수요일 JPMorgan 분석가는 분산 금융과 자산 토큰화가 여전히 기대에 미치지 못하며, 최근 2년간의 인프라 개발에도 불구하고 디파이 프로토콜의 총 잠금 가치가 2021년 최고치를 아래에 머물러 있다고 밝혔습니다.
알아야 할 사항:
- 디파이 총 잠금 가치는 2021년 최고 수준으로 회복되지 않았으며 대부분의 활동은 여전히 기관보다는 암호화폐 사용자에게서 나옵니다.
- 토큰화 시장은 자산 250억 달러, 채권 80억 달러에 도달했지만 여전히 소규모이자 유동성이 없는 실험들 사이에 분산되어 있습니다.
- 전통 금융 기관은 기존 핀테크 솔루션이 이미 속도와 효율성을 개선하고 있는 상황에서 블록체인의 장점에 의문을 제기합니다.
인프라 이익에도 불구하고 기관적 장벽은 계속됩니다
은행의 연구팀은 니콜라오스 파니기츠고글로우가 이끄는 연구팀이 규정 준수에 중점을 둔 도구가 생성되었음에도 불구하고 기관의 암호화폐 참여가 크게 증가하지 않았음을 발견했습니다. 허가된 대출 풀과 고객 인증 기능이 있는 저장소가 시장에 등장했습니다. 이러한 발전은 디파이 프로토콜과의 폭넓은 기관적 참여로 이어지지 않았습니다.
규제 불확실성이 기관의 참여를 방해합니다.
온체인 자산 분류와 관련된 법적 질문은 많은 관할권에서 해결되지 않았습니다. 스마트 계약의 보안 문제는 또한 기관들이 디파이 플랫폼에 상당한 자본을 투입하는 것을 꺼리게 만듭니다.
대부분의 기관 암호화폐 활동은 비트코인에 집중되어 있으며, 이는 약 116,371 달러에 거래되고 있습니다. 이는 기관들이 새로운 디파이 프로토콜보다는 확립된 자산을 선호한다는 것을 반영합니다.
토큰화는 가능성을 보여주지만 규모는 부족합니다
자산 토큰화는 전통적인 금융 부문에서 관심을 불러일으켰지만 의미 있는 규모에 도달하지 못했습니다. 총 250억 달러의 토큰화된 자산은 이전 연도보다 증가했음을 나타냅니다. 그러나 대부분의 이니셔티브는 실험적이거나 제한된 유동성을 가진 틈새 시장에 서비스를 제공하고 있습니다.
BlackRock의 BUIDL 플랫폼과 Broadridge의 분산 원장 레포 플랫폼은 잠재적인 효율성 향상을 보여주지만, 초기 범위를 벗어나거나 널리 산업이 채택하지 않았습니다. 80억 달러의 토큰화된 채권은 또한 글로벌 채권 시장의 작은 부분을 나타냅니다.
사설 시장 토큰화는 특히 어려움을 겪고 있습니다. 활동은 소수의 참가자들에게 집중되어 있으며, 이는 넓은 시장 접근을 생성하는 대신입니다. 대부분의 토큰화된 사설 자산의 2차 거래가 최소화되어 있어 투자자들은 유동성을 찾고자 할 때 매력을 잃습니다.
전통 금융은 블록체인 가치 제안을 의심합니다
많은 전통 투자자들은 블록체인 기술의 핵심 기능에 대한 회의적인 입장을 표명합니다. 대부분의 블록체인 네트워크에 내재된 투명성은 사설 거래소를 선호하는 기관의 선호도와 충돌합니다. 다크 풀과 같은 불투명한 거래 메커니즘은 주식 시장에서 시장 점유율을 계속 확대하고 있으며, 이는 이러한 선호를 보여줍니다.
JPMorgan의 분석에 따르면, 기존 금융 기술의 향상은 블록체인의 채택의 긴급성을 줄였습니다.
결제 시스템, 결제 네트워크와 거래 플랫폼은 전통적 프레임워크 내에서 더 빠르고 효율적으로 발전하였습니다. 이러한 개선은 블록체인 기술이 처음 약속했던 많은 문제를 해결합니다.
증권거래위원회의 "Project Crypto"와 유사한 규제 이니셔티브는 이러한 근본적인 채택 장벽을 극복하지 못할 수 있습니다. 파니기츠고글로우의 팀은, 명확한 규칙만으로는 전통적 대안이 계속 개선되고 있는 상황에서 블록체인 기반 솔루션에 대한 기관적 수요를 창출할 수 없다고 주장합니다.
주요 금융 용어 이해
총 잠금 가치는 디파이 프로토콜에 예치된 자산의 달러 금액을 나타내며, 부문의 성장을 측정하는 주요 지표로 사용됩니다. 토큰화란 실물 자산을 블록체인 네트워크에서 거래할 수 있는 디지털 토큰으로 변환하는 과정을 의미합니다. 고객 인증 프로토콜은 금융 기관이 고객 신원을 확인하고 자금 세탁 방지 규정을 준수하도록 요구합니다.
다크 풀은 주요 거래 의도를 시장에 공개하지 않고 대규모 유가증권 블록을 거래할 수 있는 사설 거래소입니다. 허가된 대출풀은 검증된 참가자, 일반적으로 특정 규제 또는 자본 요건을 충족하는 기관으로 접근을 제한합니다.
마무리 생각
JPMorgan의 평가는 명확한 규제 외에도 디파이와 토큰화가 구조적 도전에 직면하고 있음을 시사합니다. 기관 투자자들 사이에서 확립된 금융 인프라에 대한 선호는 블록체인 기술이 성숙하더라도 지속될 수 있습니다. 속도와 효율성의 지속적인 혁신은 블록체인 솔루션이 한때 제공하기로 약속한 경쟁력을 줄입니다.
디파이 프로토콜보다는 비트코인에 대한 기관의 암호화폐 활동 집중은 기관들이 암호화폐를 주로 기술 플랫폼보다는 자산 클래스로 보고 있음을 나타냅니다. 이 관점은 전통적인 금융 서비스 전반에 걸친 블록체인 채택의 잠재력을 제한합니다.