변동성과 투기적 특성으로 유명한 암호화폐 시장은 자산 평가를 측정할 수 있는 견고한 도구를 요구합니다. 이러한 도구 중 시장 가치 대 실현 가치 (MVRV) 비율은 비트코인과 같은 암호화폐가 역사적 기준에 비해 고평가되었는지 저평가되었는지를 평가하는 중요한 온체인 지표로 부상했습니다.
자산의 시장 시가총액을 실현 시가총액과 비교함으로써 MVRV는 투자자 행동과 시장 주기에 대한 통찰력을 제공하여 종종 비이성적인 암호화폐 시장을 탐색하는 데 데이터 기반의 시각을 제공합니다.
분석가 Nic Carter와 Antoine Le Calvez가 개발한 MVRV 비율은 현재 시장 가격이 아닌 마지막 거래 가격을 기준으로 각 코인의 가치를 평가하는 실현 시가총액이라는 개념을 기반으로 합니다.
이 접근 방식은 보유자의 총체적 비용 기준을 포착하여 이익 실현, 공황 매도 또는 축적 패턴을 드러냅니다. 암호화폐 시장이 성숙해짐에 따라 MVRV는 감정적 의사 결정을 피하고 대신 정량적인 신호에 의존하고자 하는 투자자에게 필수적이 되었습니다.
이 기사에서는 Glassnode 및 CoinMetrics와 같은 업계 리더의 통찰력을 바탕으로 MVRV의 정의, 계산 및 실제 응용에 대해 탐구합니다. 또한 이 지표가 왜 중요한지, 누가 의존하는지, 어떻게 강세와 약세 환경 모두에서 투자 전략을 형성하는지 살펴보겠습니다.
시장 가치 대 실현 가치 (MVRV)란 무엇인가?
MVRV 비율은 암호화폐의 시장 시가총액(시장 가치)과 실현 시가총액(실현 가치)의 관계를 비교하는 평가 도구입니다. 시장 가치는 모든 유통 중인 코인의 현재 가격에 대한 총 가치를 나타내며, 실시간 감정을 반영합니다. 반면 실현 가치는 각 코인이 마지막으로 온체인에서 거래된 가격에 대한 가치를 집계하여 보유자에 의해 투자된 총 자본을 실제로 측정합니다.
시장 가치를 실현 가치로 나누면 MVRV는 네트워크 전반의 실현되지 않은 이윤 또는 손실을 수량화합니다. 비율이 1 이상이면 평균 보유자가 이익을 보고 있는 것이고, 1 이하라면 광범위한 손실을 나타냅니다. 역사적으로 극단적인 MVRV 수준은 시장의 정점(탐욕이 지배할 때)과 바닥(두려움이 만연할 때)을 신호했습니다.
예를 들어, 2017년 비트코인의 강세 동안 MVRV는 3 이상으로 치솟아 급격한 조정을 예고했습니다.
전통적인 가격 대비 수익 비율 등의 지표와 달리 MVRV는 실제 투자자 행동을 추적을 위해 블록체인의 투명성을 활용합니다. 실현 가치는 코인이 마지막으로 이동한 가격에 초점을 맞춰 투기적 소음을 제거하고 총체적 비용 기준을 더 명확하게 파악할 수 있게 해줍니다. 이는 블록체인 데이터가 변경할 수 없고 공개적으로 액세스할 수 있는 암호화폐에 적합합니다.
주요 블록체인 분석 회사인 Glassnode는 MVRV를 "시장 주기를 측정하는 온도계"라고 설명했습니다. MVRV가 역사적으로 높은 수준에 도달할 때, 이는 장기 보유자가 이익을 실현하는 경우와 종종 일치합니다. 반대로 2018년 약세장과 COVID-19 폭락 동안 나타난 심각하게 부정적인 MVRV 비율은 패닉 매도로 인한 투기 기회를 강조했습니다.
MVRV는 독립적인 지표는 아닙니다. 분석가들은 종종 네트워크 활동, 거래소 흐름 및 보유자 분배와 같은 지표와 결합하여 신호를 검증합니다. 그럼에도 불구하고, 그 단순성과 경험적 기록은 온체인 분석의 초석이 되었습니다.
MVRV는 어떻게 계산됩니까?
MVRV 비율은 두 가지 구성 요소에서 파생됩니다: 시장 시가총액 (Market Cap)과 실현 시가총액(Realized Cap). 시장 시가총액은 다음과 같이 계산됩니다:
Market Cap = 현재 가격 x 유통 공급량
이는 현재 시장 가격을 반영하는 자산의 총 가치를 간단하게 보여주고 있습니다.
하지만 실현 시가총액은 블록체인 데이터에 대한 더 깊은 이해를 요구합니다. 코인이 지출될 때마다 (즉, 온체인에서 이동할 때마다) 그 가치는 거래 가격에서 기록됩니다. 실현 시가총액은 마지막 거래 가격에서 모든 코인의 가치를 합산합니다:
실현 시가총액 = ∑(각 UTXO의 가치 x 마지막 이동 가격)
UTXO (미사용 트랜잭션 출력)은 개별 코인 보유를 나타냅니다. 각 UTXO를 취득 기준 가격으로 평가함으로써 실현 시가총액은 네트워크로의 자본 유입을 총계할 수 있습니다.
예를 들어, 만약 비트코인 UTXO가 BTC가 $30,000에서 거래 될 때 마지막으로 이동했다면, 그것은 비트코인의 현재 가격이 $60,000일지라도 실현 시가총액에 $30,000을 기여합니다. 이 방법론은 투기적 변동성을 걸러내고, 투자자 비용의 경제적 현실을 강조합니다.
MVRV 비율은 다음과 같이 계산됩니다:
MVRV = 실현 시가총액/시장 시가총액
비율이 2인 경우, 시장은 그 보유자들의 총체적 비용 기준의 두 배로 네트워크를 평가하고 있음을 의미하며, 상당한 실현되지 않은 이익을 신호합니다. CoinMetrics와 같은 데이터 제공업체는 블록체인 거래를 인덱싱하여 이 계산을 자동화합니다. 그들의 실현 시가총액 지표는 2018년에 소개되어 산업 표준이 되었습니다. 그러나 손실된 코인이나 오랜 기간 휴면 중인 UTXO 같은 세부 변수를 주의해야하며, 이러한 것들은 시간이 지나면서 그 영향이 줄어들기는 하지만, 때때로 역사적 데이터를 왜곡할 수 있습니다.