종 시장 반전을 초래합니다. 반대로, 낮은 MVRV단계 동안 LTH 축적은 가격을 안정화시킵니다, 2022년 말에서 보여줌 같이.

하지만, MVRV는 제한점이 있습니다. 비트코인과 이더리움과 같은 강력한 온체인 활동을 가진 자산에 가장 잘 작동합니다. 덜 유동적인 알트코인은 충분한 데이터가 없을 수 있습니다. 분석가들은 MVRV에만 의존하지 않도록 주의하며, SOPR(사용된 출력 이익 비율)이나 NVT(네트워크 가치 대 거래량)와 같은 메트릭을 함께 사용함으로써 정확성을 높일 수 있습니다.

누가 MVRV를 사용해야 하고 어떤 상황에서 유용할까요?

누가 MVRV가 필요한지, 어느 상황에서 이 계산이 유용한지를 분석해 볼까요.

1. 장기 투자자: 가치 중심의 투자자들은 MVRV를 사용하여 축적 지대를 식별합니다. 예를 들어, 비트코인의 2018–2019년 약세장에서 지속적인 1미만 MVRV 수준이 주요 구매 기회를 시사했습니다.

2. 트레이더: 단기 트레이더는 MVRV를 모니터링하여 트렌드 전환을 탐지합니다. 역사적 평균을 초과하는 갑작스런 상승은 이익 실현을 촉진할 수 있으며, 급락은 스윙 트레이딩 진입을 나타낼 수 있습니다.

3. 기관: 자산 관리자는 위험 모델에 MVRV를 통합합니다. Ark Invest의 2022 연구는 비트코인의 공정 가치 평가에 MVRV가 주요 요소임을 강조했습니다.

4. 분석가: 온체인 분석가는 시장 보고서에 MVRV를 사용합니다. Glassnode의 주간 뉴스레터는 종종 MVRV를 가격 움직임을 맥락화하기 위해 참조합니다.

5. 개발자와 프로젝트: 블록체인 프로젝트는 MVRV를 추적하여 생태계 건강을 평가합니다. 오르는 비율은 개발자를 유치할 수 있으며, 이는 네트워크 성장 및 사용자 채택을 신호합니다.

MVRV가 중요한 시나리오에는 다음이 포함됩니다:

• 포트폴리오 리밸런싱: 투자자는 MVRV가 역사적 임계값을 초과할 때 익스포저를 줄입니다.
• 위험 평가: 기관은 MVRV 극단에서 과대평가된 자산을 피합니다.
• 시장 타이밍: 트레이더는 MVRV를 기술적 분석과 결합하여 최적의 진입을 계획합니다.

Glassnode 및 CryptoQuant와 같은 플랫폼은 소매 및 전문 사용자 모두에게 접근을 민주화하며 실시간 MVRV 대시보드를 제공합니다.

결론

MVRV 비율은 시장 사이클을 해독하기 위한 데이터 기반 접근 방식을 제공하여 암호 화폐 분석에서 필수 도구로 자리 잡았습니다. 시장 감정과 온체인 근본 원인 사이의 격차를 해소함으로써, 투자자가 더 큰 자신감을 가지고 변동성을 헤쳐나갈 수 있도록 합니다.

그러나 MVRV는 완벽하지 않습니다. 그 효율성은 시장 맥락 및 보완 메트릭에 의존합니다. 블록체인 분석이 진화하면서, MVRV는 아마도 새로운 자산 및 투자자의 행동에 적응하면서 가치 평가 프레임워크의 기둥으로 남을 것입니다.

종종 과장된 추진력으로 움직이는 산업에서, MVRV는 실증적 엄격함으로 눈에 띕니다. 가격 차트를 넘어서 볼 준비가 된 사람들에게, 이는 묵직한 상기 메시지를 제공합니다: 시장은 변동할 수 있지만, 온체인 데이터는 드물게 거짓말을 하지 않습니다.