Citizens JMP 증권, 블록체인 도입이 GDP 성장 가속시킬 것이라고 전망

투자 리서치 회사 Citizens JMP Securities는 이번 주 보고서를 통해, 블록체인 도입이 결제, 청산, 소유권 검증 과정에서의 “마찰 비용”을 제거해 글로벌 경제 성장을 가속할 수 있다고 주장했다. 다만 보고서는 GDP에 대한 정량적 영향 전망치는 제시하지 않았다.

금융 기술 리서치 디렉터 Devin Ryan이 이끄는 애널리스트 팀은, argued 24시간 거래와 거의 즉각적인 청산이 담보로 묶여 있는 자산과 금융 시스템 전반의 카운터파티 리스크를 줄여 자본 회전 속도를 높일 수 있다고 설명했다.

이 회사는 전통적인 인프라 운영사들이 핵심 시스템에 이 기술을 통합하고 있다는 근거로, New York Stock Exchange's 블록체인 기반 토큰화 증권 플랫폼 발표를 지목했다.

경제적 영향 주장

Citizens JMP의 분석은 블록체인 인프라가 더 빠른 자본 재순환, 확장된 투자 가능 자산군, 그리고 “점점 더 디지털화되고 AI가 적용된 세계”에 더 적합한 시스템을 통해 경제 확장을 뒷받침할 수 있다고 본다.

그러나 이 연구는 블록체인 도입이 GDP에 미치는 영향을 입증할 동료평가 방식의 방법론, 구체적인 GDP 승수, 측정 가능한 경제 효과가 나타날 시점 등을 제시하지 않았다.

보고서는 기관 투자자들의 도입이 파일럿 프로그램 단계에서 실제 상용화 단계로 전환되고 있다고 강조하면서, NYSE 플랫폼이 토큰화된 주식을 통해 24시간/7일 주식 및 ETF 거래와 즉각적인 청산을 지원할 계획이라는 점을 인용했다.

NYSE 플랫폼 맥락

SEC 승인 대기 중인 NYSE 거래소의 새로운 venue는 거래소의 Pillar 매칭 엔진과, 스테이블코인 자금 조달과 멀티체인 커스터디 옵션을 지원하는 블록체인 청산 인프라를 결합하는 구조가 될 예정이다.

모회사 인터콘티넨탈익스체인지(ICE)에 따르면, 토큰화된 주식은 기존 방식으로 발행된 증권과의 상호 대체 가능성을 유지하며, 기존과 동일한 배당 및 의결권을 보장한다.

ICE는 이 플랫폼에 대한 규제 승인 일정이나 출시 일정을 제시하지 않았다. 이 플랫폼은 청산소 규정 변경과 기관투자자들이 블록체인 기반 자산을 보유할 수 있도록 하는 승인 절차가 필요하기 때문이다.

검증의 공백

Citizens JMP가 주장하는 “더 빠른 청산이 마찰세(friction tax)를 줄인다”는 논지는, 블록체인 도입 비용을 기존 T+1 청산 인프라와 비교한 구체적인 비용-편익 분석이 결여돼 있다.

이 회사의 자본 회전 속도 관련 주장은 규제 프레임워크가 토큰화 증권을 허용하고, 커스터디 구조가 기관의 컴플라이언스 요건을 충족하며, 세무 신고 시스템이 실시간 청산을 처리할 수 있다는 가정을 전제로 하고 있다. 그러나 이러한 조건들은 아직 확립되지 않았다.

전통 금융 인프라는 온체인 자산의 규제 자본 취급 방식, 증권 결제를 위한 스테이블코인 요건, 블록체인 네트워크와 기존 청산 시스템 간 상호운용성 등 상당한 전환 장벽에 직면해 있다.