**스트래터지(Strategy)**는 세계 최대의 비트코인 (BTC) 보유 기업으로, 비트코인 가격이 회사의 평균 매수 단가를 크게 하회하면서 암호화폐 보유분에서 약 89억 달러의 평가 손실을 안고 있다. 이는 회사의 공격적인 재무 전략과 연관된 재무적 부담이 커지고 있음을 보여준다.
이 회사는 총 713,502개의 비트코인을 보유하고 있으며, 총 취득 원가는 542.6억 달러, 코인당 평균 매입 단가는 76,052달러다.
현재 비트코인 가격이 약 63,600달러 수준인 점을 감안하면, 스트래터지의 비트코인 보유분 가치는 취득 원가를 크게 밑돌고 있다. 그럼에도 회사는 2026년 1월까지 비트코인 매수를 이어가며 포지션을 확대해 왔다.
비트코인 하락이 실적에 미친 압박
비트코인 가격 하락의 여파는 이미 스트래터지의 2025년 4분기 실적에 반영됐다.
회사는 2025년 4분기에 174억 달러의 영업 손실을 기록했으며, 이는 공정가치 평가 기준에 따라 디지털 자산에서 발생한 대규모 평가 손실이 거의 전부를 차지했다.
보통주 주주에게 귀속되는 순손실은 분기 기준 126억 달러로, 전년 동기 6억7,080만 달러 손실과 비교해 크게 확대됐다. 전년에는 공정가치 대신 손상차손 기준이 적용되고 있었다.
손실에도 불구하고, 스트래터지는 배당과 이자 지급 의무를 지원하기 위한 전용 달러 준비금을 설정한 이후, 2025년 말 기준 현금 및 현금성 자산을 23억 달러까지 늘리며 전년 대비 큰 폭의 증가를 기록했다.
비트코인 변동성 속에서도 가속화되는 자본 조달
스트래터지는 2025년에도 자본시장을 적극적으로 활용했다. 회사에 따르면, 2025년 한 해 동안 총 253억 달러를 조달하며 미국 내 최대 규모의 주식 발행사가 됐다.
조달 자본은 보통주 발행과 디지털 크레딧 플랫폼과 연계된 복수의 우선주 발행을 통해 마련됐다.
2025년에는 다섯 차례의 우선주 IPO를 통해 총 55억 달러의 자금을 조달했으며, 추가적인 장내(at-the-market) 프로그램도 2026년 초까지 계속 가동됐다.
스트래터지는 각종 프로그램을 합산했을 때 향후 추가로 400억 달러 이상을 발행할 수 있는 여력을 보유하고 있다고 밝혔다.
경영진은 이러한 자본 조달 활동이 비트코인 재무 전략의 규모를 키우고, 우선주 구조 전반에 걸친 배당 의무를 지원하는 데 핵심적이라고 설명했다.
핵심 축으로 부상한 디지털 크레딧 플랫폼
비트코인 축적과 더불어, 스트래터지는 디지털 크레딧 사업을 점점 더 강조하고 있다.
회사의 대표 상품인 STRC는 명목 발행 총액이 34억 달러까지 성장했으며, 현재 연 환산 배당률은 11.25% 수준이다.
스트래터지는 지금까지 누적 4억1,300만 달러를 투자자에게 분배했으며, 약 2.5년 치 배당 및 이자 지급을 감당할 수 있도록 22.5억 달러 규모의 준비금을 조성했다고 밝혔다.
경영진은 시장 상황에 따라 향후 최소 10년간은 자본 환급 성격의 분배가 이어질 수 있을 것으로 예상하고 있다.
임원들은 이 구조를 통해, 지주회사 차원에서 비트코인 가격 변동성을 흡수하면서도 소득 위주의 투자자들에게는 보다 안정적인 노출을 제공할 수 있다고 주장한다.
경영진, 비트코인 장기 투자 논리 재차 강조
최고경영자 **퐁 레(Phong Le)**는 회사가 디지털 크레딧 플랫폼을 확대해 “레버리지 효과를 창출하고” 보통주 주주 1주당 비트코인 보유량을 늘리는 데 계속 초점을 맞추고 있다고 말했다.
최고재무책임자 **앤드루 캉(Andrew Kang)**은 규제 명확성과 공정가치 회계 도입을 기업들의 비트코인 채택을 뒷받침하는 중요한 이정표로 꼽았다.
회장 **마이클 세일러(Michael Saylor)**는 스트래터지의 대차대조표를 비트코인 보유분을 기반으로 한 “디지털 요새”로 표현하며, 가격 변동성이 회사의 장기적인 투자 논리를 훼손하지 않는다고 강조했다.
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