BFUSD

BFUSD: het renderende margine-asset van Binance en het gecentraliseerde antwoord op synthetische dollars

BFUSD (BFUSD) is een renderend margine‑asset uitgegeven door de grootste cryptobeurs ter wereld, Binance, ontworpen om futures‑traders passief rendement te laten verdienen op hun onderpand.

Het asset kan niet worden opgenomen naar externe wallets, niet verhandeld worden op open markten en niet buiten het Binance‑ecosysteem worden gebruikt. Daarmee onderscheidt het zich duidelijk van zowel traditionele stablecoins als gedecentraliseerde synthetische dollars.

BFUSD functioneert als een off‑chain, gecentraliseerd financieel product in plaats van een blockchain‑token. Gebruikers zetten USDT of USDC om tegen een 1:1‑ratio, houden de resulterende BFUSD in hun Binance‑accounts en ontvangen dagelijkse beloningen uitgedrukt in stablecoins.

Het product is gegroeid tot ongeveer 1,3 miljard eenheden in omloop begin 2026, met een reservefonds van meer dan zeven miljoen USDT. Binance heeft het asset sindsdien uitgebreid buiten de oorspronkelijke, uitsluitend op futures gerichte context door integratie in Simple Earn, waardoor een breder publiek toegang krijgt.

Een post‑BUSD‑product ontstaan uit regelgevende nasleep

BFUSD ontstond op 27 november 2024, ongeveer achttien maanden nadat Binance’ eerdere stablecoin‑project onder regeldruk instortte. De New York Department of Financial Services droeg Paxos op om in februari 2023 te stoppen met de uitgifte van BUSD vanwege zorgen over naleving van anti‑witwasregels. Daardoor werd Binance gedwongen de aan de dollar gekoppelde token volledig af te bouwen tegen december van dat jaar.

Het moment van de lancering van BFUSD viel ook samen met Binance’ historische schikking van 4,3 miljard dollar met het Amerikaanse ministerie van Justitie in november 2023. Die overeenkomst vereiste dat de beurs nog miljarden extra betaalde aan Treasury’s Financial Crimes Enforcement Network en het Office of Foreign Assets Control, terwijl er onafhankelijke compliance‑toezichthouders werden aangesteld.

Oprichter Changpeng Zhao bekende zich schuldig aan overtredingen van de Bank Secrecy Act en trad af als CEO. Richard Teng nam de leiding over en beloofde een nieuw tijdperk van regelgevingsnaleving.

BFUSD vormt Binance’ poging om opnieuw de markt voor rendements‑genererende, stablecoin‑achtige producten te betreden zonder de regelgevende lasten van een echte stablecoin op zich te nemen. Door BFUSD te classificeren als margine‑asset in plaats van als aan de dollar gekoppelde token, omzeilt de beurs bepaalde compliance‑vereisten, terwijl gebruikers toch een in dollars genoteerd, renderend instrument krijgen.

Delta‑neutrale hedging en ETH‑staking voeden de rendementsmotor

Het beloningsmechanisme van BFUSD steunt op twee primaire inkomstenstromen die Binance namens gebruikers beheert.

De eerste strategie betreft delta‑neutrale hedging, waarbij Binance tegengestelde posities inneemt op spot‑ en perpetual futures‑markten. Wanneer de beurs Ethereum (ETH) op de spotmarkt koopt, opent zij gelijktijdig een gelijkwaardige shortpositie in ETH‑perpetual futures, waardoor de directionele prijsexposure wordt geneutraliseerd.

Deze structuur stelt Binance in staat om funding fees te innen—periodieke betalingen die long‑posities aan shorts betalen wanneer futuresprijzen boven de spotprijs handelen. Historische gegevens van Binance tonen aan dat de ETHUSDT‑fundingrentes positief bleven gedurende 354 van de 365 dagen in het jaar voorafgaand aan de lancering van BFUSD.

De tweede inkomstenbron komt voort uit het staken van Ethereum. Binance gebruikt een deel van het kapitaal dat via BFUSD‑verkopen is opgehaald om ETH te kopen en te staken, waarbij consensus‑ en execution‑layer‑beloningen worden gegenereerd via het proof‑of‑stake‑mechanisme van Ethereum.

Deze gecombineerde strategieën leverden tijdens de pre‑launch‑testperiode basis‑APY‑cijfers op van 12% tot meer dan 35%, met verhoogde rentes voor actieve futures‑traders die opliepen tot 47%. De huidige rendementen zijn afgezwakt tot ongeveer 4,5% op jaarbasis over recente periodes van dertig dagen, naarmate de marktomstandigheden normaliseerden.

Tweelaagse beloningen en een reservefondsstructuur

BFUSD biedt twee afzonderlijke beloningsniveaus op basis van gebruikersactiviteit.

Houders die simpelweg een BFUSD‑saldo aanhouden, ontvangen een basis‑APY die dagelijks wordt berekend en in stablecoins wordt uitgekeerd. Degenen die actief USDⓈ‑margined futures verhandelen terwijl zij BFUSD als onderpand aanhouden, komen in aanmerking voor een verhoogd tarief dat doorgaans enkele procentpunten boven de basis ligt.

Binance bepaalt de kwalificerende saldi aan de hand van het laagste BFUSD‑bedrag dat wordt vastgelegd via uurlijkse snapshots gedurende elke berekeningsdag. Deze methodologie voorkomt misbruik via stortingen aan het einde van de dag en zorgt ervoor dat de beloningen de werkelijke houdingspatronen weerspiegelen.

De beurs richtte een Reserve Fund op dat bij de lancering werd gevuld met één miljoen USDT om perioden op te vangen waarin fundingrentes negatief worden. Dit fonds absorbeert verliezen door ongunstige marktomstandigheden in plaats van deze door te berekenen aan gebruikers, ter ondersteuning van Binance’ garantie dat de BFUSD‑rendementen nooit onder nul zullen dalen.

Een deel van de winst in gunstige perioden stroomt naar deze reserve, die tegen januari 2025 was gegroeid tot meer dan zeven miljoen USDT. Het fonds opereert onafhankelijk van het algemene Futures Insurance Fund van Binance en heeft geen verband met auto‑deleverage‑mechanismen.

Circulerende voorraad boven één miljard zonder harde limiet

BFUSD heeft geen maximale voorraad, waardoor Binance nieuwe eenheden naar behoefte kan minten wanneer gebruikers stablecoins omzetten. De circulerende voorraad bereikte begin januari 2026 ongeveer 1,32 miljard eenheden, met een nominale marktkapitalisatie die daarmee overeenkomt bij de gehandhaafde 1:1‑dollar‑koppeling van het asset.

Marktdata‑aggregators rapporteerden schommelingen in de circulerende voorraad tussen 1,3 en 2 miljard eenheden gedurende eind 2025. Dit weerspiegelt het elastische karakter van het product, aangezien gebruikers zich inschrijven en aflossen op basis van de aantrekkelijkheid van het rendement en hun handelsbehoeften.

Het BFUSD/USDT‑handelskoppel is goed voor meer dan 98% van het volume dat met het asset samenhangt, al blijft de directe handel beperkt omdat BFUSD primair dient als margine‑ en rendementsinstrument en niet als handelsvehikel. Het dagelijkse handelsvolume schommelt rond de 10 miljoen dollar, een bescheiden bedrag in verhouding tot de omvang van het asset.

Gebruikerslimieten voor holdings verschillen per VIP‑niveau, waarbij Binance deze maxima periodiek aanpast. In december 2024 verhoogde de beurs de maximale holdings met 50% voor VIP‑niveaus nul tot en met negen om aan de groeiende vraag te voldoen.

Uitbreiding voorbij Futures naar Simple Earn‑integratie

BFUSD werd aanvankelijk gelanceerd als een exclusief Binance Futures‑product, waarvoor gebruikers een actief derivatenaccount moesten onderhouden. Deze beperking beperkte de toegang tot traders die al vertrouwd waren met hefboomproducten.

In augustus 2025 integreerde Binance BFUSD in zijn Simple Earn‑product, waarmee de vereiste voor een futures‑account werd weggenomen en een breder publiek kon deelnemen. Gebruikers kunnen zich nu inschrijven op BFUSD via Binance Earn, terwijl zij het asset desgewenst nog steeds als futures‑onderpand kunnen gebruiken.

De beurs introduceerde in januari 2025 de functies Pre‑Buy en Pre‑Redeem, waarmee gebruikers BFUSD‑aankopen of stablecoin‑aflossingen kunnen reserveren in perioden met hoge vraag of beperkte beschikbaarheid. Deze noodopties pakken potentiële liquiditeitsbeperkingen aan zonder dat gebruikers hoeven te wachten op standaardverwerking.

BFUSD dient als onderpand in meerdere Binance‑producten, waaronder Futures, Portfolio Margin en VIP‑leningen, met een onderpandwaarde‑ratio van 99,9% in unified accounts. Deze flexibiliteit positioneert het asset als een alternatief voor het aanhouden van inactieve stablecoins die geen rendement opleveren.

Binance vervolgens gelanceerd LDUSDT en RWUSD als aanvullende, beloningsdragende marge‑activa, waarmee een productlijn wordt gecreëerd die is gebouwd op de BFUSD‑template. LDUSDT haalt rendement uit Simple Earn in plaats van delta‑hedging, terwijl RWUSD integreert blootstelling aan real‑world assets.

Inwisselbeperkingen en centralisatierisico’s bepalen de afweging

BFUSD kent aanzienlijke beperkingen die het onderscheiden van traditionele stablecoins of gedecentraliseerde alternatieven.

De asset kan niet worden opgenomen naar externe wallets, niet tussen gebruikers worden overgedragen en niet worden gebruikt in decentralized‑financeprotocollen. Deze beperking creëert een platform‑lock‑in‑effect dat gebruikerskapitaal concentreert binnen het ecosysteem van Binance.

Binance behoudt zich het recht voor om inwisselingen tot zeven opeenvolgende dagen op te schorten of uit te stellen tijdens perioden van hoge vraag, marktdruk of liquiditeitsbeperkingen. De beurs kan BFUSD ook op elk moment zonder voorafgaande kennisgeving van gebruikers terugkopen, waardoor de zekerheid over langetermijn‑aanhouding wegvalt.

Gebruikers hebben geen directe aanspraak op de onderliggende onderpandpool, hedgeposities of reservefonds. Deze activa blijven juridisch in eigendom van Binance, terwijl gebruikers uitsluitend recht hebben op inwisseling tegen pari en dagelijkse beloningsuitkeringen, afhankelijk van de voortgezette werking van de beurs.

De afhankelijkheid van de operationele integriteit van Binance concentreert tegenpartijrisico in één entiteit die aanzienlijke regulatoire handhaving heeft ondergaan. Hoewel de schikking van 4,3 miljard dollar met het Amerikaanse ministerie van Justitie (DOJ) eerdere overtredingen afhandelde, vormen voortdurende monitoringvereisten en mogelijke toekomstige regulatoire acties een aanhoudende onzekerheid.

Geografische beperkingen sluiten gebruikers uit in rechtsgebieden waar Binance Futures verboden zijn, waaronder de Verenigde Staten. Gebruikers in landen van de Europese Economische Ruimte die onder de Markets in Crypto‑Assets‑regulering vallen, kunnen geen beloningen verdienen, al kunnen zij hun bestaande tegoeden wel inwisselen.

Terra‑vergelijkingen achtervolgden de lancering, maar missen cruciale verschillen

De hoge initiële APY‑cijfers van BFUSD leidden onmiddellijk tot vergelijkingen met Terra’s UST‑stablecoin, die 20% rendement bood via het Anchor‑protocol voordat deze in mei 2022 instortte. Critici vroegen zich af of BFUSD een nieuw, onhoudbaar yieldschema vertegenwoordigde dat tot mislukking gedoemd was.

Binance benadrukte verschillende structurele verschillen met Terra’s algoritmische aanpak. UST behield zijn peg via algoritmische minting en burning van de bijbehorende LUNA‑token, waardoor een reflexieve kwetsbaarheid ontstond tijdens marktdruk. De waarde van BFUSD is afgeleid van daadwerkelijke handelsinkomsten en stakingbeloningen in plaats van tokenmechanica.

Het Reserve Fund biedt een buffer tegen negatieve fundingperiodes die Terra ontbeerde, al blijft de omvang ervan ten opzichte van de totale BFUSD‑omloop bescheiden. Het fonds dekte ongeveer 0,5% van de circulerende voorraad met zeven miljoen USDT tegen 1,3 miljard uitstaand.

De classificatie van BFUSD als niet‑stablecoin marge‑asset betekent dat er nooit een algoritmische peg‑handhaving is beloofd. De 1:1‑inwisselgarantie is afhankelijk van de bereidheid en het vermogen van Binance om conversies na te komen in plaats van van marktmechanismen.

Ethena’s (ENA) USDe (USDe) synthetische dollar hanteert een vergelijkbare delta‑neutrale hedge, maar functioneert als een gedecentraliseerde, on‑chain token. Een belangrijk onderscheid dat door waarnemers wordt genoemd, is dat USDe van gebruikers vereist dat zij actief staken voor rendement via sUSDe, terwijl BFUSD automatisch beloningen uitkeert aan alle houders.

Structurele afhankelijkheden en marktomstandigheden bepalen het vooruitzicht

De blijvende levensvatbaarheid van BFUSD hangt af van permanent positieve funding rates in cryptoderivatenmarkten. Hoewel historische gegevens wijzen op overwegend positieve waarden, kunnen verlengde bear‑markten de funding langdurig negatief maken, zoals gebeurde tijdens de marktinstorting van 2022.

De aantrekkingskracht van het product correleert rechtstreeks met een bullish marktsentiment, wanneer funding rates die worden betaald door gefinancierde longs hun hoogste niveaus bereiken. Tijdens bearish perioden kunnen afnemende of negatieve rendementen gebruikers ertoe aanzetten BFUSD in te wisselen voor stablecoins die elders kunnen worden ingezet.

De dominante positie van Binance in cryptoderivaten—met een aandeel van ongeveer 29% van de 85,7 biljoen dollar die in 2025 werd verhandeld—biedt substantiële handelsinfrastructuur ter ondersteuning van de hedge‑strategieën van BFUSD. Het futuresvolume van de beurs bedroeg in alleen al Q1 2025 meer dan 2,6 biljoen dollar.

Regulatoire evolutie vormt zowel een risico als een kans. Binance zou naar verluidt in de late herfst van 2025 hebben onderhandeld met het DOJ om mogelijk de verplichting tot een compliance‑monitor te laten vervallen, wat zou kunnen duiden op genormaliseerde operaties.

Omgekeerd zouden nieuwe handhavingsmaatregelen het vermogen van de beurs om de BFUSD‑infrastructuur in stand te houden in gevaar kunnen brengen.

Concurrentie van gedecentraliseerde alternatieven, getokeniseerde staatsobligaties en andere yieldproducten van gecentraliseerde beurzen kan de relatieve aantrekkelijkheid van BFUSD na verloop van tijd drukken. Het product bedient een specifieke niche van Binance‑gerichte traders die waarde hechten aan rendement op onderpand zonder on‑chain composability of portabiliteit te vereisen.

Voor gebruikers die zich comfortabel voelen bij geconcentreerde tegenpartijblootstelling aan ’s werelds grootste cryptobeurs, biedt BFUSD een mechanisme om rendement te verdienen op anderszins inactief handelskapitaal. Of die afweging zinvol is, hangt af van de individuele risicotolerantie en de aanhoudende aanname dat Binance zijn operationele en financiële stabiliteit behoudt.