De cryptocurrency markt, bekend om zijn volatiliteit en speculatieve aard, vereist robuuste tools om de waardering van activa te meten. Onder deze tools is de Market Value to Realized Value (MVRV) ratio uitgegroeid tot een cruciale on-chain metriek om te beoordelen of cryptocurrencies zoals Bitcoin overgewaardeerd of ondergewaardeerd zijn in vergelijking met hun historische normen.
Door de marktkapitalisatie van een actief te vergelijken met de gerealiseerde kapitalisatie, biedt MVRV inzichten in het gedrag van investeerders en marktcycli, en biedt het een op data gebaseerde lens om de vaak irrationele cryptomarkten te navigeren.
Ontwikkeld door analisten Nic Carter en Antoine Le Calvez, bouwt de MVRV ratio voort op het concept van gerealiseerde kapitalisatie - een metriek die elke coin waardeert op basis van zijn laatste transactieprijs in plaats van zijn huidige marktprijs.
Deze benadering legt de totale kostprijs van houders vast en onthult patronen van winstneming, paniekverkopen of accumulatie. Naarmate cryptomarkten volwassen worden, is MVRV onmisbaar geworden voor investeerders die emotionele besluitvorming willen vermijden en in plaats daarvan willen vertrouwen op kwantificeerbare signalen.
In dit artikel onderzoeken we de definitie, berekening en praktische toepassingen van MVRV, waarbij we inzichten putten uit de industrie van leiders als Glassnode en CoinMetrics. We zullen ook uitzoeken waarom deze metriek belangrijk is, wie er op vertrouwt en hoe het beleggingsstrategieën vormt in zowel bull- als bear-markten.
Wat is Market Value to Realized Value (MVRV)?
De MVRV ratio is een waarderingsinstrument dat de marktkapitalisatie (Market Value) van een cryptocurrency vergelijkt met haar gerealiseerde kapitalisatie (Realized Value). Marktwaarde vertegenwoordigt de totale waarde van alle circulerende munten tegen hun huidige prijs, wat de real-time sentiment weerspiegelt. Daarentegen verzamelt Realized Value de waarde van elke munt tegen de prijs waartegen deze het laatst on-chain werd verhandeld en meet daarmee effectief het totale kapitaal geïnvesteerd door houders.
Door Market Value te delen door Realized Value, kwantificeert MVRV de ongerealiseerde winst of verlies over het netwerk. Een ratio boven 1 duidt aan dat de gemiddelde houder winst heeft, terwijl een waarde onder 1 wijst op wijdverspreide verliezen. Historisch gezien hebben extreme MVRV-niveaus markttoppen (wanneer hebzucht de overhand heeft) en bodems (wanneer angst heerst) gesignaleerd.
Bijvoorbeeld, tijdens de Bitcoin bull run van 2017, steeg MVRV boven de 3, wat een scherpe correctie voorspelde.
In tegenstelling tot traditionele maatstaven zoals koers-winstverhoudingen, maakt MVRV gebruik van de transparantie van de blockchain om het daadwerkelijke beleggersgedrag te volgen. Gerealiseerde waarde "verzacht" speculatief lawaai door zich te richten op de prijs waartegen munten voor het laatst zijn verplaatst, wat een duidelijker beeld geeft van de totale kostprijs. Dit maakt MVRV uniek geschikt voor crypto, waar on-chain data onveranderlijk en openbaar toegankelijk is.
Glassnode, een toonaangevend blockchain analyse bedrijf, beschrijft MVRV als een "thermometer voor marktcycli." Wanneer MVRV historisch hoge niveaus bereikt, valt dat vaak samen met langdurige houders die winst nemen. Omgekeerd wijzen diep negatieve MVRV-ratio's – gezien tijdens de bear-markt van 2018 en de COVID-19 crash – op capitulatiefases waar paniekverkopen koopkansen creëren.
Cruciaal is dat MVRV geen op zichzelf staande indicator is. Analisten combineren het vaak met andere metrics zoals netwerkactiviteit, stroom naar/van beurzen en houdersdistributie om signalen te valideren. Desalniettemin maken de eenvoud en de empirische resultaten het een hoeksteen van on-chain analyse.
Hoe wordt MVRV Berekend?
Het MVRV ratio wordt afgeleid van twee componenten: Marktkapitalisatie (Market Cap) en Gerealiseerde Kapitalisatie (Realized Cap). Market Cap wordt berekend als:
Market Cap=Actuele Prijs×Circulerende Aanbod
Dit is eenvoudig en weerspiegelt de totale waarde van het actief tegen de heersende marktprijzen.
Realized Cap, daarentegen, vereist een diepere duik in blockchain data. Elke keer dat een munt wordt gespendeerd (i.e., verplaatst op-chain), wordt zijn waarde geregistreerd tegen de transactieprijs. Realized Cap somt de waarde van alle munten op tegen hun laatste verhandelde prijs:
Realized Cap=∑(Waarde van Elke UTXO×Prijs bij Laatste Verplaatsing)
UTXO's (Unspent Transaction Outputs) vertegenwoordigen individuele muntreserves. Door elke UTXO te waarderen tegen zijn aanschafprijs, benadert Realized Cap de totale kapitaalinstroom in het netwerk.
Bijvoorbeeld, als een Bitcoin UTXO voor het laatst werd verplaatst toen BTC werd verhandeld tegen $30.000, draagt het $30.000 bij aan de Realized Cap, zelfs als de huidige prijs van BTC $60.000 is. Deze methode filtert de speculatieve volatiliteit eruit, benadrukkend de economische werkelijkheid van investeerderskosten.
De MVRV ratio wordt vervolgens berekend als:
MVRV= Realized Cap/Market Cap
Een ratio van 2 betekent dat de markt het netwerk waardeert op tweemaal de totale kostprijs van zijn houders, wat wijst op aanzienlijke ongerealiseerde winst.
Dataproviders zoals CoinMetrics automatiseren deze berekening door blockchain-transacties te indexeren. Hun Realized Cap metriek, geïntroduceerd in 2018, is een industriestandaard geworden. Echter, nuances bestaan – bijvoorbeeld verloren munten of lang slapende UTXO's kunnen historische data vertekenen, hoewel hun impact na verloop van tijd afneemt.
Waarom is MVRV Belangrijk?
De primaire bruikbaarheid van MVRV ligt in het identificeren van extreme marktsituaties. Historisch gezien zijn MVRV-pieken boven de 3,5 samengevallen met de top van Bitcoin cycli, terwijl dalen onder 1 de bodems van cycli markeerden.
Bijvoorbeeld:
- In december 2017 bereikte Bitcoin's MVRV 3,7 voordat het in het volgende jaar met 80% daalde.
- In maart 2020 dreven COVID-19 angsten MVRV naar 0,85, gevolgd door een stijging van 600%.
Deze patronen onderstrepen de rol van MVRV als een contrair indicator. Verhoogde ratio's suggereren euforie, waar beleggers groeivooruitzichten overschatten. Gedeprimeerde ratio's duiden op onderwaardering, vaak voorafgaand aan rallies als gedisciplineerde kopers activa accumuleren.
MVRV helpt ook bij risicobeheer. Institutionele beleggers, zoals hedgefondsen, gebruiken het om in- en uitstapmomenten te bepalen. Een Glassnode verslag van 2021 merkte op dat MVRV afwijkingen van hun 365-daags voortschrijdend gemiddelde betrouwbare signalen gaven voor Bitcoin's macro-trends.
Daarnaast helpt MVRV bij het onderscheiden tussen "slim geld" en "retail gekte". Wanneer langdurige houders (LTH's) verkopen in omgevingen met hoge MVRV, leidt dat vaak tot marktveranderingen. Omgekeerd stabiliseert LTH-accumulatie tijdens lage MVRV-fasen de prijzen, zoals gezien eind 2022.
Echter, MVRV heeft beperkingen.
Het werkt het best voor activa met robuuste on-chain activiteit, zoals Bitcoin en Ethereum. Minder liquide altcoins kunnen onvoldoende data hebben. Analisten waarschuwen ook tegen het alleen vertrouwen op MVRV; het combineren met andere indicatoren zoals SOPR (Spent Output Profit Ratio) of NVT (Network Value to Transactions) verhoogt de nauwkeurigheid.
Wie Moet MVRV Gebruiken en in Welke Scenario's?
Laten we proberen te analyseren wie MVRV nodig heeft en in welke omstandigheden deze berekeningen nuttig zijn.
-
Langetermijninvesteerders: Waarde-gedreven beleggers gebruiken MVRV om accumulatiezones te identificeren. Bijvoorbeeld, tijdens de bear-markt van Bitcoin in 2018-2019, wezen aanhoudende MVRV-niveaus onder 1 op een ideale koopgelegenheid.
-
Traders: Korte termijn traders monitoren MVRV voor trendomkeringen. Een plotselinge piek boven historische gemiddeldes kan winstneming betekenen, terwijl een daling een swing-trading ingang kan aangeven.
-
Instellingen: Vermogensbeheerders integreren MVRV in risicomodellen. Het onderzoek van Ark Invest in 2022 benadrukte MVRV als een sleutelfactor in Bitcoin's rechtvaardige waardebepalingen.
-
Analisten: On-chain analisten gebruiken MVRV in marktverslagen. Glassnode's wekelijkse nieuwsbrieven verwijzen vaak naar MVRV om prijsbewegingen te contextualiseren.
-
Ontwikkelaars en Projecten: Blockchain projecten volgen MVRV om de gezondheid van het ecosysteem te meten. Een stijgende ratio kan ontwikkelaars aantrekken, wat wijst op netwerkgroei en gebruikersacceptatie.
Scenario's waarin MVRV cruciaal blijkt zijn onder andere:
- Portefeuilleherstructurering: Investeerders verminderen blootstelling wanneer MVRV historische drempels overschrijdt.
- Risicobeoordeling: Instellingen vermijden overgewaardeerde activa tijdens MVRV-extremen.
- Markttiming: Traders combineren MVRV met technische analyse om ingangen te optimaliseren.
Platforms zoals Glassnode en CryptoQuant bieden real-time MVRV dashboards, wat toegang democratisch maakt voor zowel retail als professionele gebruikers.
Conclusie
De MVRV-ratio heeft haar plaats verankerd als een essentieel hulpmiddel in crypto-analyse, dat een op data gebaseerde benadering biedt om marktcycli te ontcijferen. Door de kloof te overbruggen tussen marktsentiment en on-chain fundamenten, stelt het investeerders in staat om met meer vertrouwen de volatiliteit te doorstaan.
Echter, MVRV is niet onfeilbaar. De effectiviteit ervan hangt af van de marktomstandigheden en aanvullende metrics. Naarmate blockchain-analyses evolueren, zal MVRV waarschijnlijk een hoeksteen blijven van waarderingskaders, aangepast aan nieuwe activa en investeerdersgedrag.
In een industrie die vaak gedreven wordt door hype, onderscheidt MVRV zich door empirische nauwkeurigheid. Voor degenen die bereid zijn verder te kijken dan prijskaarten, biedt het een nuchtere herinnering: markten kunnen fluctueren, maar on-chain data liegt zelden.