변동성이 크고 투기적인 성향으로 잘 알려진 암호화폐 시장은 자산 평가를 위한 강력한 도구를 요구합니다. 이러한 도구 중에서 시장 가치 대 실현 가치(MVRV) 비율은 비트코인과 같은 암호화폐가 역사적 기준치에 비해 과대평가되었는지 또는 과소평가되었는지를 평가하는 중요한 온체인 메트릭으로 부상했습니다.
자산의 시가총액을 실현 시가총액과 비교함으로써 MVRV는 투자자 행동과 시장 주기에 대한 통찰을 제공하며, 종종 비이성적인 암호화폐 시장을 탐색하기 위한 데이터 기반의 렌즈를 제공합니다.
분석가 Nic Carter와 Antoine Le Calvez에 의해 개발된 MVRV 비율은 실현 시가총액 개념을 기반으로 합니다. 이는 코인의 현재 시장 가격이 아니라 마지막 거래 가격을 기준으로 각 코인의 가치를 매기는 메트릭입니다.
이 접근법은 보유자들의 총 비용 기준을 포착하여, 이익 실현, 패닉 매도 또는 축적 패턴을 드러냅니다. 암호화폐 시장이 성숙함에 따라, MVRV는 감정적 결정을 피하고 정량화 가능한 신호에 의존하려는 투자자들에게 필수적인 도구가 되었습니다.
이 기사에서는 MVRV의 정의, 계산, 실용적 응용을 탐구하고, Glassnode 및 CoinMetrics와 같은 업계 리더들로부터 얻은 통찰을 바탕으로 이 메트릭이 왜 중요한지, 누가 이를 의존하는지, 그리고 어떻게 황소 시장과 곰 시장 모두의 투자 전략을 형성하는지를 살펴봅니다.
시장 가치 대 실현 가치(MVRV)란 무엇인가?
MVRV 비율은 암호화폐의 시가총액(시장 가치)과 실현 시가총액(실현 가치)을 비교하는 평가 도구입니다. 시장 가치는 현재 가격에서 모든 유통 코인의 총 가치를 나타내며, 실시간 감정을 반영합니다. 반면 실현 가치는 각 코인이 온체인에서 마지막으로 거래된 가격에서의 총 자본을 집계하여 보유자가 투자한 전체 자본을 효과적으로 측정합니다.
시장 가치를 실현 가치로 나누는 방식으로 MVRV는 네트워크 전체의 실현되지 않은 이익이나 손실을 수량화합니다. 비율이 1을 넘으면 평균 보유자가 이익을 보고 있다는 것을 나타내며, 1 미만의 값은 널리 퍼진 손실을 시사합니다. 역사적으로 극단적인 MVRV 수준은 시장 정점(탐욕이 지배할 경우)과 저점(공포가 지배할 경우)을 신호했습니다.
예를 들어 2017년 비트코인의 상승장에서 MVRV는 3을 넘어 급격한 조정을 예고했습니다.
가격 대비 수익 비율과 같은 전통적인 메트릭과 달리, MVRV는 블록체인 투명성을 활용하여 실제 투자자 행동을 추적합니다. 실현 가치는 코인이 마지막으로 이동한 가격에 초점을 맞춤으로써 투기적인 소음을 "평탄화"하여 총 비용 기준의 더 명확한 그림을 제공합니다. 이는 변경할 수 없고 공개적으로 접근 가능한 온체인 데이터가 있는 암호화폐에 독특하게 적합하게 만듭니다.
선도적인 블록체인 분석 회사인 Glassnode는 MVRV를 "시장 주기의 온도계"로 묘사합니다. MVRV가 역사적으로 높은 수준에 도달하면 장기 보유자들이 이익을 실현하는 경우가 많습니다. 반대로 2018년 베어 시장과 COVID-19 충돌 동안 관찰된 것과 같은 심각하게 부정적인 MVRV 비율은 패닉 매도가 매수 기회를 만드는 항복 단계들을 강조합니다.
중요한 것은 MVRV가 단독 지표가 아니라는 것입니다. 분석가들은 종종 신호를 검증하기 위해 네트워크 활동, 거래소 흐름, 보유자 분배와 같은 메트릭과 함께 사용합니다. 그럼에도 불구하고, 그 단순함과 경험적 실적은 온체인 분석의 기초가 됩니다.
MVRV는 어떻게 계산되나요?
MVRV 비율은 두 가지 요소: 시장 시가총액(시장 시총)과 실현 시가총액(실현 시총)으로부터 도출됩니다. 시장 시총은 다음과 같이 계산됩니다:
시장 시총 = 현재 가격 × 유통 공급량
이는 자산의 총 가치를 현행 시장 가격에서 반영하는 방식으로 직관적입니다.
그러나 실현 시총은 블록체인 데이터에 대한 깊은 검토가 필요합니다. 코인이 사용될 때마다(즉, 온체인에서 이동됨) 그 가치는 거래 가격에서 기록됩니다. 실현 시총은 마지막으로 거래된 가격에서 모든 코인의 가치를 합산합니다:
실현 시총 = ∑(각 UTXO의 가치 × 마지막 이동 시 가격)
UTXO(미사용 출력)는 개별 코인 보유를 나타냅니다. 은, MVRV는 높은 지표가 장기 보유자들에 의한 이익 실현과 일치하는 경우가 많습니다. 반대로 2018년 베어 시장과 COVID-19 충돌 동안 관찰된 것과 같은 MVRV가 깊게 음수인 시점들은 패닉 매도로 인한 매수 기회를 강조합니다.