MVRV 비율 설명: 암호화폐의 진정한 가치를 측정하는 방법

변동성과 투기적 성격으로 유명한 암호화폐 시장은 자산 평가를 측정할 수 있는 견고한 도구를 필요로 합니다. 이러한 도구 중 시장가 대 실현가 (MVRV) 비율은 비트코인과 같은 암호화폐가 역사적 기준에 비해 과대평가 또는 과소평가되었는지를 평가하기 위한 중요한 온체인 지표로 떠올랐습니다.

자산의 시가총액을 실현 자본화와 비교함으로써 MVRV는 투자자 행동 및 시장 주기에 대한 통찰력을 제공하며, 종종 비이성적인 암호화폐 시장을 데이터 기반의 렌즈로 탐색할 수 있게 해줍니다.

분석가인 Nic Carter와 Antoine Le Calvez가 개발한 MVRV 비율은 각 코인을 현재 시장 가격이 아닌 마지막 거래 가격으로 평가하는 실현 자본화라는 개념에 기반을 둡니다.

이 접근 방식은 보유자의 총 원가 기준을 포착하여 이익 실현, 패닉 매도, 축적의 패턴을 드러냅니다. 암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라 투자자들이 감정적인 결정 대신 계량 가능한 신호에 의존하려고 할 때 MVRV는 없어서는 안 될 지표가 되었습니다.

이 기사에서 우리는 MVRV의 정의, 계산법, 실용적인 응용법을 살펴보고, Glassnode와 CoinMetrics 같은 업계 리더의 통찰력을 제공합니다. 또한 이 지표가 왜 중요한지, 누가 의존하는지, 그리고 그것이 강세 및 약세 기후에서 투자 전략을 어떻게 형성하는지에 대해 논의할 것입니다.

시장가 대 실현가 (MVRV)란 무엇인가요?

MVRV 비율은 암호화폐의 시가총액(시장가)을 실현 자본화(실현가)와 비교하는 평가 도구입니다. 시장가는 현재 가격에서 모든 유통 코인의 총 가치를 나타내며, 실시간 감정을 반영합니다. 반면에 실현가는 각 코인의 마지막 온체인 거래 가격에서의 가치를 집계하여 실제로 투자자들이 투자한 총 자본을 측정합니다.

시장가를 실현가로 나누어 MVRV는 네트워크 전체의 미실현 이익 또는 손실을 계량화합니다. 비율이 1 이상이면 평균 보유자가 이익을 보고 있음을 나타내며, 1 이하이면 광범위한 손실을 암시합니다. 역사적으로 극단적인 MVRV 수준은 시장의 정점(탐욕이 지배할 때)과 바닥(두려움이 지배할 때)를 신호로 작용했습니다.

예를 들어, 비트코인의 2017년 강세장에서 MVRV는 3 이상으로 치솟으며 가파른 조정을 예고했습니다.

전통적인 가격-수익비율 같은 지표와 달리, MVRV는 블록체인의 투명성을 활용하여 실제 투자자 행동을 추적합니다. 실현가는 코인이 마지막으로 이동한 가격에 초점을 맞추어, 투기적 소음을 "평준화"함으로써 총 원가 기준에 더 명확한 그림을 제공합니다. 이는 불변하고 공개적으로 액세스 가능한 온체인 데이터와 함께 암호화폐 시장에 고유하게 적합합니다.

주요 블록체인 분석 기업인 Glassnode는 MVRV를 "시장 주기의 온도계"로 설명합니다. MVRV가 역사적으로 높은 수준에 도달하면, 장기 보유자가 흔히 이익을 취하는 경우가 많습니다. 반대로, 2018년 약세장과 COVID-19 충격에서 봤던 극심한 부정적 MVRV 비율은 패닉 매도로 인해 매수 기회가 창출되는 항복 단계를 강조합니다.

비판적으로, MVRV는 독립적인 지표가 아닙니다. 분석가는 종종 신호를 검증하기 위해 네트워크 활동, 거래소 흐름, 보유자 분포 같은 지표와 병행하여 사용합니다. 그럼에도 불구하고, 그 단순함과 경험적 실적 기록은 온체인 분석의 기초를 이룹니다.

MVRV는 어떻게 계산되나요?

MVRV 비율은 두 가지 구성 요소인 시가총액(시장가)와 실현 자본화(실현가)로부터 파생됩니다. 시장가는 다음과 같이 계산됩니다:

시장가 = 현재 가격 × 유통 공급량

이것은 단순하게 현재 시장 가격에서 자산의 총 가치를 반영합니다.

그러나 실현가는 블록체인 데이터를 더 깊이 살펴봐야 합니다. 각 코인이 소비될 때(즉, 온체인에서 이동할 때) 그 가치는 거래 가격으로 기록됩니다. 실현가는 마지막 거래 가격에서 모든 코인의 가치를 합산합니다:

실현가 = ∑ (각 UTXO의 가치 × 마지막 이동 시 가격)

UTXO(소진되지 않은 거래 출력)는 개별 코인 보유를 나타냅니다. UTXO를 취득 비용으로 평가함으로써 실현가는 네트워크로 유입된 총 자본을 근사합니다.

예를 들어, 비트코인 UTXO가 비트코인이 $30,000에 거래 될 때 마지막으로 이동되었다면, 현재 비트코인의 가격이 $60,000이더라도 실현가는 $30,000을 기여합니다. 이 방법론은 투자자 비용의 경제적 현실을 강조하면서 투기적 변동성을 필터링합니다.

그 후 MVRV 비율은 다음과 같이 계산됩니다:

MVRV = 실현가 / 시장가

비율이 2이면 시장은 네트워크를 보유자의 총 원가 기준의 두 배로 평가하며, 의미 있는 미실현 이익을 시사합니다. CoinMetrics 같은 데이터 제공자는 블록체인 거래를 인덱싱하여 이 계산을 자동화합니다. 2018년에 도입된 그들의 실현가 지표는 산업 표준이 되었습니다. 그러나 잃어버린 코인이나 오랜 기간 움직이지 않은 UTXO 같은 경우 역사 데이터를 왜곡할 수 있지만, 시간이 지남에 따라 영향은 감소합니다.

MVRV는 왜 중요한가요?

M夜夜RV의 주요 역할은 시장 극단을 식별하는 데 있습니다. 역사적으로 MVRV가 3.5 이상으로 정점에 달했을 때는 비트코인의 주기적인 정점과 일치하였으며, 1 이하의 저점일 때는 주기의 바닥을 표시했습니다.

예를 들어:

• 2017년 12월, 비트코인의 MVRV는 3.7에 도달한 후 다음 해 동안 80% 급락했습니다.
• 2020년 3월, COVID-19의 공포로 인해 MVRV는 0.85로 떨어졌고, 그 후 600%의 랠리가 이어졌습니다.

이러한 패턴은 MVRV가 반대 방향의 신호로 작용하는 역할을 강조합니다. 상승하는 비율은 투자자들이 성장 전망을 과대평가하는 상황에서 쾌락을 시사합니다. 하락한 비율은 차기 상승 전에 자산을 축적하는 규율 있는 매수자가 존재하는 저평가를 나타냅니다.

MVRV는 또한 위험 관리에 도움이 됩니다. 헤지 펀드 같은 기관 투자자는 그것을 시장 진입과 퇴출의 타이밍을 맞추는 데 사용합니다. 2021년 Glassnode 보고서에서는 MVRV 비율의 365일 이동 평균으로부터의 편차가 비트코인의 거시 추세에 대한 신뢰성 있는 신호를 제공한다고 언급했습니다.

또한, MVRV는 "똑똑한 돈"과 "소매 폭주"를 구분하는 데 도움이 됩니다. 장기 보유자가 높은 MVRV 환경에서 매도할 때 흔히 시장 반전이 초래됩니다. 반대로, MVRV 단계에서의 장기 보유자 축적은 2022년 말에 본 것처럼 가격을 안정화시킵니다.

그러나 MVRV는 한정된 경우에 가장 잘 작동합니다.

최고의 온체인 활동을 갖춘 자산, 비트코인, 이더리움과 같은 경우에서 MVRV는 효과적입니다. 유동성이 적은 알트코인은 충분한 데이터를 갖추지 못할 수 있습니다. 분석가는 MVRV에만 의존하지 말라고 경고하며 SOPR(지출 출력 수익 비율)이나 NVT(네트워크 가치 대 거래)와 같은 지표와 결합하여 정확성을 높입니다.

누가 MVRV를 사용해야 하며 어떤 상황에서 유용할까요?

MVRV를 필요로 하는 사람들과 이러한 계산이 유용한 상황을 분석해 봅시다.

1. 장기 투자자: 가치 지향 투자자는 MVRV를 사용하여 축적 구역을 확인합니다. 예를 들어, 비트코인의 2018–2019 약세장에서 지속적인 MVRV 수준이 1 이하였다는 것은 주요 매수 기회를 신호했습니다.

2. 트레이더: 단기 트레이더는 MVRV를 모니터링하여 트렌드 반전을 봅니다. 역사적 평균치를 초과하는 갑작스러운 급등은 이익 실현을 유발할 수 있으며, 급락은 스윙 트레이딩 진입을 나타낼 수 있습니다.

3. 기관: 자산 관리자는 위험 모델에 MVRV를 통합합니다. Ark Invest의 2022년 연구 보고서는 MVRV를 비트코인의 공정 가치 평가의 핵심 요소로 강조했습니다.

4. 분석가: 온체인 분석가는 MVRV를 시장 보고서에 사용합니다. Glassnode의 주간 뉴스레터는 가격 움직임을 맥락화하기 위해 자주 MVRV를 참조합니다.

5. 개발자 및 프로젝트: 블록체인 프로젝트는 생태계 건강을 측정하기 위해 MVRV를 추적합니다. 증가하는 비율은 네트워크 성장을 시사하며 개발자의 주목을 끌 수 있습니다.

MVRV가 중요한 시나리오는 다음과 같습니다:

• 포트폴리오 재조정: 투자자는 MVRV가 역사적 임계값을 초과할 때 노출을 줄입니다.
• 위험 평가: 기관은 MVRV 극단에서 과대평가된 자산을 피합니다.
• 시장 타이밍: 트레이더는 기술 분석과 MVRV를 결합하여 최적의 진입점을 찾습니다.

Glassnode와 CryptoQuant 같은 플랫폼은 소매 및 전문 사용자 모두에게 액세스를 민주화하는 실시간 MVRV 대시보드를 제공합니다.

결론

MVRV 비율은 암호화 분석에 있어 중요한 도구로 자리를 확고히하며, 시장 주기를 해독하는 데이터 기반의 접근 방식을 제공합니다. 시장 심리와 온체인 기본 요소 간의 격차를 좁힘으로써 투자자가 보다 자신감을 가지고 변동성을 탐색할 수 있게 합니다.

그러나 MVRV는 만능이 아닙니다. 그 효과는 시장 맥락 및 보완 지표에 따라 달라집니다. 블록체인 분석이 진화함에 따라 MVRV는 새로운 자산과 투자자 행동에 적응하면서 평가 프레임워크의 기초가 될 가능성이 큽니다.

주로 과장된 뉴스에 의해 좌우되는 산업에서 MVRV는 그 경험적 엄격성으로 돋보입니다. 가격 차트를 넘어보려는 사람들에게 MVRV는 중요한 것을 상기시킵니다: 시장은 요동칠 수 있어도 온체인 데이터는 거의 거짓말을 하지 않습니다.