증권 거래 위원회의 오랜 법규 변경으로 인해 거래소 거래 펀드 산업이 전례 없는 확장을 앞두고 있어 단 한 달 만에 사용 가능한 ETF의 수가 거의 두 배로 늘어날 수 있습니다. 펀드 전문가인 데이브 나딕은 기존의 뮤추얼 펀드 매니저들이 기존 제품의 ETF 주식 클래스를 제공할 수 있는 승인을 받으면서 현재 약 4,000개의 ETF 시장이 7,000개 이상으로 증가할 수 있다고 경고합니다.
알아야 할 점:
- SEC는 뮤추얼 펀드 회사가 기존 펀드의 ETF 버전을 생성할 수 있도록 허용하는 규칙을 승인할 것으로 예상되며, 이는 잠재적으로 3,000개의 신규 제품을 추가합니다.
- 현재 53개의 뮤추얼 펀드 회사가 ETF 주식 클래스 확장을 신청했으며, 전문가들은 이를 투자자에게 "엄청난 부담"이라고 부릅니다.
- 대부분의 새로운 ETF는 대형 성장 펀드와 같은 전통적인 전략이지만 유동성이 낮은 자산에서 걱정스러운 추세가 나타납니다.
전통적인 매니저들이 ETF 무대로 진출
나딕은 최근 'ETF Edge' 팟캐스트 출연에서 다가오는 물결을 "절대적인 제품 해일"로 묘사했습니다. 이러한 변화는 자산 관리 분야의 "게임 체인저"로 불리며, 규칙 변경이 발효되기 전에도 올해에만 싱글 주식 펀드부터 주식 위험을 제한하기 위한 소득 창출 제품에 이르기까지 400개의 새로운 ETF가 이미 출시되었습니다.
이러한 인기 상승은 탄탄한 기반을 갖추고 있습니다. ETF는 주요 자산 클래스 전반에 걸쳐 일일 거래 및 유동성을 제공하며, 비교적 낮은 수수료와 세금 효율적 거래 구조를 갖추고 있습니다. 올해에만 4,000억 달러 이상이 ETF 제품으로 유입되었습니다. Vanguard Group의 S&P 500 ETF(Vanguard Group's S&P 500 ETF), 티커 symbol VOO,는 작년에 세운 연간 유입 기록을 깰 것으로 보입니다.
나딕에 따르면 들어오는 대부분의 제품은 "꽤 지루한" 전략을 대표할 것입니다. 기존 뮤추얼 펀드 회사의 대형 성장 펀드와 핵심 주식 소득 제품이 새로운 제공 제품을 지배할 것입니다. 그는 이러한 제품이 암호화폐 또는 사적 신용 차량과 같은 "거대한 새로운 자산 클래스"를 도입하지 않을 것이라고 설명했습니다.
능동적 관리가 직면한 익숙한 도전 과제
뮤추얼 펀드 산업의 추적 기록은 새로운 옵션의 대규모 유입에 대한 우려를 제기합니다. 능동적 매니저들은 역사적으로 지수 성과를 능가하는 데 어려움을 겪었으며, 수동적 대안보다 훨씬 높은 수수료를 부과합니다. Vanguard와 BlackRock의 iShares는 바로 이러한 성과 차이로 인해 뮤추얼 펀드와 ETF에서 지배적인 위치를 구축했습니다.
그러나 능동적 전략은 ETF 분야에서 점점 더 많은 관심을 받고 있으며, 자산의 절대 규모는 작지만 2024년의 유입과 신제품 출시의 상당 부분을 차지합니다. ETF 주식 클래스 변환의 긍정적인 측면 중 하나는 수수료 구조입니다. 매니저들은 이러한 전략을 가장 낮은 기관 수수료 수준으로 제공해야 하므로 개별 투자자들이 더 쉽게 접근할 수 있습니다.
나딕은 "진정으로 이 회사의 제품에 액세스하고 싶다면, 이것이 가장 좋은 방법일 것입니다"라고 말하면서 능동적 관리의 역사적 성과에 대해 회의적인 시각을 유지했습니다.
이색 제품에서의 경고 신호
새로운 자산 클래스에 목표를 두는 즉각적 ETF 전략은 더 큰 위험을 제시합니다. 사적 신용은 이 범주의 첫 ETF 출시 이후 상당한 주목을 받았음에도 불구하고 주의해야 할 예입니다. State Street와 Apollo Global Management는 올해 티커 PRIV 아래 첫 사적 신용 ETF를 출시하기 위해 협력했으나, 결과는 실망스러웠습니다.
나딕에 따르면 PRIV는 SEC의 반대를 무릅쓰고 출시된 "유일한 경우"입니다. 이 펀드는 매니저들의 초기 자금 또는 투자자를 포함해 약 5천 4백만 달러를 끌어모았습니다. 일일 거래량은 "수천 달러" 수준에 머물며, 나딕은 이 펀드가 "절대적으로 절벽 아래로 떨어진 것 같다"고 말했습니다. 투자자들은 이를 "또 하나의 비싼 채권 펀드"로 볼 수 있습니다.
"사적 신용에 대한 수요는 크지 않지만 사적 신용의 공급은 큰 것 같습니다"라고 그는 관찰했습니다.
소매 투자자의 관심을 끄는 사모 펀드
사모 컴퍼니에 대한 접근을 제공하는 ETF의 보다 유망한 발전이 나타납니다. ERShares Private-Public Crossover ETF, 티커 XOVR,는 약 3억 달러의 펀드 중 가장 큰 비중(약 10%)으로 SpaceX를 보유하고 있습니다. 핀테크 회사 Klarna는 두 번째로 큰 사적 보유(약 0.5%)를 대표합니다.
1940년 투자 회사법은 펀드의 유동성 있는 증권에 대한 15% 할당을 제한하기 때문에 XOVR는 사적 보유뿐만 아니라 상당한 규모의 공영 주식 포지션을 유지합니다. "거기에는 실제 수요가 있습니다"라고 나딕은 말했습니다. "사모 펀드는 실제 소매 인지도를 가지고 있다고 생각합니다."
구조상의 제한이 나타나다
복합 거래 전략은 특정 투자 접근 방식에 대한 ETF 적합성에 대한 근본적인 질문을 제기합니다. 유동성이 낮은 증권은 종종 간격 펀드나 폐쇄형 펀드에서 더 잘 작동하는 반면, ETF 구조는 일일 거래를 특징으로 합니다. SEC는 최근 대체 차량에 대한 소매 접근 확대에 관심을 표시했습니다.
"그것은 사람들이 덜 유동적인 차량에 접근하도록 하는 적절한 대응이라고 생각합니다"라며 나딕은 보편적인 ETF 적용에 회의적인 시각을 밝히며 "모든 것이 ETF가 되어야 한다는 이야기에는 반신교적인 입장을 가지고 있습니다"라고 덧붙였습니다.
작은 시장 틈새에서의 용량 제한은 추가적인 도전 과제를 제기합니다. 펀드 매니저들은 자산이 커지면서 적합한 증권을 찾는 데 어려움을 겪으며, 변동성이 높아지면서 거래 스트레스가 발생합니다. 고정 수입 포지션을 보유한 펀드에서 출구를 찾는 신용 위기 시에는 ETF 구조가 고유한 문제에 직면합니다.
"펀드를 닫을 수 없고, ETF를 닫을 수 없으며, 만약 닫는다면, 큰 할인-프리미엄 변동성과 함께 미친 거래 패턴을 보일 것입니다,"라고 나딕은 경고했습니다.
마무리 생각
예상되는 ETF 확장은 무엇보다 전통적인 능동적 관리 전략을 새로운 장막 안에서 평가하는 도전에 직면할 것이며, 더 혁신적인 제품들은 유동성 없는 투자와 밀리세컨드 거래 구조 간의 근본적인 불일치를 강조합니다. 나딕이 강조했듯이, 옵션 폭발은 이 변화된 환경을 탐색하는 개인 투자자와 고문 모두에게 신중한 숙고를 요구하는 전례 없는 부담을 초래합니다.