Fidelity 디지털 자산의 최신 연구에 따르면 모든 비트코인의 약 17% - 3,400,000코인, $3,600억 상당 - 이 10년 이상 손대지 않은 "고대 공급"으로 분류됩니다. 더욱 놀라운 점은 일일 평균 566 BTC가 채굴된 450 BTC를 현저히 초과하며 장기 휴면 카테고리로 진입하고 있다는 것입니다.
이 공급 불균형은 비트코인 경제 모델의 근본적 변화를 나타냅니다. 전통적인 자산에서는 수요 증가가 일반적으로 생산을 자극하는 반면, 비트코인의 2,100만 코인 고정 공급량은 순환 공급의 감소가 되돌릴 수 없는 희소성을 만든다는 것을 의미합니다.
2024년 비트코인 반감기 이벤트는 고대 공급 축적 패턴을 심화시켰습니다. 채굴 보상이 블록당 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 줄어들면서 일일 발행량은 약 450개의 새로운 코인으로 감소했습니다. 한편, 장기 보유 행동은 특히 기관 투자자와 기업 재무부 사이에서 강화되었습니다.
27개 이상의 공공 회사가 현재 자신의 대차대조표에 총 800,000 BTC 이상을 보유하고 있으며 이는 가까운 장래에 활발한 거래로 다시 돌아올 가능성이 작은 순환 공급의 상당 부분을 차지합니다. 이 기관 축적 패턴은 고대 공급 증가 속도가 더욱 가속화될 수 있음을 시사합니다.
30% 예측: 2035년까지 시장 변화
Fidelity의 경제 모델은 대규모 보유자가 현재 축적 패턴을 계속하면 고대 공급이 2035년까지 비트코인의 총 유동량의 30%를 초과할 수 있다고 예측합니다. 이 예상은 기관 투자자 사이에서 기업 채택과 장기 보유 전략이 계속된다는 가정 하에 이루어졌습니다.
이 임계값에 도달하는 것의 영향은 상당합니다. 비트코인의 거의 3분의 1이 영구적으로 비활성 상태로 유지되는 시나리오는 전례 없는 희소성을 만들어 비트코인을 교환 매체에서 주로 가치 저장소 자산으로 전환할 수 있습니다.
고대 공급 카테고리는 의도적으로 장기 투자로 보유된 것과 영구히 잃어버린 코인을 모두 포함합니다. 약 400만 비트코인이(총 공급의 약 20%)는 영구적으로 사라질 수 있다는 연구 결과가 있으며, 이는 비밀번호 분실, 하드웨어 폐기, 접근 불가능한 지갑으로 인한 것입니다. 이러한 "잃어버린" 코인은 비트코인의 총 2,100만 공급량의 약 8.5%를 차지합니다.
가장 큰 비트코인 비활성 지갑은 사토시 나카모토에 속하며, 비트코인 창시자의 지분은 60만에서 110만 BTC 사이라고 추정됩니다(현재 가격으로 $430억에서 $800억 가치). 이 지갑의 대다수는 50 BTC 블록 보상을 받았으며 채굴 이후 완전 비활성 상태로 남아 있습니다.
최근 깨어남 패턴은 시장 민감성을 신호
전반적으로는 휴면 상태로 진입하는 경향이 있지만 최근 시장 사건은 일부 고대 지갑 활동을 촉발했습니다. 2024년 미국 선거 이후, 고대 공급은 거래일의 10%에서 감소했습니다 - 이는 역사적 평균보다 거의 네 배 더 높습니다. 장기 보유자들 사이에서의 이동은 더욱 뚜렷해졌으며, 이번 기간 동안 일일 감소는 39%의 시간이 발생했습니다.
2023년부터 사토시 시대의 여러 지갑들이 활동하기 시작했으며, 7월에는 한 휴면 지갑이 약 $3000만 상당의 비트코인을 이동했고, 8월에는 또 다른 지갑이 1,005 BTC를 이동했습니다. 최근 몇 달 동안 12개가 넘는 초기 비트코인 지갑이 재활성화되어 가장 오래된 보유량도 영구 비활성이 아니라는 것을 시사합니다.
장기 보유자들 사이에서의 비트코인 공급 집중은 몇 가지 경제적 위험과 기회를 창출합니다:
- 가격 변동성 증폭: 블록체인 분석 회사 IntoTheBlock는 29%의 모든 유통 중인 비트코인이 5년 이상 다루지 않은 비활성 주소에 영원히 사라질 가능성을 추정합니다. 이 효과적인 공급 감소는 활성 거래량의 변동이 불균형적인 가격 변동을 초래할 수 있음을 의미합니다.
- 시장 조작 위험: 활성 공급이 줄어들수록 대규모 보유자(고래)의 영향력이 크게 증가합니다. 거래 가능한 코인의 감소는 주요 보유자에 의해 조정된 매매가 시장에 더욱 드라마틱한 변동을 초래할 수 있음을 의미합니다.
- 유동성 제약: 순환 공급의 감소는 매일의 거래에 대한 실용적인 교환 매체로서의 비트코인의 기능을 방해할 수 있는 자연스러운 유동성 제약을 만듭니다.
기관 축적 패턴
기업의 비트코인 채택은 근본적으로 보유 패턴을 변경하였습니다. MicroStrategy, Tesla, Block와 같은 회사들은 비트코인을 재무 자산으로 채택했으며, 보유 기간은 몇 달이 아닌 수년로 측정됩니다. 이 기관의 "다이아몬드 손" 접근 방식은 고대 공급 축적 추세를 가속화합니다.
비트코인 ETF의 도입은 장기 보유 행동을 더욱 제도화하였습니다. ETF 제공자들은 일반적으로 비트코인을 영원히 보관하여, 코인을 활성 순환에서 제거하고 고대 공급 증가율에 기여합니다.
고대 비트코인 현상은 중요한 기반 시설 문제를 강조합니다:
- 지갑 보안 진화: 비트코인 가치가 증가함에 따라 지갑에의 접근 손실 비용이 기하급수적으로 증가합니다. James Howells는 수백만 가치의 비트코인을 포함한 하드 드라이브 삭제로 유명해졌으며, 이는 비트코인 손실의 영구적 특성을 설명합니다.
- 회복 기술 발전: 휴면 지갑의 가치 증가로 인해 고급 회복 기술과 서비스가 개발되었으나, 대부분의 사라진 비트코인은 복구할 수 없습니다.
- 네트워크 보안 고려 사항: 비트코인의 대량 휴면 농축은 암호화 가정이 타협될 경우 잠재적 보안 위험을 나타냅니다.
시장 구조 진화
고대 공급 추세는 비트코인이 원래 예상과는 다른 시장 구조로 진화하고 있음을 시사합니다. "피어 투 피어 전자 현금"으로 기능하기 보다는, 비트코인은 금과 유사한 디지털 가치 저장소로 변모하고 있습니다.
이 진화는 다음 사항에 대한 영향을 미칩니다:
- 거래 수수료: 순환 공급 감소는 활성 사용자 간의 블록 공간 경쟁이 증가함에 따라 더 높은 거래 수수료를 발생시킬 수 있습니다.
- 채굴 경제학: 고대 공급 증가로 인해 거래 수수료가 블록 보상을 궁극적으로 대체할 것이라는 가정은 장기적인 채굴 지속 가능성에 더욱 중요한 요소가 됩니다.
- 대체 네트워크: 비트코인의 주요 네트워크에서의 공급 제약은 일상 거래를 위한 Layer 2 솔루션 및 대체 암호화폐 채택을 가속화할 수 있습니다.
비트코인 공급 집중은 중요한 규제적 질문을 제기합니다:
- 시장 조작 감독: 과도한 공급이 집중된 시장에서의 조작을 모니터링하고 방지하기 위한 새로운 규제 프레임워크가 필요할 수 있습니다.
- 체제적 위험 평가: 대규모 기업의 비트코인 보유는 금융 스트레스 동안 최후의 수단으로서의 청산이 발생할 경우 체제적 위험을 만들 수 있습니다.
- 통화 정책 영향: 비트코인 채택이 증가함에 따라, 상당한 공급의 순환 제거는 대안 통화 시스템으로서의 그것의 유용성에 영향을 줄 수 있습니다.
미래 시나리오 및 시장 전망
고대 공급 추세는 여러 방식으로 펼쳐질 수 있습니다:
- 희소성 가속화: 지속적인 기관 채택과 HODLing 문화는 고대 공급이 2035년까지 Fidelity의 30% 예상치를 향할 수 있으며, 극한 희소성 조건을 만들 수 있습니다.
- 정기적인 재활성화: 시장 위기 사건은 고대 지갑의 물결을 일으켜 활성 공급을 일시적으로 증가시키고 가격 상승을 저해할 수 있습니다.
- 기술적 파괴: 지갑 복구 기술의 발전은 일부 사라진 비트코인을 순환으로 되돌려 놓을 수 있으며, 이는 휴면 공급의 작은 비율에만 영향을 미칠 것입니다.
증가하는 고대 비트코인 공급은 암호화폐 생태계에 기회와 위험을 모두 제공합니다. 희소성은 장기적인 가격 상승을 촉발할 수 있지만, 과도한 공급 집중은 비트코인의 유용성과 시장 안정성을 위협합니다.
이러한 역학을 이해하는 것은 비트코인의 진화를 실험적 디지털 현금에서 제도적 가치 저장소로 전환하는 과정에서 투자자, 규제 기관, 기술 개발자에게 중요합니다. 다음 10년은 비트코인이 순환 통화와 장기 가치 저장소 모두로서의 이중 기능을 유지할 수 있을지, 또는 공급 집중이 결정적으로 다른 하나로의 역할을 밀어낼지를 결정할 것입니다.
고대 비트코인 현상은 고정된 공급 디지털 자산의 독특한 경제적 특성을 강조하고, 암호화폐 채택이 계속 증가하는 동안 장기적 시장 구조 영향을 신중하게 고려할 필요성을 강조합니다.