이더리움은 이 주에 역대 최고치 $4,946를 기록했지만 암호화폐 의 분산 금융 생태계는 이전 시장 주기에 비해 활동이 현저히 적습니다. DefiLlama 데이터에 따르면, 이더리움의 DeFi 프로토콜에 걸친 총 가치 고정 은 $91억에 달하며, 2021년 11월에 기록한 $108억 기록보다 $17억이 낮습니다.
알아야 할 것:
- 이더는 이번 주에 $4,946를 기록했지만 DeFi 총 가치 고정은 $91억에 머물며 2021년 고점인 $108억 아래에 있습니다.
- Base, Arbitrum, Optimism 같은 Layer 2 확장 솔루션은 이더리움 메인 네트워크에서 유동성을 빼가고 있습니다.
- 기관의 ETF 유입이 소매 DeFi 활동보다는 이더의 현재 가격 상승을 주도하며, 과거 주기와는 다른 양상을 보여줍니다.
DeFi 활동, 가격 성과를 따라가지 못하다
이더 단위로 측정할 때 격차는 더 두드러집니다. 현재 DeFi 프로토콜에는 약 2,100만 개의 ETH 토큰이 고정되어 있으며, 이는 2021년 7월의 2,920만 ETH에 비해 줄어든 수치입니다. 올해 초에는 이 숫자가 2,600만 ETH에 도달했지만, 기록적인 가격에도 불구하고 분산 금융에 적극적으로 참여하는 토큰 수가 줄어들었습니다.
탈중앙화 거래소와 영구 계약의 거래량은 여전히 활발하지만, 이더리움의 이전 돌파 시기를 특징짓던 고점으로 돌아가지 않았습니다. 데이터는 이번 시장 주기가 2020년과 2021년의 "DeFi 여름"과 비교해 어떻게 전개되고 있는지를 근본적으로 변화하고 있음을 드러냅니다.
연구원 LVRG의 디렉터 닉 룩은 이런 지체를 생태계의 구조적 변화에 기인한다고 합니다.
Layer 2 솔루션이 유동성 분배를 재구성하다
하락의 일부는 이더리움 확장 솔루션이 메인 네트워크에서 자본을 빼가는 데에 기인합니다. Coinbase가 지원하는 Base는 총 가치 고정 $47억을 축적했으며, Arbitrum과 Optimism은 DeFi 생태계를 계속 확장하고 있습니다.
이런 Layer 2 네트워크는 더 낮은 거래 비용과 더 빠른 처리 시간을 제공합니다. 사용자는 이전에 이더리움 메인 체인에서 발생했던 거래 및 이자 농사 활동을 위해 이러한 플랫폼으로 이동하고 있습니다.
Lido와 같은 유동 스테이킹 프로토콜의 부상도 자본 효율성 계산을 변화시켰습니다. 이러한 서비스는 대량 입금 없이 유동성을 집중시킵니다. 이번 구조적 변화로 인해 2021년 수준과의 직접 비교가 더욱 복잡해졌습니다.
2020-2021년 기간 동안, 총 가치 고정은 시장의 주요 성장 지표로 작용했습니다. 이자 농사는 Maker, Aave, Compound, Curve와 같은 프로토콜로 토큰이 밀려들면서 2배, 3배 수익을 추구하며 투기적 순환을 만들어냈습니다.
기관 투자가 현재 주기를 주도하다
현재의 가격 랠리는 그 주도력 면에서 이전의 주기와 근본적으로 다릅니다. 상장지수펀드(ETF) 유입, 기관 배분, 거시 경제적 포지셔닝이 이더의 기록적인 평가 가치를 위한 지배적인 촉매제로 자리 잡았습니다.
이더리움 ETF 상품에서 순자산은 1월의 $80억에서 이번 주에는 $280억 이상으로 급증했습니다.
기관의 수요는 초기 가격 상승을 주도했던 소매 중심의 DeFi 활동과 극명하게 대조를 이룹니다.
분산 금융에 대한 소매 참여는 아직 이전 수준에 미치지 못하고 있습니다. 이는 이더가 한때 대표했던 대중적 암호화폐 투기의 중심보다는 전통적인 거시 자산처럼 작동하게 남겨둡니다.
주요 금융 용어에 대한 이해
총 가치 고정은 DeFi 프로토콜에 예금된 암호화폐의 총 달러 가치를 나타냅니다. 탈중앙화 거래소는 중앙화된 중개 없이 암호화폐를 거래할 수 있게 해줍니다. 영구 계약은 만료 날짜 없이 레버리지 거래를 할 수 있는 파생 상품입니다.
Layer 2 솔루션은 이더리움 메인 네트워크 위에 구축된 확장 기술입니다. 이는 거래를 메인 체인 밖에서 처리하여 최종 결과를 이더리움에 정산하기 전에 비용을 절감하고 속도를 높입니다.
유동 스테이킹 프로토콜은 사용자가 파생 토큰을 통해 유동성을 유지하면서 스테이킹 보상을 받을 수 있게 해줍니다. 이 혁신은 전통적인 방식으로 토큰을 오랜 시간 동안 잠그는 스테이킹 방법에 비해 자본 배치를 더 효율적으로 만들었습니다.
시장 함의와 미래 전망
가격 성과와 온체인 활동 간의 격차는 현재 평가의 지속 가능성에 대한 의문을 제기합니다. 이더 열성자들은 기록적인 가격이 결국 분산 금융 애플리케이션에 대한 관심을 새롭게 불러일으키고 자본을 다시 생태계로 유인하기를 희망합니다.
그러나 토큰 가치와 프로토콜 사용 간의 격차는 이번 시장 주기가 이전 주기와 다른 경로를 따르고 있음을 시사합니다. 소매 DeFi 참여가 나타나지 않으면 이더의 기록적인 가격은 지지자들이 예상하는 것보다 더 좁은 기반에 의존할 수 있습니다.
이더리움 생태계의 구조적 변화와 대체 블록체인의 증가하는 경쟁이 네트워크 건강과 성장 잠재력을 평가하는 복잡한 환경을 만듭니다.
마무리 생각
이더의 $4,946 역대 최고치 달성은 2021년 고점보다 $170억 이하로 남아 있는 분산 금융 참여의 기저 약점을 가리고 있습니다. 이번 주기의 소매 수요가 아닌 기관 중심의 수요 의존도는 이전 시장 역학에서 근본적인 변화를 나타내며, 이에 상응하는 온체인 활동 성장 없이 기록적인 평가 지속 가능성에 대한 의문을 제기합니다.