**블랙록(BlackRock)**이 iShares 비트코인(Bitcoin) (BTC) 프리미엄 인컴 ETF에 대한 S-1 등록 서류를 제출했다. 이 ETF는 암호화폐 가격을 추종하는 동시에, 주로 자산운용사의 현물 비트코인 ETF인 IBIT에 연계된 체계적인 콜옵션 매도를 통해 수익을 창출하는 구조다.
무슨 일이 있었나: 신규 ETF 신청
블룸버그(Bloomberg) ETF 애널리스트 **에릭 발추나스(Eric Balchunas)**는 1월 26일 X에서 이 신청 사실을 알리며, 상업적 세부 사항은 아직 완전히 공개되지 않았다고 전했다.
발추나스는 “블랙록이 곧 출시할 iShares Bitcoin Premium Income ETF에 대한 공식 S-1을 방금 제출했다. 아직 수수료나 티커는 없다”고 적었다. 이어 “전략은 ‘비트코인 가격의 성과를 추종하면서, 적극적으로 운용되는 전략을 통해 주로 IBIT 주식 및 때때로 ETP 인덱스에 대한 콜옵션을 작성(매도)해 프리미엄 수익을 제공하는 것’”이라고 설명했다.
이 접근법은 암시적 변동성을 수익화하기 위해 상승 여지를 매도하는 커버드콜 주식 ETF 구조를 따르는 것이다. 다만 이 경우 옵션은 비트코인 그 자체가 아니라 ETF 래퍼를 기초자산으로 삼는다.
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왜 중요한가: 변동성 압력
윈터뮤트(Wintermute) OTC 트레이딩 총괄인 **제이크 오스트롭스키스(Jake Ostrovskis)**는 이 신청이 이미 혼잡한 변동성 매도 환경에 또 다른 공급을 더한다고 지적했다.
그는 “ETF, SP, IBIT 옵션 출시 이후 BTC 변동성은 이미 상당한 초과 공급에 시달리고 있다”고 올렸다. “여기에 더 기계적인 변동성 매도가 추가되면, 시장이 암시하는 프리미엄에서 얻을 수 있는 수익률은 꾸준히 더 떨어지는 것 말고는 논리적인 결과가 없다”고 덧붙였다.
오스트롭스키스는 비트코인 익스포저에서 옵션 프리미엄을 추출하는 행위가 단순히 숏 변동성 포지션을 취하는 것만으로는 부족해지고, 점점 더 체계적인 실행과 배분 능력에 의존하게 될 것이라고 주장했다.
그는 “구조화/타이밍과 OTC 데스크를 통한 축(axes) 활용이, 그렇지 않으면 휴면 자산이 될 수 있는 포지션의 수익을 극대화하는 데 점점 더 중요해질 것”이라고 썼다.