연방공개시장위원회(FOMC)가 수요일 기준금리를 동결하기로 한 최근 결정은, 인플레이션 위험이 완전히 해소됐다고 연준 정책당국자들이 확신하지 못하고 있음을 보여준다. 분석가들은 이제 시장이 방향성을 찾기 위해 정책 변화가 아닌 향후 발표될 경제지표에 더 주목해야 한다고 말한다.
시장, 결정보다 지표에 초점 전환
분석가들은 연준의 이번 스탠스가, 제약적인 통화정책이 수요를 둔화시키는 데는 성공했지만 고용에 심각한 타격을 주지 않았다는 자신감을 반영하는 한편, 아직은 추가 완화를 정당화할 만큼 인플레이션 진정이 충분하지 않다는 판단을 보여준다고 설명한다.
Yellow.com과의 인터뷰에서 Nexo Dispatch의 일리야 칼체프(Iliya Kalchev) 는, 정책당국자들이 경기 둔화의 더 뚜렷한 신호가 나타날 때까지 긴축적인 금융여건을 유지하는 데 비교적 안도감을 느끼고 있는 것으로 보인다고 말했다.
그는 신규 실업수당 청구 건수가 안정적이고 소비 지출이 견조한 점을 들어, 현재의 정책이 고용 시장에 큰 스트레스를 주지 않으면서도 수요를 조정하는 데 효과를 내고 있다고 지적했다.
칼체프는 긴축 정책이 “의미 있는 일자리 손실을 촉발하지 않으면서” 수요를 억제하고 있다며, 이는 연준이 기대하는 ‘소프트 랜딩’ 시나리오와 부합한다고 덧붙였다.
그는 이러한 스탠스 때문에 앞으로는 연준의 가이던스 자체보다는 주요 경제지표가 발표될 때마다 시장이 더 크게 반응하게 될 것이라고 설명했다.
암호화폐 시장, 정책 톤에 촉각 곤두세워
디지털 자산 시장의 경우, 분석가들은 이번 동결이 이미 가격에 반영돼 있었기 때문에, 투자심리는 앞으로 금융여건이 얼마나 빨리 완화로 전환될 수 있는지에 따라 달라질 것이라고 본다.
cheqd.io의 공동창업자이자 CFO인 자베드 카탁(Javed Khattak) 은, 초점이 결정 그 자체에서 그 결정이 담고 있는 메시지로 옮겨갔다고 말했다.
카탁은 “연준의 금리 동결은 예상됐고 이미 완전히 가격에 반영돼 있었다”며, 투자자들은 이제 정책당국자들이 올해 말 느슨한 금융여건으로 방향을 틀 준비가 돼 있는지에 대한 명확한 신호를 원하고 있다고 덧붙였다.
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Bitget Research의 라이언 리(Ryan Lee) 는, 금리가 안정적으로 유지되면 유동성 여건이 위험자산에 우호적으로 남게 되어, 주식·원자재·암호화폐 전반에 걸친 투자 선호를 지지한다고 설명했다.
수요 약화 속 암호화폐 시장, 박스권 공방
동시에 시장 역학은 여전히 신중한 분위기다.
Bitfinex Alpha 보고서에 따르면, 비트코인(BTC)과 광범위한 암호화폐 시장은 정책 여건이 다소 완화됐음에도 불구하고, 현물 수요 약화와 ETF 자금 유출이 상승 모멘텀을 제약하면서 뚜렷한 돌파에 어려움을 겪고 있다.
보고서는 기관 자금 흐름이 둔화되면서 비트코인이 박스권에 머물고 있으며, 지속적인 랠리가 나타나려면 새로운 수요 촉매가 필요해졌다고 지적한다.
분석가들은 이 같은 환경이 연준 결정에 대한 시장 반응이 제한적인 이유를 설명해 준다고 본다. 유동성 여건은 비교적 안정적이지만, 투자자들은 성장과 인플레이션 지표에서 보다 명확한 신호가 나오기 전까지는 위험자산에 대한 노출을 크게 늘리기를 주저하고 있다는 것이다.
기준금리 인하 후, 정책은 ‘중립’ 근처로
회의 이후 기자회견에서 연준 의장 제롬 파월(Jerome Powell) 은, 최근의 경제 성과를 감안할 때 현재 통화정책을 명백한 제약적 수준으로 규정하기는 어렵다고 말했다.
파월은 “들어오는 데이터를 보면, 현재의 정책이 이 시점에서 상당히 제약적이라고 단정하기는 어렵다”며, 정책이 이제 “어느 정도 느슨한 중립이거나 다소 제약적인 수준”일 수 있다고 덧붙였다.
그는 성장세가 여전히 탄탄하고, 실업률이 12월 기준 4.4% 수준에서 안정되면서 노동 시장도 냉각 국면을 지나 점차 안정되고 있는 것으로 보인다고 설명했다.
인플레이션은 2022년 정점에서 내려왔지만 여전히 연준의 2% 목표를 상회하고 있으며, 근원 PCE 인플레이션은 연율 3.0% 수준을 기록 중이다.
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