De cryptomarkt, bekend om zijn volatiliteit en speculatieve aard, vereist robuuste tools om de waardering van activa te meten. Onder deze tools is de Market Value to Realized Value (MVRV)-verhouding een cruciale on-chain metriek geworden voor het beoordelen of cryptocurrencies zoals Bitcoin overgewaardeerd of ondergewaardeerd zijn ten opzichte van hun historische normen.
Door de marktcapitalisatie van een activa te vergelijken met de gerealiseerde kapitalisatie, biedt MVRV inzichten in investeerdersgedrag en marktcycli, waarmee een op data gebaseerde lens wordt geboden om de vaak irrationele cryptomarkten te navigeren.
Ontwikkeld door analisten Nic Carter en Antoine Le Calvez, bouwt de MVRV-verhouding voort op het concept van gerealiseerde kapitalisatie—een metriek die elke munt waardeert op basis van zijn laatste transactieprijs in plaats van de huidige marktprijs.
Deze benadering legt de totale kostprijs van houders vast, waardoor patronen van winstneming, paniekverkopen of accumulatie worden onthuld. Naarmate cryptomarkten volwassen worden, is MVRV onmisbaar geworden voor investeerders die emotionele beslissingen willen vermijden en in plaats daarvan willen vertrouwen op kwantificeerbare signalen.
In dit artikel verkennen we de definitie, berekening en praktische toepassingen van MVRV, gebaseerd op inzichten van industrie-leiders zoals Glassnode en CoinMetrics. We zullen ook onderzoeken waarom deze metriek ertoe doet, wie erop vertrouwt en hoe het investeringsstrategieën vormt in zowel stijgende als dalende markten.
Wat is Market Value to Realized Value (MVRV)?
De MVRV-verhouding is een waarderingsinstrument dat de marktcapitalisatie (Market Value) van een cryptocurrency vergelijkt met zijn gerealiseerde kapitalisatie (Realized Value). Market Value vertegenwoordigt de totale waarde van alle circulerende munten tegen hun huidige prijs, wat het realtime sentiment weerspiegelt.
Daarentegen verzamelt Realized Value de waarde van elke munt tegen de prijs waarop deze voor het laatst werd verhandeld on-chain, waarmee effectief het totale geïnvesteerde kapitaal door houders wordt gemeten.
Door Market Value te delen door Realized Value, kwantificeert MVRV de ongerealiseerde winst of verlies over het netwerk. Een verhouding boven 1 geeft aan dat de gemiddelde houder winst maakt, terwijl een waarde onder 1 wijst op wijdverbreide verliezen. Historisch gezien hebben extreme MVRV-niveaus marktpieken (wanneer hebzucht de overhand heeft) en bodems (wanneer angst heerst) gesignaleerd.
Bijvoorbeeld, tijdens de bullmarkt van Bitcoin in 2017 steeg de MVRV boven 3, wat een scherpe correctie voorspelde.
In tegenstelling tot traditionele metriek zoals prijs-winstverhouding, maakt MVRV gebruik van de transparantie van blockchain om daadwerkelijk investeringsgedrag te volgen. Realized Value 'glijdt het speculatieve lawaai glad' door zich te concentreren op de prijs waarop munten voor het laatst bewogen, waarmee een helder beeld van de totale kostprijs wordt gegeven. Dit maakt MVRV uniek geschikt voor crypto, waar on-chain data onveranderlijk en openbaar toegankelijk is.
Glassnode, een toonaangevend blockchain-analysebedrijf, beschrijft MVRV als een 'thermometer voor marktcycli.' Wanneer MVRV historische hoge niveaus bereikt, valt dit vaak samen met langdurige houders die winst nemen. Omgekeerd, wijzen diepe negatieve MVRV-verhoudingen—gezien tijdens de bear market van 2018 en de COVID-19 crash—capitulatiefasen aan waar paniekverkopen kopen mogelijkheden creëren.
Kritisch betreft, dat MVRV geen op zichzelf staande indicator is. Analisten paren het vaak met metriek zoals netwerkactiviteit, geldstromen op beurzen en hekkeldistributie om signalen te valideren. Toch maken de eenvoud en empirische track record het een hoeksteen van on-chain analyse.
Hoe wordt MVRV berekend?
De MVRV-verhouding is afgeleid van twee componenten: Marktcapitalisatie (Market Cap) en Gerealiseerde Kapitalisatie (Realized Cap). Markt Cap wordt berekend als:
Markt Cap=Huidige Prijs×Circulerend Aanbod
Dit is eenvoudig, aangezien het de totale waarde van een activa tegen de heersende marktprijzen weerspiegelt.
Echter vereist Realized Cap een diepere duik in blockchain data. Elke keer dat een munt wordt besteed (dwz on-chain verplaatst), wordt zijn waarde vastgelegd tegen de transactieprijs. Realized Cap somt de waarde van alle munten tegen hun laatst verhandelde prijs:
Gerealiseerde Cap=Σ(Waarde van Elke UTXO×Prijs bij Laatste Verplaatsing)
UTXO's (Unspent Transaction Outputs) vertegenwoordigen individuele muntenbezittingen. Door elke UTXO te waarderen tegen zijn overnametekosten, benadert Realized Cap de totale kapitaalstromen in het netwerk.
Bijvoorbeeld, als een Bitcoin UTXO voor het laatst werd verplaatst toen BTC handelde tegen $30.000, draagt die $30.000 bij aan Realized Cap, zelfs als de huidige BTC-prijs $60.000 is. Deze methodologie filtert speculatieve volatiliteit uit en legt de economische realiteit van investeerderskosten vast.
De MVRV-verhouding wordt dan berekend als:
MVRV= Gerealiseerde Cap/Markt Cap
Een verhouding van 2 betekent dat de markt het netwerk waardeert op het dubbele van de totale kostbasis van zijn houders, wat aanzienlijke ongerealiseerde winsten signaleert.
Dataproviders zoals CoinMetrics automatiseren deze berekening door blockchain transacties te indexeren. Hun Realized Cap-metriek, geïntroduceerd in 2018, is een industrienorm geworden. Echter, nuances bestaan—bijvoorbeeld, verloren munten of langdurig inactieve UTXO's kunnen historische data vertekenen, hoewel hun impact na verloop van tijd afneemt.
Waarom is MVRV belangrijk?
MVRV's primaire nut ligt in het identificeren van marktuitersten. Historisch gezien hebben MVRV-pieken boven 3,5 samengevallen met Bitcoin's cycluspieken, terwijl dieptepunten onder 1 cyclusbodems hebben gemarkeerd.
Ter illustratie:
- In december 2017 bereikte Bitcoin's MVRV 3,7 voordat het 80% zakte over het volgende jaar.
- In maart 2020 dreven COVID-19-angsten MVRV naar 0,85, gevolgd door een stijging van 600%.
Deze patronen onderstrepen MVRV's rol als een contrarian indicator. Verhoogde verhoudingen suggereren euforie, waar investeerders groeivooruitzichten overschatten. Gedeprimeerde verhoudingen duiden op onderwaardering, vaak voorafgaand aan rallies terwijl gedisciplineerde kopers activa accumuleren.
MVRV helpt ook bij risicobeheer. Institutionele investeerders, zoals hedgefondsen, gebruiken het om in- en uitgangsmomenten te timen. Een 2021 Glassnode-rapport merkte op dat MVRV-afwijkingen van hun 365-daags voortschrijdend gemiddelde betrouwbare signalen gaven voor Bitcoin's macrotrends.
Bovendien helpt MVRV onderscheid te maken tussen 'slim geld' en 'detailspeculanten'. Wanneer langdurige houders (LTHs) verkopen in een hoog MVRV-klimaat, triggert het vaak marktomkeringen. Omgekeerd stabiliseert LTH-accumulatie tijdens lage MVRV-fasen prijzen, zoals gezien in eind 2022.
Echter, MVRV heeft beperkingen. Het werkt het beste voor activa met robuuste on-chain activiteit, zoals Bitcoin en Ethereum. Minder liquide altcoins kunnen onvoldoende data hebben. Analisten waarschuwen ook tegen het uitsluitend vertrouwen op MVRV; het combineren met metriek zoals SOPR (Spent Output Profit Ratio) of NVT (Network Value to Transactions) verhoogt de nauwkeurigheid.
Wie moet MVRV gebruiken en in welke scenario's?
Laten we proberen te analyseren wie MVRV nodig heeft en in welke omstandigheden deze berekeningen nuttig zijn.
-
Langetermijnbeleggers: Waardegedreven beleggers gebruiken MVRV om accumulatiezones te identificeren. Bijvoorbeeld, tijdens Bitcoin's bearmarkt van 2018-2019, gaven aanhoudende MVRV-niveaus onder 1 een ideale koopmogelijkheid aan.
-
Traders: Kortetermijnhandelaren volgen MVRV voor trendomkeringen. Een plotselinge piek boven historische gemiddelden kan winstnemen aanzetten, terwijl een val een swing-trading entry kan aangeven.
-
Instellingen: Vermogensbeheerders integreren MVRV in risicomodellen. Ark Invest's 2022 onderzoek benadrukte MVRV als een sleutelfactor in Bitcoins eerlijke-waarde beoordelingen.
-
Analisten: On-chain analisten gebruiken MVRV in marktrapporten. Glassnode's wekelijkse nieuwsbrieven verwijzen vaak naar MVRV om de prijsactie in context te plaatsen.
-
Ontwikkelaars en Projecten: Blockchainprojecten volgen MVRV om de gezondheid van het ecosysteem te meten. Een stijgende verhouding kan ontwikkelaars aantrekken, wat netwerkgroei en gebruikersacceptatie signaleert.
Scenario's waarin MVRV cruciaal blijkt te zijn:
- Portefeuilleherbalancering: Investeerders verminderen blootstelling wanneer MVRV historische drempels overschrijdt.
- Risicobeoordeling: Instellingen vermijden overgewaardeerde activa tijdens MVRV-extremen.
- Markttiming: Traders combineren MVRV met technische analyse om optimale instapmomenten vast te stellen.
Platforms zoals Glassnode en CryptoQuant bieden real-time MVRV-dashboards, die de toegang voor zowel particuliere als professionele gebruikers democratiseren.
Conclusie
De MVRV-verhouding heeft zijn plaats verankerd als een vitaal instrument in crypto-analyse, en biedt een datagestuurde benadering om marktcycli te ontcijferen. Door de kloof tussen marktsentiment en on-chain fundamentals te overbruggen, maakt het investeerders in staat om met meer vertrouwen met volatiliteit om te gaan.
Echter, MVRV is niet onfeilbaar. De effectiviteit hangt af van de marktsituatie en aanvullende metriek. Naargelang blockchainanalyse evolueert, zal MVRV waarschijnlijk een hoeksteen blijven van waarderingskaders, zich aanpassend aan nieuwe activa en investeerdersgedrag.
In een industrie die vaak door hype wordt gedreven, onderscheidt MVRV zich door zijn empirische grondigheid. Voor diegenen die verder kijken dan prijsdiagrammen, biedt het een nuchtere herinnering: markten kunnen fluctueren, maar on-chain data liegt zelden.