Function FBTC

Function FBTC: De institutionele stap om Bitcoin productief te maken in DeFi

Function FBTC (FBTC) functioneert als een volledig gedekte, 1:1 door Bitcoin (BTC) ondersteunde token, ontworpen om rendementskansen te ontsluiten voor institutionele houders binnen gedecentraliseerde finance-ecosystemen. De token behoudt ongeveer $1,5 miljard aan total value locked over meer dan 30 protocolintegraties, met ruwweg 11.000 tot 12.000 FBTC in omloop die een equivalent bedrag aan bewaarde Bitcoin vertegenwoordigen.

De kernpropositie pakt een fundamentele spanning in de cryptomarkten aan. Bitcoin blijft de grootste digitale asset naar marktkapitalisatie, maar heeft historisch vooral stilgelegen als store of value, terwijl andere assets actief deelnemen aan lending, staking en het verschaffen van liquiditeit. FBTC probeert die kloof te overbruggen door een composabele Bitcoin-representatie te creëren die over meerdere blockchain-ecosystemen kan stromen.

De token wordt verhandeld dicht bij de spotprijs van Bitcoin, meestal binnen een smalle band van ongeveer 0,99 tot 1,01 BTC.

Het dagelijkse handelsvolume blijft bescheiden vergeleken met grote wrapped Bitcoin-alternatieven en varieert doorgaans van tienduizenden tot enkele honderdduizenden dollars, afhankelijk van de marktomstandigheden.

Function haalde in juli 2025 $10 miljoen op in een seedronde, met Galaxy Digital als leidende investeerder, naast Antalpha en Mantle. Deze institutionele steun weerspiegelt de groeiende interesse in infrastructuur die het mogelijk maakt dat Bitcoin rendement genereert zonder dat houders de bewaring of soevereiniteit over hun onderliggende assets hoeven op te geven.

Van Ignition naar Function: het ontwikkelingstraject van FBTC

Het project ontstond in april 2024 onder de naam Ignition FBTC, getimed rond de Bitcoin-halvering. Mantle, het Ethereum Layer 2-netwerk, en Antalpha Prime, een institutioneel platform voor digitale assets, fungeerden als de eerste kernbijdragers die zowel financiële steun als technische infrastructuur leverden.

Het project bereikte $100 miljoen aan TVL in augustus 2024, slechts enkele maanden na de lancering, wat duidt op een snelle vroege adoptie onder Bitcoin-houders die op zoek zijn naar rendement.

De “Sparkle”-campagne stimuleerde vroege depositohouders met op punten gebaseerde beloningen, een veelgebruikte groeistrategie in DeFi.

Februari 2025 markeerde een belangrijke overgang toen Ignition werd omgedoopt tot Function. Thomas Chen trad toe als CEO en bracht ervaring mee van BitGo, waar hij diende als Managing Director en Global Head of Sales, en hielp de bewaarder op te schalen tot meer dan $100 miljard aan assets under custody.

Chens achtergrond in institutionele custody geeft aan dat het project zich richt op bedrijfskassen en geavanceerde allocators in plaats van primair op particuliere gebruikers.

Zijn verwoorde visie positioneert FBTC niet als een simpele wrapped Bitcoin, maar als gestandaardiseerde infrastructuur voor het routeren van Bitcoin naar productieve kapitaalstromen.

De rebranding viel samen met de toetreding van Galaxy Digital als zowel investeerder als kernbijdrager, wat institutionele geloofwaardigheid toevoegde en toegang gaf tot Galaxy’s trading-infrastructuur en klantennetwerk.

TSS-netwerken en MPC-custody: hoe FBTC Bitcoin-stortingen beveiligt

De technische architectuur van FBTC steunt op een Threshold Signature Scheme-netwerk in combinatie met Multi-Party Computation-custody om de onderliggende Bitcoinreserves te beveiligen.

Deze aanpak verdeelt de tekenbevoegdheid over meerdere onafhankelijke partijen in plaats van de controle bij één enkele bewaarder te concentreren.

Wanneer gekwalificeerde gebruikers BTC storten, sturen zij middelen naar vooraf geconfigureerde bewaaradressen die worden beheerd via MPC-wallets. De initiële MPC-oplossing functioneert via Cobo, een bewaarder van digitale assets op institutioneel niveau. Ondertekenaars in het TSS-netwerk omvatten Antalpha Prime, Cobo en Mantle, waarbij Galaxy Digital na zijn investering toetrad tot de Security Council.

Het mintproces werkt via verschillende gecoördineerde componenten. Een Bridge Monitor detecteert stortingstransacties op de Bitcoin-mainnet en mintverzoeken op bestemmingsketens. De TSS Gateway start contractoproepen om minting te bevestigen, waarbij meerdere TSS-nodes via MPC-algoritmen co-ondertekenen om transactiesignaturen te construeren.

Elke TSS-node draait een onafhankelijk risicocontrolesysteem dat stortingstransacties en mintverzoeken valideert vóór ondertekening. Deze gelaagde verificatie is bedoeld om ongeautoriseerde minting te voorkomen die de 1:1-dekking zou kunnen ondermijnen.

Voor aflossingen wordt het proces omgekeerd. Gebruikers starten burn-verzoeken via het Bridge-contract, dat hun FBTC-tokens vernietigt.

De Bridge Monitor detecteert de burn-gebeurtenis en stuurt uitbetalingsverzoeken naar de TSS Gateway, die vervolgens BTC-transfers naar door gebruikers opgegeven adressen initieert.

FBTC publiceert proof of reserves via het oracle-netwerk van Chainlink, wat onafhankelijke verificatie biedt dat de circulerende FBTC volledig wordt gedekt door bewaarde Bitcoin. Bewaarwalletadressen blijven publiekelijk bekendgemaakt voor on-chain verificatie.

De cross-chain bridgefunctionaliteit maakt het mogelijk dat FBTC zich tussen ondersteunde netwerken kan verplaatsen. Gebruikers interacteren met bridgecontracten op bronketens en burnen daar FBTC, terwijl na TSS-verificatie equivalente hoeveelheden op bestemmingsketens worden gemint.

Aanbodmechaniek en de economie van een 1:1-gedekte asset

FBTC functioneert onder fundamenteel andere tokenomics dan de meeste crypto-assets, omdat het aanbod direct de gedeponeerde Bitcoin weerspiegelt in plaats van een vooraf bepaald emissieschema te volgen. De circulerende voorraad van ongeveer 11.000 tot 12.000 FBTC vertegenwoordigt daadwerkelijke Bitcoin in bewaring, zonder maximale aanbodlimiet anders dan de theoretische limiet van alle bestaande BTC.

Deze structuur betekent dat de marktkapitalisatie van FBTC de Bitcoinprijs volgt, vermenigvuldigd met het aantal tokens in omloop. Op het huidige niveau brengt dit de marktkapitalisatie van FBTC rond de $1 miljard, al schommelt dit cijfer met de prijsbewegingen van Bitcoin in plaats van door autonome marktdynamiek.

De token voldoet aan de ERC-20-standaard op Ethereum, wat compatibiliteit mogelijk maakt met het bredere DeFi-ecosysteem, waaronder decentrale exchanges, leenprotocollen en yield-aggregators. FBTC is ook beschikbaar op meerdere ketens, waaronder Mantle, Arbitrum, Base, BNB Chain en Sonic.

Waardevastlegging voor FBTC-houders komt niet voort uit de token zelf, maar uit het inzetten ervan in rendementsgenererende strategieën.

Het protocol maakt deelname mogelijk aan funding rate-arbitrage, lenen en uitlenen, restaking-beloningen, yield farming en het verschaffen van liquiditeit over geïntegreerde platforms.

Function positioneert FBTC als infrastructuur in plaats van als een speculatieve asset. Het economische model van het protocol steunt op het aantrekken van stortingen via concurrerende rendementskansen die beschikbaar zijn binnen geïntegreerde DeFi-protocollen, in plaats van via tokenappreciatiemechanismen.

Institutionele deelnemers must een Know Your Customer- en Know Your Business-verificatie voltooien voordat zij toegang krijgen tot directe mint-functionaliteit, in lijn met de vereisten voor het tegengaan van witwassen.

Retailgebruikers kunnen FBTC acquire via swaps op gedecentraliseerde exchanges in toegestane rechtsgebieden.

De geconcentreerde houdersstructuur die typisch is voor wrapped Bitcoin-producten betekent dat de TVL van FBTC in hoge mate afhankelijk is van een relatief klein aantal grote depositohouders in plaats van brede retailadoptie.

Protocolintegraties en de yieldstrategieën die adoptie stimuleren

De waardepropositie van FBTC materializes via zijn integratie met meer dan 25 gedecentraliseerde applicaties in acht grote protocolecosystemen. Deze integraties enable houders om toegang te krijgen tot yieldkansen die voor native Bitcoin niet bereikbaar zijn.

Babylon represents een van de belangrijkere integraties en stelt FBTC-houders in staat deel te nemen aan Bitcoin-staking via vaults die yield genereren uit Babylons eigen stakingmechanisme. Deze samenwerking allows Bitcoin om andere netwerken te beveiligen terwijl er rendement wordt gegenereerd.

Aave-integratie provides toegang tot het grootste gedecentraliseerde leenprotocol, waar FBTC kan dienen als onderpand voor leningen of rendement kan opleveren via lending aan de aanbodzijde.

Dit weerspiegelt de strategie die Ethena’s USDe hielp om $10 miljard te reach door gebruik te maken van Aave’s liquiditeitsinfrastructuur.

Specifiek op Mantle Network functions FBTC als in Bitcoin gedenomineerd onderpand voor lenen, uitlenen en liquiditeitsverschaffing via protocollen zoals Merchant Moe, AGNI Finance en Lendle. Het Mantle-ecosysteem offers lagere transactiekosten dan Ethereum mainnet, wat de yieldeconomie voor kleinere posities potentieel kan verbeteren.

Yieldstrategieën die via FBTC beschikbaar zijn include basis trading-vaults voor high-frequency fundingstrategieën op gecentraliseerde en gedecentraliseerde venues, leveraged Bitcoin-mining via leen- en uitleenmechanismen, en DeFi-vaultintegraties met protocollen zoals Pendle Finance voor yieldtokenisatie.

Ondernemingstreasuries represent de beoogde institutionele gebruikersbasis.

Bedrijven die Bitcoin op hun balans houden—volgens het model dat door MicroStrategy is gepionierd—zouden die tegoeden theoretisch kunnen inzetten in FBTC om rendement te genereren, terwijl de blootstelling aan de koersstijging van Bitcoin behouden blijft.

De rendementsmarges vary aanzienlijk afhankelijk van strategie, marktomstandigheden en risicotolerantie. Sommige promotiematerialen noemen 5–8% geannualiseerde rendementen via platforms zoals Babylon of Aave, al zijn de daadwerkelijke opbrengsten afhankelijk van voortdurend veranderende marktdynamiek.

Centralisatierisico’s, custodyzorgen en concurrentiedruk

Ondanks de gedistribueerde custody-architectuur retains FBTC betekenisvolle centralisatievectoren die institutionele gebruikers moeten beoordelen. De Security Council, bestaande uit Mantle, Antalpha, Galaxy Digital en Cobo, houdt toezicht op het gedrag van brudge-nodes en handhaaft mintlimieten, waardoor de bestuursmacht wordt geconcentreerd bij een kleine groep onderling verbonden entiteiten.

De noodverbrandingsfunctionaliteit allows de Safety Committee om tokens in kritieke situaties te vernietigen, een gecentraliseerd interventiemechanisme dat theoretisch misbruikt kan worden of onterecht kan worden geactiveerd. Functies voor het redden van activa enable contracteigenaren om per ongeluk verzonden activa terug te halen, een andere administratieve mogelijkheid die macht concentreert.

Risico op smart contract-niveau persists in alle DeFi-protocollen. Hoewel FBTC-contracten audits ondergaan, kunnen onvoorziene kwetsbaarheden in complexe contractlogica of afhankelijkheden van geïntegreerde protocollen aanvalsvectoren creëren. Het cross-chain karakter van FBTC vergroot het aanvalsoppervlak over elk ondersteund netwerk.

De markt voor wrapped Bitcoin has is steeds competitiever geworden. Wrapped Bitcoin (WBTC) behoudt zijn positie als het grootste wrapped BTC-product ondanks controverse rond custody na BitGo’s partnerschap met entiteiten die aan Justin Sun gelinkt zijn.

Coinbase Wrapped BTC (cbBTC) maakt gebruik van Coinbase’ merk en custody-infrastructuur om gebruikers aan te trekken en bereikte begin 2025 meer dan $2 miljard in omloop.

In vergelijking met WBTC claims FBTC meer gedecentraliseerde custody via zijn MPC-opzet die de controle over privésleutels verdeelt in plaats van op één enkele custodian te vertrouwen. Toch bieden WBTC’s langere trackrecord en diepere liquiditeit voordelen die FBTC nog niet heeft geëvenaard.

Het decentralisatiespectrum voor wrapped Bitcoin-producten ranges van volledig custodiale opties zoals cbBTC tot meer gedecentraliseerde alternatieven zoals tBTC. FBTC positions zich tussen deze uitersten in en biedt gedistribueerde custody via meerdere institutionele partijen in plaats van trustless mechanismen.

Regulatoire blootstelling remains onzeker. Het zich ontwikkelende Amerikaanse kader onder de GENIUS Act en CLARITY Act zou vereisen dat custodians en handelsplatformen voor digitale activa zich registreren bij de CFTC of SEC, afhankelijk van de classificatie van de activa.

Hoe deze vereisten van toepassing zijn op de multi-party custody-structuur en cross-chain-operaties van FBTC is nog onduidelijk.

De afhankelijkheid van het project van middelen uit het Mantle-ecosysteem en de concentratie van kerndraagvlak onder entiteiten met overlappende belangen introduceert correlatierisico. Een falen of reputatiecrisis die Mantle, Antalpha of Galaxy treft, kan een kettingreactie veroorzaken voor de adoptie en geloofwaardigheid van FBTC.

Institutionele Bitcoin-yield: marktontwikkeling en de rol van FBTC

De blijvende relevantie van FBTC depends van verschillende factoren die buiten de directe controle van het protocol liggen. De bredere markt voor Bitcoin-yieldproducten moet volwassen worden en tegelijkertijd de mislukkingen vermijden die eerdere pogingen om rendement op cryptobezittingen te genereren hebben geteisterd.

De institutionele belangstelling voor Bitcoin-yield appears oprecht. Onderzoek van Bitwise schat dat alleen al Bitcoin-staking op termijn een adresseerbare markt van $200 miljard vertegenwoordigt.

Bedrijven die al Bitcoinposities in hun treasury houden, staan onder toenemende druk om aan te tonen dat deze posities rendement genereren bovenop de koersstijging.

De concurrentie intensifies in het landschap voor Bitcoin-yield. Oplossingen zoals Babylon, Corn en Solv Protocol maken integratie van BTC in DeFi mogelijk zonder überhaupt gebruik te maken van wrapped activa. Deze alternatieven kunnen marktaandeel veroveren als gebruikers de voorkeur geven aan het vermijden van de custody-afhankelijkheden die inherent zijn aan elk wrapped Bitcoin-product.

Regulatoire duidelijkheid die progressing in de Verenigde Staten kan de groei van FBTC zowel mogelijk maken als beperken. Het Digital Assets Pilot Program van de CFTC staat nu getokeniseerde activa, waaronder Bitcoin, toe als onderpand in derivatenmarkten, wat mogelijk nieuwe use-cases opent. Omgekeerd kunnen strengere registratievereisten voor custodians en handelsplatformen de nalevingskosten verhogen.

De uitbreidingsplannen van Function include de bouw van full-stack financiële producten rond FBTC, waaronder gestructureerde BTC-yieldstrategieën en institutionele liquiditeitstoegang.

Succes vereist het aantrekken van ondernemingstreasuries en vermogensbeheerders die betekenisvol kapitaal kunnen inzetten, terwijl zij de transparantie, audittrails en compliance-infrastructuur eisen die institutionele allocators verwachten.

De fundamentele vraag die FBTC probeert te beantwoorden is of Bitcoin kan evolueren van passief digitaal goud naar een actief, rendement-genererendcollateral zonder in te boeten aan de veiligheid en soevereiniteit die Bitcoin in de eerste plaats waardevol maken. Het antwoord blijft onderwerp van discussie.

Voor institutionele deelnemers die FBTC evalueren, komt de afweging neer op het tegenover elkaar zetten van rendementskansen enerzijds, en bewaringsrisico, blootstelling aan smart contracts en regelgevende onzekerheid anderzijds.

De institutionele steunverleners van het project en de bewaringsarchitectuur zorgen voor geloofwaardigheid, terwijl het relatief beperkte trackrecord en de geconcentreerde ecosysteemrelaties tot voorzichtigheid manen.

FBTC represents één benadering onder vele voor de bredere uitdaging om Bitcoin productief te maken binnen de bestaande financiële infrastructuur. Of deze specifieke implementatie een aanzienlijk marktaandeel weet te veroveren, hangt af van de uitvoering, de concurrentiedynamiek en macrofactoren die de institutionele adoptie van crypto in bredere zin beïnvloeden.